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10月25日晚間，宋城演藝（股票代碼：300144）發布2017年三季度財報。2017年前三季度，公司實現營業收入23.14億元，同比增長17.60%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤9.18億元，同比增長20.18%；實現基本每股收益0.63元，同比增長18.87%。其中，三季度公司實現營業收入9.22億元，同比增長17.89%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.94億元，同比增長18.89%。

宋城演藝三季報

經營穩健業績向好，現金流優異

宋城演藝是一家從事主題公園和旅游文化演藝的投資、開發和經營的公司。主要業務板塊包括文化類主題公園宋城景區和游樂類主題公園杭州樂園。公司經營的宋城景區及其核心旅游文化演藝大型歌舞《宋城千古情》是目前世界上年演出場次最多和觀眾接待量最大的劇場演出。

今年前三季度，公司實現營收23.14億元，較去年同期增長3.46億，增幅17.60%；營業利潤11.38億元，較去年同期增長1.65億，增幅17.04%；凈利潤9.18億元，較去年同期增長1.54億，增幅20.18%。

公司前三季度經營活動現金流凈流入13.5億，期末現金及等價物余額13億；報告期內公司還償還了2億銀行貸款，支付了1.45億股利，并用閑置資金購買了約4億理財產品，表明公司現金流十分充裕，投資收益同比增幅高達368.75%，取得投資收益收到的現金同比增長121.58%。

宋城演藝歷次財報凈利潤對比圖（數據來源：東方財富ichoice）

宋城演藝歷次財報現金流凈額對比圖（數據來源：東方財富ichoice）

 值得一提的是，在報告期內，宋城演藝的九寨千古情景區受到九寨溝地震的影響，自8月9日停止接待游客，至今尚未恢復營業。此外，《九寨千古情》、《藏迷》同樣處于暫時停演狀態。

盡管九寨溝地震并未對宋城演藝的整體營收和凈利潤造成明顯影響，但是報告顯示，受九寨溝地震的影響，少數股東損益同比減少39.73%。

宋城演藝財報截圖

現場演藝方面，本季度持續實現觀眾數量增長、結構優化驅動收入和利潤增長。其中，杭州宋城景區通過優化各類活動，于8月6日、10月4日分別創下單日接待游客14萬人次和單日演出16場的開業21年來新紀錄；三亞宋城旅游區在當地市場環境綜合整治后實現了恢復性增長；麗江宋城旅游區克服當地市場環境等影響，也實現了小幅增長。

輕資產運營模式持續發力

近年來，宋城演藝開始通過在景區管理方面積累的經驗進行管理經驗的輸出，通過收取基本管理費和獎勵管理費的形式走“輕資產、重運營”之路，欲將其打造成一個重要的盈利方向。

本季度，宋城演藝首個輕資產項目寧鄉宋城炭河古城正式營業，開業就引爆寧鄉全域旅游，至今已接待游客上百萬人次。10月7日，《炭河千古情》更是一天連演七場，接待量達5.6萬人次，創下湖南省大型旅游演出場次最多、觀眾數量最多兩項新紀錄。

在輕資產輸出方面，宋城演藝目前已與廣東佛山、江西宜春等達成合作。寧鄉項目的成功，預計將會為宋城演藝帶來更多項目的落地，繼而成為宋城演藝又一擴張利器。

宋城表示，未來公司將優選項目地促進輕資產輸出模式的發展，為公司創造新的利潤點，鞏固公司的行業地位。西樵山嶺南千古情以及江西明月千古情預計分別于2020年上半年及2018年下半年演出運營。

此外，宋城演藝異地復制初見成效，目前形成了杭州宋城旅游區、三亞宋城旅游區、麗江宋城旅游區、九寨宋城旅游區等十大旅游區、三十大主題公園，宋城千古情、三亞千古情、麗江千古情、九寨千古情、驚天烈焰、穿越快閃等五十大演藝秀，以及中國演藝谷等數十個文化項目。

競爭加劇，直播紅利持續性待考

宋城演藝從事線上直播的主體是公司2015年花26億元收購的北京六間房科技有限公司（下稱“六間房”）。在收購之后經歷了兩年的高速增長后，如今六間房的增速迅速下滑。

上半年，六間房實現營業收入5.88億元，同比增長12.63%，凈利潤1.36億元。與之前的營收增速相比，六間房2017年上半年增幅明顯放緩。

根據收購書以及宋城演藝年報，六間房2014-2016年實現營業收入4.46億元、7.27億元和10.9億元，同比增速分別為59.05%、62.92%和49.93%；凈利潤分別為7228萬元（扣除股份支付）、1.62億元、2.35億元，同比增速分別為72.79%、124.13%和45.03%。

也就是說，過去公司的收入和凈利潤基本都保持了五成以上的增長，如今的收入增速只有10%出頭，顯然無法達到市場的期望。實際上，六間房在上半年還并購了移動網絡游戲企業靈動時空，公司營收甚至不全部來自于直播。

近年來，旅游演藝產業發展迅猛，眾多社會資本紛紛涌入。行業參與者數量的增加，使得行業競爭不斷加劇，直播平臺已經從野蠻生長進入全面洗牌，行業紅利能否持續仍待考。

與上戲牽手，完善后備人才儲備

10月24日晚，宋城演藝發布公告稱，與上海戲劇學院正式簽訂戰略合作協議，雙方將在藝術人才培養、項目合作、聯合辦學等方面開展深入合作，發揮各自資源優勢，強強聯合，推動中國文化演藝事業發展和演藝專業人才培養。

根據雙方的合作協議，上戲將為宋城輸送各類演藝人才，同時支持其員工開展各類培訓，不斷提升專業水平，以支撐演藝業務的發展。而宋城演藝也將旗下公司作為校外實踐基地，滿足上戲師生的實訓和實習需求。與此同時，上戲將聘請宋城演藝董事長、千古情系列演出總導演黃巧靈為客座教授，設立“黃巧靈工作室”。

對人才的渴望，是宋城演藝與高校聯姻的重要因素。據悉，近年來，宋城演藝加快了文化王國版圖的擴張速度，一批重點項目落子上海、西安、桂林、張家界、佛山和澳大利亞黃金海岸等國內外地區，隨著產業規模的急劇壯大，專業演藝人才儲備也成為亟需解決的命題。

與上戲的合作，不僅可為公司輸送大量優質的后備人才，還可以將上戲的科研成果轉化為內容，內容端有望逐步豐富。