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3月17日，印度媒體披露，OYO獲得一筆“續命”資金。軟銀愿景基金旗下的SVF India Holdings和RA Hospitality Holdings兩大投資實體，為OYO母公司Oravel Stays注入了8.07億美元。

Oravel Stays以每股52643.22美元的溢價，向兩個實體發行總計15325股F輪強制性可轉換優先股（CCCPS）。其中，SVF India Holdings以5.07億美元的價格認購了9626股，RA Hospitality Holdings以3億美元認購5699股。配股后，在完全稀釋的基礎上，二者將分別持有OYO 46.42%和23.74%的股份。

OYO發言人向印度《經濟時報》確認以上信息。該發言人稱這筆資金將用于公司可持續增長、運營、管理培訓以及提升客戶體驗。

最近，OYO負面新聞纏身，相繼被傳出中國區大規模裁員、高管洗牌、酒店解約等消息。據Tech星球報道，OYO中國裁員比例高達80%，業務范圍從原先的11個大區縮減為7個，48個Hub（轄區中心）縮減為30個，并將眾多城市合并管理。

不少員工集結趕赴OYO中國上海總部討薪，他們舉著“OYO還我血汗錢”的白底A4紙聚集在大堂，其中還有不少被拖欠保底金額的酒店業主。

印度媒體指出，OYO正如二戰中戰敗的德國，面臨著艱難的“布爾格之戰”，發動最后的絕望反攻。

OYO的“布爾格之戰”

從估值來看，OYO是印度第二大創業公司，如果它出了問題，那將會對印度所有創業公司的融資產生震蕩。

對OYO來說，去年非常不順，加盟酒店和顧客都對公司表達了不滿。其印度12000名員工中，近兩成遭到解雇。OYO其他國家的業務也面臨著裁員。

OYO還有一個致命問題——資金。OYO之所以能快速擴張，很大一部分要歸因于募集的資金，其中最主要的來自軟銀（持有OYO近50%的股份）。但是，在WeWork上市流產后，孫正義對被投企業的要求也變了。現在，OYO不得不放棄“不惜一切代價增長”的口號，轉而要走一條“可持續的盈利道路”。

OYO能可持續盈利嗎？答案在它的財報里。

2月中旬，OYO公布的2018-2019財年的財報數據（截止2019年3月底）顯示，其虧損速度超過營收增長速度。該財年OYO總營收為9.51億美元，與去年同期相比增長了4.5倍；虧損3.35億美元，與上年同期4400萬美元相比增長了7倍。 

OYO 2019財年與2018財年數據對比，來源：The Ken

數據很悲觀。該財年OYO不僅虧損增長快于收入增長，虧損占營收的比例也在擴大，從25% 增長到35%。在年報中，OYO進一步表示，總毛利率從10.7%降至7.1%。幾乎沒有盈利的跡象。

但公司的管理層對此有不同的看法。

OYO首席執行官兼創始人李泰熙（Ritesh Agarwal）認為，公司業務在市場中可劃分為三個不同的階段。

首先是印度。印度既是OYO最大的市場，也是最成熟的市場。在印度，該公司聲稱，“正在追逐最佳毛利率，尋找盈利之路”。

其次是中國和東南亞等市場。OYO對這些市場進行了大量投資，雖然這些投資拖累了公司的財報表現，但現在也準備好為公司帶來營收和毛利率了。

最后，除上述地區以外的世界其他市場——例如美國和拉丁美洲市場。OYO進入這些市場不到一年，目前仍在建立業務。

講一個好聽的故事

截至2019年3月的財年，OYO在印度收入總額為6.04億美元（占總收入的64%），高于上一年的2.11億美元，同比增長近3倍。其虧損由5000萬美元增至8400萬美元，漲幅較小。以收入百分比計算，印度地區占總虧損的比率僅為14%，比上一年的24%有所減少。

前OYO印度首席執行官、現董事會成員阿迪亞·戈什（Aditya Ghosh）在接受媒體采訪時表示，印度區業務毛利率從上一財年的10.6%增至14.7%，“這展示了我們商業模式的實力。”

他的話可信嗎？

首先，公司存在跨部門、跨市場的費用配給問題。從會計角度看，為了呈現一個市場良好的業績，會將花費歸入其他細分市場的做法。一些大公司經常采取這樣的做法，為股東和公眾帶來一個好聽的故事。

OYO在印度和世界各地擁有至少40家子公司。如果從印度營銷部門，或是人力資源和其他部門拿出1000萬美元，然后在另一家子公司中核算，并不是什么難事。

財報中我們看到，2019財年，OYO在印度的營業收入達到了5.81億美元，毛利率為14.7%（毛利潤約為8800萬美元），這兩個數字都讓人印象非常深刻。

但這些數字同時也具有誤導性。

2018年4月1日起，OYO改變了會計方法，將“可變現凈值”（代表商品總價值）計為營收。OYO開始將客房銷售收入計入毛利率，這種變化意味著，之前被看作“收入”的指標，現在被看作是“毛利潤”。

如果意識到這些變化，財報上的數字就不是那么好看了。

OYO會放棄中國嗎

OYO在印度離真正盈利還很遠，盡管數字有所提高，但它不太可能向盈利方向邁進。

那OYO在中國是什么情況呢？

OYO的財務數據顯示，截至2019年3月，近75%的虧損來自中國市場。該公司聲稱，虧損是由于，為開拓新市場、前期準備和人力招聘進行了投資，而營收的下滑導致初期的投入損失更多。

但實際情況是， OYO 2017年11月才登陸中國，前期并沒有支出大筆費用。

根據公開數據，OYO中國在不到一年的時間里就有5萬多間客房加盟。2019年3月，阿迪亞·戈什（Aditya Ghosh）曾說：“印度和中國都是我們的本土市場，甚至中國的客房數量還超過了印度。”

在2018年8月的一次采訪中，李泰熙稱OYO已經是深圳排名第二大的連鎖酒店，深圳也是中國增長最快的市場。他還說，OYO中國的業務獲得了大量資金，上線兩個月就實現了資產層面的盈利。

根據這些陳述，OYO中國的虧損是因為進入新市場的說法，顯然站不住腳。

巧合的是，OYO在中國和日本等國際市場的系列負面消息，與在印度所面臨的投訴極為相似。比如，OYO未向加盟酒店兌現保底金額、客房條件不達標等。

目前受新冠病毒疫情的影響，幾乎可以預見，OYO在中國的業務將會蒙受巨額虧損。

因此，如果印度和國際市場都遠未能實現盈利，OYO注定會輸掉擴張之戰嗎？

也許還有一線希望。OYO最近8.07億美元的融資，亮明孫正義的態度。無論OYO目前是否是世界上最重要的創業公司，但它肯定是孫正義眼里最重要的創業公司之一。愿景基金也不能承擔第二家WeWork看的代價。

*本文來源：微信公眾號“志象網”（ID：passagegroup），作者：燕妮、荻青、炳晨，原標題：《軟銀等投資8.07億美元，OYO“續命” 》。