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繼陷入裁員、欠薪和項目停工風波后，山水文園集團（簡稱“山水文園”）最近又遇到麻煩了，其資金鏈危機正在發酵。

1月10日，山水文園的“獨家合作伙伴”六旗娛樂（也可稱“美國六旗集團”）發布公告，有幾個核心信息：1、山水文園應向六旗支付的費用出現違約，公司已根據協議向山水文園發送正式的付款違約通知；2、與山水文園合作的項目可能繼續進行，也可能全部終止；3、六旗沒有能力讓其他合作伙伴參與完成任何現有項目。

與山水文園的合作，以及相應費用的獲取，對六旗娛樂在中國的業務擴張、整個業績都有重要影響，它也有些“急了”。

有知情人士13日告訴執惠，與山水文園的浙江海鹽項目密切相關的國內top5房企已看項目，有可能接盤，當地政府是推手之一。同時，當地政府也給到山水文園“最后通牒”：今年過年前引入新股東盤活項目，否則“撤場”。

13日，山水文園相關負責人對執惠回復稱，“我們還在和美國六旗集團積極溝通過程中，暫時不便透露其他信息。”另對執惠提出的裁員、欠薪及當地政府的行動等問題，該負責人未予回復。

六旗“發函催債”：可能終止所有合作項目

對山水文園的項目境況，六旗娛樂表示心有準備。

六旗娛樂在其1月10日的公告中表示，六旗樂園項目在中國的開發繼續遭遇挑戰，仍然沒有進展，這與六旗娛樂集團的預期相符。由于中國宏觀經濟環境不佳和房地產市場持續下滑，公司在中國的合作伙伴山水文園投資集團持續面臨嚴峻的挑戰，這一因素導致山水文園應向六旗支付的費用出現違約。這種情況下，公司已根據協議向山水文園發送正式的付款違約通知。

六旗娛樂還表示，盡管六旗會繼續與山水文園及相關地方政府合作，但最終的結果尚不確定，可能其中一個或多個項目會繼續進行，也可能出現六旗在中國的所有項目全部被終止的情況。

六旗娛樂公告截圖

早前山水文園與六旗娛樂達成“排他性戰略合作”，后簽訂協議在浙江海鹽、重慶璧山區、南京三地擬分別投資300億（350億），打造度假區（小鎮）項目，囊括11個六旗主題樂園。

由曾經的風光大熱，到現今的“發函催債”，六旗娛樂心里也是苦。

在上述公告中，六旗娛樂表示，預計在2019年第四季度，六旗娛樂將不會從中國市場獲得任何收入，預計與中國相關的國際協議在財務上收入紀錄為-100萬美元，這部分費用由六旗其他國際協議收入抵消。

而對于2020年，六旗娛樂表示，盡管公司預計針對六旗在中國項目不會再有其他比較重要的一次性費用，但如果山水文園不能解決其支付違約問題，中國所有項目會被停止，會導致公司在這個市場沒有任何收入。目前，六旗沒有能力讓其他合伙伙伴參與完成任何現有項目。

在發布上述公告后，六旗娛樂股價在1月10日下跌17.82%，創2014年10月以來最大跌幅。

世界老牌銀行美國富國銀行將六旗娛樂股票評級定為“減持”，稱六旗在中國的業務正在迅速衰敗；彭博社智庫表示，山水文園的付款違約使得六旗在中國的發展更加撲朔迷離。

目前，山水文園欠六旗娛樂多少錢，尚不得而知。可參考的一個數據是，在六旗娛樂2018年財報電話會議上，六旗提到因與山水文園合作項目的延遲影響，其2018年第四季度營收減少1500萬美元（輕資產品牌輸出費用）。

據公開信息，去年12月22日，山水文旅投資（北京）有限公司成為股權凍結的被執行人，凍結股權標的企業為重慶山水主題小鎮文化旅游發展有限公司（大股東為山水文園），股權數額786.1萬元人民幣，執行法院為廣州市天河人民法院。北京商報報道認為，山水文園旗下公司股權被凍結，可能是被拖欠債務的企業開始通過法律途徑索償。

作為山水文園曾經的員工，也尚不能抽離事外。有離職員工13日告訴執惠，他離職前被拖欠的工資還沒有發放，之前和山水文園溝通時曾被承諾1月10日補齊欠發的工資，但最終沒有給到，“好多人去公司鬧了，但沒有結果。”而在12月底，山水文園在沒有補償的情況下遣散了大部分總部員工。

山水文園相關負責人13日對執惠表示，山水文園還在和美國六旗集團積極溝通過程中，暫時不便透露其他信息。而對上述總部裁員、補發離職員工工資等信息，該負責人未給到回復。

過年前引入新股東，否則被接盤離場？

“現在就看誰接盤吧，接完盤再繼續弄，不接盤怎么干啊？”13日，陳然對執惠表示，“如果實在沒轍的話，就訴訟吧。”他是山水文園海鹽項目，也即浙江山水六旗國際度假區施工方相關負責人。該項目去年已停工。

執惠早前獲得的相關材料顯示，截至去年10月，有海鹽項目施工方被欠付（工程）進度款近6000萬元。另有施工方在去年9月發函向建設單位催要工程款，表示截至去年8月底應被付工程款2億多元，但只拿到100萬元，導致上述度假區項目資金困難，舉步維艱，材料進不來，勞動力上不來等。

陳然13日告訴執惠，從項目停工到現在還沒有拿到相應的工程欠款，而對接的山水文園相關負責人“不和我們接觸，找不著，打電話也不接，要么就關機，玩‘失蹤’”。

有知情人士13日告訴執惠，近期已有一家國內top5房企旗下的文旅集團看了上述海鹽項目，有可能考慮接盤，當地政府也在推動，但山水文園還不想“撤”，山水文園的高管也到當地進行溝通。當地政府給出的承諾是，如果山水文園在過年前能引入新的股東方，那就由山水文園繼續推進項目，否則的話，山水文園就要“撤場”。

對這一信息，山水文園相關負責人未給到執惠相關回復。

曾有網傳信息顯示，在11月25日，山水文園集團董事局主席李轍曾在內部表示，“公司正在布局整體股權合作重組和局部重組，正在推進用我們的IP、策研等核心力量與大型央企合作，也請大家等待好消息。”

而此前陳然也曾告訴執惠，關于支付被拖欠的工程款，山水文園給到的回復是集團總部裁員、資產變賣籌措資金、股權合作等。

山水文園相關負責人去年12月回復執惠稱，山水文園正在努力解決當前問題，包括盤活現有的一些資產等。

綜合看，山水文園可能相對更傾向于通過自身努力，包括引入外部合作伙伴等，來繼續盤活現有項目，而不是被接盤離場。

但可掌控的時間，以及項目現狀等，都是制約因素。

上述知情人士表示，那家top5的房企此前已拿下了海鹽項目一期600多畝住宅用地，不接盤也沒有辦法，因為如果這個項目最終爛尾，對其住宅項目影響可能會非常大。

陳然此前就透露，因項目進展緩慢，項目中已建住宅賣不動，其中也有海鹽人口較少、本身庫存等因素，也影響到房產預售證的及時獲取。

景鑒智庫創始人周鳴岐分析認為，上述房企不會注資挽救山水文園或整體接盤其項目，但可能會在滿足某些條件后接盤海鹽項目，因為此類大型綜合性文旅項目開發，住宅用地的獲取和銷售，與文旅項目的推進，往往是綁定在一起的。既然已在賣海鹽項目的住宅，如何接盤文旅板塊是無法規避的問題，出讓方、接盤方、地方政府在這些關鍵問題上會有三方博弈。

陳然曾透露，海鹽項目后期還有約1500畝配套住宅用地，但還未給到山水文園手上。這是房企愿意接盤的關鍵因素之一。

但接盤之后，如何盤活還存有不小挑戰。周鳴岐表示，結合六旗的IP以及項目爛尾情況，在文旅板塊要盤活比較有難度，但“底價足夠低的話，會有人整個接盤”。

目前六旗旗下IP較少相關。六旗在美國的主題樂園中，只獲得超人、蝙蝠俠、兔八哥等華納兄弟旗下形象授權，用于各種騎乘設施中。在中國，目前山水文園宣布的只有與特納合作的兔斯基騎乘設施，各種DC超級英雄并未引入中國市場。

中國主題公園研究院院長林煥杰曾對執惠表示，六旗娛樂在中國落地存在兩個問題。一是消費人群不太匹配，六旗的過山車、跳樓機等更適合喜歡冒險的人群，國內消費者普遍沒有那么強的冒險精神；二是產品吸引力不足。六旗主要以過山車聞名世界，提供騎乘、過山車等游樂設備，運營水上樂園數量比較多，這些固然是其拳頭產品，但給游客帶來的體驗往往不是很特別。

在他看來，這些設備在中國可能會在開業后火爆一時，但產品的持久力不會很長。因為它的核心價值除了冒險刺激，沒有類似迪士尼的品牌故事留住游客，大部分游客很可能玩過幾次就不會重復體驗。

這些對接盤者來說，亦是不可不考慮的重要元素。

接盤風險、大量的配套土地、接盤價格…...山水文園海鹽項目乃至整個文旅地產板塊，將實現“自救”，還是被接盤離場，留給它的時間不是很多了。其如何走向，執惠將繼續保持關注。