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Yelp北京時間昨晚公布財報，凈收入等項目有所增長、移動端和本地廣告業務也表現不錯，但二季度仍然落得凈虧損，股價昨天微跌收盤。

二季度，Yelp的凈收入達到1.34億美元，同比增長51%；調整后的EBITDA（毛利潤）為2270萬美元，同比增長32%；累計評論數增長了35%，達到了8300萬條，另外首次移動端瀏覽量超過PC端瀏覽量，同比增長22%；本地廣告客戶同比增長了40%，達到9.7萬家。

以上都是亮點，Yelp的凈虧損還在繼續。整個季度Yelp凈虧損130萬美元，或者為0.02美元/每股，相較而言，第一季度Yelp凈虧損130萬美元，去年全年也有210萬美元凈虧損。財報中明確，相比于去年同期的270萬美元盈利，Yelp已經轉為虧損。

累計至6月30日，Yelp上半年的凈收入為2.52億元，同比增長53%，凈虧損2600萬美元，相比去年上半年10萬美元的盈利，仍然是負面消息。

在收入細分方面，Yelp二季度的廣告收入1.08億美元，同比增長43%。交易類收入（包括外賣等業務）總計為1130萬美元，較去年同期的120萬美元有所增長，但這一數據相較于一季度的1330萬美元已經是在下降。品牌廣告業務營收為830萬美元，同比下滑8%； 其他營收為640萬美元，同比增長128%。

Yelp在財報中說，本季度的兩大亮點是移動端瀏覽量的增長和本地廣告業務的增長，后者是Yelp從去年9月開始做CPC打包廣告，目前本地廣告收入的比重從2015年一季度的40%增長到二季度的46%。

展望三季度，預計凈收入是1.39億美元到1.42億美元之間，同比仍有大規模增長，EBITDA大約在1200-1500萬美元之間，環比下降。

不過Yelp股價還是在財報發布后下跌，分析師有繼續唱衰Yelp的趨勢，理由無非是廣告業務增長缺乏想象力——雖然Yelp已經做出了應對。今年二月，Yelp斥資以1.34 億美元收購了外賣企業Eat24，其中 7500 萬美元為現金，其余為 Yelp 股份。目前Yelp把Eat24，Platform，Yelp Deals，Gift Certificates四塊的業績定為交易類營收，這也是上文所說的從其他營業收入中剝離出來單獨在財報中說明的交易營收部分，二季度營業收入為1130萬元。

之前我們的實習生張翮霄曾經做過一篇關于Yelp的完整分析，在這里剛好溫故而知新。

Yelp做出了近期暫停推動交易進程的決定，隨之而來的就是Yelp股價的又一次在10%左右的大跳水。盡管Yelp作為美國版“大眾點評”，在美國具有龐大的用戶群，一季度用戶訪問量增速8%保持增長。但比起同期30%的增速和股價自去年3月來持續跳水的狀況，Yelp面臨困境已經是不爭的事實。

Yelp的基本情況

Yelp成立于2004年，比大眾點評要晚一年。Yelp非常重視用戶及其沉淀的內容，它很強調點評的長度和對細節的描述。目前，Yelp所有點評的平均長度超過100個字。另外，由于Yelp一直認為移動端無法生產完整高質量的點評，直到2013年8月，為了防止Foursquare搶地盤，它才正式在移動端推出點評功能。

而為了保證點評內容的真實性和公正性，Yelp還鼓勵商家對用戶的評論進行回復。商家可以免費建立主頁用來完善商鋪信息，與其粉絲互動，并回復那些或肯定或否定的點評。此外，Yelp還利用自動過濾軟件篩選那些最可靠的評論。用CEO Stoppelman的話說，“Yelp講求的是點評本身的體驗，它更像是一個帶了點固定結構的博客”。使用體驗上來講，與大眾點評具有很多相似之處。

從表面上看，Yelp具有龐大的用戶群，并具有較好的用戶體驗。美國營銷機構Cone Communications調查結果顯示，對于產品和服務的評價，89%的受訪者表示在線渠道值得信賴，87%表示在網上看到的積極評論會進一步鞏固自己的購買決定，64%表示會上網搜索客戶或用戶的評論。另據搜索引擎營銷公司Bright Local調查結果，71%的美國消費者會閱讀在線評論，以此來判斷本地商家的好壞。

Yelp被質疑

但在表面風光的背后，是人們對Yelp競爭能力和盈利模式的懷疑，最終反映為Yelp股價的持續下行。歸納起來為三點：信息可信度存疑，盈利模式單一，競爭對手多。

一）信息可信度存疑

美國天使投資人Peter Shankman曾經在13年9月作出預測，Yelp將在兩年內難以為繼，如今預言似乎正在被印證。Shankman的理由在于以下兩點：

• Yelp的模式有問題，現在消費者越來越多地轉向更可信的信息源，朋友、家庭成員的建議更值得信任；對于從未見過面的人，他們的點評有可能造假，缺少可信度；通過Facebook和Google，能實現基于社交化的可信賴點評，這將取代Yelp的陌生人點評機制。

• 越來越多的商戶的好評反映它們被人為操控。一家商戶在Yelp上得到些好評后，Yelp的銷售人員會跟進售賣服務，如果這商戶拒絕了，它原先積累的好評將被掩蓋或刪除，這樣的事情出現過很多例。

Yelp并不是沒有對信息進行篩選，技術層面上，Yelp 有嚴密的過濾系統，根據評論的關鍵字、同一 ID 評論條數等信息的大數據對比分析，將可疑的評論信息屏蔽掉或直接刪除，以此提高網站評論信譽。Yelp平均每年屏蔽或直接刪除的評論信息占比達 30%， 但這種方式會 “濫殺” 優質點評信息，有時候也無法有效地剔除不真實信息的干擾，效率較低，并挫傷用戶積極性。

二）競爭對手多

我們來分析其在各個領域的主要對手：

Facebook

Facebook投入大量人力、物力研究開發Places，并把這一業務的功能定位為本地企業在不同市場中獲取信息的服務工具。根據Facebook對這一功能的描述，任何人都可以建立一個位置界面，但是企業用戶只有通過回復Facebook代理人的電話或上載能夠證明其對該位置有所有權才能“申領”他們的位置界面。

而Yelp也擁有類似的企業“申領”程序。通過在線社區，Yelp提供廣告列表、評級和本地商家評分。這使得消費者有機會分享他們的觀點，同時也給企業主向消費者提供聯系方式的機會。

Facebook把目標鎖定在本地化企業和廣告市場并讓企業“申領”地理位置頁面，這無疑是在走Yelp發展的道路。而手握5億用戶的Facebook，在用戶基數上無疑具有更大的優勢。對Yelp也將帶來新的威脅。

Google

2009年，Yelp曾拒絕了谷歌5.5億美元的收購提案，雖然，Yelp75%的訪問都直接或者間接來自谷歌。隨著各大搜索引擎不斷加強本地搜索功能，Yelp面臨的形勢也逐漸嚴峻。

谷歌的GooglePlaces為本地商戶帶來了更好的模式。400萬商戶被收錄在Places頁面里，美國本土商戶有超過200萬家。雖然谷歌當前在該市場依然落后于Yelp，但是強大的資金和人才支持，能夠讓谷歌在該領域迅速趕上Yelp。此外，谷歌在2011年斥資1.51億美元收購了餐館指南服務Zagat，這也表明谷歌將會在該市場發力。谷歌來了，才是真的狼來了。

Foursquare

截至目前，Foursquare的注冊用戶總數已達到1500萬，簽到次數達到了15億次。Foursquare借此收集到了大約75萬家酒店和其它經營場所的詳盡信息。Foursquare正采取措施讓這些數據在地圖上可視化，從而讓用戶尋找到附近想要去的場所。

為了與Foursquare和其他位置信息提供商展開競爭，Yelp今年年初就推出了“簽到”功能。但對于以點評為主要核心服務的yelp，能在簽到上走多遠，我們還不得而知。我們可以知道的是：Foursquare創始人丹尼斯·克羅利(Dennis Crowley)曾表示，“所有人都認為Foursquare就是一家有關于簽到(check-in)和徽章的公司。不是這樣，我們正在回收數據，向現實世界進行推薦。”

Angie’s List

Angie's List成立于1995年,2013年,Angie's List已經覆蓋超過200個美國城市,在加拿大的13個城市/地區也有業務,有200萬付費用戶。沒錯,Angie's List是收費的,用戶必須成為付費會員(一年免費期)才能瀏覽信息。網站上沒有匿名評價,都是會員真實體驗過后給出的。商家也是基于用戶生成的,只有顧客用了服務,給出評價的商家才能出現在Angie's List。Angie's List于2011年11月正式登陸納斯達克, 在上市當天，股票價值升高了33%，估值8.017億美金。

三）盈利模式單一

在O2O領域，用戶獲取信息不是目的，而是為了完成交易。用戶去看餐館的評價絕不是像看一篇文章一樣為了獲得閱讀的快感，而是為了找到一家餐館吃飯。再者交易平臺上的評價功能，無論是量級還是準確度都會超越純粹的信息網站。

從收入構成上看，和信息相關的廣告收入是絕對的主要收入來源，和交易相關的收入則寥寥。其中由于Yelp的主要優勢是能夠對當地中小商戶起良好宣傳作用，85%的收入來自于當地中小商戶。購買力更強的品牌連鎖商戶只有極少部分會以Yelp作為宣傳平臺。

盡管Yelp在2010年8月推出團購服務Deals，在排隊和訂座領域收購了SeatMe，在外賣領域收購了Eat24，但在這些領域都遠遠落后于該領域的龍頭。這也是上圖中其他收入僅占5%的重要原因。 

Yelp與大眾點評

大眾點評盡管在核心內容上面與Yelp類似，但是盈利模式卻更為復合。大眾點評的模式可以看作“Groupon+ Yelp + OpenTable”的綜合，與點評服務在界面中很好結合的團購和訂座服務在市場中也具有相當的競爭力。因此比起Yelp，大眾點評的盈利模式避免了單一的桎梏。

點評方面：由于較早地推出了手機客戶端版本，在餐飲類移動端的市場份額上，大眾點評已經占據近半壁江山，并成一家獨大之勢，其他公司很難與大眾點評形成正面競爭。

團購方面：美團和大眾點評市場份額排名前兩位，占總市場的66%份額。其中美團的銷售額是150億，排名第一。大眾點評排名第二，銷售規模在88億左右。按照團購額的7%傭金率來算，大眾點評的團購業務收入為6億。

訂座方面：在一、二線城市，通過大眾點評訂座的訂單最高占到商戶店內所有預訂總量（包括電話預訂）的90%以上，線上預訂量平均占到商戶總預訂量的60%以上，占據著絕對優勢。

大眾點評利用被騰訊收購后，信息與微信的結合，增強了信息的可信度和傳播性。從而yelp的三大固疾，對于大眾點評來說貌似都不是大問題。但無論如何，在團購方面對美團的絕對劣勢，成為制約大眾點評的一大瓶頸。由于美團帶有交易記錄的點評可信度更高，大眾點評勢必需要在團購方面與美團展開激烈競爭。

國金證券于14年曾對大眾點評做出估值。認為大眾點評的收入分為類似 Yelp 的基于點評信息的廣告收入和團購收入。廣告收入估值為 17.7 億美元，團購業務估值為 11.1 億美元，因而大眾點評的估值為 28.8 億美元。若大眾點評選擇海外上市，盡管其廣告業務由于Yelp的影響會有所低估，但和團購、訂座較好的結合能夠抵消相關影響，團購部門和訂座部門的估值也會隨之上升。總體而言，可以期待大眾點評的上市未來。