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海航集團(tuán)持續(xù)“抽血”旗下上市公司,回歸主業(yè)難落地

大交通 本文作者:李丹昱 2019-09-28
在海航集團(tuán)的反復(fù)“抽血”中,航空主業(yè)想要減負(fù)發(fā)展,難度不小。

近日,有接近海航的知情人士向財(cái)聯(lián)社記者透露,海航集團(tuán)大量短期負(fù)債將在年底到期,海航控股(600221.SH)為集團(tuán)提供借款擔(dān)保,實(shí)為“輸血”。

目前海航控股對外擔(dān)保額度中,超過40%是為海航關(guān)聯(lián)公司擔(dān)保,這一做法與海航集團(tuán)“回歸主業(yè)”的口號似乎背道而馳。

對于“輸血”質(zhì)疑,財(cái)聯(lián)社記者通過多種渠道向海航控股方面求證,并發(fā)送采訪提綱,但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

海航控股大量擔(dān)?;虿爸鳂I(yè)

海航控股作為承載海航集團(tuán)航空主業(yè)的上市公司,一直被業(yè)內(nèi)稱為海航集團(tuán)的“現(xiàn)金奶?!?。9月25日,該公司發(fā)布公告稱,將為海航集團(tuán)提供16.8億元借款擔(dān)保。根據(jù)公告內(nèi)容,海航控股此次簽署的《擔(dān)保協(xié)議》主要包括兩部分內(nèi)容:最高額保證合同和最高額質(zhì)押合同。其中,最高額保證合同被擔(dān)保的最高債權(quán)額為16.8億元;最高額質(zhì)押合同被擔(dān)保的最高債權(quán)額為6.012億元,質(zhì)押標(biāo)的為海航控股所有的6.012億元保證金,而兩項(xiàng)合同擔(dān)保的最高債權(quán)額合計(jì)16.8億元。

數(shù)據(jù)顯示,海航控股及其控股子公司目前對外擔(dān)保總額為316.66億元,占其最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的46.06%,其中對關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保139.55億元(含本次公告擔(dān)保金額),無逾期擔(dān)保。

財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),在各大主要航司中,海航控股對外擔(dān)保額度明顯高于同業(yè)公司。其中,中國國航(601111.SH)僅子公司深圳航空就該公司員工的房屋按揭銀行借款向有關(guān)銀行作出擔(dān)保,金額約為146萬元;南方航空(600029.SH)對外擔(dān)??傤~為292.7億元,占其凈資產(chǎn)的比例為38.63%;東方航空(600115.SH)對外擔(dān)??傤~為47.4億元,占其凈資產(chǎn)的比例為7.97%。

“航空公司對現(xiàn)金流要求很高,因此一旦擔(dān)保過多、出現(xiàn)問題,就可能影響主業(yè)?!毕沩炠Y本執(zhí)行董事沈萌表示。

海航集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾對記者表示,集團(tuán)已經(jīng)制定了旗下航空公司封閉運(yùn)營的框架方案,要求不得挪用封閉運(yùn)營企業(yè)資金,以聚焦主業(yè)隔離風(fēng)險(xiǎn),加快恢復(fù)封閉運(yùn)營企業(yè)的造血能力。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,從此次擔(dān)保來看,很難將集團(tuán)與上市公司之間劃清界限。

“封閉運(yùn)營并不是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)術(shù)語,要看它的具體約定。擔(dān)保如果沒出問題,就不會(huì)讓海航控股受損;但出了問題,海航控股就要負(fù)連帶責(zé)任。”沈萌指出。

而令上述接近海航人士擔(dān)心的,正是海航集團(tuán)流動(dòng)性危機(jī)是否會(huì)拖累上市公司。此前海航控股就曾披露一份控股股東及其他關(guān)聯(lián)方占用資金情況的專項(xiàng)報(bào)告,即海航控股關(guān)聯(lián)方海航集團(tuán)、海航實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司分別占用海航控股資金56.70億元和9.00億元,逾期未還。

頻繁關(guān)聯(lián)交易為集團(tuán)“輸血”

海航控股此次為集團(tuán)擔(dān)保,并非年內(nèi)第一次“輸血”。今年4月,海航控股曾宣布擬以15.6億元收購新華航空12.18%股權(quán),不超過33.4億元購買海航技術(shù)60.78%股權(quán),以及以6.96億元購買海南天羽飛訓(xùn)100%股權(quán),合計(jì)交易額約56億元,構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

對此,民航評論員綦琦對財(cái)聯(lián)社記者表示,一方面,海航控股對于相關(guān)資產(chǎn)的收購,在業(yè)務(wù)方面有所延伸;另一方面,上述舉措也將起到為海航集團(tuán)注資的作用,可以進(jìn)一步緩解其資金壓力,為其輸血減負(fù)。

在業(yè)內(nèi)人士看來,從海航控股業(yè)績表現(xiàn)來看,并不足以支撐其大手筆“輸血”集團(tuán)。2018年,海航控股出現(xiàn)自上市以來的首次虧損,虧損額高達(dá)36.48億元。在大規(guī)模節(jié)約成本奏效后,2019年上半年,該公司實(shí)現(xiàn)扭虧,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入350.35億元,同比增長6.36%;凈利潤5.03億元,較上年同期下滑8.21%。

“海南航空作為五星級航司,其高質(zhì)量和高效率管理也在國內(nèi)航司中名列前茅,不應(yīng)被集團(tuán)掏空。”上述接近海航的知情人士表示。綦琦也認(rèn)為,只要海航集團(tuán)持續(xù)回歸主業(yè),不從海航控股“抽血”,在安全保障下,保持服務(wù)質(zhì)量,回歸主業(yè)后的海航集團(tuán)仍極具競爭力。

此外,業(yè)內(nèi)人士還指出,今年以來,海航集團(tuán)處置資產(chǎn)的速度明顯放緩,但債務(wù)危機(jī)尚未消除,在巨大的債務(wù)壓力下,很難停止從上市公司“抽血”。

據(jù)媒體報(bào)道,2019年上半年,海航集團(tuán)虧損35.2億元,且資產(chǎn)負(fù)債率同比不降反升,仍有超過7000億元債務(wù)待償。其中,短期借款950.71億元,長期借款2156.01億元,以及1229.21億元的應(yīng)付債券。

據(jù)上述接近海航的人士透露,此次擔(dān)保與短期借款到期有直接關(guān)系。此外,海航集團(tuán)在近期接連減持“海航系”凱撒旅游,套現(xiàn)操作頻繁,亦是為還款籌措資金,而海航集團(tuán)籌措資金的速度能否覆蓋債務(wù)到期的時(shí)間,并不確定。

國信證券在9月份發(fā)布的研報(bào)中表示,海航集團(tuán)流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā)以來,“海航系”上市公司普遍面臨估值承壓的相關(guān)問題。海航控股旗下的12家國內(nèi)航空公司,均在嘗試低成本航司模式,想要通過差異化發(fā)展穩(wěn)定盈利。但在海航集團(tuán)的反復(fù)“抽血”中,航空主業(yè)想要減負(fù)發(fā)展,難度不小。

*本文來源:財(cái)聯(lián)社,作者:李丹昱,原標(biāo)題:《海航集團(tuán)持續(xù)“抽血”旗下上市公司 回歸主業(yè)難落地》。

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