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3月4日晚，途牛發布2014年第四季度報告和全年財報，并召開了分析師電話會議。據財報數據顯示，2014年，途牛凈收入為35億元（合5.697億美元），同比增長81.3%。但同時，全年四個季度全部虧損，2014年凈虧損達到4.479億元（合7220萬美元），而2013年僅7960萬元（合1280萬美元）。

藝龍之前公布的相關財報亦顯示，盡管去年前兩個季度實現盈利，但2014全年同樣凈虧損2.69億元，而2013年全年凈虧損1.68億元。攜程和去哪兒還未公布2014年年報，但從兩家高管在三季報的電話會議上表態看，去哪兒去年四季度和全年將依然虧損，而一直盈利的攜程在四季度也將加入虧損行列。這就意味著四家在線旅游上市公司將全部進入虧損時代。

“預計2015年虧損率會比2014年下半年虧損率有所縮窄，2016年將整體有所改善。”3月5日，途牛CFO楊嘉宏接受21世紀經濟報道記者采訪時解釋稱，去年途牛加大了品牌投入和加速區域擴張，并將用兩年時間來保持這個投入力度，一旦重要的點都布局完，投入也會相應減少，同時保持高速增長水平。去哪兒網首席策略官趙軼璐在2014年三季報分析師電話會議上同樣表示，去哪兒網預計將于2016年年底扭虧為盈。

不過，一位在線旅游公司高管向記者表示，2015年將是黎明前的黑暗，整個行業將依然延續2014年的慘烈競爭，各大在線旅游公司的投入不會低于2014年。途牛CEO于敦德在分析師電話會議上也表示，由于高客單價屬性對品牌的要求比較高，因此2015年途牛還將繼續在廣告營銷以及區域擴展方面持續投入。

延續高投入節奏

楊嘉宏表示，資本市場關注增速、毛利率和虧損率，就目前國內在線旅游的發展階段而言，最關注的還是收入和增速。

以時間換空間，通過戰略性虧損擴大市場份額依然是2015年在線旅游行業的發展邏輯。但稍有不同的是，相比前兩年主要針對前端用戶的爭奪，幾家公司將同時展開上游資源和周邊資源的競爭。其實在2014年，各家公司已經悄悄完成布局，2015年將是重點全速推進的一年。

途牛財報顯示，截至2014年底，已在全國73個城市設立了75家區域服務中心。據了解，途牛的區域主要有三大功能，服務用戶，比如辦理簽證和存款證明等；資源采購，比如機票，現在很多二三線城市開設直飛海外航線；市場營銷，在本地媒體進行廣告投放等。

去年，區域服務中心成為途牛最大的投入之一，且這種通過線下靠近資源和用戶的方式已經初現效果。楊嘉宏表示，2014年新增的58個區域服務中心所在城市在第四季度貢獻總體交易額占比從之前的1%多增至8.7%，今年一、二月份交易額占比更是超過12%。途牛方面表示，預計2015年末區域服務中心將增加至120個。

去哪兒網去年開始也不再局限于只作為銷售渠道，開始涉足酒店自營，成立目的地事業部，與攜程在酒店領域搶奪供應商。而攜程更是大手筆，僅去年9月份，攜程宣布戰略投資華遠國際旅游公司并成為第一大股東，華遠是一家以歐洲游為主的批發公司；11月份，攜程與國際知名郵輪公司皇家加勒比郵輪公司建立戰略合作關系，并共同出資成立天海郵輪合資公司。

據記者了解，2015年，攜程和去哪兒依然會延續去年的節奏，在供應鏈方面繼續投入。未來，誰掌握的資源越多，話語權就越強，壁壘也將更加穩固。

資金決定市場地位

猶如電商之戰，各家在線旅游公司爭奪市場份額同時，也不得不面對巨額虧損的事實。

途牛去年全年凈虧損達到4.479億元，按此水平，是否會產生資金壓力？對此，楊嘉宏表示，途牛現金流非常不錯，模式是預收款模式，和京東類似，從向用戶預收款到向供應商結算之間有時間差；同時，從2013年至今，途牛已進行三輪共計3億多美金的融資。但對于2015年是否會進行新一輪融資，他并未答復。

值得注意的是，在線旅游行業正在經歷著一場“燒錢”大戰，2015年依然沒有降溫的趨勢。以途牛為例，其去年的成本明顯上升，財報數據顯示，2014年，途牛運營費用同比增長增長222.1%，銷售與市場營銷費用為4.342億元（合7000萬美元），更是同比294.5%，在幾項成本中最高。

但這也是目前階段在線旅游公司不得不投入的。不同于電商行業的格局基本確定，對于正處于混戰狀態，格局未定的在線旅游行業而言，停止投入幾乎就等于放棄“卡位”。藝龍是一個明顯的反例，去年全年，藝龍2014年全年銷售和營銷支出同比減少1%，其凈收入同比增長僅8%，第三季度甚至出現僅有2%的營收增長。營收增幅已遠遠落后于前述四家公司。

因此，在接下來的競爭中，資金競爭決定著公司未來在市場中的地位。去年12月份，行業龍頭攜程CEO梁建章甚至公開宣布將投入10億元進行價格戰，試圖阻擊對手。

這也不難理解，去年12月份，當途牛和同程掀起“大戰”時，途牛接受了京東、攜程的投資，其財報數據顯示，截至2014年12月31日，途牛持有的現金及現金等價物、受限制現金和短期投資為20億元（合3.176億美元），相比三季度末增加了5億元。而據業內傳言，同程今年可能再次啟動融資計劃，但該消息并未得到證實。

正如楊嘉宏所言，大家還是在追求市場份額，短期內競爭依然激烈。”。