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歷經(jīng)多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，國內(nèi)航空傳媒行業(yè)頭部企業(yè)航美傳媒集團有限公司近日再度傳來股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息。

日前，北京市文化產(chǎn)權(quán)交易所(下稱“北京文交所”)官網(wǎng)掛出兩則公告，航美傳媒前兩大股東，擬以20億元的價格，轉(zhuǎn)讓航美傳媒合計51%股權(quán)。與公告一同披露的，還有航美傳媒去年前三季度陷入大幅虧損的現(xiàn)實。

兩大股東轉(zhuǎn)讓控股權(quán)

4月17日，北京市文化中心建設(shè)發(fā)展基金(有限合伙)(下稱“文化中心基金”)持有的航美傳媒37.72%股權(quán)，在北京文交所官網(wǎng)開始新一輪掛牌轉(zhuǎn)讓，掛牌價格為14.43億元，掛牌期滿時間為4月23日。

與此同時，北京龍德文創(chuàng)股權(quán)投資基金(有限合伙)(下稱“龍德文創(chuàng)基金”)持有的航美傳媒13.28%股權(quán)，也在北京文交所官網(wǎng)掛牌轉(zhuǎn)讓，掛牌價格為5.57億元，掛牌期滿時間為4月29日。兩則公告合計，航美傳媒51%股權(quán)，被以20億元的價格對外轉(zhuǎn)讓。

2015年6月，中概股Air Media(AMCN)公告，與北京龍德文創(chuàng)投資基金管理有限公司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以21億元現(xiàn)金對價，轉(zhuǎn)讓其持有的航美傳媒集團有限公司75%股權(quán)，以此計算，航美傳媒整體估值為28億元。交易后航美傳媒保留所有機場內(nèi)LED、獨立刷屏、傳統(tǒng)廣告、機場外傳統(tǒng)路牌及LED廣告等業(yè)務(wù)。

此后，航美傳媒又歷經(jīng)多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。目前文化中心基金、龍德文創(chuàng)基金分別為航美傳媒第一、第二大股東，持股分別為37.72%、23.21%。公告顯示，文化中心基金、龍德文創(chuàng)基金均系國有控股的有限合伙企業(yè)，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓已經(jīng)經(jīng)過北京市國有文化資產(chǎn)管理中心批準。

資產(chǎn)評估狀況顯示，截至2019年6月30日，航美傳媒資產(chǎn)總計19.34億元，負債5.45億元，凈資產(chǎn)13.89億元，而評估價值為33.23億元。

按照該評估值，航美傳媒51%股權(quán)對應(yīng)的評估值應(yīng)為16.6億元，而實際掛牌價格較評估價格又高了不少。

目前，距離兩條掛牌公告發(fā)布已經(jīng)有一段時間。航美傳媒是否已征集到意向受讓方？證券時報記者就此問題致電北京文交所，北京文交所工作人員表示不方便告知；另外，掛牌公告中提及的航美傳媒的審計報告、資產(chǎn)評估報告、法律意見書等，對方表示需要到北京文交所現(xiàn)場才能查看。

不過，根據(jù)公告，掛牌期滿后如未征集到意向受讓方，將按照5個工作日為一個周期延長掛牌，直至征集到意向受讓方為止；如征集到兩個及以上符合條件的意向受讓方，將選擇拍賣方式確定受讓方。

記者注意到，航美傳媒37.72%股權(quán)最早于今年2月28日掛牌轉(zhuǎn)讓，掛牌周期為公告后20個工作日，其首次掛牌期限已滿，目前已經(jīng)是按照5個工作日為一個周期延長掛牌，這意味著該項目大概率尚未征集到符合條件的意向受讓方。

業(yè)績未達預(yù)期

除了股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息，北京文交所的公告中，還披露了航美傳媒簡要財務(wù)數(shù)據(jù)。公告顯示，2019年上半年，航美傳媒營業(yè)收入為6.94億元，凈利潤為-2.24億元；而2019年前三季度，航美傳媒營業(yè)收入10.88億元，凈利潤為-3.8億元。

作為非上市公司，航美傳媒近幾年完整的財務(wù)數(shù)據(jù)外界無法得知，但從上市公司股東不時披露的信息中不難看出，航美傳媒近幾年的經(jīng)營情況并不如意。

以2016年上半年為例，航美傳媒營業(yè)收入、凈利潤分別為7.93億元、6796萬元，均高于2019年上半年。

另外，2016年，上市公司金橋信息投資1億元獲得航美傳媒2.5%股權(quán)，作為航美傳媒第一大股東的文化中心基金承諾，航美傳媒2017年度、2018年度歸母凈利潤分別不低于2.67億元、3.15億元。但實際上，航美傳媒2017年凈利潤僅2000萬元，2018年上半年凈利潤7900萬元，與承諾數(shù)額差異巨大。

“機場廣告的客戶主要來自汽車、奢侈品、金融等偏高端行業(yè)，這幾年的投放增長有限，在其他經(jīng)營成本上升的情況下，航空媒體的收入和利潤相應(yīng)地也會受到影響?！鄙虾Ｄ硲敉鈴V告公司高管對證券時報記者分析表示。

“過去兩年，國內(nèi)機場旅客吞吐量增長率趨于平緩，機場廣告客戶的投放意愿也有所減弱，一些機場媒體空置率有所提升，航空媒體的收益很難像以前一樣增長了。”該高管表示。

這與航美傳媒股東的解釋一致。2019年1月，金橋信息在回復(fù)上交所問詢時曾指出，受宏觀經(jīng)濟波動影響，機場廣告下游客戶經(jīng)營壓力較大，行業(yè)客戶廣告投放量縮減，導(dǎo)致航美傳媒廣告收入下降。

金橋信息還表示，隨著機場廣告行業(yè)競爭格局的變化，航美傳媒為了鞏固和強化在機場廣告行業(yè)的領(lǐng)先地位，加大了對機場媒體資源的采購力度，新獲取的媒體資源無法在短期內(nèi)產(chǎn)生規(guī)模性的經(jīng)濟效益，也對航美傳媒利潤指標產(chǎn)生了不利影響。

陷回購糾紛

由于航美傳媒業(yè)績與預(yù)期差距較大，做出業(yè)績承諾的文化中心基金未能完成承諾。2019年以來，金橋信息曾多次要求文化中心基金履行承諾，回購其持有的航美傳媒股份。

金橋信息還與文化中心基金簽署了補充協(xié)議，約定文化中心基金于2019年12月31日之前，與金橋信息及經(jīng)金橋信息認可的第三方機構(gòu)，共同簽署股權(quán)收購協(xié)議。

不過，文化中心基金并未如期與金橋信息簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，也未促成任何意向收購方與金橋信息進行談判。

為了最大限度了解航美傳媒的財務(wù)狀況，金橋信息曾指派專人作為航美傳媒財務(wù)經(jīng)理；在得知航美傳媒2019年第三季度經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑后，金橋信息還向文化中心基金發(fā)函，了解業(yè)績下滑原因。

今年年初，金橋信息公告，起訴文化中心基金、文化中心基金管理有限公司，要求其支付股權(quán)收購款1.21億元及逾期支付違約金。

因這起訴訟，文化中心基金持有的航美傳媒37.72%股權(quán)實際處于凍結(jié)狀態(tài)。因此，文化中心基金在轉(zhuǎn)讓公告中，要求意向受讓方需協(xié)同轉(zhuǎn)讓方與權(quán)利人達成協(xié)議，解除司法凍結(jié)。

實際上，除了金橋信息外，文化中心基金、龍德文創(chuàng)基金等，最初對航美傳媒都抱有較高期望。

在龍德文創(chuàng)基金官網(wǎng)上，航美傳媒至今仍然作為其優(yōu)秀投資案例在列。龍德文創(chuàng)基金表示，投資航美傳媒時PE倍數(shù)為14倍，傳媒同類上市公司平均PE倍數(shù)為50-70倍，保守預(yù)計投資凈收益為20億元。從此次公告的轉(zhuǎn)讓價格來看，龍德文創(chuàng)基金預(yù)期的收益顯然無法實現(xiàn)。

*本文來源：中新經(jīng)緯，作者：吳志，原標題：《航美傳媒股東欲20億轉(zhuǎn)讓51%股權(quán) 去年前三季虧3.8億》。