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2016年1月8日，億歐網在北京雙井富力萬麗酒店主辦的“2016年中國“互聯網+創新”者年會暨2015年度互聯網+創新獎頒獎典禮”已照序進行。

本屆“2016年中國互聯網+創新者年會暨2015年度互聯網+創新獎頒獎典禮”，邀請到長江商學院、騰訊、百度、京東、58同城、齊家網、銀泰商業、驢媽媽、達達、黃太吉、聚美優品、平安好醫生、in等最具代表性創新企業十余家企業高管，同時也邀請到著名天使投資人薛蠻子、高榕資本、金沙江創投、峰瑞資本、德同資本5家著名投資機構合伙人。

峰瑞資本創始合伙人李豐演講觀點：

一、O2O解決基本上是第三產業問題，從中國所有經濟發展規律來看，現在用更高效和更好的用戶體驗解決服務行業痛點，基本上恰逢其時；

二、O2O的寒冬最大唯一一個好處，是讓所謂有品牌的O2O創業企業，透過體驗建立真正的品牌的這些人，來去挑戰和嘗試，是不是具有用戶付費能力。

三、中國經濟由增量經濟轉向存量經濟，效率和創新是企業競爭力的關鍵。

以下是峰瑞資本創始合伙人李豐現場演講：

李豐：過往很多場合當中，我自己講不同問題，涉及到很多方面。我先講一下自己的幾個判斷，我對自己的判斷很有信心，雖然看起來很有爭議。年關歲尾，展望2016，我準備先談談自己判斷。

關于國內的資本市場新變化和資本寒冬新的理解：新一輪資本熱潮正在走來

我跟很多CEO講過這件事情，3到4年，從這一長的時間維度來看中國的資本市場，30多萬億人民幣加上新三板，5200多家公司，粗約五、六萬億人民幣，另外還有三、四萬億或者四五萬億人民幣的規模，加起來總合計不到五十萬億。但這一總的規模，三到四年后，或將擴張到一百到一百二十萬億人民幣的規模。

中國的資本市場當中，面向所謂一級市場，我們稱之為私募股權投資。但是資本市場跟一級市場存在有不連通地方，這屬于歷史遺留問題。但是隨著公司的成長、新經濟因素的參與以及制度的放開，二級市場的市盈率與新資產將找到一個折中點，并且兩者會越來越趨向于連通。公司增長性改變比資本市場來得更快，這一情形將會在一到兩年內很有可能發生。這個判斷，新經濟企業在一級和二級市場價值上會被同時認可，而且這一情形的產生，將會比我們想象地更快。

我們可以從主席、總理的報告中看到，從現在開始，為了刺激經濟以及降低中小企業的貸款成本、增加對新經濟的支持、調節國內企業的成本結構，中國將大規模增加直接融資占比。直接融資的很大一部分，將來自非金融機構股權融資，根據2015年前三季度數據，現在，這一比例才4.5%，未來將會跳到20%甚至往上。在整個社會融資總額中，現在是多少，一年15萬億人民幣！為了刺激經濟，三年后，這一數字將會翻到20到30萬億人民幣，而非金融機構股權融資總額，將從現在的幾千億人民幣增加為三四年后的幾萬億人民幣的規模。這個數字怎么得來的呢？依照剛才提到的，20%乘以20到30萬億人民幣的中間值25萬億。這是整個事情大的宏觀變化。我們要思考這一現象背后更深層次的原因。資本市場為什么會有影響、國家為什么會調度如此多的社會資源、資金，通過直接融資的方式，進入到面向經濟增長的中小企業新經濟中另外還要解決這些錢如何進去以及怎么出來，要回答這些問題還要回到資本市場當中。

今天，尤其融資了好幾次，斷了好幾次的資本市場聽起來有爭議的話，沒有關系，我們講到一到四年的周期之內，逐漸發生的事情。

兩個多月以前，我們在喊資本寒冬，不同經濟學家年會講過這樣觀點，我猜這次資本變化是來自于美元流動性的收縮，因之給美元投資造成了開始慢慢不容易的原因，但是那個時候我們同時講了，如果關心融資，中國經濟刺激狀況發展看起來，中國現在經濟發展階段，包括整個經濟發展當中，從實體經濟到虛擬經濟過渡階段來看，結論就是從今年下半年開始，人民幣這一側投資會變得越來越熱，可能年底開始到明年范圍之內變得較熱。

形成的過程或者原因、論據非常簡單，美元流動性收縮。有很多原因，因為美國經濟向好，升級周期，低風險資產回報率升高，很多美國印出來的錢回美國，通脹壓力，進一步升息，收縮流動性，美元流動性逐漸減少的原因。流動性減少也會導致對投資影響，不利因素，美元這一側，人民幣另外一個循環當中，經濟有挑戰，增加流動性，所以刺激經濟，人民幣錢越來越多。同時中國正在從老百姓消費實體資產，買理財產品，降息周期，低風險資產回報率越來越低，風險偏好度高的資產，一二級資產非常典型，高風險高回報的錢。宏觀經濟原因，導致人民幣這一側的錢越來越多。這些論據過程沒聽懂不重要。改正過去以往的錯誤，先講結論。

我下去看了一圈，全中國幾乎所有的VC融人民幣，以及美國VC都在融人民幣。2016年五六月份開始，大規模基金不管老的、新的都會出來，人民幣出現投資慢慢開始熱，為什么年底開始越來越熱，拋去經濟因素、貨幣因素造成供給問題之外。因為外國企業在美國上市公司私有化回到國內，從分眾開始，若干變化。分眾剛開始拆回來，不確定性有點強，分眾拆回來了，騎虎也拆回來，過去一個月全中國的人在找騎虎份額。這些公司拆回來，重新上市，大部分發生在今年下半年，這些公司稀缺性和巨大的價值，在A股市場上造成巨大的財務效應，一定會影響越來越多的人和錢，包括中國本來在這個階段開始進入人民幣股權投資這一側，今年年底開始到明年，如果你是創業者，對于你而言，人民幣這一側回到資本越來越熱的狀態，開始建立資產泡沫過程當中，對創業者是好消息，雖然對我不一定是好消息。意味著投資開始難做，沒有關系，最難融錢的時候，我們融到錢，八九月股災，我們因為創業節點，正好那個時候融到不少錢。

O2O行業用更高效和更好的體驗解決服務業問題恰逢其時

前兩天有篇文章講，O2O是不是對于中國過早，較多用戶體驗這件事情是不是商業模式不能成功，O2O解決基本上是第三產業問題。中國所有經濟發展規律來看，我們在此刻用更高效和更好的用戶體驗解決服務行業問題，基本上恰逢其時。稍微爭議一下前面半句話，先改善用戶體驗是重要的事情，電商發展情況來看，京東、淘寶圈子里找到一個點，突出來看，從京東發展過程來看上，也是先解決用戶體驗提升，尤其是在物流這一件事上，現在下了單，明天就到了。后來改成現在下單，下午就到了。恨不得現在下單，中午就到了。這是用相對虧損低效率方式，先解決用戶體驗，然后構建壁壘之后，再增加效益。道理上來看，這個循環在中國互聯網當中一直存在。

我現在想講另外半個話題，解決所謂服務行業當中，歷史上從來沒有變過，服務行業如果是由人來提供，這是服務行業大部分的現狀，依靠服務者提供服務這種服務行業，本質上是線下，體驗驅動。所以幾乎都是品牌驅動，而且容易分層。從這個邏輯上來講，如果在所謂做O2O重構服務體驗過程當中，最后商業模式本質還是由服務提供者個人提供專業服務，同時透過線下提供專業服務，透過體驗來反映服務質量。這幾件事情如果不變的話，本質上來講，服務行業規律最后仍然遵從這樣幾件事，品牌驅動，極其難壟斷，因為用戶需求分層，按照不同的用戶群需求和支付能力。

體驗驅動，所以回到O2O的老話題，我猜這一次所謂對O2O的寒冬最大唯一一個好處，讓所謂有品牌的這些O2O創業企業，透過體驗建立真正的品牌的這些人，來去挑戰和嘗試，是不是具有用戶付費能力。我們講的用戶付費概念不是指用戶交錢，不是指完全不能補貼，而是用戶是不是愿意為你認為你所做出來的好的內容體驗增值付費，更多付費。這件事情幾乎所有服務行業，但凡出現幾百年以來，都沒有變過。

剛才兩位都提到一些企業，舉兩個簡單的例子，證明這件事。拿滴滴舉例，信息工具上絕對非常好，或者Uber也好，對這樣的公司，對這樣的商業模式來講，在你做專車服務的時候，假定你的專車服務是較貴的，比出租車貴，用戶到底愿意不愿意，能不能讓用戶既接受貴一點的價格，還接受變革假動。兩倍、兩倍半、三倍或者三倍半的變化，因為供需關系變化。作為服務企業，用戶對你的服務質量和體驗感知，能不能接受溢價部分，愿意不愿意自己付錢。最后決定你到底行不行，對于大多數龍頭企業，包括打車兩個人，信息工具可以做得很好，可以拿錢砸出來，可以燒出來，原因信息工具有規模優勢。

在這個小例子上還可以提供一個較具有爭議性觀點。專車服務，一人、一車、一司機這種形式提供的服務，在中國的環境當中，將不會是一個典型的大眾市場，原因是因為中國的城市結構、人口密度、城市密度和路網建設，對于中國而言是一個特殊狀況。這是有爭議判斷，僅供參考。一旦變成我剛才說的形態，專車越來越多變成服務本質體驗驅動，很難百分之百壟斷，同時定價權和品牌完全正相關。所造成的體驗和品牌，是不是能夠支持多收1倍、1.5倍錢，或者多收40%的錢，這件事變得非常突出，很難壟斷。服務行業貼到線下，以個人為單位專業技能，越專越如此，很難壟斷，中低端、中高端、高端市場、奢侈市場等等。這是我對于O2O的判斷。

中國經濟由增量轉向存量，企業要靠效率和創新致勝

最后一個小話題，我自己發明的名詞，中國處在很多事情同時出現的轉折點上，其中最大一個對所有人影響的轉折點，中國在從增量經濟的發展模式進存量經濟發展模式，這句話背后很多原因，包括人口結構改變，中國處在人均GDP階段，和宏觀模式轉化。中國企業家和中國企業家判斷，企業成長模式產生很大影響。什么叫做增量經濟？非常簡單。從小我們都做過一道非常討厭的數學題很多次，關于進水管和出水管，這個水池多長時間灌滿問題。增量經濟，進水管非常大，出水管可以暫時不在乎，消費行業很多行業，有大規模增量進入的時候，進水管很大的時候，中國大部分商業模式，上一代發展，取決于誰拿到了水龍頭，誰早進來發現水龍頭，和誰有很好的資源關系，不管政企關系，因之造成發展，對于出水的水龍頭沒有那么介意。這是所謂增量經濟典型特點。

什么叫做存量，進水的水龍頭因為各種各樣的原因變成小，出水水龍頭，越來越多對所有人、所有企業，2B、2C重要的事情。存量經濟非常簡單兩句話，一件事情叫做效率，一件事情叫做創新。換句話來說，現在的這個問題上，我們從中國過去一年發生的很多事情，如果你愿意的話，可以直覺到一件事情，把住進水水龍頭，和政商關系有關進水水龍頭，在中國變得越來越不一定那么重要，因為開始進了存量經濟發展方式。在中國今天，造成全民創業、萬眾創新這件事情，伴隨著整個包括資本市場、政治環境、經濟環境的一些變化，對中國是非常重要的。因為當進入一個存量里面，需要讓效率致勝，為什么效率要致勝，因為存量的概念。當進水水龍頭變小的時候，水變成接近維和。雖然有增長，你拿到的份額是別人丟掉的份額，你一定創造了更大的價值，才從別人手上拿到份額。因此，更尊敬、更給予創新和效率兩件事情的價值，因為得到更多人肯定，拿到市場份額。

這樣的市場環境當中，意味著必須給小企業和創新企業足夠好的競爭公平環境，不然的話仍然是進水水龍頭驅動，小企業拿到進水水龍頭機會比較小，成長起來的機會也是比較小。

如果以這個觀點來看待中國，現在再往后很長一段時間，不管是整個政治上的制度一些改革，我們的經濟環境的變化，我們經濟刺激，以及政策頒布，還有資本市場的改革，大概都會按照這樣一個方向。當然最后的結論上來講，這種增量轉存量，對于創新和效率是非常有效的，同時對企業家原來的理念，要提出一些轉變和挑戰，最重要的一個事情，對你或者是好消息或者壞消息，對于我們一定是好消息。一旦任何一個經濟發展到特定階段，當它從增量轉存量經濟的時候，最重要的一件事情發生了，我們叫做企業的價值回歸開始變得快了，什么叫價值回歸，只當你做正確的事情、對的事情、創造更多的價值的事情的時候，你會得到更大程度和更長期、更穩定的增長、尊重，并且獲取市場份額。這件事情在以前的中國是不容易的，從現在快事往后的中國，將會變成越來越顯著和越來越重要。這可能是對在座所有企業家，包括我們自己來講最重要的一個所謂思想、觀念上轉變。

前三個是明確結論，最后一個是中國存在的現狀和經濟環境的探討、思考。對在座各位如果前三個結論對你有幫助，愿意思考第四件事情，對于你可能形成機會、挑戰、轉變，不光對現在，可能對于之后的五年、十年，作為創業者和投資人是最重要的。

感謝大家！

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