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多地倡導就地過節背景下，中秋小長假本地游、周邊游仍占主導，國內游整體出游人數慘淡。在此之前，財報部公布的數據顯示，上半年31個省市自治區全部財政赤字，全部“入不敷出”。疫情三年，景區、酒店、旅行社或苦熬掙扎，或破產清算，尤其是上半年，超八成上市旅游企業虧損，文旅產業最難熬的“至暗時刻”或已過去，但“明斯基時刻”遠未看到消停的跡象。
明斯基時刻指的是市場繁榮與衰退之間的轉折點。持這一觀點的專家認為，經濟長時期穩定可能導致債務增加、杠桿比率上升，進而從內部滋生爆發金融危機和陷入漫長去杠桿化周期的風險。
簡單講：好日子的時候，投資者敢于冒險；好日子的時間越長，投資者冒險越多，直到過度冒險。一步一步地，投資者會到達一個臨界點上，其資產所產生的現金不再足以償付他們用來獲得資產所舉的債務。投機性資產的損失促使放貸者收回其貸款。“從而導致資產價值的崩潰。”
旅游業從2016年始進入衰退期。投資見頂在2016年投資195250億，2017年直線跌至11650億，從此在萬億量級徘徊。文旅經營主體從2017年始逐年減少，每年有一萬左右的文旅主體退出市場，2017年37.65萬個、2018年36.44萬個、2019年35.05萬個。數據表明，旅游業先于房地產提前見頂，在慣性的保持下輝煌至2019年，同年旅游總收入6.63萬億、國內旅游人數60.06億人次。
2022年文旅部開展私設“景點”專項整治，是“壓垮駱駝的最后一根稻草”，加速了景區估值或貶值，景區全面過剩。受疫情、經濟復蘇緩慢等因素影響，酒店、演藝、商業街區等遭遇類似困境，文旅資產迎來“明斯基時刻”。
全面過剩與結構性短缺并存
旅游兩大基石景區、酒店全面過剩，景區過剩尤為突出，為提振市場文旅部主動出手“整治私設景”，標志著景區由粗放發展向規范發展轉變，從景區擴容到存量優化轉變。加速劣質景點市場出清，消化景區過剩“產能”。景區資產流動性差、變現能力弱，屬非標資產，估值時要考慮輕重資產組合，不同組合創造不同價值，最關鍵的兩點，一是項目資金流，二是項目回報率。
文旅部開展私設“景點”專項整治
結構性短缺，是產品結構不合理造成的。受國人消費能力提升及新冠防控政策，旅游由觀光型向休閑度假型轉變，由中遠程游向周邊游過渡，目的地型景區遇冷，如2022上半年黃山游客下降77%，而以露營為代表的周邊游業態崛起。中國文旅產業正在經歷結構調整“前夜”，觀光旅游是旅游的初級形態，過去是以觀光旅游為主，項目低質重復建設，同質競爭。
文旅資產的重資產在酒店、商街、演藝
景區依托型酒店，經營穩定性差，酒店與景區相互成就者少、相互拖累者多。酒店作為景區保障性業態，投資占比過高致喧賓奪主。觀光型景區所有保障業態營收一般占比不超10%，住宿、餐飲各占5%左右，如此投巨資于酒店，酒店設施利用率過低致投資沉沒，實令人痛心。如搞景區依托型商街、演藝更是雪上加霜，能出手就是萬幸。
本地游休閑度假資產更受青睞
邊走邊看，觀光度假，對于國人還是奢侈。尤其是周邊游型度假資產，將有很大升值空間。客源地與目的地加速融合，本地人休（度）本地將成為旅游的主要形態。周邊游是未來的趨勢。收入增長之后，度假的需求在增加。但對中國的大部分家庭來說，長的假期很少，周邊游市場的發展會快于長途旅游市場發展。現在周邊游供給的產品相對較少，這是未來很重要的機會。
中國旅游企業，要從原有的產品結構向休閑度產品調整，要做好產品和產能淘汰準備，但新的方向還比較模糊、新的打法還不擅長，未來5到10年，會有一個陣痛的過程。
可預見的企業家行為
市場下行階段，不止考驗逆商。國家要保住老百姓財富，包括保住先富之人的財富。立足當下，放眼長遠，過不去的檻沒有未來，死在黎明前的最多。苦一陣子還是苦一輩子，關鍵在選擇。做旅游、做有文化意識的旅游苦熬是常態。
在筆者看來，未來旅游企業家將兩極分化，一類洗腳上岸從此與旅游老死不相往來，一類加速轉型擁抱變化，面對投資失敗，淘汰落后產品，收購優質資產。市場大潮，求生之下，民營景區、市縣國有景區向大型國有公司靠隴，積極參與混改，抱團過冬才是上策，搶跑者如建業集團、樂山市政府。
今年5月，建業集團旗下最知名的文旅項目“只有河南·戲劇幻城”和電影小鎮控股權轉讓河南國資。戲劇幻城的51%的大股東變為了河南省老家文化旅游發展有限公司，電影小鎮90%的所有者同樣變為了老家文化。
建業集團董事會主席胡葆森說：“作為企業，特別是作為民營企業，這是一次考驗，所以我們就提出簡要的三個字少、小、好。”繼而他也表達了縮表的意愿，“前天看到萬科也要出資產，也要縮表，我們可能有些項目也要尋找新的合作方。”建業集團切割文旅資產，頻繁“釋放股權”，有看少文旅、逐步消減文旅資產的意思。
樂山大佛風景區拍賣未來30年經營權
在采取預算日漸萎縮的艱難日子里，優先拋棄文旅資產的還有地方政府。 去年11月，樂山大佛風景區宣布拍賣未來30年的經營權，掛牌底價17億元。菩薩都要賣了，可見地方財政困難不一般，也是疫情、現金流等多重壓力之下的無奈之舉。
中秋已過，大部分文旅企業都把希望寄托在“十一黃金周”今年最后一個旅游旺季，但能否得如所愿，給今年遭遇諸多不順的旅游業“沖個喜”，中間仍存有不少變數。進入冬季，景區、樂園、露營、民宿等業態的運營也進入淡季，甚至迎接“寒冬”。
不過，未來5-10年，中國旅游企業面臨“向死而生”的創新調整和轉型關鍵期，產品結構升級調整，新的方向與打法會日漸成熟，文旅資產也或將在這個過程中“涅槃重生”。
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