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7月過半，上市旅企陸續“曬”出今年上半年業績，比較“慘淡”。

截至7月17日，不完全統計，已有西安旅游、麗江股份、張家界、三特索道、桂林旅游、峨眉山A，以及宋城演藝、云南旅游，共8家景區上市公司發布上半年業績預告，六家虧損、兩家盈利，其中，三特索道、桂林旅游和峨眉山A預計虧損都超億元，可能盈利的宋城演藝預計利潤同比下滑90%-100%。

疫情是重要影響因素，但“鍋”不能都甩給疫情。疫情放大了不少傳統景區的模式桎梏或弊端。

而今，跨省團隊游已恢復開放，也有多個省市跟進落地執行，但覆蓋區域仍尚小，同時跨省游恢復的政策中，其實也有多個限制，制約著恢復的時間、空間，也影響帶給景區的利好大小。

辛苦熬過上半年。結合8家上市景區業績和政策等種種境況，或可大致窺測到，下半年，景區依然不容易，甚至還較為“難過”。

六虧二盈，三家景區虧損超億元

直接看數據。

在目前已預告半年報業績的上市景區企業中，六虧二盈，西安旅游、麗江股份、張家界、三特索道、桂林旅游和峨眉山A都預計出現虧損，幅度不一；只有宋城演藝、云南旅游兩家預計為盈利狀態。

其中，三特索道、桂林旅游和峨眉山預計虧損都超億元，峨眉山預計最多，預虧損達1.2億元-1.4億元；三特索道和桂林旅游，分別預虧損1億元-1.2億元、1.12億元。

宋城演藝今年上半年預計盈利0-7851.11萬元，但相比去年盈利7.85億元，下滑已是90%-100%。云南旅游修正后的凈利潤為90萬元至130萬元，同比下降96.22%-97.39%。

綜上，今年上半年景區類上市公司的“慘淡”已可窺得大概境況。

疫情影響導致游客量大量下滑、部分項目停止運營等，進而影響營收和利潤，是上述企業在解釋盈虧數據多提及的重要原因。諸如峨眉山A提及，自3月23日，峨眉山景區已恢復開放，公司各經營項目也在陸續開放，但疫情影響仍在延續，因而對上半年凈利潤仍造成很大影響。

宋城演藝也提到，受疫情影響，其旗下各景區于1月24日起暫停運營，且因以室內演藝項目為主，恢復運營時間較晚，直到6月12日才全面恢復營業。

結合今年一季度數據，上述8家景區上市公司二季度多數延續虧損。

根據各公司財報，其中峨眉山A今年一季度營收為6774萬元，凈利潤-9588.93萬元。而去年上半年盈利7711.09萬元；

桂林旅游今年一季度營收2749.2萬元，同比下降76.3%；凈利潤-6710.2萬元，遠遠超過去年同期的-194.7萬元；

三特索道今年一季度營收2982.57萬元，同比減少72.52%；凈利潤-7842.32萬元，虧損同比增加一倍多。

而結合景區的自然環境條件、游客心理等因素，自然型景區比如峨眉山、張家界、桂林旅游旗下景區等，其實都占得一定的市場先機，有先期恢復的更多可能，但當時景區限流30%、跨省跨境旅游暫不恢復成為兩大制約因素，使得景區的客流頂峰面臨天花板，且客流多來自本地或周邊游客群，客單價受制，雙向作用下，景區復工復產的營收在覆蓋成本方面，矛盾相對突出，加上不少目的地政府部門推行景區免費游的政策，不排除有些景區復工做“虧本買賣”。

于此，清明節、五一和端午節，作為疫情爆發后上半年的三個旅游高峰期，從官方數據看，行業恢復趨勢向好，但于景區來說，大環境影響加上營收模式的單一、以及自身在應對需求時的供給調整優化能力制約，外因、內因相互作用，其業務整體恢復境況還不夠樂觀。

不利情境下，保住一定的現金流，避免現金流危機擴大，是關鍵。其中手段包括不限于發債、定增、賣資產以及理財等。比如華僑城及其旗下公司，不完全統計今年上半年已（擬）發債數十億元，新華聯擬發行10億元疫情防控債，凱撒旅業擬定增超過11億元等。當然，這些措施下，不止救急，也有公司對業務盤算的考慮。

西安旅游近期動作相對突出。

5月28日，西安旅游公告稱，其將利用自有資金進行委托理財，認購理財產品1.5億元，預計收益率為10%。其還表示，進行委托理財是為了提高資產使用效率，實現資產的保值增值。

早在去年5月10日，西安旅游即進行過委托理財，認購金額為1億元。西安旅游公告提到，自2019年6月21日至2020年3月23日，其理財收益累計為1178.84萬元。

近幾年，投資收益撐住了西安旅游。公開數據顯示，2017年-2019年，西安旅游的投資收益分別為2709萬元、1.89億元、1683萬元，分別占當年利潤總額的132.33%、164.72%、44.96%。

另一面，西安旅游的主營業務（旅行社、酒店）持續低迷，其中2019年營收8.64億元，同比減少2.48%；凈利潤-3020.22萬元，同比下降131.37%。

另在6月11日，西安旅游公告稱，擬公開轉讓旗下全資子公司渭水園100%股權，掛牌底價為1.78億元。

當一家旅企多年依賴投資收益，且繼續動作，但主營業務低迷時，其間競爭力和風險，也不難而知。

日子在轉好，但下半年還不好過

上半年多“慘淡”，而今7月已過半，下半年可能更好嗎？

7月14日，文旅部發布《文化和旅游部辦公廳關于推進旅游企業擴大復工復業有關事項的通知》（簡稱《通知》），提出恢復跨省團隊游和“機+酒”業務。文旅業有了苦熬許久而看到出頭之日的感覺，執惠也曾分析認為此舉于文旅業的復蘇而言，有關鍵節點或轉折點之義。

跨省團隊游恢復對景區和旅行社有直接的利好，包括景區每日游客最大接待量調至最大承載量的50％，對景區好處更為直接。

當地媒體信息顯示，從7月16日起，峨眉山恢復跨省團隊游，景區每日游客最大接待量調至最大承載量的50％，即22500人次/日。

而更早前，宋城演藝西安千古情已在6月22日首演，上海宋城演藝王國·世博大舞臺項目將于今年第三季度開業；5月20日，桂林旅游發布公告稱，公司因疫情原因暫停運營的業務全部恢復運營。它們也將受益于上述通知政策。

但是，綜合目前各種情況看，景區等旅企下半年的整體局勢依然難言樂觀。

主要從供需兩端來分析。

先說需求端，這要看游客，也看政策。

受疫情影響，游客的旅游產品消費需求也有變化。曾有景區上市公司高管對執惠表示，游客對健康生活方式產品、生活理念型產品、親子度假型產品等“美好生活產品”的需求將會增加。安全和健康將更被重視，而戶外自然類景區將更被青睞，但同時也對康養型、親子型、田園自然型、郊野風情型等景區偏好更強，露營、戶外運動、休閑農業等將更受歡迎，倒逼旅游產品提升。這也可理解為自然型景區將有不小的市場機會空間，但單一的自然觀光型產品已然不夠。

政策方面，上述《通知》雖對跨省團隊游“開閘”，但其中不少內容的表述，除了接待游客量由不得超過最大承載量的50%外，還顯現出諸多限制。

一、《通知》提到，各省（區、市）文化和旅游行政部門在做好疫情防控工作的前提下，經當地省（區、市）黨委、政府同意后，可恢復旅行社及在線旅游企業經營跨省（區、市）團隊旅游及“機票+酒店”業務。

于此，跨省團隊游的開放時間、尺度空間等，都由地方政府部門來定。截至17日，尚只有上海、江西、貴州、四川、山東、青海、海南和湖南八個省（市）官宣恢復跨省團隊游。

疫情防控帶來的風險和壓力，使得不少省市政府部門將結合本地疫情情況、風險把控意識及尺度、對文旅業恢復發展的心態等，綜合考量何時恢復跨省團隊游，以及尺度限制等，比如關鍵的核酸檢測證明提供。

比如《通知》還提到，各地要嚴格落實屬地管理責任，加強與當地衛生健康部門之間的聯動，強化旅游目的地和客源地主管部門之間的協作，提升防控和應急處置能力。

這其實對各地提出了疫情防控與跨省游開放的平衡要求，自然是個考驗，也會影響不少地方主政領導的心態。

二、《通知》提到，強化疫情防控管理。各地要堅持把疫情防控擺在首位，統籌做好旅游安全等各項工作。要按照“誰組織、誰管理、誰負責”的原則，進一步壓實旅游企業主體責任等。

這同樣與各地政府部門密切相關，邏輯如上述。同時，這對開展跨省團隊游的旅行社也是個“束縛”，一旦組團中有游客出現疫情，當前情境下，一般的旅行社可“擔不起”，所以他們在出團的頻次、組團人數等方面可能都有控量考慮。

《通知》中也提到，控制組團規模，從嚴控制團隊人數，提倡小規模旅游團隊。

此外，教育部門的“政策”也有限制。早在6月下旬，教育部相關負責人就提出，暑期校外師生要減少不必要外出，原則上不前往國外和國內中高風險地區、不跨省域長途旅行，確需離開居住地的，須向學校報告。

公開信息顯示，已有不少省市教育部門、院校等執行這一“政策”，下發上述內容的通知。暑期游的主力之一中小學生跨省出游體量預估將縮水不少，這也會影響家庭老人的出游。

整體來說，上述政策或做法，對傳統類景區來說不算友好。

再說供給端。

一方面，縱有跨省團隊游客，景區的本地游、周邊游肯定還得繼續做，這在下半年還是主流，況且做好了，淡季還有更多機會。但其消費頻次、價格整體的市場空間，一時難以做大，對不少景區來說，適配本地游、周邊游的產品優化供給，不容易。

另一方面，健康生活方式型、生活理念型、親子度假型產品、家庭合樂型等產品，需要琢磨打造。同時，還要琢磨怎么應對和吸引精品小團、家庭小團、定制游產品的研發和服務供給，契合新需求，也在游客量受控情況下提高客單價。

此外，預約制趨勢走高，疫情防控常態化，智慧景區建設終歸要更快提上日程為佳，線上線下打通，傳統渠道外，抖音、B站、小紅書等新的營銷引流渠道，也要學而用。不止吸引更多年輕人，未來再出現類似疫情風險，也有更多抗御能力。

早在今年5月初，曾有旅企高管對執惠表示，其企業面臨的挑戰主要在四方面：一是形勢預判和市場預判的精準度以及相應的經營策略調整的靈敏度；二是客戶體驗導向的，對應疫中新需求的，各類生產企業復工復產期的有效精準供給；三是旅游市場重啟前，發力市場恢復期的份額擴大，在戰略性供應商的協同下，必要的生產要素準備；四是戰略性儲備項目的實質突破，為業務進入常態期增量增效做的準備。

這對不少景區來說，這些挑戰同樣適用。今年下半年，不容易。