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優車科技投資神州租車,聯想急于套現

大交通 本文作者:阿凡達 2015-10-15
神州租車上市后,投資多年的股東少量減持是很正常的行為。但神州租車超重資產模式受滴滴快輕資產模式挑戰,所以神州租車只好發行債券融資,從而讓優車科技接聯想減持的盤。

10月8日,神州專車運營主體優車科技宣布完成B輪5.5億美元融資。本輪新投資者包括興業資管、新華資本、中國誠通以及瑞信等7家機構。原股美國華平投資集團、神州租車和聯想控股旗下的君聯資本追加了投入。完成本輪融資后,優車科技的估值為35.5億美元。

緊接著,在10月9日,神州租車主要股東Grand Union(聯想投資旗下)就減持了1.25億股(減持前持股28.97%),套現2.2億美(16.9億港元)。接盤俠是剛剛拿到5.5億美元的優車科技。

而就在9月16日,神州租車另一主要股東Hertz Holdings以配售方式拋售5957萬股(占神州已發行股本的2.5%),套現7.75億港元,出售后Hertz Holdings持股比例降至13.6%。

時鐘往前撥,8月3日神州租車發行了面值3億美元、2021年到期的優先票據。

時鐘再往前撥,2月4日神州租車曾發行面值5億美元,年息6.125%的優先票據。

另外,截至2015年3月31日,神州租車銀行貸款余額為36億元,其中33.6億由聯想控股擔保。

六件事聯起來看,給旁觀者三個印象:

一是神州租車舊股東急于減持套現。9月16日,Hertz Holdings以市場化方式套現7.75億港元。聯想若以同樣方式減持,市場怕是接受不了。于是,在優車科技拿到錢的第二天,就被拉來接盤聯想的盤。#看聯想減持的欲望有多強!#

二是神州租車資金鏈很緊。8月初發了3億美元優先票據,9月股投資優車科技投5000萬美元,10月初大股東要減持、市場難承受,只好讓子公司出面接了2.2億美元的股票。

三是陸正耀提高了其在神州租車的話語權。由于經歷多輪融資,神州租車上市前陸正耀家族股權僅為15.8%。根據公開資料,陸正耀夫婦間接持有優車科技28%股權,神州租車持有9.85%(假設優車科技全部優先股按1:1轉為普通股)。所以,優車科技在陸正耀的實際控制之下?,F在優車科技成了神州租車的股東(股比為5.28%),劉二海還讓出一個董事會席位,陸氏在神州的話語權得到強化。

對于公司之間“相互持股”的出資行為,一直存在爭議。“正方”認為有利于對形成穩固的企業集團,獲得縱向、橫向一體化或者規模化優勢。“反方”則認為有產生資本空洞、變相抽逃資本、影響股權流動等風險,容易造成侵害其他股東和債權人利益的不公平狀況。 而當相互持股的公司有控制與被控制的關系,“相互持股”通常被視為不正常出資關系。因為被控制者的重大事項決定權掌握在控制者手中而具備獨立性,這種情況下其它股東的利益有可能受到侵害。以優車科技為例,拿5.5億美元中的40%去接神州主要股東減持的盤,符合股東利益最大化原則嗎?

10月10日,《網絡預約出租汽車經營服務管理暫行辦法》(征求意見稿),前者把網絡預約出租汽車(以下簡稱“專車”)這個新業態納入出租汽車管理范疇,將出租汽車分為巡游出租汽車和預約出租汽車;后者則對“專車”的經營者、司機、車輛作出了新要求,私家車被拒之門外。這對全部采用租賃車輛運營專車業務的優車科技(神州租車關聯公司)是重大利好。神州租車的好日子就要來了。

神州租車上市后,投資多年的股東少量減持是很正常的行為。但神州租車超重資產模式受滴滴快輕資產模式挑戰,疑慮重重的資本市場對增發、舊股東減持的承受能力有限。所以,神州租車只好發行債券融資。而在赫茲減持之后,不得不讓優車科技接聯想減持的盤。

神州租車將與優車科技的相互持股的目的,說成是“合作更為緊密”。難道母子關系還不夠緊密,需要一紙婚約?

 

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