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繼樂伽“爆雷”之后，悅如公寓、南京君創公司、喔客公寓、國暢公司、杭州德寓科技、國暢公寓等多家長租公寓又被曝拖欠房東租金，資金鏈出現問題。此外，西安9家長租公寓被當地部門重點“提名”。問題在于，為何長租公寓爆雷事件會在近期集中爆發。

現象：多家長租公寓集中“爆雷”

近期，悅如公寓、南京君創公司、喔客公寓、國暢公司、杭州德寓科技、國暢公寓等多家長租公寓被曝拖欠房東租金，資金鏈出現問題。

不僅如此，10月18日，西安市住房和城鄉建設局發布公告稱，西安馬馳商業運營管理有限公司、西安左旗商業運營管理有限公司等9家公寓企業存在不及時履行合同義務支付房屋租金；不及時解決租戶提出的合理訴求；以各種理由不退租房押金；部分公司注冊地無正常經營及公司負責人失聯等現象。西安市住房和城鄉建設局將會同西安市公安局、西安市市場監管局等部門，對以上9家公寓企業實施聯合懲戒。

房東東創始人全靂指出，近期頻頻出現長租公寓爆雷事件，呈現兩大顯著特點，一是從單一城市擴大到多個城市，南京、杭州、西安、鄭州成為事件高發地區；二是主要集中在中小公寓或二房東身上，并沒有一個真正的品牌公寓。

原因：盲目擴張和運營短板導致資金鏈問題

前兩年，在持續的政策紅利下，長租公寓成各路資本追捧的投資標的。開發商、中介機構、酒店運營商等紛紛搶占市場蛋糕。據不完全統計，目前排名前三十的房企中至少有三分之一已涉足長租公寓。

貝殼找房高級副總裁李文杰指出，2016-2018年，政策紅利不斷釋放，由于行業較低的進入門檻，各類企業集中進軍長租公寓。隨之，2017-2018年，一線城市長租公寓新開門店比率高達35%。

然而，正如巴樂兔聯合創始人高萌所言，很多公寓經營者忽略了行業階段、市場規律和基礎運營體系建設，“一味盲目擴張，使用高杠桿，租金貸變相融資拿房，擴大規模，做大估值，蘊藏了巨大的風險。”

“爆雷表面是資金問題，本質是供給的非理性擴張。”空白研究院楊現領指出，一大批開發商、酒店系、中介公司、創業者進入長租公寓領域，在短期內形成一個“供給突起”，即供給的突然增加，疊加穩中有降的、相對不足的需求，市場形成階段性的供給壓力，隨之，租金、出租率、出租周期等關鍵指標，必然會處于惡化狀態。

楊現領指出，特別是一些機構為了規模擴張，拿房的價格、速度和規模超出自身承受的水平，現金流會出現壓力，并進一步被迫降價出租，回籠資金，“一家機構降價，另一家機構必須跟隨，從而造成‘集體踩踏’，這就是過去一年多，行業經歷的典型‘負反饋’”。

宅貓找房創始人楊曉松以為，長租公寓其核心競爭力還源于通過標準化，提升服務質量，讓租客安心，“我并不認為通過快速圈地，就能形成長租公寓的壟斷，人心是很難被壟斷的”。

“前期缺乏對市場、產品深入調研而盲目進入，此外，在市場中快速擴張，其目的也是為了在資本市場圈錢，這樣的公司最后倒閉或破產是正常的。在一個健康的市場環境里，這種畸形的經營方式很難存續。”楊曉松說。

實際上，市場有一個從盲目發展到理性的過程。高萌指出，從火爆階段的資本加持，到資本市場寒冬，業內更加理性，法規也趨于嚴管，市場無法再為盲目沖動、違背規律買單，由此，造成前期“沖得太猛”的長租公寓機構收不住而爆雷。

之所以長租公寓在近期頻頻爆雷，高萌指出，年底到期退租多、招租淡季、業主續租交租、融資難以及各地政府對長租行業加強監管，嚴把租金貸等各種因素疊加，更容易暴露長租公寓由于盲目擴張和運營短板產生的資金鏈問題，從而導致“爆雷”、“跑路”頻發。

生存:做好穩健經營和規模擴張的平衡

“大部分人認為，把規模跑上來就能拿到融資，暫時性的虧損不在乎，這是非常要命的觀點。”全靂指出了行業一大誤區。

據全靂介紹，目前長租公寓行業，獲得A輪融資的企業并不少，但能獲得B輪融資的，并沒有超過10家，能得到C輪融資的，僅少數幾家。“今后的長租行業，資本總體很謹慎，無論股權投資或者債權融資，只會向頭部和超大規模企業集中。”

除此之外，新京報記者注意到，目前長租企業發債主要是地產背景的企業，而非地產背景的企業幾乎沒有涉及，即便發行ABS或類REITs產品，也是極少數。

這意味著，在投資謹慎的資本寒冬，一旦沒錢“燒”，盲目擴張的中小長租公寓機構，資金鏈必然會出現問題。 

不過，在高萌看來，這些長租機構之所以爆雷，根本問題還在于運營方自身違背了市場規律，“機構化是長租行業的未來，規模和品牌跟估值有關，但并非所有的玩家都必須擁有大規模和高額品牌投入才能賺錢生存。租賃市場很多是中小機構構成，規模不大，但也能做成‘小而美’，并長期生存和發展。”

“從行業整體來看，不燒錢的長租機構，依然可以活的很好，重點還是心態，回到經營本身上來。”高萌說。

長租公寓機構要實現健康發展，在李文杰看來，需要做好租賃的穩健經營和規模擴張之間的有效平衡，杜絕短期投機行為，用長遠和發展的眼光看待行業變化，以滿足租客需求、提供品質租賃服務為核心，促進行業在正確的軌道上前進。

此外，李文杰強調，長租公寓企業應聚焦單店盈利。“只有聚焦單店盈利，實現企業自身的盈虧平衡，運營機構才能實現可持續發展。”

 *本文來源：新京報，作者：張曉蘭，原標題：《聚焦長租公寓爆雷｜為何從資本寵兒陷入資本困局？》。