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與一級市場投資的火熱相比，2015年中國互聯網行業并購市場的活躍程度絲毫不遜色，整個市場交易的總資金量預計在3000億元上下，約是2014年的兩倍之多，主要的買家多來自于國內上市公司，尤其是中小板和主板。

與此相對照，2015年并購市場有多達76起事件發生在一級市場，倍受高估值壓力的創業公司明顯加快行業間的整合速度以及力度，其中幾起大手筆的合并，幾乎在瞬間將行業的基本格局做了蓋棺定論，比如滴滴與快的、美團與點評。

本篇盤點文章，我們重點根據IT桔子數據庫對2015年中國互聯網行業的總體并購情況以及一二級市場的相殺相愛做一下簡要的梳理。

一、 總體情況：并購行為頻發 交易量激增

IT桔子創投數據庫監測發現，2015年全年共披露311起并購事件，除去8起事件終止外，其余303起事件中有220起事件披露有具體交易金額，總金額保守預計超過2630.63億元，預估全年交易總額會維持在3000億元上下。如下圖所示，相比2014年，2015年并購市場案件數量和金額分別增長了37.3%和122.74%。

從全年活躍度看，相比于2014年，2015年的并購市場在數量上整體躍升到一個新的水平，并且隨時間呈現明顯的波動性。平均起來看，幾乎每月就會有一起并購事件發生。如下圖所示，2015年全年并購高峰發生在上半年的3、4、6月份，彼時受央行降息調整影響，銀行業大量資金進入股市，場外配資杠桿特點顯著增強，這帶動了整個二級市場股價一路攀升。

其次，從每月披露金額的分布看，2015年上半年的表現與上圖披露的案件數量分布的波動呈現一致。但是與上圖不同的是，并購金額披露最多的是在3、4月份，而不是6月份。第二，從下圖對比發現，2014年3－8月份并購事件在披露金額上呈現平穩的增長態勢之后才開始下降，而2015年則從8月份開始逐漸攀升，并在最后兩個月達到一個特別高的峰值。具體數據上看，2015年11-12月，有5起超過百億元的并購案件發生，分別是阿里巴巴46.7億美元收購合一集團，商美光科技211.2億元收購華亞科技，希努爾110億元收購星河互聯，以及艾迪西169億元收購申通快遞（借殼），首旅酒店集團110.5億元收購如家酒店（私有化回歸）。

二、 吸金能力上看：大文娛產業始終強勁 企業服務、硬件位居其后

從并購交易披露的資金量上看，文娛和游戲行業資金交易量最大，如下圖顯示，上述兩個領域合計占比達到了39%，加上第三位的企業服務，上述三個行業披露的并購總金額占到了54%，其中，文娛體育545.85億元，游戲484.22億元，企業服務405.04億元，分別比2014年增長了193%、53%、119%。

結合歷年并購市場看，文化題材的標的一向是國內A股市場比較熱衷的收購對象，偏內容制作的影視類公司、手游CP和代理發行是并購發生最多的細分行業，2015年上述領域單筆并購金額超過10億元的就有27起，最大一筆來自阿里巴巴46.7億美元收購美股上市公司合一集團（前身為優酷土豆），這是繼收購港股上市公司文化中國（現已更名為“阿里影業”）之后，阿里在文產領域又一大手筆資本運作，為其整個大文娛產業版圖再添一重要砝碼。

企業服務領域發生的48起并購事件主要集中在傳統軟件開發領域，尤其是行業解決方案、IT信息化方面，相對來說是上一代軟件／互聯網模式，而且買家主要集中在A股上市公司。在典型創業公司一端，IT桔子統計發現有10起案件，具體如下表所示，這些公司多是近3-5年成立，緊隨本次移動互聯網／互聯網創業大潮，買家身份上，主要以未上市公司和美股公司為主。

具體來看，人力資源領域有美才網和君道生涯，前者主打高端女性人才求職招聘及獵頭服務，后者是一家專業的生涯管理與職業發展服務機構。IT基礎服務方向上，安全寶基于云計算的網站在線保護和加速服務產品，51DNS是一個IDC安全服務提供商，云碩科技則致力于集中式、大規模云計算數據中心研究與建設，提供各種基于IAAS層運營服務平臺的搭建。企業營銷服務環節，有金數據、會鴿網和微信生意寶，其中金數據是國內用戶量最大的SaaS級在線表單工具，會鴿網主要提供活動管理和推廣等服務，微信生意寶主要提供微信營銷、行業微信解決方案、企業級微信產品研發及運營等。

硬件領域在并購數量明顯不占優勢情況下，躍升比較明顯，在全部17起事件當中5起事件的并購總額占到了總并購額的91%，分別是提供標準型DRAM記憶體晶圓代工服務的華亞科技，虛擬專用網絡提供商的瑩悅網絡，專注光電及顯示產品開發制作的星源電子科技，以及集手機設計、制造于一體的ODM企業聞泰通訊。

此外，2015年相對異常的是旅游行業，這個主要是由于如家酒店私有化回歸帶動。整體看，旅游板塊的并購主要還是來自美股的攜程、途牛以及中小板的眾信旅游、準備獨立上市的同程旅游。

三、 一級市場并購：從相殺到相愛

IT桔子數據監測發現，早期一級市場共發生了75起事件，僅次于中小板，在這個板塊上，本地生活、電商和企業服務三個行業并購事件最多，且是早期投資火熱、競爭比較激烈的領域，本地o2o最為明顯。此外，上述三個領域幾起大手筆的合并一度成為焦點，如滴滴與快的、美團和點評、蘑菇街與美麗說，甚至包括鏈家在房產領域的連續并購，這些垂直領域內公司的合縱基本對其所處行業格局帶來沖擊。

具體看，滴滴快的合并更名之后，整個公司的品牌定位發生比較大改進，力主向移動出行平臺級入口邁進，業務上則從單純的打車工具，延伸到出租車、專車、快車、順風車、巴士、代駕、試駕等各種與出行相關服務門類，與此相對，資本上也獲得30億美元大額資金支持，其他主要競爭對手如UBER、神州專車、易到用車等主要是在某個服務門類上存在競爭關系。從試駕服務開始，滴滴快的明顯開始進行多元化的O2O嘗試，在此之前，滴滴快的就已經聯合阿里健康、名醫主刀推出“醫生上門”服務。

美團點評的合并，將基于外賣領域的o2o燒錢補貼大戰暫時告一段落，雙方在團隊、業務層面進行比較大調整，同步將餐飲、外賣、電影、廣告和旅游等各自主要業務單元進行整合和打通。事實上，在雙方正式合并前后，美團和點評也分別獨立進行了一些收購，如美團在2015年4月份收購遙控餐廳和酷訊旅游，點評在2015年3月份收購親子服務孩子學啥?？傮w看，整合后的美團點在繼外賣、餐飲和電影后，或將重點進入旅游市場。

美麗說和蘑菇街的合并成為繼阿里、京東、唯品會之后的第四大電商平臺，雙方此前主要是在時尚女性電商導購領域做深耕，后在淘寶封殺下轉向自營。本質上看，在雙方模式差異極?。?0%用戶重疊度、高度依賴燒錢推廣維持等），且整個資本市場逐漸收緊、獨立上市無望情況下，合并不失為一種減少消耗、實現增長的更好方式。相關分析資料顯示，雙方合并后將主要挖掘新主流女性用戶人群的時尚內容資訊需求、時尚商品消費需求、社交需求、互聯網消費金融需求，以及挖掘打造時尚與消費領域意見領袖和對海外市場的深入探索。

鏈家地產的頻繁并購是傳統房產中介向互聯網中介邁進的重要一極。在此之前，既有愛屋吉屋這種新興互聯網房產中介公司主動嘗試顛覆傳統房產服務模式，又有搜房網這樣線上信息服務商轉戰線下交易撮合服務，力主打造線上線下一體化房產營銷服務平臺。在此背景下，鏈家地產在2105年上半年加緊自身布局，先后合并成都伊誠、上海德祐、深圳中聯、房江湖、大業興房產、杭州盛世管家等6家傳統地產中介服務公司，完成了二手房、新房的全國戰略布局，并于2015年9月正式提出構建O2O全產業鏈平臺，并以資產管理(丁丁租房、自如友家)、交易管理(新房、二手房)、金融管理(鏈家理財、理房通等)三個O2O生態圈為支撐來推進戰略落地。

此外，2015年在本地生活的上門按摩、美業、上門洗滌領域也相繼出現并購事件，功夫熊主導了5起并購，分別是推推邦、美美雅、松明屋和點秋香等，此外，還有點到按摩收購舒服吧，從上述創業公司表現看，上門按摩很難短時間內成為本地生活與互聯網結合的好模式，資本也越加不太看好，與此相似的情況同樣發生在美業、上門洗滌等細分領域，如嘟嘟美甲與泰迪洗滌間的合并等。生鮮領域在2015年共有5起非上市公司間的并購，也凸顯出該領域創業的艱難。

結語

可以預測，在未來幾年內，隨著創業和投資的不斷深入，以及國內多層次資本市場的逐漸成型，并購市場將會越來越活躍，上市公司將越加善于借助資本市場的杠桿鞏固和擴大自己的業務范圍，并購退出也將會成為投資機構重要的渠道之一。畢竟，從過往創投歷史發展看，除了死亡，被收購是多數創業公司最后的命運結局，而這也不失為某種意義上的好的歸宿。