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進(jìn)入下半年以來，華天酒店打算賣掉全資子公司北京世紀(jì)華天酒店管理有限公司（北京世紀(jì)華天）51%的股權(quán)，并于9月底在湖南省聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所有限公司（湖南聯(lián)交所）掛牌出售。 10月和11月并沒有找到合適的意向方。

12月15日，華天酒店發(fā)布公告稱，12月8日已經(jīng)和湖南興湘并購重組股權(quán)投資基金企業(yè)（有限合伙）（興湘并購基金）簽訂了《產(chǎn)權(quán)交易合同》，成交價(jià)為5.4億元人民幣。因?yàn)樯婕皣Y交易，公告還透露，本交易已經(jīng)得到湖南國資委審核認(rèn)可，交易合同已生效。13日，湖南聯(lián)交所在扣除應(yīng)付的掛牌服務(wù)費(fèi)后，首期轉(zhuǎn)讓款2.75億元已轉(zhuǎn)入該公司賬戶。

這已經(jīng)不是華天酒店第一次出售資產(chǎn)了，2015年，其以3.9億元出售旗下紫東閣華天大酒店100%股權(quán)；2016年，其又以1.2億元出售旗下銀城華天大酒店。其實(shí)，出售的還不止這些，還包括不少持有的債權(quán)。

華天酒店，曾經(jīng)的“湖南混改第一股”，緣何會(huì)落到頻繁變賣資產(chǎn)的地步。

連續(xù)多年虧損 2016年虧損增加20多倍

歷覽華天酒店近三年的年報(bào)，2014-2016年，營收分別為15.14億元、11.95億元和10.04億元；利潤方面，則表現(xiàn)糟糕，2014年虧損0.99億元，同比下降183.01%。得益于出售紫東閣華天，2015年凈利潤為0.13億 同比增長113.15%。2016年即便出售了銀城華天，其虧損仍擴(kuò)大到2.89億元，同比下降2349.71%。

2017年前三季度，華天酒店的業(yè)績并不樂觀，報(bào)告期內(nèi)，其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.03億元，同比下降5.65%；凈利潤為仍為負(fù)數(shù)，顯示虧損1.48億元；

細(xì)數(shù)起來，從2015年第三季度開始，華天酒店的季度凈利潤就再?zèng)]有出現(xiàn)過正值，一直延續(xù)到今年第三季度。虧損陰影，已在華天酒店頭上籠罩了九個(gè)季度。

值得注意的是，在資本市場上華天酒店的口碑并不理想，自進(jìn)入2017年以來，股價(jià)一路走低，截止今天下午股價(jià)在4元左右，今天的成交量也跌破兩萬手。

應(yīng)對2017年這樣的業(yè)績，華天方面的做法和前兩年如出一轍，即出售現(xiàn)有資產(chǎn)，以獲得非經(jīng)常性收益，拉高利潤。

國資出手買下北京世紀(jì)華天51%股權(quán)

然而，老辦法也并非一直如愿，北京世紀(jì)華天掛牌出售兩個(gè)月，無人問津。根據(jù)華天酒店的公告顯示，2017年上半年，北京世紀(jì)華天經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)1.28億元，營業(yè)收入3833.51萬元，凈利潤336.69億元。如此算來，51%的股權(quán)約為0.64億元左右，華天酒店的溢價(jià)是估值的近9倍，加之盈利能力有限。無人問津也在情理之中。

12月8日才征得一個(gè)意向方，即興湘并購基金，并簽訂了《產(chǎn)權(quán)交易合同》。

根據(jù)《產(chǎn)權(quán)交易合同》，華天酒店“已與興湘并購基金、湖南省國企并購重組基金管理有限公司簽署了《保證合同》，由湖南省國企并購重組基金管理有限公司對興湘并購基金尚需支付的北京世紀(jì)華天股權(quán)轉(zhuǎn)讓余款（26460 萬元）及余款的利息提供不可撤銷的連帶責(zé)任保證，擔(dān)保的范圍包括合同約定的主債權(quán)和利息、違約金、罰息（如有）、損害賠償金（如有）以及實(shí)現(xiàn)主債權(quán)而發(fā)生的費(fèi)用。”

這里有點(diǎn)繞，但重點(diǎn)不在合同內(nèi)容，而是，興湘并購基金和湖南省國企并購重組基金管理有限公司，這是兩家在11月23日和17日新設(shè)立的企業(yè)。

工商信息顯示，湖南省國企并購重組基金管理有限公司股東是湖南興湘投資控股集團(tuán)有限公司和湖南興湘創(chuàng)富投資有限公司，興湘投資控股的實(shí)際控制人是湖南省國資委。

興湘并購基金由七家國有企業(yè)發(fā)起成立，執(zhí)行事務(wù)合伙人為湖南省國企并購重組基金管理有限公司，實(shí)際控制權(quán)仍歸湖南國資委。

換句話說，出售的北京世紀(jì)華天，被兩家新設(shè)立的國有控股企業(yè)接手。

早在2015年就要ST了

分析人士認(rèn)為，國資之所以如此“曲折”出手，在于避免給華天酒店帶上ST的帽子。所謂ST，是指境內(nèi)上市公司連續(xù)兩年虧損，被進(jìn)行特別處理的股票，而成為ST股后，經(jīng)營連續(xù)三年虧損，將被被暫停交易。

其實(shí)，早在2015年，若華天酒店沒有出售紫東閣，獲取了大約1.8億的凈利潤，其已經(jīng)符合退市制度中連續(xù)三年暫停上市的標(biāo)準(zhǔn)。

業(yè)內(nèi)人人士分析，本次國資出手作價(jià)5.4億元，分兩次入賬，或有更長遠(yuǎn)的考慮，一半增加今年利潤，另一半可以在2018入賬。

為了不戴帽，華天酒店可謂使出了渾身，不過這種止損之路，何時(shí)才能停止？

*本文來源：每日旅游新聞，作者：王慶濱，原標(biāo)題：《華天酒店連續(xù)九個(gè)季度虧損，不想ST賣酒店止損，窘境如何破？ 》。