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近日，新華聯控股賣掉了所持有的遼寧成大5.18%的股份，轉讓價格為16.9元/股，總價款共計約13.40億元。

受疫情的影響，涉及醫藥醫療業務的遼寧成大股份有限公司（簡稱遼寧成大）在市場上表現優異。成大生物為遼寧成大旗下生物制藥業務平臺，主營人用狂犬病疫苗、人用乙腦滅活疫苗及獸用狂犬病疫苗三類產品。

據其公告，遼寧成大近期計劃分拆成大生物以沖刺科創板。成大生物經營業績亮麗，且符合科創板定位導向，一直被看作是分拆上市的潛力股。

分拆上市消息一出，遼寧成大2月25日隨即應聲漲停，市值增長超25億元。

新華聯控股在此時“退水”遼寧成大并不是一個劃算的買賣，而這也被外界認為，是新華聯控股為應對流動性危機不得已的舉動。

據新華聯控股2019年第三季度財報，新華聯控股流動負債合計558.34億，流動資產合計526.65億，貨幣資金雖然有92.06億元，但短期借款為98.38億元，貨幣現金無法覆蓋短期債務。

2019年11月底，新華聯財務公司向湖南出版社財務公司拆借3億元，時間一周。而新華聯財務未能如期還款，到12月20號只歸還了2256萬，尚有2.8億本金未支付。

而后湖南出版社財務公司將新華聯財務公司和新華聯控股告上法庭。受這起訴訟的影響，新華聯控股持有上司公司宏達股份9.62%的股份，被法院司法凍結，也將新華聯控股及其相關公司的債務危機暴露在大眾面前。

今年1月，新華聯控股尚未到期的26.8億元信托貸款又被民生信托申請了強制執行，其持有的宏達股份、科達潔能、北京銀行、賽輪輪胎、遼寧成大5家上市公司的全部股份被司法凍結及輪候凍結。

1月13日、14日兩天，新華聯控股新增14條被執行信息。此后，多家評級機構，都下調了新華聯的信用等級。

新華聯控股針對同業拆借和信托貸款的問題，在1月份發布公告稱，已經和相關方達成和解，將在2020年分次償還欠付債務。同時，相關股權也解除凍結。新華聯控股表示，“目前雖然資金狀況偏緊，但已主動啟動引進戰投以及瘦身減持計劃，出售持有的部分投資股份及銀行股權以回籠資金。”

據悉，除了出售所持有的遼寧成大的全部股份，新華聯控股持有賽輪輪胎14.72%的股份，計劃減持不超過2%的股份；持有宏達股份9.62%的股份，計劃減持不超過6%的股份。若按照當前股價和最大減持計劃估算，新華聯控股還可套現約5.77億元。

“斷臂”救文旅

新華聯控股目前所面臨的資金困境，也被外界認為是其轉型文旅地產陣痛的加劇。

新華聯是國內較早提出向文旅產業轉型的企業之一。2011年新華聯地產上市，并更名為“新華聯文旅發展”，開始了在文化旅游地產項目上的布局。

在2015年之前，新華聯文旅在西寧、大慶開發了文旅項目，但開發節奏較慢。2015年，新華聯文旅在長沙拿下了新華聯銅官窯國際文化旅游度假區項目，計劃總投資100億。

進入2017年，新華聯文旅開始加速轉型，將銅官窯古鎮、鳩茲古鎮和西寧童夢樂園等三個大型文旅項目的建設提速推進。據其官方介紹，這三個文旅項目原計劃在 2018年建成開園。

但從最后的結果來看，2018年僅有銅官窯古鎮開園。西寧童夢樂園延遲到了2019年8月，鳩茲古鎮則在2019年12月8日開放。2018年初新華聯還并購了5A級景區四川閬中古城，也于2019年正式合作運營。

以銅官窯古鎮、閬中古城、西寧童夢樂園、鳩茲古鎮四大景區為核心，新華聯初步搭建了在文旅產業上的框架，開始步入運營時期。新華聯在半年報中提到：“將繼續以文旅轉型作為核心戰略布局，通過景區運營、旅游服務等為自己帶來長久的收益。”

但文旅項目天然具有回報期長、資金沉淀重的特點，新華聯文旅的財務情況并不樂觀。

新華聯文旅2019年第三季度報顯示，其賬上的流動負債高達283.95億元，非流動負債為193.63億元。而與之相應，同一會計期間內，企業的營業收入為56.25億元，歸屬上市公司股東的凈利潤1.63億元，扣非凈利潤3759萬元。

據搜狐財經報道，2019年上半年受益于2.27億元投資收益和1.41億元政府補助，新華聯才免去了整體虧損的尷尬。

業績不佳并未影響新華聯文化對投資文化旅游項目的信心。新華聯控股董事長傅軍在去年10月表示，“未來三年，新華聯將在四川至少投資200億元，主要發展三大項目，包括閬中古城的旅游項目，廣元曾家山旅游項目，以及與四川發展控股有限責任公司合作，開發溫泉度假項目。”

在新華聯文旅對鳩茲古鎮的規劃中，預計2020年，景區的游客量將達到數百萬人次，為蕪湖當地創造就業崗位2000多個，間接帶動就業超過1萬人。

在去年12月8日鳩茲古鎮開放之際，新華聯文旅原董事長蘇波也對外表示，“在我國文旅產業發展站在新起點、步入新方位、面臨新形勢、新任務的當下，旅游特色小鎮也步入了發展的快車道”。

但就在半個月后，新華聯文旅公告稱，公司原董事長兼總裁蘇波因個人問題正在公安機關協助調查。在他被帶走的前一天，他剛剛被免去董事長職位。

而后一天，新華聯財務未如期償債的事件，也讓新華聯文旅受到波及，新華聯文旅收到了深交所發來的問詢函，要求解釋企業的資金安全、債務風險和股權質押等關鍵問題。

年后爆發的疫情，更是讓新華聯文旅雪上加霜，銅官窯古鎮、鳩茲古鎮、西寧童夢樂園、閬中古城均在春節期間閉園，景區運營、旅游、商業、酒店等多個業務幾乎顆粒無收。

文旅地產困境和機遇

這無疑將加劇新華聯文旅未來一段時間的現金流緊缺的問題，而其他文旅地產企業也遭到同樣的打擊。

據悉，華僑城已全面關閉了各旅游景區，這其中包括旗下最大IP主題公園歡樂谷；融創文旅旗下融創樂園、融創水世界、融創雪世界、融創電影世界、融創秀等全面閉園、閉館；遠洋蔚藍海岸、安仁古鎮、七彩云南·古滇名城等文旅地產項目取消春節活動；保利商業、華潤置地等企業，也通過在疫情期間一段時間內租金優惠減免的方式，緩解品牌方和租戶壓力。

保利投顧研究院表示：“此次疫情對純旅游經營型企業影響最大，尤其是以經營主題樂園類為主的企業，景區全部關閉，企業不僅沒有盈利，還要承受著設備和資產維護的費用。”

相比之下，涉足文旅地產的房企，其項目的盈利模式更多元化，文旅、酒店、地產、特色產業的等多種產業融合，能夠降低單一產業經營的風險。

據新華聯文旅2019年半年報顯示，文旅板塊等其他銷售收入占比升至40%左右，來自房地產銷售收入占比下降至60%左右。據新華聯文旅官微披露，公司已全力開展線上售樓，但能取得什么樣的成果還未可知。

業界普遍認為，疫情也會對文旅地產的投資造就新機會。疫情過后，旅游市場恢復，或迎來報復性反彈。而在疫情期間，人們意識到大城市人口密集的危險，也將激發更多人購置文旅型住宅的消費需求。

但對新華聯文旅這樣已經陷入債務危機的文旅地產企業而言，如何熬過這個寒冬，才是目前最緊迫的問題。

*本文來源：36氪，作者：鹽阿白，原標題：《新華聯“斷臂”救文旅，這個冬天有點長》。