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短短五年時(shí)間，中東最大的主題公園——迪拜主題公園度假區(qū)眼看就要被“玩壞”了。

迪拜主題公園度假區(qū)可謂是“含著金鑰匙出生”。投資33億美金，占地面積超230公頃，體量約為2個(gè)香港迪士尼，政府開發(fā)商（類同國(guó)內(nèi)央企）控股，園區(qū)內(nèi)齊聚好萊塢及世界眾多知名IP，如饑餓游戲、功夫熊貓、精靈旅社、藍(lán)精靈、樂高樂園等。但I(xiàn)P“大薈萃”并沒有給迪拜主題公園度假區(qū)帶來理想的業(yè)績(jī)。

2016年開業(yè)前夕，其劍指“第一年接待670萬游客”的目標(biāo)，實(shí)際只完成約三分之一，2018年到2020年期間客流量始終未得到有效增長(zhǎng)；截至2020年底，其運(yùn)營(yíng)商DXB Entertainment（下稱DXBE）仍有約1億美元一期項(xiàng)目建造相關(guān)的債務(wù)需償還；原計(jì)劃擴(kuò)建的六旗主題樂園夭折......

截至2020年9月，累計(jì)虧損已達(dá)DXBE總資本的78%，其中，第三季度新增虧損2.38億，成為致使DXBE從上市走向私有化的重重一擊。

2020年12月，大股東向DXBE發(fā)出收購要約，以每股0.02美元的超低價(jià)收購DXBE流通股票，如果私有化未能順利進(jìn)行，將考慮破產(chǎn)清算。

被DXBE寄以引流希望的迪拜世博會(huì)延遲至今年10月，在疫情尚未結(jié)束的情況下，迪拜主題公園度假區(qū)要想等到大批國(guó)際游客重返，還要看公司能否度過眼前的虧損和債務(wù)大劫。

私有化或破產(chǎn)清算，

再無其他選擇？

2014年，中東主題公園巨頭DXBE在迪拜旅游業(yè)蓬勃發(fā)展的浪潮中上市了，這家自信滿滿的土豪企業(yè)，給其運(yùn)營(yíng)的迪拜主題樂園度假區(qū)定下了一個(gè)目標(biāo)——開業(yè)第一年要接待670萬游客。

理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)卻給了DXBE殘酷一擊。迪拜主題公園度假區(qū)2017年的游客量、營(yíng)收遠(yuǎn)不及預(yù)期，虧損高于預(yù)期。

DXBE財(cái)報(bào)顯示，2017年，迪拜主題公園度假區(qū)共接待230萬游客，未達(dá)到670萬游客的目標(biāo)；全年?duì)I收1.5億美元，遠(yuǎn)低于6.66億美元的預(yù)期；全年虧損3.04億美元，高于分析師預(yù)計(jì)的2.43億美元。自2014年上市以來，公司一直沒有進(jìn)行任何分紅。

第一年的業(yè)績(jī)滑鐵盧像是一個(gè)巨大的陰影，在之后的四年里始終籠罩著DXBE。度假區(qū)開業(yè)四年多來相繼虧損，背后的股東和債主等不及，DXBE被迫削減成本、降低門票及重組債務(wù)，甚至輪番更換CEO。其不僅與多家銀行簽署為期三年的11.4億美元本金延遲支付協(xié)議，還與大股東達(dá)成3.27億美元的債務(wù)轉(zhuǎn)股協(xié)議。 

接連的虧損、債臺(tái)高筑，導(dǎo)致DXBE資金枯竭，園區(qū)擴(kuò)張計(jì)劃一并夭折。

原計(jì)劃作為二期項(xiàng)目籌建的六旗主題樂園在2019年終止，DXBE向六旗娛樂支付750萬美元達(dá)成和解，接下來五年內(nèi)，DXBE具有六旗在中東地區(qū)的品牌授權(quán)優(yōu)選購買權(quán)。從這個(gè)角度來看，DXBE依然對(duì)六旗樂園項(xiàng)目懷揣希望，在早期規(guī)劃項(xiàng)目時(shí)DXBE就曾表示，至少要在六旗樂園內(nèi)建成三座打破世界紀(jì)錄的騎乘設(shè)施。

到2024年之前，DXBE會(huì)否重啟六旗樂園項(xiàng)目的建設(shè)，還是一個(gè)未知數(shù)。但至少在當(dāng)下不會(huì)，債務(wù)纏身已經(jīng)使DXBE應(yīng)接不暇。

DXBE財(cái)報(bào)顯示，截至2020年底，DXBE仍有3億迪拉姆一期項(xiàng)目建造相關(guān)的債務(wù)需要償還，管理層仍在繼續(xù)與債權(quán)人協(xié)商最長(zhǎng)分期四年還完，以上提到的現(xiàn)有資金主要用于支持度假區(qū)日常運(yùn)營(yíng)。此外，公司還與借貸財(cái)團(tuán)達(dá)成協(xié)議，現(xiàn)金利息降至1%，為期15個(gè)月，至2021年6月。

早些時(shí)候的疫情更是加劇了DXBE的虧損，財(cái)報(bào)顯示，迪拜主題公園2020年接待游客量?jī)H為80萬人次，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.44億迪拉姆，與2019年的4.99億迪拉姆相比下降超70%。2020年共計(jì)虧損26.58億迪拉姆（約合7.24億美元），是19年的三倍多，現(xiàn)金流為-1.98億迪拉姆，而剩余銀行債務(wù)高達(dá)41.48億迪拉姆（11.32億美元）。

重重壓力之下，大股東Meraas意圖把DXBE帶離股市，走向私有化。

2020年12月，Meraas向DXBE發(fā)出收購要約，以每股0.08迪拉姆（約合每股0.02美元）的超低價(jià)收購DXBE流通股票，要約內(nèi)容還包括將16億美元的債務(wù)轉(zhuǎn)成權(quán)益，其中4.03億美元為債券。2021年3月，DXBE股東被敦促接受Meraas的收購提議。

私有化不是DXBE唯一的選擇，但可能是目前最好的選擇。如果私有化成功，至少將減輕上市維護(hù)成本，提高戰(zhàn)略靈活性。在其交給迪拜金融市場(chǎng)的一份報(bào)告中提到，如果私有化未能順利進(jìn)行，將會(huì)考慮破產(chǎn)清算。

怎么“玩壞”的？ 

拿下多個(gè)全球頂級(jí)影視IP資源，又有政府主導(dǎo)的投資開發(fā)商全力支持，中東最大的綜合性主題樂園度假區(qū)為何會(huì)高開低走，步向私有化？

迪拜主題公園度假區(qū)2016年10月開業(yè)，是中東最大的綜合性主題公園。度假區(qū)占地面積超230公頃，體量超過201公頃的東京迪士尼，總投資超33億美元，包括迪拜好萊塢電影樂園、全球唯一的寶萊塢樂園、迪拜樂高樂園、樂高水上樂園等景點(diǎn)。

園區(qū)齊聚好萊塢影視公司及世界知名IP，包括獅門影業(yè)的饑餓游戲、夢(mèng)工廠的功夫熊貓、哥倫比亞/索尼影業(yè)的精靈旅社，以及藍(lán)精靈、樂高樂園等。

DXBE打造這樣的“IP大雜燴”度假區(qū)，首先一個(gè)大的背景是，迪拜靠石油完成資本原始積累，但其石油儲(chǔ)量并不豐富，只占阿聯(lián)酋的5%，而旅游業(yè)是迪拜產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型重點(diǎn)，從客觀上帶動(dòng)了對(duì)主題公園的投資，甚至一度出現(xiàn)投資過熱的現(xiàn)象。

此前宣布2020年世博會(huì)計(jì)劃在迪拜召開，預(yù)計(jì)吸引2000萬國(guó)際游客，這一次，迪拜想讓主題樂園搭上這班順風(fēng)車，借機(jī)吸引大約250萬游客到各大主題公園。

電影、動(dòng)漫等流行文化，是可以“綁定”最多人群的娛樂產(chǎn)業(yè)，借此來吸引游客，是迪拜大力發(fā)展主題樂園的邏輯。主題公園研究顧問約翰·納格表示，“過去要建造一座主題公園，通常會(huì)選擇一個(gè)契合當(dāng)?shù)靥赜性氐闹黝}；而現(xiàn)在卻恰恰相反，需要將一個(gè)概念變得全球聞名，比如漫威動(dòng)畫等。”

同時(shí)，近年來中東地區(qū)主題公園市場(chǎng)異常火爆，除迪拜主題公園度假區(qū)外，阿聯(lián)酋現(xiàn)有多個(gè)世界級(jí)知名主題樂園，比如，阿布扎比法拉利世界、阿布扎比華納兄弟電影世界、迪拜IMG探險(xiǎn)世界等，之前宣布在建的還有沙特六旗主題公園、迪拜全球最大的室內(nèi)冰雪樂園、阿布扎比亞斯島海洋世界等。

聚集更多的IP吸引更多游客，并借助“IP多樣”的噱頭打造與區(qū)域內(nèi)主題公園的差異化，或是DXBE打造如此大體量度假區(qū)的考慮。

但是，IP大雜燴的玩法也導(dǎo)致度假區(qū)缺乏亮點(diǎn)。盡管迪拜主題樂園引入夢(mèng)工廠、樂高、哥倫比亞等全球知名IP，但除了針對(duì)印度游客的寶萊塢樂園，其他樂園內(nèi)能夠吸引全球粉絲慕名而去的特色景點(diǎn)很少。多種IP之間不具有協(xié)同性，這些主題景點(diǎn)對(duì)其他看過此類景點(diǎn)的游客吸引力大大降低，各IP的吸引力也遠(yuǎn)不如迪士尼等強(qiáng)大IP。

比如，英國(guó)是迪拜入境游排名前幾位的國(guó)家，但英國(guó)有世界上最受歡迎和游客量最多的樂園，想必英國(guó)游客也不會(huì)選擇去迪拜主題公園看樂高樂園景點(diǎn)或住樂高酒店。同樣的道理也適用于好萊塢樂園對(duì)美國(guó)游客的吸引力，以及這一地區(qū)華納兄弟電影世界對(duì)已有類似樂園的西班牙和德國(guó)的吸引力。

亮點(diǎn)不足之的同時(shí)，門票定價(jià)又偏高。迪拜主題樂園度假區(qū)官方定價(jià)一日兩園，295迪拉姆，按照當(dāng)前匯率折合人民幣為545元，兩天之內(nèi)游玩所有四個(gè)樂園，需要525迪拉姆，折合人民幣為971元。日本東京迪士尼票價(jià)為458元，迪拜IMG冒險(xiǎn)世界樂園票價(jià)為527元。

除了缺乏特色之外，天氣炎熱、交通通達(dá)性差、區(qū)域配套不足等問題，成為阻礙游客量增長(zhǎng)，二次消費(fèi)低的一個(gè)個(gè)壁壘。

交通通達(dá)性差：

迪拜主題公園度假區(qū)位于迪拜最西邊的郊區(qū)，GPS定位已顯示為阿布扎比，距離迪拜市中心車程時(shí)間為50分鐘左右，但是對(duì)于大部分游客來說，公共交通是第一選擇。據(jù)悉，當(dāng)?shù)責(zé)o直達(dá)地鐵，需要換乘定點(diǎn)班車，一小時(shí)一班，總時(shí)長(zhǎng)超過兩小時(shí)。雖然運(yùn)營(yíng)方積極了解游客交通偏好，并與阿聯(lián)酋航空、迪拜機(jī)場(chǎng)、運(yùn)輸局等合作解決交通問題，但如果相距太遠(yuǎn)，從機(jī)場(chǎng)或其他地方而來的國(guó)際游客可能寧愿去其他地方游玩。

天氣炎熱：

迪拜主題公園度假區(qū)大多數(shù)設(shè)施在室外，雖然有利于減少建設(shè)成本及有足夠空間發(fā)揮創(chuàng)意，但在非常炎熱的幾個(gè)月對(duì)游客的吸引力大大降低。迪拜是世界上最受歡迎的旅游目的地之一，國(guó)際游客或許更愿意去帆船酒店等更知名的地標(biāo)景點(diǎn)，而不會(huì)選擇，距離遠(yuǎn)又暴曬在外的主題公園。另外，相比華納兄弟電影世界和IMG探險(xiǎn)世界世界上數(shù)一數(shù)二的室內(nèi)主題樂園，迪拜主題公園室外的項(xiàng)目會(huì)更游客謹(jǐn)慎做出前往游玩的決定。

區(qū)域配套不足：

地處郊區(qū)，環(huán)繞樂園的配套較少，僅有一處奧萊購物中心，內(nèi)部配套小體量商業(yè)及酒店，不足以達(dá)到聚集人氣的效果。商家積極性不高，入住數(shù)量很少，游客和商家都比較少，這是二消低的主要原因。

度假區(qū)內(nèi)的零售餐飲中心Riverland Dubai 80%以上出售給商戶，但由于淡季或炎熱天氣游客量稀少，很多商家沒有開業(yè)。這幾個(gè)就是一個(gè)循環(huán)關(guān)系，各種原因造成游客未能入園，游客量低對(duì)商戶的吸引力大大下降，這又讓入園游客感覺沒有更多餐飲或娛樂的地方。

財(cái)報(bào)顯示，2020年迪士尼主題公園度假區(qū)內(nèi)的三大業(yè)務(wù)收入分別為：主題公園9700萬迪拉姆、酒店3800萬迪拉姆、餐飲購物700萬迪拉姆，除酒店住宿之外的餐飲購物等二次消費(fèi)少得幾乎可以忽略不計(jì)。

對(duì)迪拜主題公園度假區(qū)而言，當(dāng)務(wù)之急是吸引國(guó)際游客進(jìn)入主題公園。國(guó)際游客不僅能提升園區(qū)接待量，還能大大提升酒店住宿、餐飲購物等二次消費(fèi)收入。

據(jù)公開資料，2019年訪問迪拜的過夜外國(guó)游客數(shù)量增長(zhǎng)5.1%，達(dá)到1670萬人次，最大客源國(guó)印度游客數(shù)量近200萬，與2018年超過200萬相比有所下降，而2019年入境迪拜的中國(guó)過夜游客數(shù)量增長(zhǎng)15.5%至98.9萬人次。資料還顯示，2019年迪拜的前六大客源國(guó)是印度、沙特、英國(guó)、阿曼、中國(guó)和俄羅斯，這些國(guó)家的游客總數(shù)超過700萬。

但如何讓這些游客進(jìn)入迪拜主題公園，仍是運(yùn)營(yíng)方需要大力提升的地方。此前2020年世博會(huì)計(jì)劃在迪拜召開，預(yù)計(jì)吸引2000萬國(guó)際游客，迪拜也想借此機(jī)會(huì)吸引大約250萬游客到各大主題公園。隨著疫情波及全球，這對(duì)嚴(yán)重依賴旅游業(yè)的迪拜可以說是致命打擊。

IMF預(yù)測(cè)稱，2020年阿聯(lián)酋經(jīng)濟(jì)可能因疫情萎縮9.8%。雖迪拜世博會(huì)延遲至2021年10月，在當(dāng)前疫情防控任務(wù)尚未完全結(jié)束下，迪拜主題公園要想等到大批國(guó)際游客重返，還要看公司能否度過眼前的虧損和債務(wù)大劫。

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