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10月16日華誼兄弟發布三季度業績預告，預計前三季凈利為5.91億元至6.53億元，同比基本持平；第三季度凈利為1.6億元至1.9億元，同比下滑40%至50%。
唯一的好消息則是牌授權及實景娛樂板塊各業務順利，報告期內長沙、西昌、鄭州、南京等實景娛樂項目進入在建狀態并相繼開工，各在建項目將陸續開業。
2017半年報顯示，華誼兄弟品牌授權及實景娛樂板塊營業收入1.98億元,較上年同期相比增長77.54%。而2016年，華誼兄弟累計簽約16個實景娛樂項目，品牌授權及實景娛樂收入2.56億元，占比7.33%，較上年同期相比增長362.34%。
“文創產業競爭力的打造無外乎兩點，好內容+產業鏈?！痹诓梺喼拚搲?017年年會上，華誼兄弟副董事長、CEO王中磊表示。王還發現，2017年市場如預期已發生巨變：伴隨著消費升級、互聯網和科技力量的推動，娛樂產品的內容、形態的越來越多元化，單一的電影業務因其票房波動性、制作周期長、產品生命周期短等因素，很難支撐大體量公司的持續穩定發展。基于此，華誼兄弟選擇構建覆蓋全產業鏈的娛樂生態圈，構建影視娛樂、實景娛樂與互聯網娛樂的三大板塊，以打通產業鏈條，實現產業價值最大化。
執惠梳理發現，在實景娛樂領域，華誼兄弟重輕模式相結合。重模式至今僅有蘇州項目，“重”表現在主要由華誼進行投資和經營，風險大，但既能獲得短期房地產開發收益，又能享受長期主題樂園運營收益，但至今進展緩慢。輕模式已開業1個項目——海口小剛公社，另外14個項目正在緊鑼密鼓中，進展迅猛，但項目可持續經營性堪憂。
另據悉，該板塊主要產品形態包括三種：電影小鎮（文化旅游）、華誼兄弟電影世界（主題游樂）和華誼兄弟文化城（文創園區、拍攝基地）等。
一、重資產模式，如鯁在喉
總投資高達30億元，位于蘇州環陽澄湖文化聚集區的華誼兄弟蘇州電影世界是華誼兄弟首次嘗試實景娛樂行業，也是迄今為止唯一一個重資產項目。執惠梳理華誼兄弟蘇州電影世界的股權結構發現，大股東文昊佳美（天津）企業管理咨詢有限公司持有38.09%股份，華誼兄弟（天津）實景娛樂有限公司、華誼華章（天津）文化投資管理有限公司、中國民生信托有限公司、景致（天津）文化信息咨詢有限公司分別持有21.43%、14.29%、14.29%、11.9%股份。其中景致（天津）文化信息咨詢有限公司由個人股東張翠英、楊蒨組建。其中文昊佳美（天津）企業管理咨詢有限公司由文璽（天津）企業管理有限公司、華誼兄弟（天津）互動娛樂有限公司分別持有80.10%、19.90%股份；而文璽（天津）企業管理有限公司由深圳平安大華匯通財富管理有限公司持有99.00%股份。
由以上股權結構可看出，華誼兄弟蘇州電影世界控制權掌握在以王中軍為首的公司管理層手上，亦有財務投資者中國民生信托、平安集團的深度參與。
簡單梳理執惠發現，該項目可謂百折千回，前后歷經8年，至今尚未開業。最早可追溯至該公司2011年5月26日的《第二屆董事會第4次會議決議公告》：公司與蘇州園區管委會下屬公司蘇州工業園區陽澄湖半島開發建設公司及其他投資方共同投資設立項目公司負責開發經營該項目，項目公司的注冊資本為人民幣2億元。原計劃在2011年內開工的主題公園，因國家三部委的一道措辭嚴厲的律令打亂擴張步伐，后在2012年通過招拍掛斬獲土地，拿地三年后該項目依然鮮有進展。直到2014年，華誼兄弟在《機構聯合調研會議紀要》中提到，蘇州電影世界預計2015年底開業。后官方又傳出消息2017年底開業，然而近日又聞延期，預計蘇州華誼兄弟電影世界將在2018年3月底開業，票價暫定250元－300元。
據華誼兄弟實景娛樂副總經理、華誼兄弟電影世界（蘇州）總經理劉育政透露，在蘇州的華誼兄弟電影世界園區，將有《非誠勿擾》《集結號》《狄仁杰之通天帝國》《太極》等7部華誼兄弟的電影IP在其中完成轉化。不過業內人士普遍不看好。中國主題公園研究院院長林煥杰對執惠表示，雖然他本人喜歡《集結號》《狄仁杰之通天帝國》《太極》等大規模、大動派電影，但很擔心這類題材對年輕一代的吸引力?！啊?strong>非誠勿擾》跨越年限太長，影響力不夠，號召力缺乏，生命力也不強。故事本身沒有大起大落的情節，僅僅是冷幽默的表現手法難以二次創作出實景娛樂產品?！?/strong>
樂慧達（大連）主題公園商業管理有限公司創始人王鶴程亦有相同擔憂，“蘇州華誼兄弟電影樂園是值得期待的中國第一個對標環球影城的項目，無論如何都是一種中國主題樂園的巨大進步。可能的風險存在于影片號召力，續集開發力，時間消耗對影片影響力的消耗?！陛x耀資本執行合伙人，原中青旅目的地海外營銷事業部總經理余良兵亦對執惠表示，“華誼兄弟擁有的IP是否能夠吸引到游客，見仁見智，我個人感覺不樂觀，畢竟這些IP還沒有強到家喻戶曉，既沒有持續運營的龐大鐵粉，也沒有讓人興奮的文化或感官刺激?！?nbsp;
中國主題公園頭部企業華強方特高級副總裁丁亮對執惠剖析：真正的內容IP必須具備4大要素：世界觀、人物塑造、情節敘述，以及在此基礎上建立的價值觀?！叭绻麖囊陨蠋讉€要素的核心點來看，中國市面上符合以上要求的內容IP并不多?！?/strong>丁亮亦是華強方特主題樂園總設計師和《熊出沒》總導演，對IP與主題樂園融合有著實踐經驗和前瞻見解。
今年5月，世界主題樂園權威研究機構美國主題娛樂協會（TEA）與美國AECOM集團聯合發布的《2016年全球主題樂園調查報告》中，華強方特主題樂園排名從2015年的第8位躍升至第5位。華強方特僅用10年已建成開業24家主題公園，預計在2020年建成40家。近年來在主題挖掘上，華強方特的討巧做法是從傳統文化中挖掘廣為流傳的經典故事，從女媧補天，到女駙馬、武丁婦好等。丁亮表示，“女駙馬首先飽讀詩書，受過良好的教育，其次追求自由愛情；第三勇于擔當，敢作敢為，在那個時代非常難得，令人動容。伴隨著城市化建設浪潮，女性社會地位的提升，女性故事題材符合當代價值觀的市場需求?！?/p>
中國旅游產業基金、山東旅游發展基金副總經理兼投資總監杜長輝對于電影IP實景娛樂化有著實在的兩個擔心：首先，每年真正火爆的IP只有一兩個，而且周期很短，一兩年后就OUT，如何針對新生代進行IP內涵的深層次挖掘，并且常翻常新，保持生命力是大難題；其次，中國版權保護制度不完善，維權成本高昂。
除了IP本身的考驗外，實景娛樂化的二次創作并非易事。劉育政稱，“以星光大道來看，我們有全中國第一個電影學院，把電影的臺前幕后拆解成三十幾個行業，開設三十幾堂課讓小朋友親身體驗。而在集結號區，我們有全世界首發的VR RIDE ；非誠勿擾區，游客可以乘坐熱氣球環游世界，開啟浪漫又驚險的愛情旅程，還有蹦極項目；在太極區，我們設置了可以容納2000人的電影實景秀劇場；通天帝國區，我們有將中國古代的法術通過人屏互動展現出來的“驚天奇案”，還有全園最高的通天浮屠雕像?！眲⒂?994年進入主題公園行業以來，曾在臺灣六福村、桂林樂滿地、常州嬉戲谷擔任要職，從小喜歡看電影的劉于2011年加入華誼兄弟，開始“入戲玩電影”。劉的家里藏有幾十本關于迪士尼的書，“各式各樣的，我會認真地研究它。全世界的迪士尼我也都去過了。我唯一的遺憾是沒有在里面工作過?！睂τ趫袒輰ＴL需求，劉育政表示“策略性問題，在開業之前我不便回答?！彼仡?，從2011年到2017年這幾年，很多設備推陳出新，一直思考怎么創新。“但創新也意味著擔心，因為還沒有看到成品之前，你會有各種的疑慮、焦慮?！?/p>
作為方特主題公園總設計師，丁亮對主題公園設計頗有體會，“任何一門藝術都有自己的形式語言”。電影賣座，不一定能夠成功改編成主題公園，因為這是兩種不同的表現形式。比如說古典戲曲中存在“第四堵墻”，演員沉浸于劇情，不與觀眾發生互動，現在的電影也一樣。而主題公園恰恰反其道行之，務求打破第四堵墻，充分與觀眾發生互動。“以東方神畫的一個體驗項目《女媧補天》為例，我們就設計了游客和故事角色聯動的情節，比如追隨女媧前進，被祝融拖進銀幕，共工抓住游客的車輛等?！?strong>他還指出，相比于影視創作，體驗式項目成功有三大前提：第一，首先IP本身有一定的市場基礎；第二，要繼承IP原有的魅力；第三，二次創作中，一定要賦予足夠的現場體驗感。
“術業有專攻。”林煥杰對執惠表示，從全球經驗來看，迪士尼樂園只是購買影視動畫IP進行主題樂園應用，而環球影城也只是獲得哈利波特的主題公園開發權。杜長輝亦強調，主題公園與電影娛樂模式差距巨大，其本質是不動產物業的開發，需要房地產項目策劃、規劃、核算、施工、工程管理、資本管理等全方面能力。“一個好的IP資源只是必要條件，而不是充分條件，充分必要條件則是需要整個行業從整個產業鏈條來支撐IP資源，包括IP項目投資模式和運營模式，以及IP和線下互動等，任何一個環節出問題都會導致失敗。”
據了解，華誼兄弟蘇州電影世界的配套地產項目華誼兄弟藝術家村已于去年10月開盤。房地產專家、亞太城市房地產研究院院長謝逸楓表示，“藝術家村以度假為主，該項目是商業住宅，產權為40年，水電費也比一般住宅貴。”著名導演管虎已率先成為藝術家村首位“榮譽村民”，其電影新作《八百啟示錄》拍攝片場也已確定落地蘇州。
而據蘇州一位房地產開發商對執惠提供的數據顯示，自去年10月開盤至今年9月總計112套已批準上市房源中僅成交53套，成交均價為35596元／平米，總成交金額1.86億元。房產銷售不理想，伴隨著房地產調控，未來成交速度或更加緩慢。雖然華誼兄弟蘇州電影世界未來運營堪憂，但相關公告顯示，該項目自從2012年到2017年6月，已累計為上市公司貢獻2億元品牌授權及設計收入。
執惠梳理過往案例，國內電影＋主題樂園項目經營并不理想。最著名的浙江橫店電影城盡管當初啟動時地價極低，但前后亦是幾經生死，幸得橫店集團其他產業的相助，經過長達20年積累才真正長成具備造血能力的影視產業園區；而寧夏鎮北堡西部影視城目前正面臨著因為產品迭代不足而導致客流大幅下滑引起的經營困境，亟需資本輸血。
杜長輝還對執惠表示，“我們對整個旅游行業總體持相對保守謹慎態度，我們知道這代表著趨勢和價值，但僅僅是代表而已，到成為現實之間有一個漫長的市場培育和消化過程。”杜調侃，他們也在等待下一個“陳向宏”。
在丁亮看來，旅游產品總設計師人才需具備三方面素養：“1、文化藝術類人才，懂影視藝術、具有豐富的文化知識等；2、具有豐富的科學知識，理解當今科技，因為科技已經廣泛深入到社會各個角落；3、懂市場，文化藝術創造離不開市場意識，要從游客中來，到游客中去，寓教于樂?！?/p>
二、輕資產模式，快錢不賺白不賺
重資產模式是華誼兄弟實景娛樂的一步重而且險的棋子，所以走得艱辛，而輕資產模式對華誼兄弟而言仿若“空手套白狼”，所以步履輕盈飛速。
僅僅是2016年華誼兄弟就已新簽約3個項目，累計簽約項目達16個。目前華誼兄弟已經在輕資產模式上摸索出一套合理可行的盈利模式，即以品牌授權為核心，以門票分成和股權收益為支持長期發展。華誼兄弟將項目的具體運營交給合作方來執行，前期收取品牌授權的費用，項目運營期間收取營業收入分成和管理服務費。
今年上半年的品牌授權及實景娛樂板塊營業收入1.98億元，較上年同期相比增長77.54%。2016年品牌授權及實景娛樂板塊實現收入2.48億元，同比增長346.67%。根據規劃，未來華誼兄弟實景娛樂項目要在14個省份布局20個電影小鎮，其中長沙、鄭州、南京等項目將在2018年開業迎賓。
執惠發現，華誼在和多家涉地產公司合作時，都是小股東，坐穩小弟位置。在華誼（長沙）電影文化城有限公司的股權結構中，華誼占股10%；同樣華誼在南京參與的南京華誼上秦淮文化產業發展有限公司中占股1%；華誼在鄭州合資公司占股35%，濟南華誼電影城投資公司占股10％。
“這是一個多方共贏的結果?！绷譄ń軐袒萑缦路治鲈擃愝p資產項目的本質利益鏈條。對于房地產投資者而言，為了把非城市中心的郊區房價炒上去，做主題公園類公共項目是非常好的選擇。因為政府歡迎此類項目，自然會提供交通能源方面的支持，包括通電通水，通公交通地鐵等等。而對于無論是個人居住還是用投資房產的個人投資者而言，有了交通、能源等便利后，使用價值凸顯，房價也不會下跌。唯一的風險在于，“如果旅游項目經營不善，房地產商很難在七八年內收回投資，需要持續經營一二十年；而對地方政府而言，除了地價升值帶來收入之外，預期的政府稅收和就業人口拉動有所削減。”林呼吁投資者房地產和旅游雙業務發展，而不是“掛羊頭賣狗肉”，以“旅游”名義大搞房地產。
一位不愿意透露姓名的機構投資者對該類項目可持續發展存疑很深，“此類輕資產項目盈利點不在主題公園，而是配套房產增值。目前內容行業在供給端比較奇缺，地方政府普遍歡迎旅游內容＋地產類項目；而對華誼兄弟而言，采用品牌特許經營模式沒有風險，且來錢很快。地方政府迫于招商壓力，也不會像商業投資那般敏感，但該類模式本身它是否有可持續性，值得推敲，需要市場檢驗?！?nbsp;
人們的擔心可能會成真。華誼兄弟首個輕資產模式項目——馮小剛電影公社已于2014年開業，至今難言樂觀。該公社坐落于觀瀾湖?？趪H高爾夫度假區，以馮小剛《一九四二》、《唐山大地震》、《非誠勿擾》等馮氏經典電影場景為建筑規劃元素，項目包括1942街、社會主義街、南洋街三條特色街道，以及電影園林景觀區，5-6座專業級的影視拍攝棚、影人會所酒店等配套。林煥杰告訴執惠，該項目經營并不樂觀，原因有三：首先，主題項目娛樂性、體驗性嚴重不足，不符合海口市大眾人群的娛樂需求；其次，馮小剛個人IP及其所拍攝電影對年輕大眾人群的影響力大幅下滑，而真正能影響的人群并不會對主題公園產品買單；第三作為攝影基地，技術工人、道具制作、燈光設備等配套服務不足，此外影視細分人群需要積累，亦面臨廈門、深圳、珠海等城市的劇烈競爭。
“在輕資產模式上，并非任何一個企業能實現可持續經營，只有三類企業可能成功：第一類，企業品牌具有較高溢價能力，能夠通過品牌特許收獲邊際利潤；第二類，因為能夠提供客戶預定系統、營銷網絡系統等無形服務價值，從而為受讓方貢獻大額營業收入，比如洲際酒店；第三類，因為多年重資產模式積累的供應鏈管理經驗、供應鏈管理體系和行業品牌，從而為受讓方降低運營成本，比如：萬達?！倍砰L輝對執惠指出。那么華誼兄弟的輕資產模式究竟是能為受讓方帶來較高的品牌形象，還是收入來源，還是降低項目運作成本？有待進一步觀察。
丁亮將華強方特現在的輕資產模式形容為“舉重若輕”，自2007年華強方特自主投資開設第一家主題公園以來，至2012年自主投資主題公園16個。此后向輕資產模式轉型，作為主題公園業務的全產業鏈服務提供者通過合作投資方式拓展業務，自 2012 年下半年至2017年7月，合作投資21個。執惠發現，2015、2016年度，品牌受讓方為華強方特分別貢獻了11.71、12.68億元創意設計收入。“只有經過長期的重模式的經驗積累才能舉重若輕，華強方特具有雄厚的高科技實力，并摸索和掌握了一整套講述體驗式故事的方式方法，在業界享有口碑，并逐步成為一個優質品牌，輕資產模式也就水到渠成?！?/p>
丁亮看好影視＋主題樂園市場的前景，并期待影視產業的工業化發展，只有這樣才能不斷出現有影響力的IP。在丁亮看來，2015、2016年中國影視產業到達新高峰背后的真正原因還是市場需求驅動，而產業本身的驅動進步（尤其是創造性）不明顯，在產業機制上缺少工業化發展思路，仍然停留于過去熟人架構的體系，導演的號召力和話語權過大，電影創作、制作上資源優化配置不足，“影視產業工業化的出路在于投資人、掌握藝術和技術資源的主創人員以及市場，這三者要有充分溝通?！?/p>
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