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左手倒右手,眾信旅游騰挪零售資產(chǎn)這波操作緣何讓人看不懂

本文作者:關(guān)子辰 2020-04-07
眾信旅游擬向四個(gè)關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓全資子公司眾信優(yōu)游70%的股權(quán),作價(jià)1960萬元。

因計(jì)劃轉(zhuǎn)讓旗下零售板塊業(yè)務(wù)主體眾信優(yōu)游70%股權(quán)一事,國內(nèi)大型旅游運(yùn)營商眾信旅游接到深交所關(guān)注函,其中包涵十大問題。隨后北京商報(bào)記者在多方采訪后也發(fā)現(xiàn),這一看似普通的關(guān)聯(lián)交易背后確有“疑團(tuán)”。針對這一波操作,眾信旅游給出的最新答復(fù)為,“集團(tuán)董事會(huì)決定在保有控制權(quán)的情況下向管理層轉(zhuǎn)讓零售板塊業(yè)務(wù)主體眾信優(yōu)游的部分股權(quán),目的為眾信旅游零售板塊持續(xù)引入外部投資者構(gòu)建了合理的股權(quán)架構(gòu)”。不過,標(biāo)的公司注冊資本銳減、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)"打架"等等,依然成為繞不開的疑點(diǎn)。另外,多位業(yè)內(nèi)人士也表示,在近期疫情沖擊下,旅游業(yè)務(wù)量收縮,出境游恢復(fù)更是沒有時(shí)間表,而此時(shí)眾信旅游騰挪旗下零售業(yè)務(wù),且接手的關(guān)聯(lián)公司實(shí)控人均為眾信旅游高管,所以對于此交易應(yīng)該給出更多解釋。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓真實(shí)原因引猜測

雖然調(diào)整零售板塊業(yè)務(wù),將所有線下旅行社等逐步劃歸眾信優(yōu)游經(jīng)營管理、引入新投資人,是眾信旅游籌劃多時(shí)的一步棋,但把優(yōu)游70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給自家高管控制的關(guān)聯(lián)企業(yè),還是讓不少業(yè)內(nèi)人士“一頭霧水”,也引來不少猜測。

根據(jù)眾信旅游披露的《關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓暨關(guān)聯(lián)交易的進(jìn)展公告》,公司擬向四個(gè)關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓全資子公司眾信優(yōu)游70%的股權(quán),作價(jià)1960萬元。值得注意的是,上述四個(gè)關(guān)聯(lián)企業(yè)的實(shí)際控制人分別為眾信旅游的董事長馮斌、副董事長郭洪斌、董事兼財(cái)務(wù)總監(jiān)賀武、副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書郭鐳。對于眾信旅游這一波“左手倒右手”的操作,該公司自稱,“旗下零售業(yè)務(wù)板塊在內(nèi)部業(yè)務(wù)整合和管理層入股后,將引入規(guī)模資金并持續(xù)投入,調(diào)動(dòng)零售板塊業(yè)務(wù)人員的積極性,促進(jìn)零售業(yè)務(wù)盡快完成全國布局,使得眾信優(yōu)游成為中國市場領(lǐng)先的大型旅游零售運(yùn)營商。”

不過,一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示,如果按照眾信旅游的說法,調(diào)動(dòng)零售板塊業(yè)務(wù)人員及利益相關(guān)方的積極性,不過此番眾信旅游是將子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了自己公司高管控制的企業(yè),又不是員工持股,因此并不清楚眾信旅游轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)的真正意圖。

實(shí)際上,監(jiān)管部門針對上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)出的關(guān)注函中也明確,要求眾信旅游就本次交易對方的業(yè)務(wù)情況以及零售板塊業(yè)務(wù)的后續(xù)發(fā)展計(jì)劃,以及調(diào)動(dòng)零售板塊業(yè)務(wù)人員及利益相關(guān)方積極性方面的具體安排進(jìn)一步做出說明。

另有證券分析人士指出,本次轉(zhuǎn)讓完成后,眾信旅游仍將眾信優(yōu)游納入合并報(bào)表范圍,一般來說,上市公司為了甩包袱,會(huì)通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)的方式對不良資產(chǎn)進(jìn)行剝離,不過,此次眾信旅游轉(zhuǎn)讓眾信優(yōu)游股權(quán)后,還要繼續(xù)合并子公司報(bào)表,從一點(diǎn)看該公司并不是不良資產(chǎn),其背后的真正目的還需要眾信旅游自己解釋。

而第三方研究機(jī)構(gòu)透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)分析,這樣的操作方式,也不排除以下可能,即眾信優(yōu)游先被剝離出上市公司進(jìn)行單獨(dú)運(yùn)作,一段時(shí)間后再被眾信旅游重新收購進(jìn)入上市公司,這樣就相當(dāng)于又完成了一次上市的過程,而眾信旅游的高管和一些戰(zhàn)略投資人則可以獲得更大收益。

多個(gè)“問號”待解

事實(shí)上,此次關(guān)聯(lián)交易疑點(diǎn)并非一個(gè),在證監(jiān)會(huì)給出的關(guān)注函中,就對眾信旅游列出了10條問詢,其中眾信優(yōu)游注冊資本銳減、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)"打架"等,更是成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。

公告顯示,此次交易中的標(biāo)的公司眾信優(yōu)游已于 2020 年 3 月 16 日完成減資程序,注冊資本由 5000 萬元減少至 2800 萬元。對此,深交所要求補(bǔ)充披露在股權(quán)轉(zhuǎn)讓前對標(biāo)的公司實(shí)施減資的原因及商業(yè)考量。

此外,根據(jù)眾信旅游提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,其子公司眾信優(yōu)游2019 年度經(jīng)審計(jì)的營業(yè)收入和凈利潤分別為8.48億元、-2202.9萬元,而備考的營業(yè)收入和凈利潤分別為21.42 億元、-3227.01 萬元。在關(guān)注函中,深交所要求說明該公司備考數(shù)據(jù)與經(jīng)審計(jì)數(shù)據(jù)存在大幅差異的原因及備考數(shù)據(jù)的編制基礎(chǔ),并補(bǔ)充說明“零售業(yè)務(wù)剝離”的具體含義,以及零售業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)是否能實(shí)現(xiàn)獨(dú)立核算等。

“財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)‘打架’的可能性較多,一般來說,包括進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易或引入投資人等,都可能導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債等大幅變動(dòng),這點(diǎn)確實(shí)值得關(guān)注,但具體原因還要等企業(yè)給出答案。”況玉清告訴北京商報(bào)記者。另有財(cái)經(jīng)人士認(rèn)為,轉(zhuǎn)讓前減少注冊資本,不排除與實(shí)繳出資方無法按期完成出資有關(guān),這時(shí)候就需要盡快減資。根據(jù)《公司法》、《公司注冊資本登記管理規(guī)定》,其中均未禁止或限制公司在原注冊資本繳足前減少注冊資本。因此,只要公司履行了法定的減資程序,其可以在原注冊資本繳足前申請減資。上述財(cái)經(jīng)人士進(jìn)一步指出,造成這種情況不排除與當(dāng)前市場大環(huán)境有關(guān)。

調(diào)整下難掩頹勢

除了股權(quán)交易引發(fā)質(zhì)疑外,眾信優(yōu)游的業(yè)績不振和轉(zhuǎn)型難題更增加了外界對其發(fā)展“錢景”的些許擔(dān)憂。雖然眾信旅游對旗下零售業(yè)務(wù)調(diào)整動(dòng)作頻頻,不過日益增加的支出成本也是阻礙眾信優(yōu)游轉(zhuǎn)型的一大難題。如今疫情之下,旅游業(yè)務(wù)幾乎停擺,眾信優(yōu)游的發(fā)展更添阻礙。

根據(jù)眾信旅游公告指出,相比2018年,其子公司眾信優(yōu)游2019年負(fù)債總額增加了2.7億元,營業(yè)利潤也由269.66萬元減少到虧損2416.15萬元。業(yè)內(nèi)人士還分析指出,當(dāng)前在線旅游企業(yè)也在不斷擠壓線下旅游零售市場,此前包括攜程、途牛等OTA都在布局線下門店,由于這些OTA企業(yè)不僅僅售賣自身旅游產(chǎn)品,還包括眾多其他渠道產(chǎn)品,因此相比于眾信旅游這種批發(fā)商來說,似乎更具競爭力。康輝旅游前董事長李繼烈就指出,目前旅游市場的競爭過于激烈,線下旅行社利潤已經(jīng)甚微,未來怎樣調(diào)整確實(shí)是一大難題。

除了面對激烈的競爭,如何擺脫資金壓力,亦眾信旅游調(diào)整中需要面對的問題。據(jù)了解,疫情發(fā)生后,大量游客集中變更行程,部分旅行社墊資超過數(shù)億元。此前,眾信旅游相關(guān)負(fù)責(zé)人就表示,除了延期交納一些支出外,渡過當(dāng)下生存難關(guān)和后續(xù)行業(yè)恢復(fù)都需資金幫助,希望有關(guān)部門能夠出臺(tái)措施降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本,提供相對寬松的專項(xiàng)貸款,緩解企業(yè)資金緊張問題,同時(shí)希望政府或行管部門牽頭引導(dǎo)銀行或金融機(jī)構(gòu)推出相應(yīng)資金支持計(jì)劃。

“今年一季度旅游行業(yè)的業(yè)績肯定比較慘淡,從目前形勢看,出境游短期無法恢復(fù),而國內(nèi)游雖然逐漸開始復(fù)蘇,但是受疫情防控影響,還無法形成報(bào)復(fù)性反彈,今年旅游市場的復(fù)蘇至少要等到“五一”甚至暑期之后。”北京第二外國語學(xué)院中國文化和旅游產(chǎn)業(yè)研究院高級研究員王興斌分析說到。如此看來,旅游企業(yè)還要想辦法“過冬”。在外界看來,眼下,眾信旅游要想繼續(xù)完成零售板塊的種種運(yùn)作,需要盡快解釋清這些關(guān)聯(lián)交易背后的“疑點(diǎn)”,而從更長遠(yuǎn)來說,整個(gè)旅游市場恢復(fù)元?dú)馍写龝r(shí)日,眾信旅游對于旗下零售板塊一系列的調(diào)整、交易,是否能讓該業(yè)務(wù)快速重振更是個(gè)未知數(shù)。

*本文來源:北京商報(bào),作者:關(guān)子辰,原標(biāo)題:左手倒右手 眾信旅游騰挪零售資產(chǎn)這波操作緣何讓人看不懂》。


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