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3月26日，香港中旅國際投資有限公司（以下簡稱“中旅國際”）公布了2023年業績。中旅國際厚積薄發，率先抓住了行業復蘇機遇，有效實施發展戰略，年內業績恢復強勁，實現總收入約45億港元，同比增長48%，剔除旅行社業務剝離影響，較2019年增長28%；利潤總額為7.0億港元，同比扭虧為盈，恢復至接近2019年水平，經營業績明顯提升。

2023年，旅游景區及相關業務收入同比增長137%，超過2019年同期17%，酒店業務和旅游證件業務都基本恢復至疫情前水平，跨境旅游交通恢復率遠超香港出入境人次恢復率。

良好業績表現的背后是中旅國際多年深耕文旅產業，默默堅持做打造“一流旅游目的地投資與運營服務商”的戰略定力，以及洞察消費變化、及時抓住機遇的決心。

但反觀中旅國際的股價，自從2019年以后，股價長期徘徊在1-2港元之間，PB常年小于0.5。這里面固然有港股近期普遍處于價值低谷的原因，公司歷史業績增長性不明朗、股息回報率不穩定也是主要因素。

為從根本上解決業績增長性和資產回報率問題，管理層多管齊下，采取了多項措施。2022年末授予的股權激勵計劃更是增強了管理層能動性，2023年多項業務出現突破性進展。

一、中旅國際正在跑出新的發展“上升線”

一直以來資源都是文旅企業比拼的關鍵，但過去多是憑借優質資源“躺贏”，但這個模式無法支撐收益可持續的快速增長。當前突破口是擇取優質旅游目的地，以其為基底，打造適配需求、差異化競爭力突出的特色產品，目的地與產品相互加持，提高客流量、人均消費和整體收益。

寧夏沙坡頭景區正是中旅國際精品產品提升資源吸引力的典型代表之一。

聚焦“觀星”文化體驗，中旅國際在沙波頭景區打造了具有“亞洲最佳旅游度假酒店”美譽的“沙漠星星酒店”，自開業以來入住率穩定在95%。2023年，該酒店帶動景區收入同比增長202%，相較2019年增長60%，再創歷史新高。

星星酒店

2023年沙坡頭景區再推出“沙漠傳奇”主題娛樂體驗項目，集沙漠探險、科技娛樂和文化體驗于一體。今年初將正式推出鉆石酒店和星禮堂，彌補目的地住宿的奢華一環。沙坡頭正逐步踐行打造“國際沙漠旅游度假目的地”的使命，成為區域乃至全球的特色旅游目的地，保持長久吸引力。

鉆石酒店

廣西德天景區是中旅國際產品提升資源吸引力的另一代表作。

自中旅國際入駐德天景區以來，游客人數從2019年的約145萬人次快速增長到2023年的近200萬人次，遠超國內同類旅游目的地的增長水平。進駐這3年，中旅國際在德天景區推出了“奇妙·夜德天”夜游產品、天空之戒、登高觀瀑、跨境街、中越風情街、稻田觀瀑咖啡屋等20多項精品產品，深受游客喜愛，帶動了景區整體活力，延長了游覽時長，豐富了游客體驗，在游客滿意度提升的同時，景區二次消費占比達到60％以上，幫助德天逐步擺脫門票經濟，總體收入節節增長，2023年景區收入相較2019年增長148%。

天空之戒

未來，德天景區將憑借中國第一個跨境旅游合作區優勢，打造世界級「跨國瀑布生態度假區」，帶領游客同時領略越南風情和廣西駱越民族文化。

德天瀑布

二、以不斷增強的核心能力夯實發展基礎

投資能力彰顯，獲取戰略性資源，形成新的利潤增長點。一改以往投資落地慢的特點，時刻以提高資產收益率為準繩，中旅國際2023年在香港、上海、杭州等地分別落地了全幢服務式公寓、黃浦江第一條跨江纜車、千島湖國家級5A景區等7個優質項目。

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運營能力提升，構建規模化、標準化管理體系。作為1992年在香港上市的老牌旅游企業，中旅國際擁有超過30年的景區管理經驗。不斷總結歷史，推陳出新，提高經營效率，發布目的地管理服務體系。打造「中旅度假」品牌、研發住宿產品標準化模型，為落實標桿項目賦能。

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不斷增強的內功，也得到了業界承認。2023年，中旅國際輸出管理業務卓有成效，落地了7個有影響力的項目，其中浙江衢州市根宮佛國文化旅游區及福建省寧德白水洋·鴛鴦溪為5A景區，云南普洱景邁山茶林文化景區為4A景區、也是中國第57項世界遺產。截至2023年底，中旅國際管理內地旅游目的地總數共計52個，其中5A級景區17個，4A級景區15個，規模化效果初現。

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數字化能力提升, 以AI技術為支撐，文旅IP為核心，打造數字文旅生態圈。
中旅國際緊跟最前沿科技，世界之窗與美團無人機合作推出的國內首條景區常態化航線開航即火爆出圈。星旅TStar平臺發布的“熊孩子”數字紀念票，允許游客通過AI算法生成多種與大熊貓的合影。公司旗下50多家景區聯合推廣元宇宙數字門票、藏品及文創，實現“朋友圈”層次多元化、年輕化。

元宇宙數字門票

三、以資產盤活為資產負債表“減負”

中旅國際歷來較低的資產回報率阻礙其股價回歸基本面。盤活經營效率相對較低的非核心資產也是近年來管理層努力的核心。經過多年推動，2024年上半年在香港由倉庫土地改變性質而來的紅磡維景酒店將正式開業，在深圳寶安的中旅大廈項目預期于下半年預售，將帶來較大的收入提升。

紅磡維景酒店

中旅國際在港澳仍擁有多處非核心資產，在合適的時機盤活依然是重中之重。

四、以資產引領新供給，推動價值重估

高瓴資本二級市場消費板塊投資負責人曾提到，高瓴是供給端投資人，即高瓴和別的基金最大的區別是日常80%的討論都聚焦于供給而非需求，因為供給是更長期、更穩定的穿越周期的影響因素，需求則更難以把握。

能夠順應文旅消費新趨勢，并創造新供給，尤其具備打造引領型供給的文旅企業，具備了穿越周期的能力或巨大潛力，并享受到周期的紅利。

中旅國際即是這樣一家企業。

長年深耕文旅業，中旅國際已鍛造出一支能力突出的管理層團隊，基于對文旅業的深層次了解，在公司戰略制定與實施方面，有其堅定性和前沿性。在文旅資源、產品與資產做優做強方面，成績突出。

中旅國際突出的財務潛力，提供了長遠健康發展的重要助力。

從財務報表上看，中旅國際負債率低，現金充足，去年末的資產負債率僅為27%。這與國內旅游企業較多60%左右的資產負債率、現金流普遍不足等情形，形成鮮明對比。

中旅國際有充足的“彈藥”投資于更多的目的地，加上其在優質資源獲取、產品打造、目的地“滲透”、運營能力及已驗證模式的差異化復制，還有國內國際漸豐的“兩翼”等形成的市場、產業鏈路閉環，其第二增長曲線已在蓄勢，未來潛力巨大。中旅國際盈利能力正得到修復，逐步釋放出潛在價值，未來可期。