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開元酒店有望為14年上市長跑畫上句號，浙江開元酒店管理股份有限公司計劃于本月下旬開始路演，目標于3月中于港交所主板上市，集資額超過10億港元。開元酒店集團作為國內最大的民營高星級酒店集團，旗下管理了140家酒店以及12個酒店品牌組合。早在14年前，開元酒店便謀劃上市。不過，受制于重資產比例較高、估值不理想等諸多原因，開元酒店開始籌備輕重資產分拆上市。在業內人士看來，此次開元酒店雖然得以赴港上市，但是和國際酒店集團相比，重資產比例依然很高。此外，國內市場又面臨首旅如家、錦江等酒店集團的圍剿，未來之路依然艱辛。

通過港股上市聆訊

開元酒店表示，上市集團融資款項中超過一半用于開發中高檔酒店、商務及度假村酒店，其余將用于IT系統升級和品牌推廣等。

2月15日，據港交所披露，開元旅業集團旗下開元酒店已通過上市聆訊。公告顯示，開元酒店成立于1988年，經過多年發展已經建立起 “開元”品牌系列，主要針對高檔休閑及商旅市場，提供結合中國本土元素的國際標準酒店服務。開元酒店業務包括酒店經營和酒店管理兩大類。在酒店經營方面，包括經營租賃酒店和自有酒店；在酒店管理方面，分為根據全方位服務管理協議酒店和根據特許經營協議條款授予“開元”品牌特許使用權的酒店。

作為輕資產的開元酒店在去年8月23日遞交上市申請，截至2018年8月31日，該集團經營及(或)管理140家酒店以及12個酒店品牌組合，遍及22個省份、直轄市及自治區。其中81家酒店及約17000間酒店客房位于浙江省。

據了解，近四年開元酒店營收狀況相對穩定。截至2018年8月31日的8個月內，該集團的收入和毛利分別為11.19億元和2.5億元。在此之前，2015-2017年，該集團收入分別為15.221億元、16.02億元、16.65億元；毛利分別為2.441億元、3.197億元以及4.319億元。

輕重資產分拆上市

雖然通過了港交所聆訊，不過，開元酒店赴港上市也歷經了14年，在此期間，為了上市，開元還對“輕”、“重”資產分拆進行上市。

公開資料顯示，2004年，開元計劃赴港上市。2005年，據當時媒體報道，開元曾計劃將浙江開元蕭山賓館、杭州開元之江度假村、蕭山開元城市酒店等整體打包上市，募集資金2億-3億元。不過，當時恰逢香港財務制度變化，開元酒店上市計劃不得不推遲。當年，由于香港會計協會出臺新的固定資產折舊標準，將原有的40年折舊年限改為20年，致使開元純利潤大幅縮水，上市計劃遇阻。

2008年，開元重啟上市，但是全球金融危機席卷香港股市，該計劃再度擱淺。直至2013年，迫于與投資者凱雷集團簽訂的五年上市規劃壓力，開元將旗下5家自持物業的酒店房產資產打包，以REITs（產權信托投資基金）方式在證券市場曲線完成上市目標。這在當時也開創了國內酒店行業先例。

此后實現輕重資產分拆上市，開元產業信托還規劃未來每年將收購兩三家酒店。開元旅業集團總裁陳妙林當時曾表示，開元的酒店板塊分重資產自持物業、輕資產租賃和管理兩大部分，重資產業務通過房地產信托上市，而輕資產租賃和管理業務在未來也擬獨立上市。未來將會收購更多酒店資產并在培育到一定程度時陸續注入開元產業信托，進一步將輕、重資產逐步剝離，將輕資產模式的租賃和管理酒店獨立上市。

此次上市資產，便是開元酒店中的酒店經營和管理部分。截至2018年4月底，酒店經營包括25家租賃酒店及6498間酒店客房，約占在營酒店客房的21.5%；2家自有酒店及382間酒店客房，約占在營酒店客房的1.3%。酒店管理則包括全方位服務管理協議項下的90家酒店，19923間酒店客房，約占在營酒店客房的66%；及向獨立第三方擁有的13家酒店授出特許經營權，擁有3375間客房，約占在營酒店客房的11.1%。

華美酒店顧問有限公司首席知識管理專家、高級經濟師趙煥焱指出，開元輕資產的管理公司上市后，由于租賃經營的酒店只占到小部分，其余是全權委托管理酒店和特許經營酒店，因此經營成本非常低，酒店利潤可以確保，但開元酒店的經營規模會比較小。

酒店仍需品牌突圍

目前，開元酒店的主要業務版圖仍在浙江地區。數據顯示，截至2018年4月底，開元酒店59.2%的酒店位于浙江省，其余部分酒店均位于二線及三線城市。在開元130家酒店中，僅有7家位于一線城市，約占5.4%；42家位于新一線城市，約占32.3%；39家位于二線城市，約占30%；25家位于三線城市，約占19.2%；17家位于其他城市，約占13.1%。

據中國旅游飯店業協會相關報告顯示，酒店旅游業已經成為浙江省服務業的龍頭產業，浙江省酒店整體的經營利潤要明顯高于全國二線城市的平均水平，由此證明浙江省目前仍在運營的高地上。業內分析，在大本營市場中，開元酒店的競爭對手不在少數，主要是跨國管理公司搶食和本土已經上市的首旅如家、錦江等酒店集團的圍剿。

在有限服務連鎖酒店的沖擊下，開元酒店近兩年也開始發力中端連鎖酒店和度假文化主題酒店。截至2018年4月30日，開元酒店120家已簽約待開業的酒店中，有76家是中端酒店，有開元曼居、開元美途、阿緹客等系列品牌。文化度假酒店品牌則主要為芳草地鄉村酒店。而早在2017年，首旅如家總經理孫堅便提出大力拓展中高端酒店的戰略，并在未來幾年內加速中高端酒店的占比。另一邊，錦江在收購鉑濤股權后，也加速在全國范圍內的布局，尤其是中高端和個性化酒店。

趙煥焱分析指出，目前來看，開元酒店需要從一家區域性的知名品牌向全國性的知名品牌跨越。在本土市場中，雖然規模上具有一定優勢，但是中高端酒店市場競爭激烈，增長空間有限。此外，開元酒店在浙江還面臨著國外酒店集團的競爭，特別在高端品牌方面，還處于邊緣。

*本文來源：北京商報，作者：武媛媛，原標題：《歷時14年 復盤開元酒店艱難上市路》。