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9月4日下午，深圳市道旅旅游科技股份有限公司（以下按證券簡稱：道旅旅游，證券代碼：834697.OC）發布公告稱：擬申請公司股票在全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌。

對于此次申請終止掛牌的原因，道旅旅游董事會表示：為配合公司業務發展及長期戰略規劃調整的需要，經慎重考慮，道旅旅游擬向全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司申請公司股票終止掛牌。同時董事會還表示：公司控股股東、實際控制人已就公司申請終止股票掛牌一事與公司其他股東進行充分溝通與協商，已就該事項達成初步一致。

另外，與擬終止掛牌公告同日發布的，還有道旅旅游董事會審議通過了《關于終止公司<股票發行方案>的議案》。據了解本次終止股票發行的方案是在4月5日召開的第一屆董事會第九次會議審議通過，原計劃是要募集300萬資金，認購對象為道旅旅游的現有5名在冊股東，募集資金將用于在線旅游酒店實時庫存分銷系統的開發和設立新的客戶服務中心。

掛牌1年半以來，2017年上半年首次實現階段性盈利

道旅旅游于2015年12月17日以協議轉讓方式正式掛牌新三板，商業模式是基于自主研發的海外酒店實時庫存聚合分銷云端系統，向國際大小酒店批發商以系統接入及手工輸入等方式，與批發商庫存實現實時直連。在系統內進行數據和接口的標準化處理，再以系統接入及網頁預訂的模式，將海量酒店庫存提供給包括在OTA、旅行社、商旅公司等內的下游商戶。主要收入為產品毛利，即酒店客房交易產生的差價和傭金。

在2017年上半年度報告中披露顯示：道旅旅游主營業務銷售流水達5.55億元元，同比增長 135.76%。上半年實現營業收入1297.08萬元，較去年同期增長143.33%。上半年實現凈利潤收入426.45萬元元，較2016年上半年同比增長373.66%。另外據了解，截止2016年底，道旅旅游接入約30萬家酒店，總客戶數逾8000家；而截止2017年6月底，道旅旅游已接入近50萬家酒店，總客戶數已達逾9000家，簽約酒店數和客戶數持續增加，表明2017年上半年，道旅旅游的工作重心仍是繼續加大市場布局，豐富渠道模式及擴大市場占有率。

而從掛牌1年半以來的營收和凈利增持變化情況來看，成長性方面，在經歷了2015-2016年低成長性的的過渡期后，在2017年上半年成長性開始上揚；與此同時，在前期伴隨低成長性的同時，盈利能力也持續走低，而在2017年上半年盈利性首次實現規模性盈利。可見，道旅旅游的成長性與盈利性是相伴相隨的。

銷售客戶集中度較高，經營活動產生的現金流量同比減少131.98%

根據道旅旅游歷年公布的年度報告來看，雖然道旅旅游沒有直接公布前5名客戶的名稱，但是其報告中披露的相關客戶的情況來看，前5名銷售客戶基本是：攜程、去哪兒網、途牛等OTA網站及康輝總社、中青旅總社等旅游同業主要的國際酒店供應商。

道旅旅游主要客戶貢獻的營業收入合計占其總收入的比例較高，2017年上半年-2014年前五名客戶的銷售收入占營業收入的比例分別為 71.49%、82.53%、77.07%、86.02%。在出現該種現象的原因方面，道旅旅游對此表示：主要客戶均為具備API系統對接能力的國內主流大型線上旅行企業OTA，而國內線上旅游行業集中度偏高，導致公司主要客戶占比較高。從而導致，其客戶集中所帶來的風險較高。

但同時隨著客戶群體的不斷增加，道旅旅游前5名客戶的銷售占比出現小幅度下降的趨勢，對單一客戶的依賴性有所降低。

此外，根據道旅旅游2016年年度報告來看，經營活動產生的現金流量同比2015年減少47.12%，而在2017年上半年經營活動產生的現金流量同比2016年上半年減少131.98%。

道旅旅游2017年上半年經營活動產生的現金流量減少的原因在于：2017年上半年購買商品、接受勞務支付支出和流入差額為586.01萬元，2016年上半年購買商品、接受勞務支付支出和流入差額為3220.51萬元；此外，2017年上半年支付給職工以及為職工支付的現金增加219.49萬元和管理成本增加258.42萬元。

兩次定增：一次ITB展會費名義的募集，一次發行未遂的方案

2016年11月18日，道旅旅游進行掛牌以來的第一次定增。公告披露：本次定增募集資金47.25萬元，目的主要系提高實際控制人對公司的控制力，增強公司治理的穩定性。因此，認購的對象也就吳維略本人，共計1名。

此外，道旅旅游的在冊股東深圳凱旋同德投資企業（有限合伙）為吳維略實際控股，本次股票發行后，實際控制人控股比例由36.69%提高至41.92%。

而對于本次募集資金的用途方面，道旅旅游表示：本次股票發行所募集資金將主要用于2017 年3月至6月分別在柏林和中國召開的ITB展會費。截止6月30日，相關數據顯示：募集資金余額為4.33萬元，使用占比為90.84%。

而在2017年4月5日，道旅旅游進行掛牌以來的第二次定增。公告披露：本次計劃募集300萬資金，認購對象為道旅旅游的現有5名在冊股東，本次定增的目的系增加公司注冊資本。

而對于本次募集資金將用途方面，道旅旅游表示：本次股票發行所募集資金用于在線旅游酒店實時庫存分銷系統的開發和設立新的客戶服務中心。據了解，在線旅游酒店實時庫存分銷系統，一方面能夠改善用戶的體驗度，另一方面還能夠通過實現庫存實時更新以及預定實時確認提高酒店銷售效率；而客戶服務中心層面，原計劃設立新的客戶服務中心。在辦公場地和人員配備方面都有所增加，試圖通過建立新的客戶服務中心的建立，一方面提高客戶服務質量、提升客戶服務響應速度、提升客戶體驗感，另一方面增強客戶黏性和忠誠度。

而此次定增之后，實際控制人的持股比例將由41.92%將為40.92%，似乎與第一次定增的目的有所相悖。而終止本次定增方案，是在道旅旅游提出擬終止掛牌新三板申請公告當天對外發布，至于是否會在退出新三板之后，繼續定增，暫且未知。

另外，道旅旅游從新三板退出之后的發展方面以及可能更深層的原因，執惠將繼續保持關注。