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3月12日晚間，海航基礎(chǔ)發(fā)布公告稱，旗下孫公司海航地產(chǎn)，將出售兩家公司100%股權(quán)，交易對價共計19.33億元。接盤方為海南融創(chuàng)昌晟置業(yè)有限公司。

公告顯示，即將出售的兩家公司分別為海南海島建設物流有限公司以及海南高和房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，轉(zhuǎn)讓款項分別為7.97億元以及11.36億元。

對于出售旗下兩家公司股權(quán)的交易，海航基礎(chǔ)表示，該交易是根據(jù)其實際經(jīng)營情況做出的合理調(diào)整，決策有利于實現(xiàn)公司資源的有效整合，提升公司整體盈利水平。交易完成后，海航基礎(chǔ)預計將增加投資收益5.83億元，凈利潤4.37億元。

其實，海航系出售旗下資產(chǎn)早在2017年末就已經(jīng)開始，彼時即不斷傳出海航系出售旗下海外資產(chǎn)的消息，幾乎同時，海航旗下多家上市公司接連停牌。

1月25日，海航集團運營總裁高建對停牌事項及出售資產(chǎn)消息進行回應，并透露海航集團的最新情況。高建表示，2017年年中，海航集團資產(chǎn)負債率為59.5%，當年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為310億元，同比增長176%。截至2017年6月，海航集團流動比率為1.45，速動比率為1.12。并否認頻頻出售資產(chǎn)換取資金，認為即便有出售部分資產(chǎn)計劃，也是取決于海航業(yè)務的發(fā)展節(jié)奏和需要。

不過在業(yè)內(nèi)人士看來，出售海外資產(chǎn)，尤其是旗下變現(xiàn)能力最強的酒店資產(chǎn)時機，與債務危機在時間上的高度重合，依然讓市場對其頻繁的動作抱有最差打算。

近6000億債務壓頂

記者查詢數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在整個海航系中，海航基礎(chǔ)的負債為461億，供銷大集為237億，海航投資為58.8億，渤海金控為2746億，天海投資為975億，海航創(chuàng)新為21.7億，凱撒旅游為32.7億，海航控股為1183億，東北電氣為1.59億，海越股份為62.9億。香港國際建投中報是70.64億，海航科技投資0.33億，海航實業(yè)股份23.15億。總計負債高達5873.81億。

同時，還有在香港啟德機場四幅地塊即將到期的巨額貸款。2017年11月，啟德6565號地塊的28億港元貸款連同2億港元利息，被延期至今年的2月24日支付。另外，6562號地塊25億港元貸款、6564號地塊26億港元的貸款，也將在今年1、2月到期，屆時需要支付的貸款總額約合68億元人民幣。

此外，海航集團還拖欠中國航空油料集團約30億元人民幣。引用消息人士的話，過去6個月海航集團對中航油的未結(jié)款項大幅增加，并表示雖然海航?jīng)]有完全停止付款，但只是一次支付一小部分，因此未結(jié)(余額)積累的越來越多。

面對如此多的欠債問題，海航集團董事局主席陳峰在接受媒體采訪時承認公司出現(xiàn)流動性難題，但他強調(diào)，海航能夠解決現(xiàn)金短缺問題，今年將繼續(xù)獲得銀行及其它金融機構(gòu)的支持。

陳峰表示，流動性問題的存在，“是因為我們進行了大量的并購，”盡管外部環(huán)境更具有挑戰(zhàn)性，而且中國經(jīng)濟“從快速增長轉(zhuǎn)向溫和增長”，對海航獲取新融資構(gòu)成了沖擊。

有媒體報道稱，2017年11月3日，海航集團發(fā)行了一筆期限為363天期的美元債，發(fā)行利率達8.875%，利息水平較三年前高出近三個百分點。這被業(yè)內(nèi)視為海航集團“資金短缺的最新跡象”。

正因如此，國際評級公司標準普爾宣布，將海航的信用評級從B+降至B級，并表示擔心這家公司“即將有大量債務到期且借貸成本上升”。

另外，記者還獲悉，在海航債權(quán)人會議上，海航集團表示一季度或許會出現(xiàn)150億元人民幣的資金缺口，并已加快資產(chǎn)處置步伐，準備在上半年出售約1000億元人民幣資產(chǎn)。海航對債權(quán)人表示，若資產(chǎn)處置實施順利，集團的流動性問題將在二季度得到緩解。

但是，此前海航集團多宗境外收購被相關(guān)政府及企業(yè)董事會拒絕，同時境外收購所帶來的巨額負債及股權(quán)資產(chǎn)質(zhì)押信息陸續(xù)公布，償債風險已經(jīng)成為眾多債權(quán)人必須思考的問題。

2017年9月，在香港金管局向銀行查詢海航與萬達企業(yè)信貸情況的背景下，海航前期在香港收購的多宗土地傳出被銀行拒絕續(xù)貸的消息，不得不以企業(yè)拆借和設立高回報投資基金方式，以維系資金鏈并吸引外部投資者入股。

禍不單行的是，海航系旗下上市公司的股權(quán)質(zhì)押項目，也被列入了券商機構(gòu)們的“黑名單”;海外投行高盛則以“擔憂海航所有權(quán)結(jié)構(gòu)”為由，暫停了海航集團旗下企業(yè)的上市承銷運作。可以說，此前金融市場是海航系強有力的后盾，在如今的監(jiān)管政策下，也都悄然退場，以前的資金流現(xiàn)在紛紛變成海航的“上吊繩”。

斷臂求生，出售資產(chǎn)緩解資金鏈壓力

隨著償債時間的迫近，面對如此高額的債務，海航系試圖通過出售旗下資產(chǎn)，緩解緊張的資金鏈。

2018年年初，海航集團與美國投資公司黑石集團簽署交易協(xié)議，將旗下位于悉尼的寫字樓 One York 以 2.05 億澳幣(折合約 10.5 億元)出售給后者，但是具體的交割或許還將需要一些時日。

資料顯示，2012 年海航集團以 1.17 億澳幣的價格買下這座寫字樓，持有該物業(yè)五年，海航集團獲利約 8800 萬澳幣(折合約 4.5 億元)，內(nèi)部投資回報率12.8%。

2017年4月，海航集團還宣布出售曼哈頓甲級寫字樓。并且有消息稱，海航也正在為其所投資的倫敦金絲雀碼頭的路透社總部大樓和哥倫布廣場，尋求中介估價，也在考慮以約60億美元的總價，出售其位于紐約、倫敦及其他海外城市所持有的商業(yè)地產(chǎn)項目。

不僅如此，海航還將其極為看重的酒店業(yè)進行出售、質(zhì)押。

2017年11月，西班牙NH酒店集團披露，海航酒店集團通過子公司Tangla Spain S.L.U售出其所持有的1.14%NH酒店集團股份，目的是完成海航的內(nèi)部融資，為其全球業(yè)務提供流動性。同年12月底，海航為繼續(xù)融資，通過質(zhì)押其所持希爾頓(Hilton)連鎖酒店股份，所撬動的貸款規(guī)模進一步放大。

據(jù)監(jiān)管文件顯示，2016年海航總共斥資65億美元從私募股權(quán)投資公司黑石集團手中收購了上述希爾頓股份，摩根大通公司牽頭安排了該筆貸款。

據(jù)稱，希爾頓股份是海航旗下最知名和最具流動性的資產(chǎn)之一，在海航質(zhì)押這筆股份籌資一周之前，該集團已經(jīng)增加了質(zhì)押所持德意志銀行股份的債務規(guī)模，此外還質(zhì)押了所持一家中國大型銀行的股份，這些舉動無一不顯露曾經(jīng)大幅收購的海航，資金日益緊張。

出售不僅在國外進行，海航為回籠資金將出售海南的土地資源。有消息稱，在海航洽談的項目中，確定其中的一塊土地為海口大英山國際旅游島CBD中的一部分，預計成交規(guī)模為20億元。

不過海航地產(chǎn)方面在接受媒體采訪時表示，“報道中關(guān)于出售海南大英山項目回籠資金的解讀不實。海航地產(chǎn)沒有賣地，而是在與一些業(yè)內(nèi)實力企業(yè)接洽合作，共同參與開發(fā)。”

值得關(guān)注的是，海航系在現(xiàn)金流如此緊張的情況下還進行對當當網(wǎng)的收購。3月9日晚，海航集團旗下上市公司天海投資披露重組進展稱，其重組標的資產(chǎn)為北京當當科文電子商務有限公司及北京當當網(wǎng)信息技術(shù)有限公司的相關(guān)股權(quán)。

天海投資表示，本次重大資產(chǎn)重組擬向交易對方購買資產(chǎn)，交易方式將涉及發(fā)行股份購買資產(chǎn)，并視情況進行配套融資，具體方案正在溝通和協(xié)商論證中。公告還強調(diào)，本次交易完成后不會導致公司實際控制權(quán)發(fā)生變更。

*本文來源：藍鯨產(chǎn)經(jīng)，作者：楊澤世，原標題：《從“買買買”到“賣賣賣”：海航集團現(xiàn)盲目擴張后遺癥》。