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就在不久前的一篇文章中，我曾斷言美團正面臨強大的資金壓力，在當時還被斥為笑談。但短短兩周后，美團正在接洽融資的消息就傳了出來。7月8日，《華爾街日報》爆出消息稱，美團正計劃新一輪10億美元的融資，此輪融資后，該公司的估值或將超過150億美元。

美團速度，背后是無休止的燒錢巨坑

王興在年初的年會上曾表示：“今年會是O2O真真正正大決戰的一年”，這個觀點正確與否不予置評，傳統行業互聯網化的浪潮才剛剛開始，按需服務的理念也剛剛普及，無數創業者正蜂擁而入，資本的力量讓O2O熱潮今年才真正到來。

所以很難說今年是O2O大決戰的一年，上萬億美元的巨大潛在市場，也絕對不會最后只剩下一個玩家。但對美團來說，今年確實是決定生死存亡的關鍵一年。成則美團上市，并成為國內O2O第一巨頭。敗則一敗涂地，永遠無法翻身。

去年8月底美團公開了運營數據，8000名員工，300座開站城市，50萬家合作商戶。而截止目前，美團的員工數已經增長到15000名，其中線下地推團隊人數超過10000名，覆蓋城市達到1000個，相比去年8月翻了3倍多。交易額方面，2014年美團網全年交易額比2013年同比增長了180%，突破460億元（合74億美元）。而據最新的團購行業報告顯示，美團今年6月的成交額達到90億元。

美團的速度確實令人矚目，但這背后卻并不是來自正常的業務增長，而是通過無休止燒錢帶來的血腥膨脹。今年1月，美團剛剛對外宣布獲得7億美元融資，而僅僅不到半年，這筆資金已經宣告燒完。資金的大量投入，確實讓美團的業務得到了迅速的增長，但這并沒有為美團贏得足夠的時間。

根據公開數據顯示，2015年前5個月，美團外賣總共虧損了5億元，貓眼虧損了1億元，其他業務加起來虧損也近億。如果按照這個速度，7億美元可以本可以補貼兩年時間。但自從大眾點評獲得融資、百度加大對糯米投入后，美團燒錢的速度呈現出了倍增的趨勢。

美團外賣大客戶經理張楠楠日前透露，美團將趁暑期檔做為期兩個月總投資額為3億的外賣平臺補貼活動。以這個速度進行補貼，僅外賣一項帶給美團的單月虧損可能就已經超過2億元。而美團不僅僅只是在外賣、酒店、電影、團購領域進行補貼，為了實現王興的O2O生活服務大淘寶，其在多個細分領域都已開始進行布局，美容美發、上門保潔、汽車洗護等領域接下來都將成為美團的戰場。

王興在年會上表示，“吃喝玩樂的事情太大了，有很多細分的事情，新的模式會層出不窮，大家都在互聯網的幫助下來改造生活服務業，改造吃喝玩樂。用戶并不是天然屬于我們的，商戶并不是天然忠于我們的，所以我們需要不停的爭取他們。”從這段話來看，爭取的背后，其實依賴更多的還是巨額補貼。

美團7億美元確實已經接近見底。在沒有找到合適的商業模式之前，規模越大，美團的虧損其實就越大，所獲融資消耗的速度就越快。對資金的需求也就越大，這意味著美團需要盡快獲得新一輪融資，而這又需要讓業務規模變得更大，燒錢大戰則會更加激烈，這已經成為一種惡性循環。即使美團能順利獲得新一輪10億美元的融資，這筆錢又能燒多久，仍然是一個疑問。

轉型帶來的陣痛，美團到底做錯了什么？

去團購化，這或許是所有團購平臺在面對團購業務放緩之時共同下的決定。“千團大戰”之后，團購模式在中國基本已經進入了寒冬。這種經營模式天生的結構性缺陷讓網站與商家之間產生競爭關系，卻誰都難以盈利。

王興或許早已意識到團購中國模式的困境，他早已開始步步為營的在進行著去團購化之路。2012年美團的關鍵詞是貓眼電影；2013年美團的關鍵詞是酒店；2014年美團的關鍵詞是外賣。而今年，美團CEO王興在年初曾指出，“2015年是美團網重點建平臺、建生態的一年”。

建平臺、建生態，這意味著美團需要深耕垂直領域，王興之前也表示“美團從一開始做的就是整個服務業的互聯網平臺，能夠提供豐富的、各個垂直品類的服務”，把大量商家接入到同一個平臺中，讓用戶有豐富的選擇。

但或許是性格決定命運，擁有8年創業經歷的王興，始終把美團當成是自己最后一次創業，他對美團的掌控擁有絕對的信心。這讓美團即使在獲得阿里巴巴的注資后，雙方仍然貌合神離，美團也一直無法融入阿里龐大的生態體系之中。

王興的這種性格讓美團的平臺化之路顯得異常艱辛，團購起家的美團戰線倍越拉越長，到現在幾乎什么業務都力主親力親為。在布局更多細分垂直領域時，美團對人員、資金、流量的需求越來越大。

早前實現收支平衡的團購模式正在走向沒落，留給美團的只剩下龐大的資金壓力。一方面，憑借團購，美團現在已經無法繼續向資本市場講述一個更好的故事，雖暫時領先，但團購市場的決戰短時間內不會結束，美團仍然需要投入大量資金鞏固自身優勢。而另一方面，多條戰線的全面開展，美團的資金缺口越來越大，美團面臨的對手將不僅僅是傳統的糯米、大眾點評，更有千千萬萬的中小垂直領域的創業者。

這是一場遠遠看不到邊界的戰爭，為了能夠打贏，美團勢必需要更多的彈藥。而上一輪的融資已經所剩無幾，如果不能迅速獲得融資，美團接下來很可能面臨的將會是全面潰敗。曾經的美團在團購大戰中獨善其身，但在接下來的O2O生態站中，美團能否繼續獲得資本青睞仍然值得商榷。

我很難相信理智的王興會在2014年GMV為460億元，同比增速為180%的背景下，提出1300億元這樣的遠大目標，這背后或許更多的還是投資人對美團的「期許」。但從今年1月~5月的數據來看，美團的GMV同比增長速度分別為110%、95%、122%、142%、118%。想要達到投資人期許的GMV同比200%增長，看上去已經是一個不可能實現的任務。

相比半年前，現在的美團不僅沒有因獲得7億美元而成為最后勝者，反而競爭對手與美團之間的差距正在縮小。或許繼續獲得融資對美團來說并不是什么問題，投入太多的投資人已經不容有失，但美團能否實現估值翻倍這很值得懷疑。

在殘酷的現實下，美團的估值很可能只有80~100億美元的估值。而即使美團能獲得10億美元的估值，王興及團隊的股權可能也會大幅度被稀釋，這將會導致下一輪融資成本和挑戰進一步增大。公司的未來也將更加不確定，最終就可能轉化為控制權沖突、核心員工和高層流失，整個公司在各種利益的博弈中陷入四分五裂。性格決定命運，美團現在無疑正處在一個痛苦的關口。

平臺但無生態，美團最終或將成為BAT炮灰

O2O的生態代表著移動互聯網的未來，團購只是這個生態中的一環，而BAT早已經順勢將團購納入到O2O戰略中。前不久，后來者李彥宏親自站臺百度糯米，攜200億元入局O2O成為行業一大重磅，而大眾點評也在今年4月補足彈藥獲得8.5億美元融資。再加上和美團貌合神離的阿里巴巴，60億重啟口碑，并在支付寶加上的一級入口，給美團最致命一擊。

一位拉手網前中層日前接受南方周末記者采訪時曾表示，“美團很悲摧，好日子剛到就結束了。如果沒有BAT的發力，美團在坐穩行業第一之后，是可以憑借市場地位提高毛利，然后通過漂亮的財務報表完成上市。現在只能被迫卷入新的大戰中去。而且這場戰爭比團購大戰還要艱苦。”

移動互聯網本身就是一個開放的市場，即使是BAT這樣的巨頭，也在積極嘗試引入同盟軍一起做大做強。而反觀美團，要強的王興卻逐漸走向了封閉，試圖在每個業務領域都嘗試親力親為，但同時又要自己逼向了死角。

在某些領域，美團或許能夠憑借一時的補貼搶到先機，但就整個O2O生活服務市場來說，美團無疑正在多數細分領域陷入潰敗。我們需要承認美團是一家平臺型公司，但其所作所為還很難談得上是一家擁有生態的公司。而沒有生態的公司注定會在面臨戰爭時陷入孤立，或許最終美團淪落為BAT炮灰的命運早已注定。

（作者對美團不抱有任何偏見，文章所有數據均來自媒體公開報道）