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國資改革再現新路徑。

12月6日市場傳聞稱，中青旅（600138.SH）和嘉事堂（002462.SZ）控股權將從共青團中央無償劃撥給中國光大集團。對此傳聞，12月7日中青旅董秘辦人士對21世紀經濟報道記者表示：“目前為止還沒有接到相關通知。”

雖然好事未定，不過中青旅和嘉事堂的控股權轉讓卻已經是明牌。

11月21日，中青旅和嘉事堂雙雙停牌，中青旅公告表示控股股東中國青旅集團公司涉及重大事項，該事項可能導致實際控制人變更，嘉事堂也公告控股股東中國青年實業發展總公司涉及重大事項，該事項可能導致公司實際控制人變更。其后，兩家公司又于12月5日雙雙復牌。

新聲資本CEO倪鴻對21世紀經濟報道記者表示：“傳聞中青旅控股股東可能會由共青團中央無償劃撥中國光大集團，是企業經營管理的政策改革方向；中國光大集團2016年在世界500強企業中排名313位。兩家企業的規模在央企中不算太大，將企業的經營管理委托給光大集團管理，能在市場化和專業管理進行的聯動，提升企業的規模和創新競爭力。”

2018年底前完成？

公告信息顯示，中青旅和嘉事堂為目前共青團中央僅有的控股上市公司，中青旅專注于旅行社業務及景區業務，2017年前三季度，實現主營業務收入77.11億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.01億元，同比增長14.25%。

嘉事堂則主營醫藥，2017年前三季度實現營收36.86億元，較上年同期上漲31.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5755.65萬元，較上年同期上漲6.27%。

東莞證券研報對中青旅的控股權轉讓表示，國企改革值得期待，預計此次實控人變更或在實力雄厚的國企或地方企業中進行。

中青旅主營業務包括景區、旅行社、IT 產品和服務、企業會展和酒店，而對公司利潤端貢獻最大的是景區業務， 2016年貢獻度超過七成。雖然目前實控人變更事項還未明確，但該國企改革事件已然引起市場期待。

對于中青旅和嘉事堂的控股權轉讓，倪鴻表示：“2016年8月中共中央辦公廳曾印發《共青團中央改革方案》，方案中明確提出‘改革團中央直屬單位’。具體包括對部分直屬單位進行整合，移交與團關聯不強的生產經營類直屬單位，計劃到2018年年底，直屬單位改革基本完成。”

國資改革新路徑初現

12月7日，在國務院國資委《國企改革若干問題研究》與《國企改革探索與實踐》新書發布會上，國資委副秘書長彭華崗表示，按國務院國企改革領導小組的部署，將進一步加強典型引路，打造一批治理結構完善、經營機制靈活、資源配置高效、黨的領導堅強并具有很強創新能力、市場競爭力的改革尖兵。

12月7日，對國企改革有研究的經濟學家宋清輝告訴21世紀經濟報道記者：“以共青團中央等機關為代表的控股股東，他們在這種國企中地位象征意義大于實際意義，很難體現出具體作用。早在1999年，中央即明確要求各級黨政機關都要同所辦的經濟實體和直接管理的企業在人財物等方面徹底脫鉤。之后黨政機關紛紛與企業脫鉤，經過一系列的重組和改制等，形成目前的國企管理模式。”

早在1984年12月中共中央、國務院就下發《關于嚴禁黨政機關和黨政干部經商、辦企業的決定》。1986年，中央、國務院進一步重申黨政機關一律不準經商、辦企業。

1999年，發布《中共中央關于國有企業改革和發展若干重大問題的決定》更是明確了，黨政機關沒有法人主體資格，也不能直接成為上市公司的股東。

即使財政部門等黨政機關實現對國有企業上市公司的監管，必須通過成立控股公司等其他方式，不能直接介入到國有企業上市公司中。對于國家出資興辦和擁有股份的企業，應當由各級國資委履行出資人職責。

不過因為歷史原因，還有諸多企業在國企改制中并未完全脫鉤。

21世紀經濟報道記者調查發現，在目前A股上市公司中，還有很多企業的控股股東并未納入國資委或者國資平臺進行管理。

比如，興業證券（601377.SH）控股股東為福建省財政廳，而不是國資委；新野紡織（002087.SZ）控股股東為新野縣財政局；中體產業（600158.SH）控股股東為國家體育總局體育基金管理中心；渤海股份（000605.SZ）控股股東為天津市水務局引灤入港工程管理處。

宋清輝對21世紀經濟報道記者表示：“企事業單位的控股權轉讓給平臺型或者大型專業央企，這種思路不是由市場決定的，而是由行政命令實現轉變的。從資本市場角度來講，這些控股權轉讓給平臺型或者大型專業央企，能夠最大限度實現國有資本的增值，國有企業效率也能夠進一步提升。”

*本文來源：21世紀經濟報道，作者：周松清，原標題：《中青旅、嘉事堂控股權轉讓漸近，“特殊類”國企改革路徑待解》