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再度擱置 

3月16日午夜，從夢中驚醒的李泰熙看向了桌面上堆滿IPO資料旁紋絲不動的手機(jī)，遲遲未收到軟銀集團(tuán)的最終回復(fù)，李泰熙打開了手機(jī)，快速按動手機(jī)輸入鍵盤，從泛著白光的屏幕內(nèi)看到了“調(diào)整”、“擱置”等關(guān)鍵字的信息......第二天一早，李泰熙最終對外界宣布了“OYO將縮減IPO融資規(guī)模，甚至是暫時擱置”的消息。

消息一出，有知情人士稱，包括股市下跌在內(nèi)的一系列風(fēng)險，使得OYO運(yùn)營商Oravel Stages公司做出了IPO融資規(guī)模減半至5億美元的決定。同時，也有不少媒體聲稱，OYO已經(jīng)從去年120億美元的預(yù)期估值銳減至如今的60億美元，跌幅超過50%。

從2021年OYO提交的印度IPO計劃可知，OYO計劃通過發(fā)售新股、現(xiàn)有投資者增持股票等方式，籌集約合11億美元的現(xiàn)金，OYO這次自導(dǎo)自演的“募捐”，確實(shí)為OYO的IPO之行提前造勢，也勾起了包括微軟在內(nèi)很多投資大佬的興趣。

事實(shí)上，因疫情直接干預(yù)的原因，原定2020年IPO的OYO，其估值從最初的120億美元一路跌破至2021年的90億美元，下跌幅度達(dá)到25%。

分析人士表示，OYO如流水般下調(diào)的IPO估值，反映了印度IPO市場遇冷的態(tài)勢，也折射出了Paytm災(zāi)難性IPO事件后，海外及印度本地投資者對印度IPO的謹(jǐn)慎態(tài)度。

據(jù)最新的IPO資料顯示，去年9月OYO已提交了印度上市的申請，短短6個月時間過去，目前OYO的IPO申請仍然未得到印度股市監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。

從近期印度幾個流血IPO的企業(yè)案例來看，依靠“科技技術(shù)、輕資產(chǎn)、個性化服務(wù)”等概念上市的企業(yè)，不再是印度投資主流，而且隨著此類型企業(yè)投資估值的進(jìn)一步“縮水”，印度國內(nèi)許多和OYO類似的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，比如：獨(dú)立電商物流公司Delhivery、印度在線制藥公司PharmEasy等，也被印度相關(guān)機(jī)構(gòu)叫停了IPO。

某種程度上說，印度科技“獨(dú)角獸”風(fēng)風(fēng)火火上市的勢頭已不如前，而OYO長達(dá)3年之久的IPO之旅，是否就此劃上一個“句號”？

死心塌地IPO圖什么

OYO上市之路，或許就差I(lǐng)PO這個“天堂通行證”，李泰熙就能讓OYO王朝駛向早已搭建好的“夢想彼岸”。

回顧OYO的上市故事，相信很多人還歷歷在目，憑借OYO對外宣稱2019年的營收財報，比如：已在18個國家擁有了近72萬的客房數(shù)量、全球范圍內(nèi)提供超過數(shù)百個的多樣化產(chǎn)品及服務(wù)、達(dá)到了酒店行業(yè)25%以上的高利潤率等，OYO成功搭上了孫正義的資本“大船”，短期內(nèi)，OYO成為了孫正義眼中可以代替Wework持續(xù)融資發(fā)力的“搖錢樹”。

然而，由于新冠疫情的突發(fā)，伴隨著全球大范圍內(nèi)的大量裁員、住客投訴客房服務(wù)質(zhì)量下降，以及疫情期間全球客房數(shù)量大幅收縮等情況的發(fā)生，“OYO撐不住”、“OYO或?qū)⒌归]”的流言蜚語，一時間鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。

2021年，在軟銀、微軟等企業(yè)巨頭的助力下，頂著行業(yè)內(nèi)外的一片爭議聲，李泰熙的OYO正式向印度證券會遞交了招股書，以90億美元的估值計劃融資12億美元。

到此，你會發(fā)現(xiàn)李泰熙創(chuàng)建的OYO不管面臨怎樣的突發(fā)情況、多么糟糕的全球住宿業(yè)發(fā)展環(huán)境，OYO不僅沒有放棄上市之路，反而變得更加積極主動，在李泰熙眼中OYO的上市之路，究竟隱藏著什么樣的秘密？

翻開2021年的OYO招股書，你會發(fā)現(xiàn)單一化的返租傭金收益，已經(jīng)越來越難以支撐OYO的擴(kuò)張速度需求。雖然招股書中一直在強(qiáng)調(diào)，疫情期間，OYO通過線上民宿和房源的傭金收入，同比增加了近10%。但是我們知道，2019年OYO通過收購歐洲民宿品牌Leisure Group才進(jìn)入了民宿出租領(lǐng)域，而且這部分業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收益，僅占到總收益的20%。

簡單來說，民宿產(chǎn)業(yè)未來確實(shí)能為OYO帶來如虎添翼的效果，但不是現(xiàn)在。

從2021年的招股書中，你還會發(fā)現(xiàn)另外一個問題，就是OYO核心業(yè)務(wù)的邊際收益率僅有2%。這意味著OYO巨額的管理費(fèi)用，將找不到兌付的出口，在巨量管理費(fèi)用的重壓下，李泰熙眼中的OYO王朝，曾經(jīng)靠勵志故事、分銷加盟模式堆砌的“巨輪”，已經(jīng)一步一步顯露出了分崩離析前的“征兆”。

據(jù)知情人透露，OYO招股書中的部分?jǐn)?shù)據(jù)，也與現(xiàn)實(shí)不符。比如：疫情前后OYO印度市場消費(fèi)需求數(shù)據(jù)、OYO內(nèi)部單個產(chǎn)品的單位經(jīng)濟(jì)收益數(shù)值的收益率等，不是被過分高估，就是被徹底被忽略。

當(dāng)然，手握著2019年全球最吸金的OYO、頭靠著軟銀、紅杉、微軟等巨頭的肩膀，任誰也會堅持把OYO的上市計劃，一路走到底、走到黑吧。或許，在李泰熙眼中，OYO的上市之路，就是無盡深淵通往天堂的那一道門。

后記

一份充滿爭議的IPO數(shù)據(jù)報告、一個個講不完的OYO勵志故事，最終還是不敵印度IPO相關(guān)機(jī)構(gòu)的一紙文書，回顧長達(dá)三年的

接近9年的OYO創(chuàng)業(yè)故事，OYO作為資本市場的一匹黑馬，給這個行業(yè)帶來無數(shù)的“驚喜”與“意外”。 

靠花樣百出的“特許加盟權(quán)”，OYO坐上了全球連鎖酒店行業(yè)的“頭把交椅”，成為了資本追逐的炙熱明星，靠“有錢任性”、“不計成本”的快速擴(kuò)張，OYO走上了IPO之路。

接下來的2022年，面對“一減再減”的IPO估值，“水分十足”的2021招股書、遲遲未發(fā)的“一紙文書”，李泰熙和他的OYO還應(yīng)該期待什么？

版權(quán)聲明

IPO OYO；

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