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2018年的最后關頭，上海燦星文化傳媒股份有限公司（以下簡稱“燦星文化”）正式啟動上市進程，被外界認為將有望成為“綜藝節目制作第一股”。

12月28日，證監會網站披露了上海燦星文化傳媒股份有限公司創業板首次公開發行股票招股說明書（申報稿）。公司擬在創業板上市，公開發行不少于4260萬股，募集資金15億元用于補充綜藝節目制作營運資金項目。

招股書顯示，本次募集資金擬投資于未來兩年三十余部綜藝節目的制作，并補充流動資金。公司本次募資擬制作近20部綜藝節目，在鞏固音樂類節目的傳統領先優勢下，在談話類、舞蹈類、人文類、戶外秀類節目上全面發力，并涉足網絡綜藝制作領域。

隨著《中國好聲音》的爆火一戰成名，燦星制作的綜藝節目近30檔，內容涵蓋音樂、舞蹈、綜合才藝、訪談等多種類型，包括《中國好聲音》、《中國新歌聲》、《中國好歌曲》、《出彩中國人》、《蒙面唱將猜猜猜》、《了不起的挑戰》、《這！就是街舞》等多部知名大型綜藝節目。

豪華的股東團隊

上海燦星文化傳播有限公司成立于2006年3月24日，由賀斌、盤斌兩名自然人共同出資設立。

燦星文化過去一年進行多次融資，目前具有豪華的股東團團隊。

燦星文化的控股股東為上海星投，持股比例為61.6761%。燦星文化的實際控制人為田明、金磊、徐向東、華人文化天津的共同控制。田明、金磊、徐向東為公司的核心管理層，華人文化天津為華人文化產業投資的執行事務合伙人，華人文化產業投資系一家從事股權投資管理業務的基金。

2018年6月19日、25日，燦星文化在IPO過程中引入新投資者，完成了新一輪融資。投資者分別為杭州阿里巴巴創業投資管理有限公司和西藏齊鳴音樂有限公司。其中，阿里巴巴增資2億元，獲得燦星文化1.17%的股權，齊鳴音樂增資1.6億元，獲得燦星0.94%的股權，進而成為燦星文化第七和第九大股東。

值得注意的是，齊鳴音樂成立于2018年2月28日，股東為楊奇虎和胡敏，兩者分別持股50%。公開資料顯示，楊奇虎是騰訊音樂的總經理，而胡敏是騰訊音樂的CFO。

本次發行前后，公司的前十名股東情況

值得注意的是，招股書顯示，2017年12月寧波梅山保稅港區豐財投資管理合伙企業增持入股燦星文化，持有0.5634%的股權，而黃曉明是寧波豐財的有限合伙人，持股4.13%的股份。

業績過度依賴《中國好聲音》

燦星文化在招股書中披露了公司的業績情況，公司在報告期內的經營業績波動較大。

招股書顯示，燦星文化2015年、2016年、2017年及2018年1-6月營業收入分別為24.62億元、27.06億元、20.58億元和2.64億元。凈利潤方面，2016年、2017年和2018年上半年7.29億元、4.55億元和691萬元。歸屬于母公司股東的凈利潤8.06億元、7.32億元、4.51億元、0.08億元。

招股書顯示，燦星文化在2018年上半年得到政府補助3893萬元，而其扣非凈利潤為虧損2726萬。燦星文化表示，2018年1-6月受季節性波動影響導致公司利潤基數較小，導致政府補助占比較高。若未來地方政府對公司的補貼和扶持出現重大變化，短期內仍會對公司業績造成一定的影響。

此外，燦星文化在招股書中還指出，嚴重依賴《中國好聲音》單一節目是它的風險點之一。

燦星文化擅長制作歌唱類綜藝節目，而《中國好聲音》、《中國新歌聲》系列作品正是公司的王牌節目。

招股書顯示，2015年、2016年及2017年，《中國好聲音》、《中國新歌聲》節目制作收入占總收入的比例分別為46.43%、37.33%、32.33%。根據上述收入占比，《中國好聲音》、《中國新歌聲》系列節目對公司的主營業務收入的貢獻較大。

燦星文化表示，雖然公司還有《蒙面唱將猜猜猜》、《中國好歌曲》等優秀的系列節目，并陸續開發了《這！就是街舞》、《即刻電音》等新的大體量綜藝節目，但《中國好聲音》、《中國新歌聲》系列節目在目前公司收入中的占比仍較高，如果未來監管政策、市場環境等外部環境出現變化導致該系列節目無法正常制作和播出，而公司又沒有制作出可以替代其收入水平的新節目，可能導致公司的經營業績下降。

作為現象級的綜藝電視節目，《中國好聲音》讓燦星文化走向輝煌，但目前這一大IP已被嚴重透支，影響力早已不及從前。如今燦星文化新IP青黃不接，面臨著再出“爆款”的壓力。

近幾年綜藝節目行業快速發展，節目類型、觀眾審美、偏好變化迅速，視頻網站自制綜藝與采購電視綜藝版權之間此消彼長、宏觀經濟波動等原因均對公司的經營成果和成長性造成了影響。

燦星文化表示，如果外部環境出現重大不利變化或未來公司不能在節目研發、制作水準、營銷渠道、版權積累等方面繼續保持領先優勢，不能順應新媒體時代的快速發展進行合理的戰略布局，公司將面臨成長性不足的風險。