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“全時應該是復華最好的資產，這都不行，其他更不用說了。”一位復華前員工對界面新聞表示。

因宣布將于5月20日24點結束位于北京區域的所有門店，全時便利店及其曾經的母公司復華集團，再度被人們所關注。

作為北京市場規模最大的便利店品牌之一，全時便利店成立于2011年，曾是復華控股旗下公司，當時復華控股持股比例為61%。

2019年2月，復華將京津地區的全時便利店轉讓給了北京山海藍圖商業有限公司。但在山海藍圖接手運營一年多后，全時仍然遭遇了閉店的命運。

此次的關店，即便有全時相關人員表示是由于疫情影響導致的戰略調整和收縮，但全時面臨的經營困難，導火索還是在于去年復華出現資金鏈斷裂后的轉手。

“復華的問題也不止在全時上。資金鏈斷之后，金融平臺海象理財、瀚亞資本無法按時兌付，文旅地產項目大部分都陷入停工，很多業務平臺的員工都被裁員、欠薪，即便勞動仲裁也無法討要回來。”復華前員工李浩（化名）告訴界面新聞。

梁豆豆（化名）也遭遇了類似的情況。她曾在2017年通過海象理財APP，投入了百萬元，并在不久之后成為海象理財的員工。然而2018年海象理財資金鏈危機爆發后，梁豆豆便被強制裁員，欠薪和賠償至今沒有到手，百萬理財本金也血本無歸。

零售商業潰敗 

復華控股有限公司成立于2013年，股權穿透后實際控制人王新持股90%，注冊資本10億元。

根據早前復華的官網信息，業務范圍涵蓋地產、金融、投資、文化、旅游、健康、酒店等領域。然而，復華控股的官網如今已經打不開，上述信息在復華資產的網站上也已經消失。

界面新聞2018年曾在報道中指出，從內部員工獲得的企業架構來看，復華控股旗下的業務劃分為復華置地、復華資產、復華控股、復華投資、復華標準生命、酒店管理公司與麗朗度假村7個板塊，復華置地之后更名為復華文旅。

雖然復華旗下的業務看上去龐大而復雜，但實際操作的業務，基本只有實體和金融兩個部分。實體又分為全時便利、地球港，以及圍繞文旅地產項目的開發、商業、酒店運營等，金融則是以上述實體業務為基礎，主要通過海象理財、瀚亞資產和鳳凰錢包等平臺，進行私募融資。

天眼查信息顯示，北京全時聯盟便利店有限公司和北京地球港卓越商業管理有限公司的大股東，均為復華控股旗下的北京復華卓越商業管理有限公司。

2018年末，受到海象理財資金鏈危機影響，全時便利店南北兩區的門店被瓜分。與此同時，成立僅1年的地球港業務也陷入困境。

地球港卓越商業成立于2017年3月，曾作為復華商業下的新零售品牌，定位全球好食新空間，跨界融合“零售+餐飲+科技互動終端+線上App”多業態，對標企業包括盒馬鮮生、超級物種。

2018年1月，地球港首店在北京豐臺區六里橋開業，根據當時的計劃，要在3年開出300家店。

然而到了當年11月，剛剛開出5家門店的地球港便宣告關閉。天眼查信息顯示，地球港商業曾陸續在北京、大連、青島、南京、武漢等10個城市注冊了公司，計劃布局全國門店。

界面新聞查詢后發現，到2019年末，除北京、大連、青島之外，其余城市公司均已注銷，地球港業務基本瀕于失敗。

文旅停擺

能夠帶來現金流的零售商業部分幾乎全線崩塌，而作為復華體系下的重點文旅項目，進展也并不順利。

復華文旅成立于2013年，注冊資本金30億元，定位于“全球創新文旅產業投資運營商”。

從復華早前公布的信息來看，文旅項目遍布全球十個國家，十多個城市，包括北京、長春、濟南、九寨溝、黃山、長沙、澳大利亞黃金海岸等地均有項目，文旅投資版圖超過千億，項目規模超過5萬畝，復華也開始自稱為千億資產規模的文旅企業。

然而此后幾年真正落地的僅有長春、濟南、麗江、九寨溝、澳大利亞等幾個項目。

一份瀚亞資產官方投委會今年4月16日公布的階段工作說明顯示，目前復華還在實際運作的項目，只有黃山、麗江、九寨溝、長春等幾個項目。其中，黃山項目包括麗朗度假村、酒店及商街部分，麗江項目為復華度假世界，以及黃龍復華度假世界和長春復華未來世界。瀚亞投委會是投資者與瀚亞資產及復華各業務板塊間溝通債務處置的平臺。

據一位復華離職員工透露，長春復華未來世界去年也因資金不到位導致停工：“曾有消息說新的投資人計劃在年前進入，繼續開工，但實際也沒有。”

公開信息顯示，2019年8月，長春未來世界一期D地塊曾舉行過復工儀式，主體結構已經基本封頂，幕墻也完成了70%，還計劃在2020年底前開業運營。

然而根據今年5月初網友發布的視頻來看，長春未來世界仍處于停工狀態，這一本應成為長春地標級建筑的項目，如今也停滯不前。

瀚亞官方投委會的信息還顯示，長春項目還處在和總包會議洽談的階段。雖然在進行復工籌備，但何時開工仍不確定。

另一個已經成型運作的項目，則是麗江復華度假世界。據當地工作人員透露，復華麗朗度假村酒店在2018年7月開業，目前還能正常運營，但真正能夠回籠資金的別墅、商街部分的銷售，卻在2018年就被當地相關部門鎖定。

“當年金融平臺爆發資金鏈危機后，復華一直拿不出錢來解決麗江項目的產權問題，所以雖然別墅和商街部分已經建成，但至今無法銷售運轉。”工作人員表示。

實際上，去年4月之后，復華文旅曾試圖將項目往“康養小鎮”上轉型，轉變為集“生態+文化+健康+旅游”為一體的“文旅+康養”產品，并開始主推四川黃龍九寨溝“牟尼小鎮”項目，2019年6月還曾公示過部分可售房源。

與此同時，復華的“全球化”腳步似乎并未停下。2019年12月30日，復華控股還曾宣布落地馬來西亞“仙本那國際度假世界”，打造“潛水度假+康養生活”目的地。

不過據復華前員工表示，牟尼小鎮的情況和長春項目類似，實際施工只推進到景觀部分，早前也已經停工：“沒有資金，工程推進不下去。”而馬來西亞的仙本那項目，很可能只是對投資人“畫了個大餅”。

試圖債轉

根據瀚亞投委會的工作記錄，復華控股董事長王新曾在今年4月13日組織過“復興計劃”內部會議，核心部門目前只有復華文旅、復華文商、復華資產、海象理財和瀚亞資本。

會議除了推進上述實體項目運營外，核心問題在于債轉數據、債轉商城，部分項目債轉股以及將現有項目推動后，后續將部分債券作為產權。

但復華即便希望以債轉股的形式來解決遺留的債務問題，也困難重重。

海象理財在2018年發生資金鏈危機后，涉及7萬多投資人，涉及擠兌金額15億元，存量金額40億元。從2019年9月開始，海象理財開始進行債轉房產，12月開始債轉RCI，并在今年開始債轉商城。

債轉RCI是指將債務兌換為度假交換權益，債轉商城則是將債務轉換為在今年3月上線的海象商城中購物。

針對海象理財、康養卡、權益類產品等小額客戶的債轉，復華方面的計劃是進行債轉RCI。RCI是全球度假行業企業，在中國擁有加盟度假村357家。復華的小額欠款客戶可自愿轉成RCI客戶，按照金額給出一定的周次，在RCI旗下全球酒店換住，10年消費完畢。

從海象商城的頁面來看，APP參照眾多新零售APP搭建，投資人將等值債務轉換后購買。海象微服務公號顯示，平臺基于復華零售業務供應鏈企業的欠款，聯合欠款企業、線上商城、打通存貨供應等。

也就是說，商城的貨品不排除來自于早前地球港、全時的商品供貨，而海象對早前的投資人采用“以貨抵債”。

對此，梁豆豆拒絕將海象理財中的債務轉為商城購物：“商城提供的大部分都是日常用品，幾百萬欠款兌換，什么時候才能買得完？而且商品價值不等值，實際上欠款還被貶值了。”

復華董事長王新曾在瀚亞投委會上提到，復華的底牌就是快速地累積資產總量，用優質的資產和逐漸壯大的資金來超倍覆蓋負債，用計劃的時間來倒計時完成兌付或債轉。

但復華自去年就開始的債務處理工作進展也很不順利。有內部人士認為，要解決復華面臨的問題，似乎只能等待新的投資人進場，靠進場資金將項目重新運轉，并解決債務問題。

“然而復華的債務復雜，資產狀況也不是十分優秀。尤其今年疫情導致文旅項目運營普遍凍結，市場資金面緊張的情況下，是否有投資者愿意接手，情況還很不樂觀。”

*本文來源：界面新聞，作者：孫梅欣 ，原標題：《【深度】零售業潰敗、文旅停工，“千億”復華難自救》。