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2015年11月24日，對于途牛來說是個值得紀念的日子。途牛與海航旅游簽署戰略合作協議，并且海航旅游以5億美金戰略投資途牛，替代京東成為途牛第一大股東。

攻勢未減，趕在發布會之前，途牛又將2015Q3財報公布出來，此番意圖耐人尋味。分析途牛財報數據的同時，不妨與休攜程來做比較，看看他們在休閑度假領域表現如何？

攜程度假業務同比增長66%，途牛度假業務同比增長122.2%

2015年第三季度，攜程總營業收入為34億元人民幣(5億2800萬美元)，同比增長49%。2015年第三季度總營業收入環比增長26%。

攜程2015年第三季度休閑度假業務營業收入為5億9300萬元人民幣(9300萬美元)，同比增長66%，增長主要來源于團隊游和自由行業務量的增長。2015年第三季度旅游度假業務營業收入環比增長80%。

2015年第三季度途牛凈收入為30億元人民幣（合4.694億美元），同比增長127.5%。其中休閑度假業務交易額（不含門票等單項旅游產品）為40億元人民幣（合6.217億美元），同比增長122.2%。跟團游（不包括跟團周邊游）出游人次同比增長142.1%，自由行出游人次同比增長181.8%，其中，移動訂單數占總在線訂單數超過70%。

當然我們也看到途牛第三季度虧損為3.587億元人民幣（合5640萬美元），2014年同期運營虧損為1.129億元人民幣。從第三季度財報看出，途牛的營銷費用、產品研發費用以及管理費用都同比大幅度增長，加之人民幣貶值等多方原因，途牛運營成本久高不下。從這一點而言，從價格戰泥潭托身的攜程，為股東創造的凈利潤價值更加可觀一些。但是，休閑度假業務作為現金牛業務，從途牛第三季度40億元交易額就可見一斑，通過良好的現金流來衍生金融服務，未來想象空間巨大，這或許也是途牛在旅游金融領域動作相對激進的原因。

攜程整合初步完成，注意力轉向休閑度假板塊

隨著我國人均GDP的不斷攀升，休閑度假市場的潛力被激發了出來，特別是出境游市場。對于休閑度假游市場，攜程近來已有所動作。11月12日，攜程對外宣布成立周邊游事業部。16日，內部郵件顯示，攜程團隊游、自由行和郵輪三個SBU（戰略業務單元）合并成立新的度假BU（旅游事業部）。此外，地面SBU作為度假版塊成員將保持獨立運營。

值得注意的是 ，攜程在休閑度假領域，主要實行的是平臺化戰略，欲構建旅游生態圈。攜程與國內外上萬家旅行社進行簽約合作，進駐攜程平臺，成為攜程旅游供應商。攜程在保持高市場份額和高市場增長率的酒店、機票明星業務以外。利用平臺模式的優勢可以迅速提高休閑度假這一現金牛業務的增長率。

途牛借助海航旅游優質資源，降成本控品質

剛結束的海航旅游與途牛戰略合作發布會，根據雙方簽訂的協議，海航旅游將以每股美國存托憑證(ADS)16.50美元，即每股普通股5.50美元的價格認購途牛發行的新股。認購價格較途牛2015年11月23日前20個交易日收盤價平均值溢價約11.3%，較11月20日當日收盤價溢價約5%。交易預計于2015年12月完成。完成后，海航旅游將成為途牛第一大股東，持有途牛約24.1%的股份，而京東則失去了途牛第一大股東的位置。

與之相比，雙方簽訂的采購協議對于途牛來說，同樣有極大的幫助。接下來途牛將已優惠價采購海航旅游的航空、酒店等優質旅游資源，在降低了采購成本的同時，保證了服務品質。同時海航旅游在境外有多家酒店集團、短租平臺、優質港口、旅游企業等資源，都完全契合途牛的目的地直采戰略，可以說途牛和航航旅游的戰略合作是一次雙贏的旅游O2O嘗試。

供應鏈與資源端是休閑度假的護城河

執惠旅游觀察到，雖然在線旅游市場增速很快，但我國的休閑度假業務的在線滲透率極低，數據顯示，全國兩萬多家旅行社在去年營業收入突破4000億，在線旅游在整個旅行社市場的份額只有3%左右，在線滲透率不到10%。所以在在線旅游的休閑度假領域的需求端還將處于高速增長的階段。那么OTA對于休閑度假市場的把握關鍵在于旅游供應鏈以及資源端的掌控。在之前，不管攜程還是途牛，雙方在旅游社都有收購動作。那么，這一次攜程的平臺戰略也好，途牛與海航的合作也罷，都是將供應端布局作為未來很重要的防守護城河與主攻發力點。

攜程實力雄厚，在整合供應端資源，提高供應鏈效率上會有很好表現。途牛在休閑度假領域增速迅猛，通過線上品牌營造，線下服務網絡建設和目的地直采的堅定決心，以及旅游金融版圖的初步成型。未來在爭奪國內度假休閑市場第一上，攜程和途牛的競爭會愈加激烈。至于途牛與同程合并，攜程并購途牛的構想， 我想一切取決于途牛與攜程雙方在休閑度假領域的奔跑速度。

*作者簡介：王鋒，執惠旅游專家作者，專注酒店、非標準住宿領域，個人微信號：aaron88551487，歡迎關注交流。