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大股東易主后的太陽馬戲團正加快全球擴張步伐。

2月初，太陽馬戲團以4000萬美元收購《魔術師》 、《驚天魔盜團》等魔術秀制作公司The Works Entertainment，旨在進一步拓展內容資源，鞏固其在劇院演出市場的世界影響力。這是2015年創始人交出控股權之后公司進行的第三次并購。

2015年4月，復星集團宣布聯合德州太平洋投資集團（TPG）收購太陽馬戲團90%股權，TPG持股55%，而復星集團、中國動力基金和豫園股份共持股25%。交易完成后，2017年7月，太陽馬戲團收購演藝公司藍人集團（Blue Man Group)，并宣布把后者推向全球及打造多樣化實況娛樂內容的計劃。去年7月，太陽馬戲團又收購以兒童和家庭為主要消費群體的演藝公司VStar Entertainment及其子業務Cirque Dreams。

除馬戲表演核心業務外，太陽馬戲團通過新娛樂形式及推出新品牌的方式拓寬內容資源，擴大用戶覆蓋范圍，提升創造及制作能力。比如，與足球巨星萊奧梅西合作打造以其傳奇經歷為故事線的世界巡演秀，與美國職業橄欖球大聯盟NFL合作打造沉浸式體驗中心，與導演詹姆斯-卡梅隆合作的奇幻歌舞劇《遙遠的世界》獲艾美獎，自1998年開始與迪士尼合作在其購物中心Disney Springs推出駐場秀……

太陽馬戲團押注中國市場背后的原因及挑戰有哪些？這個被稱為世界級演藝運營商全球擴張的邏輯又是什么呢？

業績不佳押注中國市場，舉債擴張遭質疑

太陽馬戲團以重新定義馬戲這種娛樂形式著稱。其演出不僅沒有動物表演，還擺脫傳統馬戲嚴重依賴巡回演出的模式，巧妙地將舞蹈、戲劇、音樂劇等創造方式融入雜技，為觀眾提供全然不同的現場體驗。

公開數據顯示，太陽馬戲團近年來每年觀眾超過千萬，自1984年推出第一場秀以來，累計觀眾達1.8億。

注重人才儲備培養和不斷加大節目創新是確保演出長期成功的關鍵。創始人曾表示，公司將70%利潤用于新的節目創作。他長期牢牢把握控股權也是為了確保內容創作的獨立性。

但太陽馬戲團演藝秀屬于高端消費業態，前期成本投入過高，目標客群也比較小眾，一旦經濟環境低迷，陷入資金困境，業務容易受到很大沖擊，其抗風險能力較差的缺點便暴露無遺。

公司業務的衰落可從收購前英國《每日電訊》報道的2013年財務數據中看出端倪。

2013年，太陽馬戲團全年運營虧損990萬美元，較前一年下降330萬美元。由于成本減少，演出數量從2012年的600場降至400場，營收隨之減少。最大單筆門票收入為4360萬美元，同比下降39%；酒店相關相關業務收入大降85.7%至25萬美元。

報道還稱，太陽馬戲團在拉斯維加斯、奧蘭多等城市共有10個駐場秀，每場每年為公司貢獻7000萬美元收入，而歐洲之外的其他5個巡演秀加在一起的收入為6000萬美元。加上打印機公司Xerox、快遞服務公司DHL等贊助收入，太陽馬戲團2013年總收入為8.5億美元，較上一年的10億美元減少15%。

另據《財富》報道，2014年太陽馬戲團營收為8.45億美元，同年百老匯所有演出秀總收入為13.7億美元。太陽馬戲團的收入不僅在逐漸下降，與百老匯演出節目的收入差距也在拉大（2017/2018百老匯演出節目收入大約為17億美元）。

信用評級機構穆迪數據顯示，太陽馬戲團2015年全球收入為7.56億美元，與去年同期相比減少10%。太陽馬戲團娛樂集團總裁兼CEO Lamarre曾預計2016年公司營收為8-10億美元。

不過，太陽馬戲團的債務水平遭到信譽評級機構的質疑。

去年6月，標準普爾稱，太陽馬戲團收購家庭演藝公司Vstar Entertainment時承擔的貸款估計達9500萬美元。而收購The Work Entertainment資金來自股東the Caisse和FTQ投資基金1.2億美元的融資貸款。

去年12月，由于關鍵業務表現不佳借貸成本提升，穆迪宣布下調太陽馬戲團娛樂集團的信用級別。該機構表示，以增加債務為代價的擴張戰略將加大核心業務的財務負擔，一旦運營出現問題，處理問題的靈活度非常小。

 對于信用降級問題，CEO Lamarre回應稱，在最近一次收購后，太陽馬戲團已與信用機構溝通，確認公司的信用級別仍完好無損，并稱收購VStar和the Blue Man Group后的協同效應正在顯現。由于針對的消費人群不同，太陽馬戲團三大并購交易后可以在一個城市推出多臺巡演秀。

標準普爾回應稱，雖然太陽馬戲團信用完好，但未來評級存在可能降低的風險（Negative）。如果公司的債務總額超過其調整后運營利潤的6.5倍，信用評級將會被下調。

盡管如此，Lamarre稱如果機會合適，預計太陽馬戲團每年仍將有新的并購交易。

在這種情況下，押注潛在消費人群最大的中國市場成為太陽馬戲團創始人的最佳選擇。

一方面，太陽馬戲團急需資金開發新的內容和開拓新的國際市場，以提振近年來不斷下滑的業績。另一方面，對復星等投資者而言，不僅可以把具有30多年歷史的演藝品牌加入亞特蘭蒂斯、地中海俱樂部等休閑度假投資組合中，還可以助力將品牌推廣至中國仍至世界更多的城市。

Daniel Lamarre接受媒體采訪時曾表示，公司2016年售出1200萬張門票，2017年預計售出1300萬張門票。以每場演出創造1400萬美元經濟價值計算，太陽馬戲團2018年在中國的演出預計產生1.4億美元的經濟價值。

有業內人士分析認為，復星集團以太陽馬戲團的內容為核心，一方面通過助力新興市場的發展獲利，另一方面圍繞太陽馬戲團IP進行深度挖掘來賺取利潤。

不過，太陽馬戲團曾有在中國擴張失敗的經歷。由于門票太高，觀眾低于預期，太陽馬戲團2012年終止在澳門的駐場秀，十年協議履約不到一半，再次進入不斷變化的中國市場需要吸引以往教訓。

太陽馬戲團在杭州打造的新天地駐場秀《X綺幻之境》將于8月10日正式開演。公開報道稱，項目總投資約5億人民幣，預計每年演出450場，票房約50萬人次。Lamarre預計未來“中國市場的潛在價值是太陽馬戲團的兩倍”，杭州之后有可能在北京、上海等地開設駐場秀。

打造“旅游演藝迪士尼”？

在投資中國20多年的大股東TPG對太陽馬戲團顯然有更高的期待。

一位董事會成員表示，就像剛開始以動畫起家的迪士尼，現在已成為傳媒娛樂帝國，太陽馬戲團有能力發展成覆蓋更多業務的全球公司。

太陽馬戲團有三大演出模式：傳統的馬戲巡回演出模式、自建場地的駐地演出模式和合作方提供場地的駐地演出模式，其中第三種模式收入最多，但成本也最高。

據外媒報道，太陽馬戲團打造一場巡演秀成本為1100萬美元，其中1000萬用于內容研發。相比之下，打造一場駐場秀通常要投入1億美元才能獲得成功。2013年財務數據顯示，公司費用支出中，287名員工住宿花費620萬美元位居第一位，運輸設備花費550萬美元緊隨其后。

顯然，與合作伙伴合作打造固定駐場秀，可以節省巡演過程中的設備運營費用及演員交通住宿開支，極大提升演出利潤。

過去的一年里，太陽馬戲團先后宣布在購物中心、郵輪等流量密集的場所推出駐場秀，并與自帶流量的IP人物合作推出世界巡演秀。

去年10月，太陽馬戲團宣布與地產零售集團Ivanhoé Cambridge合作打造演藝秀CREACTIVE Cirque du Soleil，今年9月在多倫多Vaughan Mills購物中心開演。預計今年3月，太陽馬戲團在新澤西州的American Dream Mall駐場秀也將開始上演。

這種零售與娛樂相結合的家庭娛樂中心模式不僅為購物中心帶來更多的流量，為游客提供更新的體驗內容，年游客量達1300萬人次的購物中心還能拓寬太陽馬戲團的客源覆蓋范圍。若獲得成功，Ivanhoe Cambridge勢必將這一模式推廣至其在巴西各地的22個購物中心。

地中海郵輪與太陽馬戲團的合作最早起于2013年。去年6月，MSC Meraviglia推出VIAGGIO、SONOR兩大駐場秀，成為首次上演太陽馬戲團海上秀的郵輪。2019年3月，太陽馬戲團兩個現場秀SYMA-Sail beyond Imagination和VAReLIA-Love in Full Colour將在MSC Bellissima郵輪獨家推出。

太陽馬戲團還專門為2017年至2020年下水的MSC Meraviglia系列郵輪打造八場原創秀。地中海郵輪作為世界四大郵輪公司，無論從高端游客群體定位，還是郵輪內足以容納幾千人的空間，都能從最大程度上發揮創意、為游客帶來藝術盛宴體驗的需求。

去年10月，太陽馬戲團宣布與足球明星萊奧梅西，計劃根據后者的傳奇打造經典現場秀，該秀于2019年10月在西班牙巴塞羅那首演，并于2020年開始世界巡演。

此外，太陽馬戲團還與主題公園行業產生更多的關聯，幫助樂園增加游客停留時間，提升二次消費水平。

去年12月，太陽馬戲團宣布與WhiteWater合作，為主題公園內或獨立的水上樂園提供吸引游客過夜的內容。白天，游客可以正常在水上樂園的滑道、騎乘等游樂設施上游玩。晚上，該樂園將變成水上演藝秀。

早在1998年，太陽馬戲團與迪士尼合作在華特迪士尼世界度假區購物中心Disney Springs推出駐場秀《La Nouba》，在2017年12月終止后，雙方又計劃2020年3月推出全新的駐場秀。據統計數字，太陽馬戲團在迪士尼共舉辦近9000場演出，觀眾累計達1100萬。

2014年11月，太陽馬戲團宣布在墨西哥新巴利亞塔打造世界上首家以馬戲為主題的公園，園內有兩個主題樂園，還有能容納3000-5000人的室外表演場地，還可能修建水上樂園、自然公園。預計2018年開業延遲至2019年中期，最近傳說可能再次延至2020年。

不僅如此，太陽馬戲團還為2012年超級碗帶來中場表演秀、參與ABC《與星共舞》電視秀等。TPG投資機構負責人表示，太陽馬戲團不只是表演雜技，還能為IP持有者賦能，以新的娛樂形式打造現場秀。

作為世界級演藝運營商，太陽馬戲團本身是很強的IP，不斷拓寬其外延收入一直是公司努力的方向。

由于票價比較高，通過提高票價的辦法來增加營收空間有限，太陽馬戲團不斷嘗試從內容的衍生產品中挖掘新的收入來源。財務數據顯示，太陽馬戲團85%的收入來自門票，服裝、巡演項目DVD等其他非核心業務收入占比15%。

太陽馬戲團創新傳統馬戲表演形式，逐漸將原創演出秀與度假酒店、主題公園、郵輪、購物中心等人流聚集場景結合，在為觀眾提供視覺盛宴的同時，也為合作伙伴帶去豐厚的收益。未來幾年內，中國市場獲得成功及全球項目順利推進將是大股東易主后的太陽馬戲團打一場業績翻身仗的關鍵。