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習總書記在7.1建黨一百周年講話中指出“經過全黨全國各族人民持續奮斗，我們實現了第一個百年奮斗目標，在中華大地上全面建成了小康社會，歷史性地解決了絕對貧困問題，正在意氣風發向著全面建成社會主義現代化強國的第二個百年奮斗目標邁進”，而在這個偉大征程中，最艱巨最繁重的任務在農村，最廣泛最深厚的基礎在農村，最大的潛力和后勁也在農村！實現農業農村現代化是實現“兩個一百年”奮斗目標和中華民族偉大復興夢的基本保證。

實施鄉村振興戰略是實現農業農村現代化的主要途徑和戰略保障，而金融助力鄉村振興也是實施鄉村振興的核心支撐，因此國家陸續出臺一系列金融扶持政策，目的就是破解鄉村振興實施過程中的資金投入難題。本文主要討論鄉村振興產業基金所涉及的一些思考和破解路徑。

2021年初，中央一號文件《中共中央國務院關于全面推進鄉村振興加快農業農村現代化的意見》明確提出：“要發揮財政投入引領作用，支持以市場化方式設立鄉村振興基金，撬動金融資本、社會力量參與，重點支持鄉村產業發展。堅持為農服務宗旨，持續深化農村金融改革”，鄉村振興基金作為深化農村金融改革的重要工具，第一次被寫入中央一號文件。而隨著國家鄉村振興局和省市級鄉村振興局的陸續掛牌成立，鄉村振興已經逐漸進入快速發展的階段。從本質上來說，鄉村振興是中國復興的重要組成部分，鄉村振興的核心是農業農村現代化和城鄉深度融合下的共同富裕。

而實現鄉村振興需要解決三大痛點，一是：資金來源、二是：產業落地、三是：運營管理。這三者相輔相成、缺一不可。而排在第一位的資金來源，一直是各級政府面臨的巨大挑戰，因為鄉村振興過程中，有很多的資金是需要政府投資，還有一部分資金需要引導社會資本通過市場化的方式有序進入，因此鄉村振興產業基金也是目前金融助力鄉村振興戰略的一種解決方案。

目前國內鄉村振興產業基金的現狀

以上數據來自“中國證券投資基金業協會”官網，在官網上檢索“鄉村振興”四個關鍵字，從2018年至今，搜索顯示目前大約有50只備案的基金，按照來源地分，主要集中在山東省、廣東省和江蘇省，其中2021年年初至6月底，有9只備案基金，一半以上來自廣東省。

現階段鄉村振興產業基金面臨的問題

從金融的角度來看，從技術上來說做一支基金不難，但做好“募、投、管、退”四個環節卻并不容易，而做好一支鄉村振興產業基金，更是難上加難。大致的原因如下：

從投資角度來看，要投一個標的物，起碼要做到產權清晰、模式清晰、盈利可期、團隊穩健、退出有路，但恰恰這核心五點，在鄉村都成了難點。鄉村的很多資產、資源大多集中在自然資源（山、水、林、田、湖、草、冰、沙）、土地資源、農業資源三大類，產業化經營的項目并不多，而集體經營性建設用地入市以來，很多還在摸索，各項涉農制度和政策也一直在不斷完善中，但這也說明了，鄉村資產的分散性和權屬的不確定性。

投資回報率低、回報周期長。對于很多投資者來說，鄉村的投資是周期過長，回報偏低，而時間越長，不確定越強，風險也越高。

鄉村振興產業基金所需的復合型人才少之又少。鄉村振興產業基金的運作團隊，不僅僅要懂金融，還要懂鄉村，懂政府的金融運作機制；與此同時，很多金融人才也不愿意下沉到鄉村去，從項目投資回報率來說，大家都更愿意做城市內面的各種高科技或者國家鼓勵戰略新興產業類項目投資。

基金投資后的項目運營管理是個大問題。以前是帶著錢去找項目，或者有項目操刀團隊以后再去運作項目，但在鄉村振興相關產業領域，大家最關心的還是如何做好運營，因為很多的回報要靠專業化、精細化的高效運營管理來實現。比如基金投了一個整村運營的項目股權，那基金能不能到點退出不虧錢，很大程度上取決于項目的運營好壞。所以現在是倒過來做，要發起一支基金首先找到靠譜的運營管理團隊，找到了這個運營管理團隊，然后倒過來和政府談如何發起一支基金，LP和GP到底誰來干。

基金投資的模式比較單一。目前鄉村振興產業基金，市場上多見的都是“母基金+子基金”或者“母基金+直投”結構，其他的金融結構化配套產品還不是很多，類如配套各種資產證券化產品、債券類產品、銀行配套信貸產品等，所以基金的杠桿價值并沒有發揮，傳統的杠杠思維，很難在鄉村振興產業基金上得以靈活發揮。

項目篩選難。一支基金要做成，很重要的前提條件是要投到優質的項目，好的項目不僅僅需要專業的基金投資團隊去挖掘，也需要這個賽道本身就有很多可以選擇的機會，但實際上，鄉村振興這條賽道還需要時間去摸索，畢竟基金到點后LP要退出的。

基金退出難。傳統的行業，尤其是一些戰略新興產業，基金退出的通道很多，也非常靈活，市場上接盤的選手也很多，但鄉村振興領域所涉及的領域在很多投資者心目中還不是非常成熟的市場，所以各種謹慎和憂慮一直都在。

十四五期間

鄉村振興產業基金的破局之路

雖然鄉村振興產業基金目前面臨一些困難，但這些問題仍然可以解決，尤其是在十四五開局之年，國家一系列政策的出臺，都為做好鄉村產業基金開了個好頭，畢竟未來鄉村的市場是異常巨大，這就是大家常說的：消費下沉、產業下沉、人才下沉、資金下沉。機會往往留給有準備的人，所以風一旦起來的時候，如果你還在觀望，那有可能這一波周期你就會完美錯過，鄉村振興帶來的產業投資機會是巨大的，但這需要復合型的專業團隊去挖掘、去發揮、去打造、去賦能、去成就！

因此，我梳理了一下，希望下面的這些思路可以給正在做和計劃做鄉村振興產業基金的朋友一些參考：

1、基金的發起人

鄉村振興產業基金的發起人，一般來說包括金融機構、政府（平臺公司、國企）、專業類公司。因為鄉村振興所涉及的產業領域很廣泛，所以根據當地特殊產業資源，選擇GP和LP就很重要，GP一般都是以金融機構或者專業化的基金管理人為主，但選擇LP就很有講究，一般來說，地方國企、農業類+環保類+文旅類+大消費類+物流類上市公司是比較好的LP，這類LP的資源和鄉村振興所涉及領域交集比較多，比較容易形成互相賦能的閉環，也有一定耐心去參與后期的運營和管理。

2、基金的投資領域

鄉村振興產業基金可以投資的領域大致可以包括以下幾大類：

1) 現代農業類：農業種植養殖、農產品精深加工、農產品供應鏈及品牌化、農業大數據、農旅結合、數字農業；

2) 先進智能制造類：農業裝備智能化、節能環保科技、農業機械化設備研發與生產；

3) 大數據科技類：鄉村金融科技、數字鄉村、智慧鄉村、鄉村資產大數據；

4) 休閑文旅類：鄉村文旅IP、鄉村運營管理機構、農聯商貿小鎮、農業科創園區、城鄉商貿物流園區、時尚連鎖餐飲、連鎖鄉村兒童樂園。

當然，隨著產業的不斷發展，各種新興業態，一二三產融合的業態都會逐漸出來，以上投資領域僅供大家參考。

3、基金的人才機制

鄉村振興產業基金要做到人才下沉，離不開靈活的人才引進機制，基金的“募投管退”四個環節所涉及的團隊，還是要選擇稍微復合型的基金管理和投資人才，要懂得如何做鄉村振興產業類項目的投研和資產評估，要有創新思維，也要對鄉村充滿熱情，需要有一定的情懷，畢竟這些項目很多都是需要時間打磨，需要智慧，也需要耐心。

4、基金的投資規模

鄉村振興產業基金，原則上不建議做太大規模，很多50-100億產業基金實際上很難落地，畢竟資金也有成本，即使做Capital Call也不需要弄很大規模。所以一般母基金5-10億足夠，一期募集1-2個億也差不多，按照1個億來算，如果每個項目投資的額度不能超過基金規模的20%，每個項目投資2000萬元。這個投資規模理論上已經不小，基本上都是中后期的規模。

5、基金的投資策略

我對產業基金一直的看法就是：做成比做大重要。做成的含義就是基金投了項目能快速退出，并且是賺到錢退出。這里面就要把80%的資金投資在后期、甚至是Pre-IPO項目，只有這樣才能在政府、LP和資本市場獲得認可、從而樹立更加堅定的合作信心；20%可以投資一些可復制、高增長，或者技術應用場景廣闊，數據支撐豐富的高科技企業，未來在科創板可以快速上市和逐步退出。

6、基金的投資模式

1) 母子基金投資模式：這種模式在很多地方都在實施，但每個地方的情況不一樣，沒有特別的模式可以簡單復制。通過“母子基金”的模式可以鎖定一些比較好的政府資源及項目，也可以發揮母基金的杠杠作用，更重要的是通過母子基金，設計一個比較好的退出通道和安全墊，母基金以拉動成立子基金為核心，子基金以項目投資為核心，當然母基金也可以直投項目；

2) 投貸聯動模式：這是一種比較好的方式，基金做股權部分投資，政策性銀行、當地農商行或商業類銀行做涉農貸款，成本低，還是很有吸引力。所以選擇每一個投資標的的時候，看看從金融扶持政策上還有沒有機會再引入一些資金，很多項目資本金的部分如果沒有解決，后期的建設資金貸款就很難啟動；還有一類是股權投資基金進去后，只解決了吃飯問題，沒有解決發展問題，這時候還需要銀行信貸再助力一把，這樣把項目快速運轉起來，產生良性的現金流，再慢慢積累和發展，建立企業護城河；

3) 基金+EOD模式：這種模式還在摸索，主要是EOD項目試點剛剛開始，EOD項目基本上都包括了鄉村振興所涉及的很多領域的內容，比如一般都包括了生態環保保護類項目，鄉村產業類項目；而很多EOD項目的投資規模動輒都在幾十億幾百億元，體量大、交易結構復雜，相對應的融資模式也比較多元。根據EOD項目的組合，里面有公益性的項目，也有產業化的項目，鄉村振興產業基金可以參與投資產業化項目的股權部分，EOD項目包里面的產業化項目一般都是經過專業機構和團隊的盡調及投研分析，還是具有很強的可信度，所以相對投資風險還是可控。

7、基金的“優加”服務

做鄉村振興產業基金，筆者認為基金管理團隊一定要做好提供超值服務的思想準備，而這個超值服務應該至少包括兩方面的工作：

1) 選擇優質的鄉村運營管理團隊，沒有運營管理，就沒有現金流，相信這個道理大家都明白運營管理的重要性；

2) 組建專家委員會，不僅僅是要有懂金融的專家，還要有懂農業、環保、科技、消費的專家委員。通過這些專家委員的賦能，為投資標的公司提供輔導和專業支撐，也就是說基金管理者要像保姆一樣關心自己的每一個投資項目。

（師武超，同濟大學MBA，聚光科技（杭州）股份有限公司副總裁）

*本文來源：微信公眾號“微笑草帽”（ID:gh_d2b842b81afd），作者：師武超 ，原標題：《“十四五”期間鄉村振興產業基金的破局之路》。

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產業基金 鄉村振興 十四五

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