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海航系正不斷收縮其在A股市場的戰線，繼因被動減持而退居凱撒旅游(000796)第二大股東僅僅兩天后，海航系旗下的海航商控又計劃轉讓供銷大集(000564)5%的股份，如果轉讓順利完成，供銷大集的第一大股東將由海航商控變更為新合作集團。 

9月27早盤，供銷大集高開逾7%，開盤后，隨著數萬手大單的涌入，供銷大集股價迅速升至2.42元/股，封住漲停，截至當日收盤，仍有11.5萬手封單。從股價表現來看，資本市場對于供銷大集第一大股東擬變更的事項給予了積極回應。

此外，記者注意到，針對凱撒旅游大股東變更事項，多家券商發布了研究報告，看好公司發展前景。例如，國信證券指出，前期海航系帶來的估值制約因素有望緩解，公司有望全面聚焦出境游主業謀發展。

海航系為何接連讓出上市公司大股東的位置？其在資本市場還有哪些布局？上述兩家公司在海航系退位后將迎來哪些變化？針對這些問題，記者展開了調查。

海航系收縮A股戰線

供銷大集26日晚間的公告顯示，海航商控與公司第二大股東新合作集團簽署了合作框架協議，新合作集團有意購買海航商控所持有供銷大集3億股股份，占供銷大集總股本的5%。

目前，海航商控及其一致行動人持有供銷大集17.58億股股份，占比29.27%；新合作集團及其一致行動人持有14.96億股，占比24.91%，如果此次轉讓順利完成，新合作集團的持股比例將反超海航商控。新合作集團的大股東為中國供銷集團有限公司，持股57.45%。

根據供銷大集的公告，上述框架協議及其內容和條件將自簽署之日起一年內有效，經雙方書面同意可延長本框架協議的期限。目前，雙方上位確定此次股份轉讓的具體價格，后續雙方還將洽談簽署股權轉讓協議。

對于大股東變更一事，供銷大集人士告訴記者，大股東與二股東目前只是簽署了框架合作協議，目前大股東還沒有變化，（股份轉讓事項）還具有很大的不確定性。

與海航系在供銷大集中的“主動讓賢”不同，其在凱撒旅游的退位是由于被動減持。根據凱撒旅游公告，公司控股股東海航旅游質押給宏信證券的股票因涉及違約被采取違約處置，自9月20日起的三個交易日，海航旅游所持凱撒旅游股份合計減持了1245萬股，占比1.55%。

受海航旅游被動減持的影響，海航旅游及其一致行動人退居凱撒旅游第二大股東，合計持股比例降至28.73%；與此同時，凱撒世嘉及其一致行動人則以28.98%的持股比例上位第一大股東。

凱撒旅游表示，海航旅游的被動減持導致公司第一大股東發生變更，未來不排除公司控股股東、實際控制人進一步發生變更的可能。

值得一提的是，凱撒旅游與供銷大集淵源頗深，兩家公司的前身均為陜西本土商貿零售類企業，且均為國資控股；后來，兩家企業的國資股東雙雙向海航集團出讓了控股權。2009年前后，海航系針對供銷大集的前身西安民生與凱撒旅游的前身寶商集團實施了重組。

市場看好兩上市公司前景

凱撒旅游大股東變更已經落定，供銷大集的股東變更也提上了議事日程。對于兩家公司而言，股東變更會產生哪些影響是市場關注的核心。從供銷大集27日的股價表現來看，市場已經投出了“信任票”，而對于凱撒旅游，市場更關注公司將重回創始人主導。

先來看看凱撒旅游，公司主營業務包括兩塊，一是旅游業務，二是航食、鐵路配餐業務。根據公司2019年半年報，公司旅游業務渠道以分公司及門店結構進行全國布局；航食、鐵路配餐業務主要依托海航集團擁有的航空、機場等資源。

今年上半年，受到子公司天天商旅剝離的影響，凱撒旅游營業收入下滑8.46%至34.49億元，公司凈利潤也下滑18.54%至6244萬元。凈利潤的下滑與配餐業務、旅游服務業務毛利率下滑也有直接關聯。

記者注意到，在券商報告中，對于凱撒旅游大股東變更給予了積極評價。例如，國金證券認為，凱撒旅游第一大股東的變更對于公司經營影響偏正面，凱撒世嘉及其一致行動人成為第一大股東，能夠降低公司二級市場估值風險，同時發揮公司出境旅行社業務的主動性。

國金證券進一步指出，凱撒旅游是國內老牌出境游龍頭，零售端優勢強，品牌和服務形成競爭壁壘；股東變更后將聚焦出境游主業，契合我國出境旅游快速發展的契機，提升出境游行業滲透率，構造業績拐點。

國信證券認為，伴隨大股東地位變更及創始人重歸主導，凱撒旅游接下來有望全面聚焦出境游主業，明年有望直接受益于日本游爆發。

記者注意到，海航旅游被動減持凱撒旅游1.55%股份還不是結束，十余天前的公告顯示，因自身資金需要，海航旅游及其一致行動人計劃在未來6個月內減持不超過4818.6萬股凱撒旅游股份，減持比例不超過6.0007%。

值得一提的是，在股東層面股權結構出現變化前，凱撒旅游董監事會的換屆工作一再延期。不過，27日晚間，凱撒旅游公告稱，公司董事會已通過有關董事會換屆的議案，從候選人來看，7名非獨立董事中凱撒世嘉系的提名人包括4人，其中包括創始人陳小兵。

再來看供銷大集，公司主營業務包含新酷鋪、民生百貨、中國集以及大集金服四大板塊。公司在2019年半年報中提到，報告期內，因國內經濟增速放緩，激烈競爭給公司商業批發零售業務帶來沖擊較大。

由于供銷大集的股份轉讓事項尚未簽署正式協議，大股東變更事項如何落地尚難定論。不過，供銷大集曾表示，中國供銷集團下屬的新合作集團是對公司具有重要影響力的股東，公司將充分借助發揮股東優勢，深耕“供、銷”商業模式，為城鄉商品流通提供優質的綜合服務。

海航系戰略調整深化

目前，海航系在A股的投資版圖頗為龐大，除凱撒旅游、供銷大集以外，還擁有8家上市公司，分別是海航基礎(600515)、海航投資(000616)、渤海租賃(000415)、海航科技(600751)、海航創新(600555)、海航控股(600221)、海越能源(600387)、ST東電(000585)。

導致海航系版圖收縮的重要原因是其對上市公司股份的高比例質押。以供銷大集為例，海航商控的質押率高達99.17%，且已全部被輪候凍結，也正因此，向新合作集團轉讓股份事宜尚需與相關各方溝通，就解除擬轉讓股份的質押、凍結相關事宜達成具體安排。

另外，值得注意的是，海航投資、海航基礎、海航科技、ST東電等公司的海航系大股東出質上市公司股權的比例已達到100%。除了凱撒旅游以外，渤海租賃也由于出現質押股份違約事項，其海航系的股東也遭遇了被動減持。

針對海航系的情況，海航集團董事長陳峰曾向媒體表示，從去年6月12日以后，海航實實在在做了兩件事情，一是要守住安全底線，二是守住了剛性支付，不發生系統性金融風險。

陳峰表示，去年海航經歷了生死之搏，可以說經歷了一個從困境當中逐步走出來的局面；2019年，海航在處置資產方面要加大力度，堅定不移的聚焦航空主業，健康發展。

目前，海航系的戰略調整正逐步落地，以渤海租賃為例，2016年1月，渤海租賃更名渤海金控，擬以租賃業務為基礎構建多元金融平臺。彼時，公司在多元金融領域意氣風發，相繼成為渤海人壽第一大股東、并參股聯訊證券。

不過，去年10月以來，渤海金控先后轉讓了聯訊證券全部持股、終止收購渤海信托、轉讓天津銀行股權，以此回籠資金；去年11月，渤海金控再度更名回渤海租賃，意在聚焦租賃主業、特別是航空租賃主業的發展。

最新消息顯示，海航系上市公司的瘦身計劃仍在推進。27日晚間，海航控股公告稱，公司、公司全資子公司海南航空、公司控股子公司新華航空擬向海航航空香港合計出售9架飛機，交易金額共計45.52億元。統計顯示，今年上半年，海航控股已經先后處置了20架飛機。

記者注意到，近日，陳峰撰文稱，回顧26年的發展歷程，海航也遇到過很多的溝溝坎坎。他表示，2017年以來，由于對復雜形勢預判不足，對外發展擴展太快，把握不好，我們遇到了流動性困難；同時堅信，海航在發展中的困難、前進中的問題、成長中的煩惱，一定能在發展中得到解決。

*本文來源：證券時報，作者：劉燦邦，原標題：《海航系收縮A股戰線 凱撒旅游剛剛易主，供銷大集也要步其后塵？》。