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作為文旅業者，我們都期待能對這個不斷趨前、變換不斷的文旅時代的每一個重大事件、每一個關鍵節點，有著更多的了然于心，知曉它的變革、冷暖及趨勢。

于此，執惠統籌分析一周文旅最新動態，試圖從這些鮮活的元素中尋找發現每個領域中值得再加記錄的最新事件或信息，基于一定的框架、視角或維度，來探析它們帶給文旅業發展，帶給我們的價值點。

文旅惠評【第76周】，文旅一線情報，一周深度評析。

文旅巨頭行情

有一家幫忙“兜底”的大股東，多么重要？

近期，云南城投公告稱，公司擬以公開掛牌及非公開協議轉讓的方式對外出售20家下屬公司股權，經公司初步判斷，20家標的股權均為低效資產和參股公司。

據其公告顯示，截至2020年12月31日，（未經審計）20家標的股權匯總資產總額為195.65億元、資產凈額為-22.96億元，2020年度營業收入7.13億元，凈利潤為-17.08億元。

在公告里還有重要幾句：為促進本次交易的順利實現，增強公司市場競爭力，公司控股股東云南省康旅控股集團有限公司(下稱“康旅集團”)擬參與本次交易全部或部分標的股權的購買。 

說直白些，就是云南康旅集團計劃要接盤子公司的20個不良或低效資產，讓云南城投實現劣質資產騰挪，指向的是改善云南城投財務結構和經營狀況，因其風險危機已高企，需要自救。這家上市公司需要被保住。

云南城投已經兩年“巨虧”。

云南城投2019年營收62.48億元，下跌34.52%；歸母凈利潤為-27.78億元，下跌665.35%。另其業績預報透露，其2020年度期末凈資產為負值，歸母凈利潤為-27.5億元到-23億元、扣非凈利為-36.3億元到-31.8億元。

因預計2020年度經審計的期末凈資產為負值。根據《上市規則》的相關規定，云南城投股票將在2020年年度報告披露后被實施“退市風險警示”。

但這次大量變賣資產后，云南城投凈資產有望轉負為正，避免“摘帽”退市。

地產項目去化不力，營收下滑、持續虧損；財務費用上升，有息負債規模大，資產負債率高，債務壓力走高，踩中“三條紅線”......自上市后，云南城投一度大手筆乃至超出能力范圍進行持續擴張，而后又在持續售賣項目（資產）中尋求轉機，其中向文旅等領域的轉型亦成為路徑之一，旅游地產成為新的核心主業。

云南城投的高光與“落寞” 、困境乃至危機，其實是房地產市場環境變換、文旅市場發展等綜合作用下，地產企業轉型文旅的境況及命運的多重折射。

早在今年2月，云南康旅集團已接盤了云南城投的11家公司股權。幫助后者緩解資金和債務壓力。而康旅集團自身資金和債務壓力也較大，2017年-2019年及2020年3月，其資產負債率分別為77.36%、76.59%、79.87%及80.23%，整體呈走高趨勢。其2020年第一期公司債募集說明書顯示，2020年到期債務為666.68億元，存在短期償債壓力。

云南康旅集團目前優勢包括政府支持、擁有大批較優質土地資源等，幫助云南城投實現“輕裝上陣”后，在文旅、康養的轉型會有一個更有力的“排頭兵”，但在文旅、康養的資源整合能力、項目打造運營能力等方面還有不小欠缺，以及還存在但資金和債務風險，使得云南城投能否順利得以“救贖”，康旅集團能否順利轉型，還有諸多不確定性。

在云南城投的危機中，疫情也是影響因素之一，參考本周公布旅企披露的2020年財報來看，疫情影響了一些企業的命運走向，至少在未來幾年里會與既有規劃路線形成分岔。

比如云頂香港，其財報顯示，2020財年公司凈虧損擴大到17.16億美元，高于2019年的虧損1.59億美元。云頂香港2020年全年收入大跌76.50%，從2019年的15.61億美元降至3.67億美元。其中，公司的郵輪旅游業務在2020年由盈轉虧，經營虧損達到2.69億美元，而2019年經營利潤為1.90億美元。

同時，受疫情影響，云頂香港郵輪業務自去年2月起暫停，直到去年7月，部分郵輪才重新復航。其旗下船廠多艘郵輪已經暫停建造。據預測，云頂香港3個郵輪品牌今年8月將可以超過80%載客量運營。但其內部人士表示，即使假設集團能夠于今年中重啟服務，但停運時間也已經長達一年多，所以推算屆時集團將損失150萬名游客，取消近五百個航班。

出境游較漫長的恢復周期，以及郵輪這類產品在疫情期間暴露出的隱患，都將使得郵輪旅游的市場份額下滑，較長時間里難回巔峰，縱然疫苗接種可能帶來保護屏障，讓人們重拾安全信心，主要是時間問題，但消費習慣、消費心理其實已發生變化，郵輪很難再獲得疫情前的消費青睞，這才是郵輪更應面對的未來境況，在產品結構、體驗等方面做出改變，或需要更多考慮。

凡事的兩面性在于，疫情其實也給一些細分業態創造了更多機會空間，比如鄉村旅游。

即將港股二次上市的攜程最近有個新動作，與游學品牌“鄉村筆記”獨家合作，推出鄉村游學項目在攜程游學頻道上線，包括首發的旅游產品，以及鄉村筆記運營的川西鄉土自然營、湘南鄉土藝術營、黃山鄉土建筑營等6條經典鄉村游學路線。

攜程數據顯示，2021年3月，攜程平臺的鄉村旅游相關訂單同比2019年增長349%。據預測，至2025年鄉村休閑旅游年接待游客人數將超過40億人次，經營收入將超過1.2萬億元。

鄉村旅游的現狀與前景，大致可聚焦兩個維度，一是中短途（偏短途）的城市休閑度假需求走高，城市近郊的鄉村旅游成了直接的承載體之一；二是疫情影響，城市周邊游的頻次、體量擴容，度假需求+鄉村環境成為疊加因素。

目的地晴雨投資表

執惠不完全統計，本周目的地文旅項目簽約/投建概算總金額約為1450億元，包括的項目類型有主題樂園、民宿、康養、古城、鄉村旅游度假區等，覆蓋區域包括新疆、廣東汕尾、廣東海豐、甘肅、廣西、江蘇、鄂爾多斯、湖北襄陽、江西、福建、安徽等。

其中，民宿項目是重點領域之一。

廣東汕尾陸豐近期在民宿招商大會上簽約21個民宿項目，計劃總投資438.84億元；江蘇梅城鎮7大精品民宿項目簽約，總投資4.6億元，七個精品民宿項目分別是花間堂、漫珊瑚、筱隱、九野、睦之道、宿緣，九進士。其中，花間堂酒店總投資2.6億元，漫珊瑚精品酒店總投資1.6億元等。

還有兩個信息與民宿相關，一是2017-2019年三年間，貴州省民宿客?？偭枯^之前增長5倍。在全省住宿設施中，民宿客?？偭空?0%。據初步統計，截至2020年10月，貴州民宿客?？偭窟_4500家床位數約90000個，其中，中高端精品民宿占比僅為4%；二是國務院印發通知鼓勵各地區適當放寬旅游民宿市場準入，推進實施旅游民宿行業標準。

不得不說，民宿主要是鄉村民宿已受到越加明顯的關注。

宏觀政策方面，鄉村民宿行業在政府話語體系里的被肯定度、權重在提升，鄉村民宿作為一個新興產業已顯現它的成長空間或可能性。

市場層面，鄉村旅游、城市微度假（或休閑度假）等需求在抬升，鄉村民宿是典型承接轉化產品之一，若與鄉村振興、城鄉互動等相關聯，鄉村民宿的被倚重度自然走高。

但從另一個角度來說，鄉村民宿這一細分產業整體還處于探索發展階段，在區域層面還存在較為不平衡發展的境況（一線城市、新一線城市相對突出，區域遞延發展屬性較明顯），同時整個市場還處于不飽和狀態，單體民宿、民宿品牌都還存在較大的機會，其中民宿品牌在異地差異化復制（重資產）或者輕資產輸出方面，其實會有更多機會，原因之一是在各地探索推進鄉村民宿發展過程中，可能會去尋求市場上與已有的民宿品牌合作，于此這些民宿品牌如果能在既有模式上進行更多的創新，也會有更多的機會。

接下來鄉村民宿發展可能會出現幾種情況：

1、區域發展不平衡的“打平”，更多的地方政府會支持民宿發展是個原因，目的地文旅產品供給更新、鄉村振興發展訴求等，是直接推動因素；

2、有地方可能會謀求打造自己的區域性民宿品牌，或者有民宿品牌尋求異地復制；

3、單體民宿在一些市場較空白區域會更多出現，先有“點”的項目更多出現，因為這些市場還較為初層次；

4、民宿的目的地化趨勢更為明顯，這在一些民宿市場較成熟區域會相對明顯，也是不同發展階段的反映。比如本周簽約的梅城鎮花間堂，項目落成后，嚴州古城將以此為平臺，整合古城的歷史傳統、人文景觀、文化創意、休閑娛樂、旅游特色等資源，打造休閑度假生活目的地。而民宿產品目的地化趨勢，在浙江等相對成熟的民宿市場會更加明顯，但這同時也加劇了紅海市場的競爭。以“民宿圣地”莫干山為例，當地民宿市場在2016年由400家擴增一倍至800多家，逐漸接近飽和，隨之而來的是產品組合形式、供應鏈及產業生態等加快更新，行業分化與洗牌加速。

5、紅海市場區域競爭加劇，藍海市場更多擴容；

6、政策層面，需要（也可能有）更多的宏觀政策比如土地、金融等政策突破，市場層面，民宿產品模型、商業模式等需要更多探索創新。以上文中的陸豐市為例，為支持民宿產業發展，其于本月初出臺《陸豐市鼓勵扶持民宿發展的實施意見（試行）》，涉及獎補激勵、貼息補助、基礎設施配套、人才待遇、政策配套等五方面。獎補激勵方面，包括對年營業額200萬元以上的民宿經營者，一次性給予10萬到100萬元不等的資金獎勵。更多類似的地方政策出臺，將有利于打破民宿產業區域發展不平衡的現狀，或也將推動更多地方打造自己的區域性民宿品牌。

再來關注海南。

海南高層最近表示，海南在國家有關部門支持下，適時調整了離島免稅政策，吸引境外消費回流。去年在前年150億元的基礎上翻了一番，做到300億元，今年預計能夠超過600億元。 

另外，海關在近兩年時間內開展了11輪打擊海南離島免稅“套代購”走私專項行動，共打掉66個走私團伙，總案值約2億元。2020年7月至今，已依法對8000余名參與海南離島免稅“套代購”違法行為的個人，限制其三年內不得享受離島免稅購物政策。

兩個主要信息：1、海南的免稅銷售額中有一部分來自“套代購”行為，但占比應該不大，真正的免稅消費釋放確實還不錯，尤其是出境游免稅消費的回流，這會讓海南看到更多轉化的機會，也是能提出免稅銷售額更高目標的主因之一；

2、今年免稅銷售額超過600億元，如果達到，預計將會是海南免稅近幾年的一個接近峰值的狀態，一方面出境游未恢復，免稅消費還是出不去，今年肯定會有更多釋放；另一方面國內疫情局勢較好，長線游較多恢復，海南的外地客群體量會走高，帶來免稅消費的更多釋放，加上免稅市場打開，更多企業進入，在做長供應鏈，會抬升整體消費，不過短期內還難有本質改變，同時隨著疫苗接種、各國國門的尋求打開，留給海南免稅消費的窗口期在縮短，于此海南的免稅消費接下來要有大幅度的增幅，不是很容易。

文旅創新業態、消費洞見

我們先關注兩家企業，一家擬上市，一家新獲融資。

近日，據外媒披露，印度尼西亞旅游獨角獸Traveloka正通過特殊目的收購公司（SPAC）與億萬富翁李澤楷和彼得·泰爾贊助的Bridgetown Holdings進行合并，可能估值達到50億美元。

Traveloka可稱為“印尼版攜程”，業務觸角覆蓋機票住宿預訂、本地生活方式、旅行規劃、金融，先后獲得Expedia、京東、紅杉等巨頭和當紅資本的青睞。其在2020年7月完成來自新加坡主權財富基金GIC和East Ventures等眾多投資者的2.5億美元融資，當時估值為27.5億美元。

從市場發展遞延角度來說，東南亞的在線旅游市場正處于崛起、市場機會眾多，但市場競爭格局還未完全成型的狀態，這會引來更多本地、外來者的競爭。同時，東南亞的六大主要經濟體具有復雜的多樣性和分散性，無論是在經濟和文化方面，還是在貨幣、支付方式和供應商內容方面，這使得Traveloka品牌相對于全球競爭對手具有優勢，新加入的外部企業很難橫掃市場，真正滲透到東南亞的各個國家中，因為它們必須一個市場一個市場開拓。這使得Traveloka這樣本地成長起來的企業具備更多機會，

新獲得融資的企業是在途商旅，金額超過億元，由東方嘉富領投、用友及老股東DCM、大眾點評創始人張濤、九合創投跟投，在途商旅是一家為中大型集團和上市公司提供智慧商旅解決方案的互聯網公司，基于自主研發的企業商旅費控平臺，對標公司是美國的TripActions，其目前估值40億美金（E輪）。同時，在整合上游優質供應鏈資源的基礎上，向企業提供覆蓋了機、酒、車等出行預訂，會務組織、費用結算、支付和報銷等場景的一站式服務。據悉，在途商旅近3年交易額年平均增速達到200%，處于高速增長階段。

企業級商旅市場規模大概在2萬億，但TMC（商旅管理）滲透率僅為12%，且行業分散，多為線下票代，系統能力、供應鏈能力有限，而OTA（在線旅游系統）不便于企業內部管控、員工需墊錢且報銷麻煩。這些成為在途商旅繼續成長發展的市場基礎條件，其產品服務供應鏈能力、性價比提升能力，成為市場競爭力的關鍵因素。

最后看下大家都很關注的“五一”。

中國旅游研究院近日預計，五一國內旅游市場將接近或恢復至疫前水平，旅游需求將繼續往“價低量升”方向移動。

攜程五一預測報告顯示，預計今年五一出游或將達到2億人次，截至4月14日，通過攜程預訂五一期間的機票、酒店、門票、租車（自駕跨省游）的訂單量與2019年同期相比，分別實現了23%、43%、114%、126%的正向增長。

另飛豬數據顯示，五一旅游客單價同比漲近3成，夜游同比漲超20倍。同時，旅游度假和酒店預訂量同比漲超11倍，超過3小時的跨省長線游預訂量同比漲超150%，疫情后漲幅首次超過周邊游。

綜合以上信息大致可看出：1、預計五一出游人次確實會較多，恢復至疫情前的人次量，問題不算大；2、長線游需求釋放會較明顯，目前國內疫情局勢確實算是疫情發生以來最好的階段，就算出現小區域疫情爆發，已積累的經驗能力和處理方式也基本可應對，不會對大區域帶來較大影響，旅游出行環境較好；3、需求結構或消費結構和疫情前還是會有不同，人次多不代表消費也較多，疫情還是會對長線游等帶來影響，“五一”的旅游收入要恢復到疫情前水平還不夠樂觀，當然這其中一些消費優惠政策的影響。

接下來的“五一”預計可稱為疫情以來“最熱”的黃金周，但旅游人次增加幅度還是會超過收入，要完全恢復到疫情前水平，還有一段路要走。

版權聲明

目的地 五一 鄉村民宿

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