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風云君自恃在百樂門代客泊車的豐富經驗，一度狂妄地認為資本市場各種風騷撩人的姿勢都了然于胸。直到在這個暖意融融的冬天，看到東海妹妹那張清純、憂郁而又稀爛的臉，風云君才發現自己錯了。

東海妹妹在A股的簡稱叫“*ST東海”（000613.SZ），是一家經營酒店的老上市公司，她1997年1月在深交所掛牌，至今21年了。東海妹妹不像其他老司機那么騷包，她從來不擺弄各種羞羞的姿勢勾引散戶，她一直安安靜靜地待在自己的角落里，顧影自憐，以不斷虧損和保殼為己任。

對于這種沒什么“感情經歷”的公司，風云君一般是不寫的。但是今天，還是忍不住要寫一寫東海妹妹，因為她能在資本市場存活21年，就是一個奇跡。

一、20年累計營收5.34億，扣非凈利持續虧損19年

東海妹妹上市21年了，這21年里，她從來不定增，不并購，不轉型、不高送轉，不講一些光怪陸離騷里騷氣的故事，她只是默默地做一件事情：虧錢。

她一直安靜地虧錢，持續地虧錢，堅持不懈地虧錢。

1997年1月上市的大東海A，在上市當年就出現了業績變臉，當年營收8384.18萬元，同比下降30%，凈利潤3091.4萬，同比下跌55.65%，頹勢盡顯。

上市第二年，也就是1998年，眼看著就不行了，而且不是有一點不行了，是非常不行了：當年，營收不足3000萬，同比暴跌65%，同時凈利潤暴虧5445.37萬元。

自此，虧損大幕拉開，一發而不可收，1998年到2016年，東海妹妹的扣非后凈利潤持續虧損了19年，請看下圖：

注：1997、1998年無扣非后凈利潤數據，用歸母凈利潤代替

在1997年到2016年這整整20年里，東海妹妹的營業收入累計金額為5.34億，平均年營業收入2672.96萬元，營收峰值在1997年，為8384.18萬元，谷值出現在2006年，為1329.49萬元，一般在2000萬左右波動；累計歸母凈利潤-9473.38萬元，平均年虧損473.67萬元；累計扣非后凈利潤（99年至16年）-1.65億，年平均虧損914.5萬元。

這時候有些小韭恐怕要問了，為啥她沒有退市呀？這種問題風云君（ID：mvlegend）都懶得解釋了。

在A股市場，保殼并不是一件很難的事情，一般情況下只有兩類公司會退市，一類是自己作死往槍口上撞的，另一類是虧損幅度過大、失血過多搶救無效且賣殼未遂的。

東海妹妹這種平均每年虧損幾百萬，保殼是很容易的，關鍵時刻上點手段（賣點資產什么的）就歐克。

二、造假風云

大東海這家公司至今還能在A股廝混，純粹是因為命好，是A股的美好時代造就的絕代芳華。

真的，僅僅是因為命好而已。為什么這么說呢？

這家公司1993年成立，主要資產就是一個四星級酒店，它之所以能1997年在深交所掛牌（另外還發行了B股），要歸功于其兇悍的財務造假，也就是說，這是一家地地道道的欺詐發行的公司。

*ST東海唯一核心資產：南中國大酒店

具體情況是這樣的，大東海為取得上市資格，在1993年至1997年間，虛列收入及投資收益等共計2.4億元。其主要作法為：

一是虛掛應收海南國際有限投資公司、海南大東海旅游中心集團有限公司（以下簡稱大東海集團公司）及下屬關聯企業在南中國大酒店、游樂公司、濱海渡假村的消費款，虛列營業收入21307萬元；

二是將其承包經營海國投工業開發股份有限公司下屬海南港澳國際旅游有限公司的虛假利潤414萬元并入本公司；

三是以濱海大酒店裝修收入為名，虛列其他業務收入，虛增利潤1087萬元；

四是大東海股份公司為虛增期末貨幣資金數，通過大東海集團公司向海南港澳國際信托投資公司借款9325萬元，但只入“短期借款”8500萬元，入“投資收益”825萬元，虛增了投資收益；

五是將購買港澳信托股份中的應收股利375萬元轉作投資收益。

以上各項扣除已計提的營業稅及附加1170萬元，共虛增利潤2.28億元。

虛增利潤2.28億是個什么概念呢？

根據大東海A的財報數據，1993年到1997年這五年里，其實現的歸母凈利潤一共是1.87億，稅前利潤總額也僅為2.08億。

也就是說，這家公司上市之前的利潤基本上都是虛構的。

所以說大東海這家公司的利潤特別有意思，上市前的利潤是假的，上市后的利潤是虧的，她能夠上市，并且還能在市場廝混20多年，目前還有超過30億市值，是不是純粹是命好？

除了瘋狂造假之外，大東海還隱瞞了一屁股債務：

比如欠某軍區后勤部土地款4800萬元案；

欠中國農業銀行三亞分行本息3038萬元；

欠鐵道部第二工程局海南公司工程款本息3098萬元；

母公司大東海集團公司欠中國農業銀行三亞分行人民幣1.55億元，美元150萬元。

更有意思的是，大東海股份公司于1996年9月向中國經濟開發信托投資公司深圳證券業務部借入港幣976萬元，以4名香港居民的名義認購800萬股大東海公司B股，共獲利1807萬港元，折合人民幣1931萬元。

到了1999年，也就是其上市的第三個年頭，被會計師事務所出具了“無法表示意見”的審計報告，2000年被證監會查出財務造假等一系列違規違法行為并受到相關處罰，其中有一項處罰是“沒收非法所得1931萬元并罰款50萬元”，金額合計是1981萬。

然后神奇的一幕又發生了，大東海根本就交不起這1981萬元的處罰款，腫么辦？只能先欠著了，等俺將來掙了錢再交哈！

所以在大東海A的歷年財報里，都有一筆很有意思的欠款，就是拖欠證監會處罰款1981萬元，這個錢欠了多久？18年！也就是到了2017年第三季度，大東海才繳納了處罰款。

除此之外，大東海還欠香港德勤會計師事務所審計費28.5萬元，這筆費用根據賬期來推算是1997年產生的，2017年中報顯示仍未支付，已經拖欠超過20年了。

這也可以看出這家公司窮成什么樣了。

三、生死營救

自財務舞弊東窗事發以后，這家公司迅速倒灶，各項財務指標統統撲街，截止到2001年12 月31 日，營運資金為負數，已逾期和一年內到期的債務達8916 萬元，主要資產已抵押或被法院查封，累計經營性虧損達40423萬元，訴訟案件紛至沓來。

而其IPO募集的資金除少量投資于承諾項目外，其余均被原大股東挪用，現在無法歸還。大股東爸爸說了，要錢沒有，要命一條，你們不服就來嫩死我。

腫么辦？上市公司大筆一揮，全額計提壞帳。募投項目也只能停建。

因1998年到2000年連續三年虧損，大東海A于2001年4月23日開始暫停上市，第一次被推進了搶救室。

第一步，換爸爸。

2000年12月，長城資管從農業銀行手中承接了大東海A的大股東海南大東海旅游中心集團有限公司的不良貸款1.36億元，大東海旅游集團以資抵債，將9632.7萬股過戶給長城資管，自此，長城資管成為大東海A第一大股東。

第二步，注入資產。

長城資管將位于海口市海甸島的海景花園面積40210.75 平方米價值1877.84萬元的土地使用權作價置換給大東海A，同時大東海A將部分游樂設備及兩輛汽車賬面價值合計658.1萬元置換給長城資管。

這種交易說好聽點是置換，其實就是向大東海A輸送點利潤，保住他的小命。

第三步，賣資產。

大東海A將到手的海景花園作價1877.84萬元轉讓給群星時代文化藝術發展有限公司，獲得轉讓收益1092.72萬元。

除了長城資管，地方政府也來助力，三亞市人民政府于2001 年12 月20 日下發文件，同意給予公司因大東海拆遷整治造成的資產及經營損失補償791.57 萬元。

通過各方艱苦卓絕的搶救，大東海A在2001年滿血復活，當年實現凈利178.22萬，重回A股市場。

大難不死的大東海A并沒有從此脫胎換骨，到了2003年，又是暴虧，當年虧損5475.2萬，2004年再接再厲，繼續虧損1421.28萬元。

那么到了2005年，又到了該搶救的時候了……而長城資管已經于2002年10月轉讓了其持有的大東海A的大部分股權，海口食品有限公司是公司目前的第一大股東。

食品爸爸不像資管爸爸那么有錢，沒法輸送點利潤什么的。怎么辦？老套路，繼續賣資產。

2005年12月，大東海A將其分別位于文昌市和澄邁縣的兩塊合計696畝土地的經營權及其附著物（2.5萬棵荔枝樹及相關設備）轉讓給恩彼公司，獲利1101萬元，同時轉回換地權益書減值準備541.87萬元，合計1642.87萬元。

就這樣，公司當年實現凈利749.44萬元，避免了暫停上市的命運。

其后，這家公司業績開始“打擺子”，盈一年虧一年，特別是從2008年開始，非常有規律，逢偶數年，必定盈利，逢奇數年，必定虧損；盈利的年份利潤也不多，幾十萬到一兩百萬不等，虧損的時候也虧得不多，幾百萬的樣子。

這個規律直到2016年被“意外”打破，當年是偶數年，按照劇本是要盈利的，但是當年竟然出現了虧損。

由于2015年和2016年連續虧損，2017年這家公司又進入了保殼時間。

風云君查閱了大東海A 2017年的財務數據，發現這丫17年竟然神奇的盈利了，前三季度凈利潤24.1萬，并且是扣非后凈利潤。

所以2017年這家公司應該是會有正向盈利的，畢竟價值30億的殼，還是要保住的。

另外，如果這家大東海A 2017年扣非后凈利潤為正數的話，那么它將創造一個“奇跡”——上市21年來首次出現扣非后凈利潤為正數。

結束語

在大東海A之前，風云君見到的扣非后凈利潤連續虧損時間最長的是華塑控股（重磅 | A股驚天大劫案：華塑控股4年假重組，只為導演一場最經典的空手套白狼！），連續虧了15年，風云君一度認為這應該就是極限了，但是大東海A的財務數據扎扎實實的刷新了風云君的認知！

風云君絞盡腦汁也沒想到A股還有東海妹妹這樣的“尤物”，1998年到2016年，整整19年啊，再加上它1993年到1997年的財務數據嚴重造假，實際上扣非后凈利潤連續虧損的時間超過二十年。

對于一家造假上市的公司，一家主營業務二十年不能盈利的公司，它能安安靜靜的在資本市場屹立不倒，它能成為一只“不死鳥”，它仍然有著30億的“價值”，這不僅僅是可笑

——更多的，是他媽的荒唐。

——和他媽的悲哀。

*本文來源：微信公眾平臺“市值風云”（ID：mvlegend），作者：維尼熊，原標題：《欺詐上市，業績造假，上市20年虧損19年：一個價值30億的保殼故事》