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12月2日, 攜程集團（納斯達克股票代碼：TCOM）公布了截至2020年9月30日第三季度未經審計的財務業績。財報顯示，2020年第三季度，攜程集團的凈營業收入為55億元人民幣（8.05億美元），環比增長73%，增速領跑國內在線旅游企業。得益于疫情的有效控制以及跨省游的恢復，攜程集團國內主營業務收入環比增長均超過兩位數。

今年三季度，歸屬于攜程集團股東的凈利潤達到16億元人民幣（2.34億美元），實現新冠疫情爆發以來的首季度盈利，并問鼎當季中國在線旅游企業凈利潤的榜首。

值得注意的是，今年三季度，攜程集團經營性利潤率達到24%，位居全球上市旅企第一。若不計股權報酬費用，營業利潤為13億元（1.96億美元）。盡管全球旅游業仍在疫情肆虐之下仍充滿不確定性，但是攜程已經在“深耕國內，心懷全球”的新戰略下實現了價值回歸，成為引領全球旅游業復蘇的重要動力。

主營業務全線復蘇，國內機酒業務回暖速度超行業均值 

今年三季度，攜程主營業務環比實現全面大漲。其中，住宿預訂業務實現營業收入25億元人民幣（3.65億美元），環比增長98%。具體來看，攜程平臺上國內中高星酒店在三季度期間繼續保持雙位數增長，較行業均值高出10-20個百分點，且領先優勢仍繼續擴大。

在國內旅游市場的復蘇紅利加持下，今年三季度短途酒店預訂量同比增長約20%，；十一期間，攜程住宿預訂整體GMV同比增長10%以上，本地酒店GMV同比增長50%以上。作為攜程集團的另一大支柱型業務，交通票務在三季度實現營業收入19億元，環比增長66%。其中，攜程國內機票業務在第三季實現同比正增長，高于行業均值。

隨著國內疫情的有效控制，在跨省游恢復和暑期旅游旺季等多重利好作用的疊加下，攜程旅游度假和商旅管理業務也在加速回暖。今年三季度，旅游度假業務實現營業收入3.26億元（4800萬美元），環比增長151%，定制游業務保持50%—60%的同比增長?！笆弧逼陂g，攜程門票預訂量全面超過去年同期，同比增長超100%創歷史新高，景區票量最高增長達3706%。攜程租車同比增長超50%。此外，商旅管理業務實現營業收入2.82億元（4200萬美元），環比增長74%。

市場營銷費用同比下降超5成，用戶粘性不降反增

在四大主營業務全線爆發式復蘇的同時，攜程延續了自疫情以來降本增效的風格，產品開發、銷售與市場營銷以及管理費用繼續呈現下降趨勢，其中，銷售與市場營銷費用為11億元（1.66億美元），同比下降54%，為三大費用版塊中降幅最大的部分。

盡管市場營銷費用大幅減少，但攜程的用戶粘性和購買力卻不降反增，截至目前，攜程在過去的12個月中的整體復購率已經超過去年同期水平，此外，攜程黑鉆玩家全面升級，年均訂單達100單以上。

實際上，在過去3年中，攜程已經將市場營銷費用率從2017年的30%降低至2019年的26%，但攜程的用戶活躍度和付費用戶轉化力仍在持續提升，據艾瑞數據顯示，2017—2019年間，攜程的月度活躍用戶提升了60%。這表明，攜程的產品和服務已經形成了強用戶粘性及高流量轉化力。

攜程的“戰疫明星”直播項目，延續了前兩個季度的光芒。數據顯示，今年三季度，攜程直播間的客單價達1300元，截至目前，攜程直播矩陣GMV累計超過24億元，觀看人數超過1.7億人次。在觀看攜程直播的用戶中，停留時長超過1分鐘的用戶，復看率近40%；復購2次以上的用戶占比超過60%，攜程直播持續影響用戶消費決策，觀看攜程直播次日及以后下單的用戶占比超過65%。此外，在攜程直播的主陣地微信小程序中，90后、00后的占比超過60%。

隨著攜程App的全面改版，以及集團整體發力內容生態的建設，今年三季度，個性化的內容標簽助力合作酒店轉化率提升5%；交通與酒店的交叉銷售同比實現雙位數增長。

整合資源發力下沉市場，疫苗或助市值重回巔峰

疫情之下，攜程在持續深耕國內旅游市場的同時，還通過“攜程系”矩陣強化在國內下沉市場中的布局。來自去哪兒的數據顯示，目前去哪兒新客增量已經與去年持平，其中新客里25歲以下的用戶占比達40%，近一半新用戶來自三線及以下城市；今年以來數百萬用戶在去哪兒上購買了其人生中第一張機票，達到近五年的新高。今年三季度，同程藝龍酒店總間夜量增長超15%，其中低線城市增長30%。

盡管疫情籠罩下的全球旅游業仍存在諸多不確定性，但是，疫苗的問世無疑將成為刺激全球旅游業復蘇的重要因素。前不久，輝瑞制藥和Biotech宣布希望在今年年底前生產5000萬劑新冠疫苗。消息公布后，旅游業中概股全線翻紅，攜程當天收盤股價達到36.57美元，漲幅達13.85%。

攜程預計，國內旅游市場強勁復蘇的市場將會延續，短期來看國際業務受疫情影響仍將面臨承壓。2020年9月，國盛證券發布的研報顯示，隨著旅游業的復蘇，攜程估值有望向市場平均水平回歸。參考類似的消費類企業，攜程2021年合理PE為30倍，對應2040億元的市值，換算成美元為297億美元的市值。