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常州恐龍園近日再次沖刺創業板IPO，擬在上海證券交易所上市。這一申請在10月10日被證監會受理。

常州恐龍園股份有限公司曾于2012年沖刺創業板失敗。2015年7月，轉而選擇掛牌新三板，股票簡稱“恐龍園”，代碼833745。恐龍園已于10月11日起停牌。

恐龍園在《首次公開發行股票并上市招股說明書（申報稿）》（以下簡稱“招股說明書”）中表示，目前其業務發展所需資金主要通過銀行貸款和經營性積累解決。中國主題公園研究院院長林煥杰認為，恐龍園“近幾年在項目升級和建設新項目方面的投入很大，因此，想通過IPO來解決發展資金問題，并能投資新項目”。這一推測在招股說明書中得到印證，據招股說明書，本次發行募集資金擬分別用于魯布拉水世界改擴建、恐龍園雨林區改擴建、恐龍人俱樂部建設等四個項目，合計投資3.84億元。

財務狀況并不樂觀

據悉，恐龍園上次失敗的主要原因是收益不理想。然而此番上市計劃將面臨同樣的問題。執惠梳理近幾年公開信息發現，2014年恐龍園營業收入同比增長7.43%，凈利潤同比增長29.48%，業績為近年來最佳。2015年雖然能夠保持7.57%的營收增長，但凈利潤增長率下滑至6.97%，資產由12.70億元降至12.60億元。2016年上半年，恐龍園未扭轉業績不振局面，其營業收入為1.78億元，同比增長僅0.03%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為752萬元，同比下降60%；資產則進一步下降4.21%。從趨勢上看，恐龍園雖然維持盈利，但增長率自2015年至今連續下降，給IPO進程蒙上一層陰影。

與之對比，華強方特（834793）2016年上半年實現營業收入14.35億元，同比增長20.59%，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤2.88億元，同比增長16.45%，兩增長率均遠高于恐龍園。

主題公園格局激變：外企紛紛舶來、本土巨頭林立

市場空間巨大、同業競爭加劇，是中國主題公園市場的兩大特點。2016年6月迪士尼正式落戶上海，標志著國外娛樂巨頭在中國的布局進入實施階段。正是看到巨大市場空間，環球影城、六旗、樂高、派拉蒙等國際主題公園品牌將不斷涌入中國，除直接投資建園外，國外先進技術服務理念也不斷融入進本土主題公園企業。但競爭者遠不止此，中國本土主題公園巨頭林立，在體量上并不輸舶來者，并初步形成了品牌。根據《全球主題公園調查報告2015》，按接待游客排名，華僑城、長龍、華強方特、宋城都進入全球主題公園前十。

以接待游客人次排名，中國本土主題公園企業在十強中占據4席，且處在高速增長中

數據顯示，30年內中國增加了2500個主題公園，美國在50年內則僅增加了30個主題公園。近年來，中國涌現出一大批“旅游+房地產”模式的主題公園，模仿痕跡嚴重，重游率較低。華東是中國主題公園分布最密集的地區之一，上海迪士尼的強勢進入改變了行業格局，給這一區域內的同業者帶來巨大的競爭壓力。本土方面，僅以常州市周邊而論，恐龍園就有蘇州樂園、蕪湖方特歡樂世界、上海歡樂谷、寧波羅蒙環球城等諸多競爭者。無怪乎在招股說明書中，恐龍園直呼“主題公園行業競爭的紅海將要來臨”。“中國主題公園的競爭并沒有到你死我活的程度”，林煥杰認為，主題公園應該會出現產業向巨頭集中的現象，未來幾年，那些區域位置差、規劃和設備落后、管理水平差，以及缺乏提升能力的主題公園將會被淘汰。對于中等規模的恐龍園來說，要想從紅海中殺出，顯然并非易事。

以科技為抓手，打造“旅游+文化”新增長點

隨著主題公園乃至“旅游+文化”市場的快速發展，消費者對主題公園的要求越來越高。恐龍園的獨特恐龍文化特別契合以高科技為基礎的體驗式、沉浸式游樂形式。最近三年及2016年一季，恐龍園在文化創意及衍生業務板塊的營收占比不斷增長，分別為12.83%、14.75%、19.20%和15.19%，這一板塊又以動漫衍生品和管理咨詢為主。

文創業務毛利率較高，將其作為新增長點的主題公園不在少數，這也是主題公園發展新的契機和轉折，也是今后主題公園發展的一大優勢。林煥杰認為，這一思路要求主題公園的投資建設更需要理性，主題公園未來的發展，必將以主題鮮明，品牌強化，項目創新，文化創新，積極拓展客源市場，加大配套設施和配套產品的開發等措施，充分運用中國豐富的文化資源作為依托來加快主題公園的發展，打造一流的主題公園。

*本文作者：柳琛琛（個人微信：Alex-chenchen），執惠記者，歡迎爆料、歡迎交流！

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