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“不管工作壓力多大，只要回家看到它們，心情仿佛就能變好一點(diǎn)，雖然燒錢，但也是值得的。”一位盲盒玩家如此表示。

真是“一入盲盒深似海，一盒接著一盒買……”

只是，沒想到，買盲盒，真的可以把一個公司送上市。

從三年虧損到年賺16億，泡泡瑪特又上市了

6月1日，主打盲盒潮流玩具的泡泡瑪特國際集團(tuán)有限公司（以下簡稱“泡泡瑪特”）向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市。這是其2019年從新三板退市之后，第二次沖擊上市。

隨著招股書的披露，這家公司的財務(wù)數(shù)據(jù)也揭開了其神秘的面紗。

數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，泡泡瑪特的營收分別為1.58億元、5.14億元和16.83億元，最近兩年營收增幅分別高達(dá)225%、227%。

圖源：Pop Mart2020年招股說明書

在凈利潤方面，2017-2019年，分別為156萬元、9952萬元和4.51億元。近兩年的凈利潤同比增幅分別高達(dá)6119%和353%。

圖源：Pop Mart2020年招股說明書

2年時間，公司營業(yè)收入增長近10倍，凈利潤增長近288倍，泡泡瑪特的賺錢能力真是超乎想象，令人瞠目結(jié)舌！

不過，在2017年之前，泡泡瑪特卻是另一副模樣，2014-2016年連續(xù)虧損。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2014-2016年，泡泡瑪特營收分別為1703.21萬元、4537.53萬元和8811.85萬元。盡管收入連年增加，但依舊擺脫不了虧損的命運(yùn)，且越虧越多。這3年，泡泡瑪特分別虧了277.29萬元、1598.04萬元、2483.53萬元。

圖源：wind

從連年虧損到大賺特賺再到赴港上市，實(shí)現(xiàn)飛躍式前進(jìn)，你可能想不到，這一切要?dú)w功于那一個個神秘且具有誘惑力的盒子——盲盒......

小小Molly一年吸金4.56億，盲盒的關(guān)鍵在于IP

盲盒，起源于日本，原名叫mini figures，后來被稱作blind box。里面裝的都是動漫、影視作品的周邊，或者設(shè)計師單獨(dú)設(shè)計出來的玩偶。

之所以叫盲盒，是因?yàn)楹凶由蠜]有標(biāo)注，只有打開后才會知道自己抽到了什么。而這種不確定性和神秘性，極具誘惑力，讓人欲罷不能......

盲盒的意外走紅，造就了“盲盒經(jīng)濟(jì)”的崛起。在這種行業(yè)大勢下，泡泡瑪特成為受益最大的公司之一。

2016年底，連年虧損的泡泡瑪特嗅到盲盒商機(jī)，力邀設(shè)計師王信明（Kenny Wong）加盟，讓泡泡瑪特成為Molly大陸地區(qū)獨(dú)家授權(quán)經(jīng)銷商及獨(dú)家授權(quán)生產(chǎn)廠商。隨即推出首個自主潮流玩具產(chǎn)品系列“Molly星座”盲盒。

一經(jīng)推出，這個嘟著特色嘴唇、有著湖藍(lán)色大眼睛的小女孩Molly很快受到年輕群體熱捧，每套售價708元，200套售罄僅用時4秒，可見其火熱程度。此后，泡泡瑪特的銷量急速上漲，公司營收也跟著水漲船高，成功在2017年上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

去年的雙十一，泡泡瑪特更是迎來了自己的高光時刻，當(dāng)天其天貓旗艦店的交易額達(dá)8212萬元，一舉超過樂高、LineFriends等知名玩具品牌，拿下雙十一玩具類目冠軍。

從連年虧損到銷售冠軍，泡泡瑪特能夠逆風(fēng)翻盤，Molly可謂“功不可沒”。

招股書顯示，2017-2019年，基于Molly形象自主研發(fā)的潮流玩具產(chǎn)品銷售額分別占當(dāng)年總收益的25.9%、41.6%及27.1%，可見Molly對泡泡瑪特的銷售至關(guān)重要。

圖源：Pop Mart2020年招股說明書

值得一提的是，2019年，Molly憑一己之力竟賣出了4.56億元。這得抽多少盲盒呀！

當(dāng)然，盲盒只是銷售方式，畢竟“萬物皆可盲盒”，IP才是它真正的核心。

除了Molly產(chǎn)品外，泡泡瑪特還運(yùn)營了一系列其他IP資源。招股書提到，截止到最后實(shí)際可行日期，泡泡瑪特共運(yùn)營了85個IP，包括12個自有IP、22個獨(dú)家IP及51個非獨(dú)家IP，且簽約的眾多設(shè)計師。

與此同時，泡泡瑪特在“潮玩市場”的火熱與爆發(fā)力，也引來一眾的資本與投資者。

10年完成8輪融資，潮玩是門好生意

在本次赴港上市前，泡泡瑪特已獲多輪融資。最后一次融資來自4月29日，由華興新經(jīng)濟(jì)基金和正心谷資本領(lǐng)投，融資額超過1億美元。

自2010年成立以來，泡泡瑪特順利完成8筆融資，吸引了包括紅杉中國、創(chuàng)業(yè)工場、華興新經(jīng)濟(jì)基金、正心谷資本、啟賦資本等在內(nèi)的眾多投資者。

然而，在成立之初，泡泡瑪特并不主要立足于潮玩市場，而是一個售賣包括化妝品、玩具、服裝等各種創(chuàng)意小百貨的零售店。

但這種模式的短板很快顯露。一來門店SKU數(shù)很多，品類分散，品牌認(rèn)知度較低；二來，買手制下，它很難為消費(fèi)者提供獨(dú)一無二的產(chǎn)品和體驗(yàn)。果然，2014-2015年，泡泡瑪特持續(xù)虧損，虧損額從277萬一路擴(kuò)大至1598萬。

無奈之下，泡泡瑪特尋得一條求生之路：縮減SKU，開始聚焦拳頭產(chǎn)品。

拳頭產(chǎn)品在哪呢？

彼時，泡泡瑪特正代理著一款來自日本的IP形象玩具產(chǎn)品，其銷售額增速驚人，每年能貢獻(xiàn)3000萬-4000萬人民幣的銷售額。

于是，泡泡瑪特將目光鎖定到了潮玩生意。

據(jù)弗若斯特沙利文報告，全球潮流玩具的零售市場規(guī)模已由2015年的87億美元增長到了2019年的198億美元，復(fù)合年增長率為22.8%。

而在國內(nèi)，2015年中國潮玩市場規(guī)模63億元，而2019年已達(dá)207億元，復(fù)合年增長率高達(dá)34.6%，預(yù)計2024年將增至763億元，復(fù)合年增長率達(dá)29.8%。

圖源：Pop Mart2020年招股說明書

不難發(fā)現(xiàn)，目前我國的潮流玩具零售市場仍處早期階段。但隨著粉絲群體日益壯大，可支配收入日益增長，可以預(yù)見，這個市場正從小眾走向主流且增長強(qiáng)勁。

而泡泡瑪特能否搶占先機(jī)？

上市不是終點(diǎn)，要做“中國迪斯尼”任重道遠(yuǎn)

泡泡瑪特能否如愿二次上市，尚需時日。但即便上市了，這也不是終點(diǎn)，依舊面臨著重重考驗(yàn)。

1.潮玩行業(yè)競爭激烈

據(jù)弗若斯特沙利文報告，據(jù)弗若斯特沙利文報告，2019年，泡泡瑪特是最大且增長最快的潮流玩具公司，占潮流玩具市場份額的8.5%，排名第一，但與第二名（7.7%）相差不大。

另外，前五大潮玩運(yùn)營商合計市場份額僅為23%，市場集中度并不高。

圖源：Pop Mart2020年招股說明書

這意味著潮玩市場雖大，但競爭也不少。

2.Molly依賴癥

投資界有句名言“不要把雞蛋都放在一個籃子里”，意思是要分散投資降低風(fēng)險。

對泡泡瑪特而言，其核心資產(chǎn)就是爆款I(lǐng)P——Molly。可一旦Molly形象受損或喪失吸引力，泡泡瑪特若不能及時開發(fā)或物色代替品IP，其銷量必會大打折扣。

3.IP授權(quán)風(fēng)險

泡泡瑪特的部分產(chǎn)品是根據(jù)IP授權(quán)協(xié)議開發(fā)，授權(quán)期限通常為1-4年，部分不會自動續(xù)期。因此，若IP授權(quán)終止，未經(jīng)授權(quán)方批準(zhǔn)，泡泡瑪特將不再有權(quán)出售這些產(chǎn)品。“巧婦難為無米之炊”，泡泡瑪特仍需在IP上狠下功夫。

此外還有門店拓展不易、租賃維護(hù)成本過高等問題。

泡泡瑪特創(chuàng)始人兼CEO王寧曾公開表示：我們有一個宏偉的目標(biāo)，就是五年后成為國內(nèi)最像迪士尼的那家公司。不一定是像迪士尼一樣拍電影，但是我們將會匯集更多的IP，都是成年人喜歡的有巨大商業(yè)價值的IP。

如今來看，“這個宏偉目標(biāo)”，依舊任重道遠(yuǎn)。

*本文來源：微信公眾號“高頓金融分析師”（ID:gaoduncfa），作者： 高頓金融分析師，原標(biāo)題：《2年凈利狂增288倍，賣盲盒撐起一個IPO，這家公司要做“中國迪斯尼”》。

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上市 泡泡瑪特 盲盒

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