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布局體育產業跑馬圈地，萊茵體育又有新動作。

7月26日晚，萊茵體育發布公告稱，公司擬參拍無錫錫東康體娛樂地塊，土地面積約76畝。若成功競拍，萊茵體育將在錫東新城商務區進行高端體育配套項目建設及運營，包括建立羽毛球場、乒乓球場、健身中心、輪滑場地等體育運動設施及場地。

萊茵體育以房地產起家，自2014年開始轉型體育領域，此后動作頻頻，持續發力體育小鎮業務。執惠統計的數據顯示，萊茵體育在該業務上已投入超200億元。而項目的持續投入也讓其陷入資金困局。2017年，萊茵體育經營產生的現金流量凈額為-1.09億元，同比下降137.53%，公司不得不通過拋售地產業務來獲取資金。

體育小鎮雖是現階段的投資風口，但該領域可供借鑒的成功經驗尚缺。萊茵體育面對的不僅是后續小鎮業務的巨大資金需求，項目如何運營、內容IP如何導入都是極大的考驗。萊茵體育該如何做好體育小鎮這門生意？

萊茵體育原名萊茵置業，成立于1995年，總部位于杭州。2015年8月，公司由萊茵置業正式更名為萊茵體育，并開始在體育小鎮上強勢發力，動作頻頻。截至目前，萊茵體育在全國已布局5個特色小鎮以及一個國際戶外運動基地，包括重慶兩江綠茵生活小鎮、桐廬足球小鎮、杭州浦陽律動小鎮、四川彭州葛仙山運動小鎮、義烏體育休閑小鎮及黃山國際戶外運動基地。據執惠統計，萊茵體育在5大體育小鎮項目上總投入已超200億元。

萊茵體育小鎮項目布局情況

為推進體育小鎮項目，萊茵體育先后以自有貨幣資金出資2億元設立兩家子公司——杭州蕭山萊茵達體育小鎮投資有限公司與萊茵達體育小鎮建設發展有限公司。

同時，萊茵體育還通過委托經營及拿地自建方式獲得重慶盤龍體育公園、嘉興秀湖城市體育綜合體、杭州閑林港（未來科技城）體育綜合體、麗水萊茵體育綜合體、南京萊茵體育綜合體等五大綜合體項目。萊茵體育董事長高繼勝此前表示，2018年底，萊茵體育計劃布局10個城市體育綜合服務體。

盡管體育產業號稱有“萬億市場”，萊茵體育也是體育產業中布局較早的企業，但公司的體育運營收入占比仍較小。

執惠了解到，萊茵體育目前主要從事的業務包括體育業務、房地產銷售及租賃業務、能源業務三大板塊。2017年全年，萊茵體育實現營業收入13.24億，同比下降65.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2850.21萬元，較上年同期增長13.14%。盡管轉型多年，能源業務仍是萊茵體育的主要營收來源。報告期內，公司實現能源及貿易銷售收入9.31億元，占營業收入比重為70.28%；體育運營收入僅6991.12萬元，占營業收入比重為5.28%。

萊茵體育2017年營收構成

不僅如此，瘋狂投資體育小鎮后，萊茵體育還遭遇巨大的資金缺口，公司不得不通過出售住宅業務資產，為體育業務輸血。

今年3月，萊茵體育發布公告表示，其全資子公司杭州萊茵達楓潭置業有限公司與上饒市國有資產經營集團有限公司擬簽署《商品房買賣合同》，將出售位于杭州拱墅區的房地產資產，作價5.28億元。

這已是去年以來萊茵體育第二次大手筆出售自持房產。2017年8月21日，萊茵體育公告稱，公司擬對位于杭州、南通的54處閑置房產（商業物業）按市場價出售，擬售價合計2.08億元，總面積為7710.47平方米。

若再往上追溯，2016年，萊茵體育還曾將所持有的杭州萊茵達楓凱置業有限公司100%股權、南通萊茵達洲際置業有限公司100%股權、杭州中尚藍達置業有限公司50%股權、全資子公司上海勤飛置業有限公司持有的杭州楓郡置業有限公司100%股權出售，受讓方為公司控股股東萊茵達控股集團有限公司的全資子公司——浙江萊茵達智慧地產有限公司。

萊茵體育房產出售情況

2016年時，公司表示，大規模轉讓是“加快向體育領域的戰略轉型”。而2017年8月及今年3月份的轉讓，萊茵體育則表示：“有利于進一步推進落實體育‘空間+內容’的商業模式，盤活閑置資產，有效回籠資金。”不僅如此，此前公司還通過使用9500萬閑置募集資金來補充流動資金。

萊茵體育資金狀況到底怎么了？

執惠梳理該公司財報顯示，萊茵體育近年來經營活動產生的現金流量異常。2014年-2017年，該公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-1.20億、-0.48億、2.92億元及-1.09億元。尤其是2017年，經營活動產生的現金流量金額下降137.53%。此外，2017年公司流動資產中貨幣資金為1.76億元，也較上年同期減少2596.41萬元，財務狀況亦不容樂觀。

萊茵體育經營活動產生的現金流量凈額走勢

押注體育小鎮等舉措已致萊茵體育深陷資金困局，而后續小鎮業務的建設仍需巨大投資，未來壓力可想而知。

近年來，特色小鎮建設如火如荼，合作開發體育小鎮也成為眾多企業培育新的盈利增長點的方式之一。此前，雅居樂聯手劉國梁以及王楠夫婦，擬在威海打造體育產業特色小鎮；鄧亞萍也在河南投資體育產業，擬打造“體育+旅游”特色小鎮。各路資本相繼布局，如何對小鎮項目進行合理規劃并植入好的內容是運營成敗的關鍵，而強勢的IP導入則是內容可持續生產的強大動力。

萊茵體育并非是一個強IP資源的公司。2017年年報顯示，萊茵體育目前擁有及運營的核心IP主要包括：萊茵女足、斯坦科維奇杯洲際籃球賽、亞洲職業籃球聯賽、全國家庭健身挑戰賽、馬拉松賽以及浙江女子冰球隊、浙江女子冰壺隊等。但上述體育賽事和IP稍顯弱勢，冰上運動在國內尚未普及，包括斯坦科維奇杯籃球賽的賽事也并非熱門……萊茵體育整體IP資源難言優質。

此外，體育小鎮雖是現階段的投資風口，但目前我國的體育小鎮并沒有成功經驗可以借鑒，商業模式和盈利模式均未成熟，萊茵體育更多的是在探索和嘗試階段。而體育小鎮項目投資規模大、回報周期長，面對巨大的資金缺口以及后續高投入需求，萊茵體育自身的資金情況顯然難以“解渴”。

不過即便如此，萊茵體育并未放緩擴張步伐。7月26日晚，公司發布公告稱，全資子公司萊茵達體育小鎮建設發展有限公司擬參與無錫錫東新城商務區弘業路北地塊使用權的競拍，項目地塊總占地面積約為76畝。若成功競得，公司將在錫東新城商務區進行高端體育配套項目建設及運營，包括建立羽毛球場、乒乓球場、健身中心、輪滑場地等體育運動設施及場地。

可以預見的是，萊茵體育未來在體育產業上的“燒錢”模式還將繼續，在重金投入后，如何經營好小鎮，如何快速變現彌補資金缺口，都將極大考驗其商業模式和操盤能力。

未來挑戰重重，萊茵體育的“小鎮之夢”能否實現依然是一個問號。