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臨近十一國慶黃金周，旅游熱情空前高漲，近日攜程發布的“2020中秋+國慶旅行指北”顯示，“大西北”國慶熱度暴增475%，而去哪兒網平臺數據顯示，“十一”多城市酒店預訂同比已漲超100%，具有品牌知名度，以及稀缺的旅游產品受到游客青睞。

實際上，旅游需求的釋放，早在第二季度開始就已經顯現，根據相關機構測算，第二季度，全國A級旅游景區游客接待量環比增長158.7%，旅游收入環比增長131.7%，而第三季度，全國A級旅游景區總體游客接待人數達到去年同期的7成左右，一些地方景區已接近去年同期水平。

而旅游行業的復蘇，得益于國內疫情得到有效控制，且全球抗疫也取得了突破性進展。根據相關媒體報道，俄羅斯于8月宣布已注冊全球首款新冠疫苗，近日美國疾病控制與預防中心透露新冠肺炎疫苗在2021年春夏時可全面向美國公眾發放，種種跡象證明疫苗呼之欲出，抗疫曙光已現。

智通財經APP了解到，復星旅游文化（01992）作為全球綜合性旅游集團，超越行業的復蘇態勢，旗下的度假村及旅游目的地恢復均超市場預期。2020年上半年，截止8月，該公司旗下的Club Med 全球共26 家度假村恢復運營，中國區和歐洲區度假村的入住率分別恢復至約88%和95%，而亞特蘭蒂斯酒店7月客房計入住率為88.1%，遠高于去年同期。

去年11月，復星旅游文化收購Thomas Cook全球品牌，今年7月份啟動Thomas Cook生活方式平臺，近期又在在英國上線啟動全新的Thomas Cook在線旅行社。Thomas Cook擁有百年歷史，復星旅游文化接手其品牌后，參照之前Club Med的成功經驗，Thomas Cook有望重獲生機。

重創后的重振勢頭

2020年疫情使得旅游行業重創，復星旅游文化業績表現比行業相對要抗跌，2020年第一季度，營業額下滑15.9%，下滑幅度遠低于行業水平，二季度主要受海外資產影響，營業額下滑較大，但整個上半年，該公司仍實現經調整EBITDA盈利，其中Club Med為3.59億元，亞特蘭蒂斯為1億元。

業務全球化布局，通過輕資產戰略擴大業務范圍，品牌組合豐富，通過收購方式不斷擴張品牌組合，直銷比重高，通過全球化的直銷渠道實現旅游產品輸出，經過多年打造，復星旅游文化的這些優勢，造就了深厚的護城河，使其能夠在不可抗力因素下領跑行業，且保持EBITDA盈利。

該公司的多品牌矩陣中，核心的主要為Club Med品牌和旅游目的地品牌，前者包括Club Med及本土化的Club Med Joyview，后者包括亞特蘭蒂斯以及麗江和太倉復游城。此外，去年11月收購的Thomas Cook品牌，經過今年的重整之后，有望成為該公司核心品牌之一，并帶來業績貢獻。

上半年，受疫情影響，ClubMed營業額有所下降，但下半年業績有望實現復蘇，截至2020年7月，全球已開業度假村入住率恢復至61%，截至2020年8月，全球有26家度假村已重新開業，已開業的超過10家入住率恢復至70%，預計在2022年底前計劃開業10個新度假村。

以下為復星旅游文化度假村今年以來各月份受疫情影響及恢復情況：

而亞特蘭蒂斯第二季度恢復情況良好，營業額恢復至去年同期水平的75.1%，入住率達到61.3%，已超過去年同期。從具體月份看，在6月份，旅游業務營業收入恢復至2019年同期的97%，7月份，營業收入較2019年同期實現雙位數的增長。十一黃金周臨近，多數機構看好亞特蘭蒂斯期間表現。

此外，該公司積極調整營銷戰略并實施促銷活動，三亞亞特蘭蒂斯酒店7月的營業額約為1.48 億元，同比增長18%。按客房計入住率為88.1%，高于去年同期的81.4%，在8 月的前15 天，按客房計入住率預計約95%。在國內疫情得到控制的情況下，周邊游和國內度假村的需求均出現了強勁反彈。

ClubMed及三亞亞特蘭蒂斯于從Q2及之后月份恢復明顯，隨著Club Med于下半年開業數量持續增加，潛在的旅游需求正待釋放，特別是第四季度適逢旅游旺季，Club Med有望實現業績增長，而亞特蘭蒂斯作為“三亞地標”，按月預計仍維持雙位數增長勢頭，下半年有望鎖定雙位數的增長水平。

太倉及麗江現金回流

太倉和麗江復游城項目是亞特蘭蒂斯的升級版，同屬于旅游目的地品牌，是在亞特成功經驗的基礎上，復制了以運營+地產出售的商業模式，同時也因地制宜提供及升級了特色的旅游產品服務。目前這兩個項目建設進程初步已開始提供現金流入，后期將持續為該公司帶來利潤貢獻。

麗江復游城的總建筑面積約310000 平方米，項目計劃包括可售度假客棧和住宿，2020年7 月，已取得約占28000平方米建筑面積的可售度假客棧和住宿單位的預售許可證，并計劃于2020 年下半年開始預售活動。

而太倉復游城計劃提供各種主題體驗和特色旅游，打造華東地區最大的室內滑雪場，總建筑面積約1286,000 平方米，項目計劃包括可售度假物業單位，總建筑面積超過554000 平方米。2020 年7 月，該項目已獲約100000 平方米建筑面積的銷售許可，部分物業單位已開始預售。

按照配套物業面積，麗江房價均價在1.8-2.22萬元/平方米，而太倉房價在1.8-2萬元/平方米，這兩個項目配套物業資金回籠數額分別在42.66-52.6億元和99.72-110.8億元。和亞特蘭蒂斯模式一樣，回籠的資金支持公司運營需求以及業務擴張需求，實現輕重資產戰略協同發展。

2020年4月，三亞市政府宣布與復星旅游文化簽署戰略合作協議，公司計劃投資240億元打造“三亞·復游城”項目，擬開發建設世界級主題樂園、主題酒店、國際消費中心、康養中心、財富管理中心等旅游業態。該公司旅游目的地再添項目猛將，不排除通過以往的成功模式，再次布局全國其他優質地區。

考慮到麗江和太倉復游城項目于下半年相繼預售開業，預計該度假地產帶來一定的EBITDA利潤貢獻。拉長周期看，若疫苗進展順利，預計復星旅游文化于2021年該公司業績將恢復至2019年的水平，在盈利上，由于太倉及麗江助陣，加之費用控制，預計EBITDA同比實現雙位數增長。

估值低，有望受到市場追捧

值得一提的是，Thomas Cook擁有百年歷史，其品牌形象在英國根深蒂固，復星旅文拿下這個品牌后，經過一系列的整合，業績改善預期非常強。

根據數據，復星旅游文化推出的Thomas Cook生活方式平臺，在平臺發布的25天內完成了交易總額3324萬元、APP 下載量超11.8 萬次。該公司通過Thomas Cook 客生活方式平臺直接觸達C 端客戶，通過科技引領，洞察客戶對旅游度假等消費需求的變化，實現個性定制，有希望成為新的營業利潤增長點。

此外，2020年疫情期間，除了業務持續推進以及品牌整合外，該公司積極控制費用支出，比如減少全球旅游場所的租期等，增加在手現金流量。于第二季度，該公司的Club Med成本減少60%，資本支出減少70%，現金流情況較穩定，截止6月，在手現金達62.55 億元，是去年同期的3.65倍。

綜上看來，十一黃金周臨近，國內旅游熱情高漲，而各國也在加緊疫苗研發，根據已知數據，疫苗最快明年可實現投入使用，屆時，海內外旅游需求將得到快速釋放。

復星旅游文化作為旅游行業龍頭，一邊持續推進業務進展，一般加大品牌整合以及業務協同，業績恢復領先同行，在以往的節假日中表現好于同行，在十一黃金周期間預計仍會表現突出，且下半年有望實現恢復性增長。復星旅游文化目前估值較低，而隨著第四季度旅游需求爆發，有望受到市場追捧。

*本文來源：智通財經網，作者：陳銘京，原標題：《國慶黃金周旅游熱，復星旅游文化（01992）如何受益？》。