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近日，有接近海航的知情人士向財(cái)聯(lián)社記者透露，海航集團(tuán)大量短期負(fù)債將在年底到期，海航控股（600221.SH）為集團(tuán)提供借款擔(dān)保，實(shí)為“輸血”。

目前海航控股對外擔(dān)保額度中，超過40%是為海航關(guān)聯(lián)公司擔(dān)保，這一做法與海航集團(tuán)“回歸主業(yè)”的口號似乎背道而馳。

對于“輸血”質(zhì)疑，財(cái)聯(lián)社記者通過多種渠道向海航控股方面求證，并發(fā)送采訪提綱，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

海航控股大量擔(dān)?；虿爸鳂I(yè)

海航控股作為承載海航集團(tuán)航空主業(yè)的上市公司，一直被業(yè)內(nèi)稱為海航集團(tuán)的“現(xiàn)金奶?！?。9月25日，該公司發(fā)布公告稱，將為海航集團(tuán)提供16.8億元借款擔(dān)保。根據(jù)公告內(nèi)容，海航控股此次簽署的《擔(dān)保協(xié)議》主要包括兩部分內(nèi)容：最高額保證合同和最高額質(zhì)押合同。其中，最高額保證合同被擔(dān)保的最高債權(quán)額為16.8億元；最高額質(zhì)押合同被擔(dān)保的最高債權(quán)額為6.012億元，質(zhì)押標(biāo)的為海航控股所有的6.012億元保證金，而兩項(xiàng)合同擔(dān)保的最高債權(quán)額合計(jì)16.8億元。

數(shù)據(jù)顯示，海航控股及其控股子公司目前對外擔(dān)保總額為316.66億元，占其最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的46.06%，其中對關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保139.55億元（含本次公告擔(dān)保金額），無逾期擔(dān)保。

財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在各大主要航司中，海航控股對外擔(dān)保額度明顯高于同業(yè)公司。其中，中國國航（601111.SH）僅子公司深圳航空就該公司員工的房屋按揭銀行借款向有關(guān)銀行作出擔(dān)保，金額約為146萬元；南方航空（600029.SH）對外擔(dān)?？傤~為292.7億元，占其凈資產(chǎn)的比例為38.63%；東方航空（600115.SH）對外擔(dān)?？傤~為47.4億元，占其凈資產(chǎn)的比例為7.97%。

“航空公司對現(xiàn)金流要求很高，因此一旦擔(dān)保過多、出現(xiàn)問題，就可能影響主業(yè)?！毕沩炠Y本執(zhí)行董事沈萌表示。

海航集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾對記者表示，集團(tuán)已經(jīng)制定了旗下航空公司封閉運(yùn)營的框架方案，要求不得挪用封閉運(yùn)營企業(yè)資金，以聚焦主業(yè)隔離風(fēng)險(xiǎn)，加快恢復(fù)封閉運(yùn)營企業(yè)的造血能力。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從此次擔(dān)保來看，很難將集團(tuán)與上市公司之間劃清界限。

“封閉運(yùn)營并不是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)術(shù)語，要看它的具體約定。擔(dān)保如果沒出問題，就不會(huì)讓海航控股受損；但出了問題，海航控股就要負(fù)連帶責(zé)任。”沈萌指出。

而令上述接近海航人士擔(dān)心的，正是海航集團(tuán)流動(dòng)性危機(jī)是否會(huì)拖累上市公司。此前海航控股就曾披露一份控股股東及其他關(guān)聯(lián)方占用資金情況的專項(xiàng)報(bào)告，即海航控股關(guān)聯(lián)方海航集團(tuán)、海航實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司分別占用海航控股資金56.70億元和9.00億元，逾期未還。

頻繁關(guān)聯(lián)交易為集團(tuán)“輸血”

海航控股此次為集團(tuán)擔(dān)保，并非年內(nèi)第一次“輸血”。今年4月，海航控股曾宣布擬以15.6億元收購新華航空12.18%股權(quán)，不超過33.4億元購買海航技術(shù)60.78%股權(quán)，以及以6.96億元購買海南天羽飛訓(xùn)100%股權(quán)，合計(jì)交易額約56億元，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

對此，民航評論員綦琦對財(cái)聯(lián)社記者表示，一方面，海航控股對于相關(guān)資產(chǎn)的收購，在業(yè)務(wù)方面有所延伸；另一方面，上述舉措也將起到為海航集團(tuán)注資的作用，可以進(jìn)一步緩解其資金壓力，為其輸血減負(fù)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，從海航控股業(yè)績表現(xiàn)來看，并不足以支撐其大手筆“輸血”集團(tuán)。2018年，海航控股出現(xiàn)自上市以來的首次虧損，虧損額高達(dá)36.48億元。在大規(guī)模節(jié)約成本奏效后，2019年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)扭虧，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入350.35億元，同比增長6.36%；凈利潤5.03億元，較上年同期下滑8.21%。

“海南航空作為五星級航司，其高質(zhì)量和高效率管理也在國內(nèi)航司中名列前茅，不應(yīng)被集團(tuán)掏空。”上述接近海航的知情人士表示。綦琦也認(rèn)為，只要海航集團(tuán)持續(xù)回歸主業(yè)，不從海航控股“抽血”，在安全保障下，保持服務(wù)質(zhì)量，回歸主業(yè)后的海航集團(tuán)仍極具競爭力。

此外，業(yè)內(nèi)人士還指出，今年以來，海航集團(tuán)處置資產(chǎn)的速度明顯放緩，但債務(wù)危機(jī)尚未消除，在巨大的債務(wù)壓力下，很難停止從上市公司“抽血”。

據(jù)媒體報(bào)道，2019年上半年，海航集團(tuán)虧損35.2億元，且資產(chǎn)負(fù)債率同比不降反升，仍有超過7000億元債務(wù)待償。其中，短期借款950.71億元，長期借款2156.01億元，以及1229.21億元的應(yīng)付債券。

據(jù)上述接近海航的人士透露，此次擔(dān)保與短期借款到期有直接關(guān)系。此外，海航集團(tuán)在近期接連減持“海航系”凱撒旅游，套現(xiàn)操作頻繁，亦是為還款籌措資金，而海航集團(tuán)籌措資金的速度能否覆蓋債務(wù)到期的時(shí)間，并不確定。

國信證券在9月份發(fā)布的研報(bào)中表示，海航集團(tuán)流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā)以來，“海航系”上市公司普遍面臨估值承壓的相關(guān)問題。海航控股旗下的12家國內(nèi)航空公司，均在嘗試低成本航司模式，想要通過差異化發(fā)展穩(wěn)定盈利。但在海航集團(tuán)的反復(fù)“抽血”中，航空主業(yè)想要減負(fù)發(fā)展，難度不小。

*本文來源：財(cái)聯(lián)社，作者：李丹昱，原標(biāo)題：《海航集團(tuán)持續(xù)“抽血”旗下上市公司 回歸主業(yè)難落地》。