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本期我們將聚焦：一級(jí)市場(chǎng)從亞朵C輪融資看生活消費(fèi)平臺(tái)前景，“一級(jí)半”市場(chǎng)關(guān)注剛泰控股定增并購頂級(jí)珠寶商Buccellati案例。

一級(jí)市場(chǎng)投資“新視點(diǎn)”？

1.一級(jí)市場(chǎng)最前沿——從亞朵融資，看生活消費(fèi)服務(wù)平臺(tái)前景

12月23日，亞朵宣布完成C輪融資，共獲君聯(lián)資本和陸兆禧個(gè)人合計(jì)1億美元的投資以及浦發(fā)銀行、交通銀行、招商銀行等三家銀行近4億人民幣的授信額度。此輪融資后，亞朵將加大在技術(shù)、數(shù)據(jù)和算法的投入，深挖用戶大數(shù)據(jù)，為用戶提供個(gè)性化服務(wù)；加大布局全住宿產(chǎn)業(yè)鏈的力度，連接更多諸如書店、社交等生活場(chǎng)景，完善生活消費(fèi)服務(wù)生態(tài)圈。

亞朵成立于2013年，是中國第一家以“閱讀”和“屬地化攝影”兩大標(biāo)簽著稱的人文酒店，致力于為中高端商旅客人提供全方位的史上生活體驗(yàn)場(chǎng)景和有溫度的鄰里服務(wù)。目前，亞朵旗下的亞朵酒店在全國開業(yè)90家，簽約項(xiàng)目232個(gè)，管理2.7萬多間客房，覆蓋全國62座城市。

亞朵的商業(yè)模式和傳統(tǒng)酒店的不同之處在于以酒店作為流量入口為用戶打造一個(gè)生活體驗(yàn)平臺(tái)。亞朵沿著兩條軸線不斷發(fā)展：1）橫向?qū)崿F(xiàn)生態(tài)布局，在住宿場(chǎng)景上不斷開拓創(chuàng)新。以人文酒店、城市旅行酒店為起點(diǎn)，不斷開拓出小型精品酒店、中長租公寓、度假空間、共享辦公、城市精神空間等產(chǎn)品。目前亞朵已經(jīng)發(fā)展出亞朵酒店、輕居、公寓、The Drama四大住宿產(chǎn)品線。2）縱向挖掘用戶價(jià)值，在生活消費(fèi)場(chǎng)景上不斷滲透擴(kuò)張。亞朵以酒店為切入點(diǎn)，融入社群、電商和金融三個(gè)元素，不斷增強(qiáng)酒店住宿業(yè)務(wù)之外的生活場(chǎng)景的布局，實(shí)現(xiàn)了“亞朵酒店→亞朵生活”的轉(zhuǎn)型：

“亞朵+社群”——通過文化、興趣吸引“朵迷”，匯聚成社群。亞朵以人文為主題，通過最具特色的“閱讀”和“屬地化攝影”將相似的人群聚合。

“亞朵+電商O2O”——“所見即所售”，跨界布局電商生態(tài)鏈。酒店作為流量入口，擁有支付能力較強(qiáng)的住客。亞朵通過和如床上用品普蘭特、沐浴三件套阿芙等品牌供應(yīng)商合作，住客可通過掃碼網(wǎng)購客房內(nèi)產(chǎn)品，在亞朵商城購買后由供應(yīng)商直接發(fā)貨。

“亞朵+金融”——用眾籌連接社群。80%的亞朵酒店是特許經(jīng)營商在運(yùn)營，特許商設(shè)立新店成為眾籌的切入點(diǎn)。亞朵前后通過第三方平臺(tái)發(fā)起8次眾籌共計(jì)6200萬，回報(bào)方式如免費(fèi)住宿、棉枕、床墊、早餐或下午茶等。此外，眾籌參與者60%都是亞朵會(huì)員，通過眾籌與會(huì)員實(shí)現(xiàn)高頻互動(dòng)也將不斷增強(qiáng)核心客戶粘性。

從亞朵融資，如何看國內(nèi)外生活消費(fèi)服務(wù)平臺(tái)的發(fā)展趨勢(shì)？我們認(rèn)為，進(jìn)行縱向用戶價(jià)值挖掘建立生活體驗(yàn)平臺(tái)是未來酒店業(yè)務(wù)拓展的重要方向。以酒店住宿業(yè)務(wù)為起點(diǎn)，生活消費(fèi)服務(wù)平臺(tái)逐漸擴(kuò)展到美食、購物、健康、社交、旅游、教育、文娛、金融、商務(wù)、醫(yī)療等生活場(chǎng)景。一種逐漸成熟的商業(yè)模式是基于酒店建立起來生活體驗(yàn)平臺(tái)以吸引流量（通常是以社群運(yùn)營的模式），通過人群的消費(fèi)需求驅(qū)動(dòng)服務(wù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新，進(jìn)而拓展出更多場(chǎng)景形成生活消費(fèi)服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的閉環(huán)。

作為線下客流的重要入口，酒店可以搭售的生活服務(wù)內(nèi)容也更多，酒店體驗(yàn)式O2O向周邊生活服務(wù)進(jìn)行橫向整合的趨勢(shì)也更為明顯。根據(jù)艾瑞的預(yù)測(cè)，到2018年，本地生活類O2O市場(chǎng)規(guī)模將超過1.5萬億，增長率保持在20%左右，酒店作為各類生活方式產(chǎn)品的絕佳展示平臺(tái)將顯著受益該趨勢(shì)。

我們認(rèn)為，酒店傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營優(yōu)勢(shì)逐漸喪失，體驗(yàn)式消費(fèi)已然成為酒店運(yùn)營的新模式，下游場(chǎng)景革命將倒逼酒店向生活體驗(yàn)平臺(tái)轉(zhuǎn)型。當(dāng)下來看，國內(nèi)外酒店的業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)張大體集中在兩個(gè)方面：

(1)上游聯(lián)合供應(yīng)商，構(gòu)建O2O平臺(tái)，酒店打造成“體驗(yàn)館”。例如國內(nèi)首家社交型O2O酒店尚客優(yōu)精選酒店把客房作為體驗(yàn)中心，將部分客房打造成為家居房，同時(shí)建立線上U-shop商城出售客房用品及當(dāng)?shù)赝撂禺a(chǎn)；美國Aloft酒店通過與零售商Design Within Reach簽訂合同，在20個(gè)門店展示和銷售家居用品，促進(jìn)酒店?duì)I銷多元化。

(2)下游“開源”引流，切入更多生活化場(chǎng)景，打造生活消費(fèi)生態(tài)圈。酒店不再是傳統(tǒng)封閉的營業(yè)場(chǎng)所，而是伴隨客戶需求多元化逐漸向外輻射到更多的生活場(chǎng)景。例如尚客優(yōu)精選酒店把大廳作為消費(fèi)中心，打造出自助餐廳、面吧、U-shop禮品選購區(qū)、咖啡廳等四大功能區(qū)，同時(shí)服務(wù)于房客和社會(huì)散客，從被動(dòng)待客轉(zhuǎn)向主動(dòng)引流。

以酒店為流量入口搭建生活體驗(yàn)平臺(tái)的新型消費(fèi)模式的企業(yè)大多處在初級(jí)階段，上市公司布局較少，對(duì)公司盈利影響微弱。A股相關(guān)布局標(biāo)的包括首旅酒店（600258.SH）：2015年12月公司收購如家65%股權(quán)實(shí)現(xiàn)如家酒店集團(tuán)私有化，后者上線了自建的購物網(wǎng)站；錦江股份（600754.SH）：2016年4月公司收購維也納酒店80%，后者計(jì)劃在各分店增加體驗(yàn)式購物、租車、景點(diǎn)票務(wù)、周邊餐飲等服務(wù)。

2. 一級(jí)市場(chǎng)重要投資事件

12月下旬金額較大的一級(jí)市場(chǎng)融資包括：口碑網(wǎng)（生活消費(fèi)）、首汽租車（交通出行）、亞朵生活（生活消費(fèi)）、亞盛醫(yī)藥（醫(yī)療健康）、柯麗爾（醫(yī)療健康）等。

一級(jí)半”市場(chǎng)熱點(diǎn)透視

12.16-12.31“一級(jí)半”定增市場(chǎng)共發(fā)生13起重要融資事件，集中在黃金珠寶、新能源等領(lǐng)域，包括剛泰控股、合縱科技等。

12.16-12.31定增市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注：定增金額較大的剛泰控股案例，實(shí)現(xiàn)海外并購頂級(jí)珠寶商Buccellati，進(jìn)入奢侈品珠寶市場(chǎng)。

1. 上市公司定增&重組公告精選

12月16日-12月31日，“一級(jí)半”定增市場(chǎng)共發(fā)生13起重要融資事件（已剔除廣發(fā)限制名單個(gè)股），典型案例包括：剛泰控股間接持股Buccellati、合縱科技加碼新能源等。

2.“一級(jí)半”市場(chǎng)熱點(diǎn)：剛泰控股并購頂級(jí)珠寶商Buccellati

“一級(jí)半”市場(chǎng)重要事件：12月23日，剛泰控股擬通過發(fā)行股份的方式購買剛泰集團(tuán)持有的悅隆實(shí)業(yè)100%股權(quán)，并通過悅隆實(shí)業(yè)間接持有BHI 85%的股份。

另外，擬向剛泰集團(tuán)和杭州甄源2名符合條件的特定投資者募集配套資金不超過13.6億元，用于Buccellati營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。

根據(jù)公司非公開發(fā)行報(bào)告書介紹，BHI旗下珠寶品牌“Buccellati”創(chuàng)于1919年，以織紋雕金工藝、圓凸面切割工藝著稱，是奢侈品珠寶行業(yè)的知名品牌，主要從事奢侈品珠寶、銀飾品和手表的制造、加工與銷售。截至2016年9月30日，BHI在意大利、法國、英國、美國共設(shè)立了12家直營門店，擁有219個(gè)批發(fā)商渠道銷售終端。

剛泰控股是一家以房地產(chǎn)開發(fā)為主業(yè)，文化、資產(chǎn)管理為次主業(yè)的大型民營綜合型企業(yè)集團(tuán)。2013年公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，將房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)整體出售并置入剛泰礦業(yè)等持有的金礦相關(guān)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)型成為珠寶商。目前公司已初步形成 “珠寶O2O+娛樂營銷+金融服務(wù)”的黃金珠寶生態(tài)。

從奢侈品珠寶產(chǎn)業(yè)情況看，定增公告數(shù)據(jù)展示我國黃金珠寶銷售額逐年攀升，人均消費(fèi)額未來提升空間較大。一方面，我國珠寶玉石首飾行業(yè)零售規(guī)模2015年已提升至5200億元，GAGR約10%；另一方面，從人均消費(fèi)來看，中國人均珠寶消費(fèi)額已經(jīng)提升到60美元以上，但與世界發(fā)達(dá)國家相比額度仍然較低，伴隨家庭財(cái)富的增長，消費(fèi)者對(duì)珠寶飾品購買熱度不斷提升，以珠寶為代表的奢飾品行業(yè)未來發(fā)展?jié)摿^大。

此次收購Buccellati，一方面，剛泰控股將深入奢侈品珠寶市場(chǎng)，產(chǎn)品系列得到豐富，完成珠寶行業(yè)的產(chǎn)品全覆蓋；另一方面，Buccellati獨(dú)特的制作工藝和品牌影響力將提升公司整體品牌知名度，拓展和提升目標(biāo)消費(fèi)者層次結(jié)構(gòu)。此外，在銷售渠道方面，BHI在歐洲和北美廣泛的營銷網(wǎng)絡(luò)將有助于加快剛泰控股的國際化進(jìn)程。

一張表讀懂最新次新股投資要點(diǎn)

12月16日至12月31日上市的次新股包括日月股份、杭叉集團(tuán)、貴廣網(wǎng)絡(luò)、裕同科技等。

*本文轉(zhuǎn)載自廣發(fā)策略研究。