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本文通過(guò)對(duì)宋城演藝（深圳創(chuàng)業(yè)板A股：300144）2016年年報(bào)的解讀，結(jié)合公開(kāi)資料，理清宋城值得借鑒的發(fā)展模式，分析潛在風(fēng)險(xiǎn)，并展望一下其未來(lái)發(fā)展。

亮眼的業(yè)績(jī)和極佳的現(xiàn)金流

宋城演藝2016年財(cái)報(bào)

宋城演藝2016年財(cái)報(bào)

從2016年年報(bào)來(lái)看，宋城演藝的業(yè)績(jī)主要體現(xiàn)在以下幾方面：

1、收入增長(zhǎng)快，質(zhì)量高，現(xiàn)金流極為穩(wěn)健。

收入增長(zhǎng)56%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)43%，達(dá)到9億，凈現(xiàn)金流更是達(dá)到10億之巨。主要盈利行業(yè)的毛利率分別達(dá)到71%和50%，可見(jiàn)這個(gè)收入增長(zhǎng)是實(shí)打?qū)嵉牧夹越?jīng)營(yíng)成果。對(duì)比有些業(yè)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)+企業(yè)用融資的錢(qián)買(mǎi)收入，用補(bǔ)貼和廣告燒收入，收入看上去翻倍增長(zhǎng)了，實(shí)際虧損增長(zhǎng)幅度更大，資金鏈完全靠融資輸血，那叫“虛胖”。宋城演藝相比之下可持續(xù)性、發(fā)展后勁要足得多。

在良好的現(xiàn)金流支撐下，宋城截止2016年底擁有10億的現(xiàn)金，僅有4億長(zhǎng)期借款，資產(chǎn)負(fù)債率13.29%。

2、復(fù)制擴(kuò)張順利，收入均衡、穩(wěn)定，發(fā)展模式值得肯定。

宋城演藝2015~2016年度主要收入構(gòu)成

宋城演藝2016年度各季度營(yíng)收情況

從上表可以發(fā)現(xiàn)除了杭州大本營(yíng)外，宋城在2013~2014年度陸續(xù)開(kāi)業(yè)的第一批模式復(fù)制項(xiàng)目的收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。且各季度的收入相對(duì)比較均衡，淡旺季差異并不明顯。這與宋城選址也非常有關(guān)，目前主要運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目基本都位于適游期較長(zhǎng)的南方。雖然泰安和石林項(xiàng)目最后以注銷清算告終，但都屬于項(xiàng)目初期終止，從年報(bào)和公告來(lái)看投入并不大，且有政府補(bǔ)貼，宋城并未受到多少損失。宋城“主題公園+文化演藝”的成功模式復(fù)制基本上得到了實(shí)踐的驗(yàn)證。

3、新收購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，報(bào)表貢獻(xiàn)巨大。

六間房是宋城2015年以26 億元收購(gòu)100%股權(quán)的目前中國(guó)最大的社交視頻網(wǎng)站（62%現(xiàn)金+38%股權(quán)支付），并于2015年8月實(shí)現(xiàn)并表，2016年是此新業(yè)務(wù)板塊第一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度計(jì)入宋城演藝名下。其收入較2015年提高了20%以上，凈利潤(rùn)也有小幅提升。在宋城演藝的整個(gè)報(bào)表收入上已占4成多的比重，可謂貢獻(xiàn)重大，且使宋城收入結(jié)構(gòu)更加多元化。

宋城成功的復(fù)制

宋城演藝近幾年成功的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，歸功于其良好運(yùn)用了2010年上市獲得的21億資金，使運(yùn)作模式在各地的成功復(fù)制。

從2011至2012年，除大本營(yíng)杭州的宋城和杭州樂(lè)園擴(kuò)改建外，共復(fù)制6個(gè)項(xiàng)目：三亞、泰安、麗江、石林、武夷山、九寨溝，其中三個(gè)項(xiàng)目成功，并至今保持著良好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和利潤(rùn)回報(bào)。

通過(guò)已有數(shù)據(jù)測(cè)算，宋城項(xiàng)目的投資回收期在3-4年左右，屬于非常優(yōu)質(zhì)的旅游資產(chǎn)。

即使未成功的幾個(gè)項(xiàng)目，由于當(dāng)?shù)卣o予了大量補(bǔ)助款，在清算后也幾乎沒(méi)有產(chǎn)生什么損失。

豐厚的項(xiàng)目匯報(bào)和良好的品牌效應(yīng)，帶來(lái)了更多輕資產(chǎn)輸出的商機(jī)。

2016年6月，宋城與長(zhǎng)沙寧鄉(xiāng)縣炭河古城文化旅游投資建設(shè)開(kāi)發(fā)有限公司、寧鄉(xiāng)縣人民政府就“宋城?寧鄉(xiāng)炭河里文化主題公園”項(xiàng)目簽署《項(xiàng)目合作協(xié)議》。開(kāi)啟了宋城演藝管理輸出、品牌輸出、創(chuàng)意輸出的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式。這一運(yùn)營(yíng)模式的突破，將使宋城演藝未來(lái)迎來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，寧鄉(xiāng)項(xiàng)目在2016年貢獻(xiàn)了1.17億的收入。

整體市場(chǎng)遇冷，行業(yè)有哪些痛點(diǎn)

雖然宋城業(yè)績(jī)一直在穩(wěn)步提升，但對(duì)于旅游演藝市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這幾年的發(fā)展簡(jiǎn)直就是災(zāi)難。據(jù)中國(guó)演出行業(yè)協(xié)會(huì)的報(bào)告顯示， 2014年旅游演出6.02萬(wàn)場(chǎng)，票房收入38.37億元，場(chǎng)次與票房收入均比2013年下降37.30%，2015年也不樂(lè)觀，較2014年的6.02萬(wàn)場(chǎng)下降了8.31%，票房收入35.17億元，下降了8.34%。

當(dāng)下旅游業(yè)發(fā)展熱火朝天，可旅游演藝市場(chǎng)卻進(jìn)入下行通道，顯然發(fā)展存在諸多問(wèn)題。

1、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者多，優(yōu)質(zhì)演出少，品牌公司更少。

前些年一窩蜂搞旅游演藝，但大多數(shù)公司和演出缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力。票房排前20%的劇目貢獻(xiàn)了85%的票房，千古情、印象、山水系列依然是市場(chǎng)主導(dǎo)，貢獻(xiàn)的票房總額達(dá)24.6億元，占年度旅游演出總票房收入的68.8%。

2、演出內(nèi)容太套路，同質(zhì)化導(dǎo)致觀眾審美疲勞。

一批跟風(fēng)者做了一堆質(zhì)量水平較低的作品渾水摸魚(yú)，陸續(xù)出現(xiàn)在市場(chǎng)上，受這些作品坑害的消費(fèi)者對(duì)旅游演出也產(chǎn)生了免疫心理，下次遇到此類演出時(shí)會(huì)退避三舍，無(wú)形中減少了優(yōu)質(zhì)演出露面的機(jī)會(huì)。 數(shù)據(jù)分析顯示，49%的人認(rèn)為旅游演出節(jié)目質(zhì)量良莠不齊，精品太少，16%的人認(rèn)為節(jié)目雷同，缺乏特色，僅有三分之一的觀眾對(duì)節(jié)目質(zhì)量表示肯定。

3、成本高、風(fēng)險(xiǎn)大，商業(yè)模式難復(fù)制。

大型實(shí)景演出是高投入、高風(fēng)險(xiǎn)。從宋城、印象等公開(kāi)的數(shù)據(jù)來(lái)看，目前一場(chǎng)優(yōu)質(zhì)演出的投資基本在2億以上，需要大量投資于場(chǎng)景、舞臺(tái)、人力、道具、設(shè)計(jì)等方面，而且無(wú)法簡(jiǎn)單復(fù)制，不同的地域、不同的景區(qū)都有很大差異性，必須進(jìn)行單獨(dú)設(shè)計(jì)定制。演出的軟投入占比很高，很難形成固定資產(chǎn)，倘若演出產(chǎn)品沒(méi)有獲得市場(chǎng)認(rèn)可，這么大的付出幾乎會(huì)血本無(wú)歸。

宋城演藝的商業(yè)模式并不能輕易復(fù)制，其核心還是在于優(yōu)良的產(chǎn)品，面對(duì)如雨后春筍般出現(xiàn)的入局者，爭(zhēng)搶市場(chǎng)是不明智的做法，怎樣振興發(fā)展占旅游演藝劇目三分之二的劇場(chǎng)演出，才是擴(kuò)大旅游演出市場(chǎng)，促使其良性發(fā)展的不二法門(mén)。

宋城模式的成功之處

能逆勢(shì)中保持快速增長(zhǎng)發(fā)展，其開(kāi)創(chuàng)的“主題公園+文化演藝”發(fā)展模式市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷顯現(xiàn)。從2010年上市時(shí)的4億收入、2億利潤(rùn)，至2016年的26億收入、11億利潤(rùn)，業(yè)績(jī)猶如坐火箭一般飛速提升。這其中固然有宋城從1997年至今20年的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)積累，還有不少成功之處是值得業(yè)內(nèi)同行學(xué)習(xí)的。

1、重視基礎(chǔ)、核心能力的打造

旅游演藝最核心的競(jìng)爭(zhēng)力就是“人”，模式能不能復(fù)制的根本也在于“人”。

宋城的劇目研發(fā)團(tuán)隊(duì)始終保持著對(duì)演出劇目的創(chuàng)造和更新，研發(fā)人員和資金投入也在逐年增長(zhǎng)。另外宋城也與多所學(xué)校合作（如杭州師范大學(xué)、浙江藝術(shù)職業(yè)學(xué)院等），興辦演藝專業(yè)學(xué)院，以“免學(xué)費(fèi)、包就業(yè)、年薪10萬(wàn)起步！”為吸引，定向?yàn)樗纬桥囵B(yǎng)專業(yè)的演員后備隊(duì)伍。通過(guò)收購(gòu)六間房，又獲得了大量的網(wǎng)絡(luò)演藝人才的儲(chǔ)備和自然選拔體系，自發(fā)涌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)紅人今后或許會(huì)成為宋城演藝重要的線下演藝賣(mài)點(diǎn)。

有了充足的人才和人力資源，使宋城在復(fù)制擴(kuò)張時(shí)非常有底氣。

2、選址定位非常精準(zhǔn)

為了保證復(fù)制落地的景區(qū)有足夠的客流量，像三亞、麗江、九寨溝這些都是氣候溫暖、四季皆宜、人氣火爆的旅游景區(qū)。

除了火爆的旅游景區(qū)以外，另一個(gè)關(guān)鍵因素是旅客要有足夠的停留時(shí)間觀看你的演出。這方面印象系列有前車之鑒：“印象海南島”選址是海口市，對(duì)于大多數(shù)旅客來(lái)說(shuō)海口只不過(guò)是一個(gè)去三亞的中轉(zhuǎn)城市罷了。“寫(xiě)意黃山”只考慮到了黃山的客流量，卻沒(méi)考慮到去黃山旅游的人一般不會(huì)停留多長(zhǎng)時(shí)間，就算停留也是在山上住宿。所以，從這兩個(gè)失敗的案例可以看出，宋城演藝停止泰山和武夷山項(xiàng)目的原因。

3、良好的營(yíng)銷和渠道

與旅行社的關(guān)系是宋城的渠道命脈。宋城80%多的游客都來(lái)自旅行社，這種現(xiàn)象不止出現(xiàn)在宋城，幾乎所有的旅游演出都依賴旅行社作為產(chǎn)品銷售渠道（據(jù)聞?dòng)∠笙盗性?0%以上）。一個(gè)導(dǎo)游接待一個(gè)旅行團(tuán)進(jìn)去比較方便，如果全是散客，景區(qū)需要配備很多人去接待，所以形成這樣的狀態(tài)是多年經(jīng)營(yíng)下來(lái)自然的選擇過(guò)程。

優(yōu)秀的產(chǎn)品、高額的折扣和返點(diǎn)、積極主動(dòng)的營(yíng)銷和關(guān)系維護(hù)，是宋城吸引團(tuán)隊(duì)客的三大法寶。宋城仔細(xì)研究了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的營(yíng)銷方式，在各個(gè)細(xì)節(jié)上都做得非常到位，與各地渠道商建立了牢固的合作關(guān)系。

4、螺旋上升的產(chǎn)品迭代更新

宋城對(duì)于自身產(chǎn)品的提升始終非常重視，他們很清楚只有不斷地對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行迭代升級(jí)，才能在日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)中時(shí)變時(shí)新，讓老項(xiàng)目保持旺盛的生命力和吸金能力。如果光滿足于眼前良好收益，固步自封，那再好的項(xiàng)目也會(huì)有日暮黃昏，被消費(fèi)者厭倦，被市場(chǎng)淘汰的時(shí)候。

宋城演藝在2010年上市募集資金后立刻投入近5個(gè)億的資金對(duì)已有項(xiàng)目進(jìn)行了改進(jìn)升級(jí)。各個(gè)秀場(chǎng)的演藝節(jié)目一直在求新求變，研發(fā)費(fèi)用近幾年都快速提升，同時(shí)通過(guò)近期在科技上的戰(zhàn)略投資，將會(huì)把更多的最新元素融入到演藝和游樂(lè)項(xiàng)目之中。

只有優(yōu)秀的產(chǎn)品得到游客的認(rèn)可，才能利用好營(yíng)銷和渠道，讓旅行社愿意帶人來(lái)，不然再高的返點(diǎn)也沒(méi)用。只有優(yōu)秀的產(chǎn)品才能帶動(dòng)地方旅游業(yè)，讓企業(yè)在其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)上獲得更多的收益。輕投入弄一堆垃圾產(chǎn)品，靠返點(diǎn)拉人，騙一票是一票的打法，永遠(yuǎn)做不了大生意。

5、精心的商業(yè)測(cè)算

宋城千古情一般都采用了數(shù)千人的室內(nèi)大舞臺(tái)以保證利潤(rùn)最大化，杭州、三亞和麗江千古情座位數(shù)均為4700個(gè)，九寨千古情3700個(gè)座位。一場(chǎng)演出成本是固定的，自然是看客越多，收益越高。但現(xiàn)在早已不是“人有多大膽，地有多大產(chǎn)”的時(shí)代了，造多大的劇院，肯定要通過(guò)各方面綜合性數(shù)據(jù)的嚴(yán)謹(jǐn)測(cè)算分析。

為什么是4700座不是7400座？各個(gè)檔次的席位如何分布？不同的座位在淡旺季各取多少的定價(jià)最適宜？在放到大的說(shuō)，整個(gè)項(xiàng)目投資多少如何回報(bào)是適宜的？等等……

整個(gè)運(yùn)營(yíng)模式的設(shè)計(jì)非常關(guān)鍵，必須拿捏得恰到好處。如果都由老板的信心去決定，很可能體會(huì)到什么叫“愿望是良好的，現(xiàn)實(shí)是殘酷的”。

6、以文旅項(xiàng)目為基礎(chǔ)，通過(guò)集團(tuán)其他產(chǎn)業(yè)深入發(fā)掘盈利點(diǎn)

宋城演藝遠(yuǎn)不是宋城帝國(guó)的全部，在集團(tuán)整體盈利中可能已居于次要地位。宋城集團(tuán)早在00年代就玩起了酒店和房產(chǎn)，目前已擁有8家酒店和8個(gè)樓盤(pán)項(xiàng)目，以及更多的土地儲(chǔ)備。從主題公園到景觀房產(chǎn)/度假酒店，宋城集團(tuán)走出了一條“開(kāi)發(fā)景區(qū)→經(jīng)營(yíng)旅游→人氣升溫→景觀房產(chǎn)/度假酒店”的資源變現(xiàn)最大化盈利體系。

目前很多房地產(chǎn)企業(yè)以轉(zhuǎn)型旅游為名開(kāi)發(fā)特色小鎮(zhèn)或是旅游地產(chǎn)，其實(shí)開(kāi)發(fā)思維和普通住宅地產(chǎn)開(kāi)發(fā)并沒(méi)有太多差異，只是把旅游資源作為招攬客戶的一個(gè)噱頭。即使旅游地產(chǎn)商引入了互動(dòng)、體驗(yàn)的項(xiàng)目，也往往缺乏專業(yè)性，千篇一律，沒(méi)有客戶黏性。宋城發(fā)展借演藝來(lái)驅(qū)動(dòng)地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展，能夠真正把旅游資源的經(jīng)濟(jì)效益帶動(dòng)起來(lái)，通過(guò)提供演藝、互動(dòng)項(xiàng)目、餐飲、酒店等，讓消費(fèi)者真正獲得生理和心理上的滿足和愉悅感。

旅游景區(qū)所在的區(qū)域一般較為偏遠(yuǎn)，地價(jià)固然便宜，但房地產(chǎn)項(xiàng)目較難消化，去化周期也較長(zhǎng)，會(huì)形成較大的資金壓力。而宋城演藝對(duì)項(xiàng)目所在地旅游業(yè)帶來(lái)的提升，極大地提高了拿地時(shí)對(duì)地方政府的議價(jià)能力，從而獲取低價(jià)、優(yōu)質(zhì)地盤(pán)，也不容易引起圈地的非議。通過(guò)景區(qū)開(kāi)發(fā)完善基礎(chǔ)配套，炒高周邊人氣后，地價(jià)也隨之大大提升，之后或轉(zhuǎn)手或囤地或自建，怎么著都大賺。

宋城在商業(yè)上的精明還不止于此，以宋城開(kāi)發(fā)休博園后造的威尼斯水城項(xiàng)目為例，其“插花用地”法為業(yè)內(nèi)首創(chuàng)。這個(gè)樓盤(pán)在規(guī)劃的時(shí)候叫休博園百城館，模仿威尼斯做了很多河道，河邊建了休閑步道和臨街商鋪，它們都屬于旅游用地。然后宋城在商鋪樓上又造了4—5層的樓房，它們都有住宅產(chǎn)權(quán)。同一地塊不同的標(biāo)高竟然可以屬于不同的用地性質(zhì)！到了威尼斯水城最后一期的湖畔寬邸，據(jù)說(shuō)只有建筑落地面積屬于紅線內(nèi)，一跨出小區(qū)單元門(mén)，馬上就踩在旅游用地上了！連小區(qū)內(nèi)的一個(gè)湖泊也進(jìn)行了非常充分的開(kāi)發(fā)利用。

如果說(shuō)陳向宏先生以20年之功打造烏鎮(zhèn)和古北水鎮(zhèn)體現(xiàn)了旅游匠人的極致，那黃巧靈先生打造宋城帝國(guó)淋漓盡致地演繹了旅游商人的極致。宋城的旅游帶動(dòng)地產(chǎn)模式是否對(duì)現(xiàn)在蜂擁而上的旅游特色小鎮(zhèn)們有所啟發(fā)呢？

7、充滿遠(yuǎn)見(jiàn)，站在時(shí)代的前沿

原地踏步的人，終將被淘汰，即使那是個(gè)巨人。

商業(yè)歷史上有很多占有極高市場(chǎng)占有率的巨無(wú)霸，因?yàn)闆](méi)有跟上時(shí)代的潮流而迅速被淘汰。比如柯達(dá)未能把握數(shù)碼相機(jī)，又如諾基亞未能把握智能手機(jī)。他們都因戰(zhàn)略上守舊保守而從世界行業(yè)巨頭的寶座摔落下來(lái)。旅游行業(yè)雖然相對(duì)傳統(tǒng)很多，但技術(shù)的日新月異，或許也將使這一壇陳水發(fā)生很大的變化。

我們看到宋城在保持行業(yè)老大位置的同時(shí)，也在積極完善產(chǎn)業(yè)布局，融入新興網(wǎng)絡(luò)演藝，并關(guān)注高科技給娛樂(lè)、旅游、演藝帶來(lái)的變化。

2015年3月以26億之巨收購(gòu)六間房，使線上線下演藝資源和造星體系能夠得到整合，實(shí)現(xiàn)雙向引流的演藝生態(tài)圈，并拓展更多的業(yè)務(wù)形態(tài)。

2016年5月宋城演藝發(fā)布公告，擬以自有資金1.6億元人民幣與美國(guó)科技公司SPACES合資設(shè)立子公司SONGCHENG SPACES（占股80%，美方技術(shù)入股），致力于為中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）、混合現(xiàn)實(shí)（MR）和360度體驗(yàn)產(chǎn)品，主要運(yùn)用于VR主題公園、現(xiàn)場(chǎng)演藝、互聯(lián)網(wǎng)視頻等領(lǐng)域。

2016年7月成立杭州宋城科技發(fā)展有限公司，目標(biāo)在機(jī)器人、無(wú)人機(jī)、VR、多媒體影像板塊進(jìn)行研究，將技術(shù)運(yùn)用與演藝相結(jié)合，以新的消費(fèi)體驗(yàn)為公司提供新的利潤(rùn)點(diǎn)。

2017年3月宋城演藝發(fā)布公告擬募集資金3.12億元用于投入演藝科技提升及科技互動(dòng)項(xiàng)目，其中擬投資1.65億元用于杭州宋城景區(qū)推出“飛越中華”飛行影院項(xiàng)目和“大戰(zhàn)朱仙鎮(zhèn)”黑暗騎乘項(xiàng)目。擬投資8745萬(wàn)元采用全息投影、結(jié)構(gòu)投影提升整改現(xiàn)有千古情項(xiàng)目。將尖端技術(shù)整合至演藝、公園和新項(xiàng)目中，全面提升游客體驗(yàn)。

可以預(yù)見(jiàn)不遠(yuǎn)的將來(lái)，如果業(yè)內(nèi)其他旅游演藝公司繼續(xù)抱著傳統(tǒng)手法不變，新技術(shù)引發(fā)的變革將使他們與宋城的差距越拉越大。

宋城發(fā)展的潛在風(fēng)險(xiǎn)

1、六間房是否能維持長(zhǎng)期良性發(fā)展

宋城2015年以26億高價(jià)收購(gòu)六間房，這是其上市以來(lái)最大的對(duì)外投資。當(dāng)時(shí)六間房賬面凈資產(chǎn)為3778.4萬(wàn)元，采用收益法評(píng)估后的凈資產(chǎn)（全部股東權(quán)益）價(jià)值為26.14億元，增值率為6818.24%。也就是說(shuō)以68倍的溢價(jià)收購(gòu)。六間房100%股權(quán)的最終定價(jià)為26.02億元交易。

同時(shí)六間房高管團(tuán)隊(duì)承諾2015-2018年對(duì)賭凈利潤(rùn)分別為1.51億元、2.11億元、2.75億元和3.57億元，后三年業(yè)績(jī)?cè)鏊龠_(dá)到40%、30%和30%。也就是說(shuō)，六間房2015-2018年這四年間的凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率要達(dá)到33.22%。如果實(shí)際利潤(rùn)低于承諾值，補(bǔ)償義務(wù)方將對(duì)宋城演藝進(jìn)行補(bǔ)償。

從近兩年的報(bào)表來(lái)看，六間房超額達(dá)成了其許諾的利潤(rùn)目標(biāo)，2016年凈利潤(rùn)為2.35億。在合并報(bào)表中的收入占比已過(guò)四成，同時(shí)也帶動(dòng)了宋城股價(jià)的大幅上升。

但短期的成功并不一定代表長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益。

首先，互聯(lián)網(wǎng)直播行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，六間房作為中國(guó)最早的直播網(wǎng)站之一，目前排名只有第14位。其并沒(méi)有特別核心的優(yōu)勢(shì)，能得到較好的利潤(rùn)業(yè)績(jī)僅僅是因?yàn)檎锰幵谛袠I(yè)極速上升的風(fēng)口上。隨著競(jìng)爭(zhēng)白熱化，能否長(zhǎng)期保持高利潤(rùn)是個(gè)疑問(wèn)。

其次，“美女秀色”、“暴露”、“低俗”長(zhǎng)期是直播平臺(tái)吸金的主要手段，也是經(jīng)常受到輿論抨擊之處。僅2016年相關(guān)部門(mén)就多次出臺(tái)過(guò)相關(guān)規(guī)定約束，并對(duì)部分主要平臺(tái)進(jìn)行了查處。但在主播金錢(qián)誘惑之下，打擦邊球的現(xiàn)象也屢見(jiàn)不鮮。因此在政策上也有相當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)。

另外，過(guò)高的估值使其收回投資期間風(fēng)險(xiǎn)重重。以2016年凈利潤(rùn)來(lái)看，收購(gòu)價(jià)的市盈率在11倍，六間房真的能在十年里都保持良好的發(fā)展勢(shì)頭么？

2、海外項(xiàng)目的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)

宋城演藝于2016年11月成立全資子公司Songcheng (Australia) Entertainment PTY LTD，在澳大利亞昆士蘭州黃金海岸建設(shè)澳大利亞傳奇王國(guó)項(xiàng)目，開(kāi)始了走向國(guó)際化的第一步。

宋城澳洲傳奇項(xiàng)目一期投資20.2億人民幣（4億澳元），其中土地成本33,500萬(wàn)元，工程規(guī)劃、設(shè)計(jì)及建設(shè)等費(fèi)用153,300萬(wàn)元，編創(chuàng)費(fèi)用6,000萬(wàn)元，規(guī)費(fèi)7,200萬(wàn)元。目前已購(gòu)入44.89萬(wàn)平方米土地，占公司凈資產(chǎn)4.90%。

黃金海岸作為一個(gè)世界知名的旅游度假目的地，演藝市場(chǎng)基本屬于空白。宋城經(jīng)過(guò)自身和第三方機(jī)構(gòu)多次對(duì)澳大利亞和黃金海岸旅游市場(chǎng)的深度調(diào)研后認(rèn)為，游客對(duì)于多元化旅游度假產(chǎn)品的需求非常高，傳奇王國(guó)項(xiàng)目在市場(chǎng)定位、產(chǎn)品特色等方面會(huì)具有極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。宋城希望用自己最為擅長(zhǎng)的“文化演藝+主題公園”的經(jīng)營(yíng)理念，全新打造3大演藝秀和4個(gè)主題公園，使該項(xiàng)目成為集旅游、文化演藝、娛樂(lè)休閑為一體的世界級(jí)演藝游樂(lè)項(xiàng)目。

另外根據(jù)宋城的公告，其還計(jì)劃在美國(guó)、歐洲、東南亞進(jìn)行項(xiàng)目落地。

筆者認(rèn)為，海外擴(kuò)張項(xiàng)目對(duì)宋城非常關(guān)鍵又充滿挑戰(zhàn)。

對(duì)于一個(gè)百億級(jí)的公司來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)的國(guó)際化配置是必然之路。特別目前中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了“新常態(tài)”，旅游業(yè)雖然這邊風(fēng)光獨(dú)好，但沒(méi)有任何行業(yè)可以脫離整個(gè)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)單獨(dú)運(yùn)行。不管是從發(fā)展的角度還是風(fēng)險(xiǎn)控制的角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)大型企業(yè)都應(yīng)該走向更廣闊的市場(chǎng)。如果能在世界舞臺(tái)得到證明，進(jìn)而發(fā)展成為一家跨國(guó)演藝巨頭，那宋城和黃總的格局就又往上邁進(jìn)了一步。

但是歐美人的文化、觀念、風(fēng)格、喜好和國(guó)人是完全不同的，國(guó)內(nèi)演藝的成功經(jīng)驗(yàn)是否適用很成問(wèn)題。就像很多國(guó)外巨頭進(jìn)入國(guó)內(nèi)時(shí)水土不服一樣，國(guó)內(nèi)公司的海外投資折戟沉沙的案例也不鮮見(jiàn)。

比如歐美人做的大Show常常有很多高科技元素，風(fēng)格會(huì)很High（如超級(jí)碗）；百老匯的音樂(lè)劇又非常精致，有藝術(shù)性，能打動(dòng)感染人。而中國(guó)的主題演藝一般都比較貼近歷史、文化、民俗、山水等元素。

介入陌生的區(qū)域，宋城是吃過(guò)虧的。當(dāng)年收購(gòu)?qiáng)W麗安娜游輪，因論證和調(diào)研不充分，既沒(méi)有發(fā)現(xiàn)原業(yè)主留下的潛在問(wèn)題，又未能充分了解行業(yè)特性，最終用了很大努力才避免損失擴(kuò)大。 自此以后宋城很少失手。

相信宋城這步棋也是經(jīng)過(guò)深思熟慮，非常希望宋城能成為中國(guó)旅游業(yè)者走向世界的一張名片。

宋城的發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)

2017 年3 月，宋城演藝發(fā)布公告開(kāi)始新一輪大規(guī)模項(xiàng)目復(fù)制擴(kuò)張。擬向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1.9 億股，定增募集資金總額不超過(guò)40.17億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于投入此前已經(jīng)公告披露的澳大利亞傳奇王國(guó)項(xiàng)目（16.15 億元）、上海世博大舞臺(tái)擴(kuò)建項(xiàng)目（7.3億元）、陽(yáng)朔漓江千古情項(xiàng)目（5.61 億元）和張家界千古情項(xiàng)目（5.8 億元），此外，擬募集資金3.12 億元用于投入演藝科技提升及科技互動(dòng)項(xiàng)目，擬募資2.19 億元用于投入大型演藝女子天團(tuán)"樹(shù)屋女孩"項(xiàng)目。4月又公告將投資7億，在陜西省西安打造"西安千古情景區(qū)"項(xiàng)目。

這一輪大規(guī)模擴(kuò)張走向了海外、走向了北方、走向了大都市、走向了科技、走向了內(nèi)容IP打造，除了部分成熟的景區(qū)復(fù)制項(xiàng)目可以按老套路走，幾乎都向著新領(lǐng)域拓展，面對(duì)著諸多挑戰(zhàn)。野心很大，后備彈藥也很充足，如果發(fā)展順利至2020年左右宋城的營(yíng)收利潤(rùn)都將攀上一個(gè)新臺(tái)階，那時(shí)宋城帝國(guó)將更加不可撼動(dòng)。

*本文作者：周鳴岐（WeChat：ZMQ_V_），執(zhí)惠專家作者，旅游項(xiàng)目策劃及投資顧問(wèn)，作者首發(fā)平臺(tái)：景鑒文旅智庫(kù)（jjwlzk），版權(quán)歸原作者所有；編輯：石夢(mèng)瑤

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