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中國消費者的購買力非常強大。然而最近，無論報刊、網絡還是電視媒體，無一不為中國經濟增長放緩、需要實現“再平衡”而憂心忡忡。事實上，中國消費者的財富將繼續增加，消費群體日趨復雜。如果你擔心中國經濟的重要性正在下降，那也許是因為你對這個國家的當前表現產生了誤解。

1.消費占GDP比重過低？不值得過分憂慮

與大多數亞洲的發展中國家一樣，中國經濟的早期增長主要來自儲蓄、投資和出口。首先，國家鼓勵個人儲蓄，推動人口從農村向城市遷移，進入工廠從事制造。隨后，商品出售所得的現金流向投資領域。此外，一些海外資金也參與到市場中。在這一進程的推動下，中國得以憑借自有資金完成大部分基礎建設。這在其他國家并不常見，發展中經濟體普遍通過舉債支持早期建設，而且違約現象屢見不鮮。比如，美國的密西西比州和佛羅里達州在發展初期都曾長期拖欠外債。

但是，投資拉動也有缺點，它將導致消費在國內生產總值（GDP）中占比過小，且有可能持續降低。在中國，消費在GDP中所占的比例先是從1985年的約51%下降至1995年的43%，隨后又在2005年和2013年分別下滑至38%和34%。相比之下，日本的消費在GDP中的占比為61%左右，美國為68%。事實上，中國的消費在GDP中占比過低且不斷下降，這正是經濟“再平衡”不斷成為熱議話題的一大原因。通過“再平衡”，人們希望將經濟增長的模式從投資出口驅動向消費驅動轉變。對此，我們想說的是，無須過分擔憂。

首先，中國經濟的規模在2000年～2010年間擴大了一倍有余，消費支出也相應地從6500億美元增長至近1.4萬億美元。無論消費在GDP中的相對比例如何，中國消費的增速已經在絕對值上超過了全球任何一個國家。其次，中國的消費占GDP的比重只要恢復到43%，也就是1995年的水平，就足以對“再平衡”產生巨大的影響，同時也將創建一個全球最大的消費市場。第三，上述種種數據大多不夠準確。在中國這樣一個復雜的大型經濟體，要統計消費總額幾乎是不可能的。如果要將這一模糊數字與另外兩個模糊數字（投資和凈出口）結合起來，其計算結果無疑是非常不精確的。除非經濟學家能夠把不確定性預期納入到計算中國的數值中，否則相對百分比這類數據并不值得多加關注。

2.關鍵指標家庭收入表現出眾

家庭收入才是真正值得關注的數據，因為沒有收入就沒有消費。而這正是中國表現出色的地方。中國的家庭收入目前大約為每年5萬億美元以上。此外，由于不少收入未經上報，5萬億美元被認為是真實家庭收入的一個下限值。發展中經濟體時常被放在一起相互比較，尤其是并稱“金磚四國”的巴西、俄羅斯、印度和中國。然而在家庭收入方面，中國的消費者顯然讓其他三國相形見絀（見圖1）。

可自由支配開支節節攀升

可自由支配開支是人們根據個人喜好所作的非剛性消費，購買的一般是非必需品或不完全必需品。幸運的是，人們在生活中似乎總有無窮無盡的消費愿望，比如消遣娛樂、滑雪或是喝上一杯拿鐵。現在，中國居民擺脫了只求溫飽的消費階段，可自由支配開支越來越多。據估計，在2010～2020年間，中國可自由支配開支的年增長率將突破7%，而第二大類“半必需品”開銷的年增長速度則預計達到6%～7%。這兩類消費的增速均比必需品支出要快，后者年增長率估計在5%左右，與中國GDP增長步調基本一致（見圖2）。

最后，我們還想談談與此息息相關的重要問題，那就是中國人愛存錢的傳統。對比各個新興市場的支出率和儲蓄率，我們會發現，中國的儲蓄額遠遠高于其他國家。這種現象并不難理解。首先，愛儲蓄是中國人的一種文化傳統。其次，目前中國居民的儲蓄是預防性儲蓄——因為在社保安全網不健全的情況下，一旦不幸生病了，那么治病所需費用都得由個人承擔。第三，高儲蓄率并非中國大陸所獨有，日本、韓國、中國臺灣等地在其早期發展階段的儲蓄率都超過30%。第四，由于中國缺乏完善的消費金融體系，要通過個人借貸將消費拉升至相當可觀的水平，其難度非常大。畢竟，如果不貸款，一間度假屋或一輛車大概要花掉人們整整一年的收入。

以上是我們對中國宏觀消費形勢的一些思考。基本上，我們相信中國的消費能力依然出眾。盡管未來可能有波動，前景也可能難以預測，但全世界再也找不出第二個消費增長如此強勁的國家了。

作者：投資公司Towson Capital 的執行董事 Jeffrey Towson & 麥肯錫全球資深董事 Jonathan Woetzel