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執(zhí)惠消息，8月18日晚間，眾信旅游（002707）公布了其2016年半年報。數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，眾信旅游總營收44.53億元，同比增長41.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7525.03萬元，同比增長28.41%。截至8月18日收盤，眾信旅游每股股價20.38元，總市值172億元。

雖然受經(jīng)濟(jì)下行壓力、人民幣貶值、自然災(zāi)害（如日本、臺灣地震）和歐洲暴恐事件影響，2016年上半年出境旅游整體增速有所放緩，但根據(jù)國家旅游局公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上半年出境旅游人數(shù)5903萬人次，比上年同期增長了4.3%，總體來看，旅游業(yè)仍繼續(xù)領(lǐng)跑宏觀經(jīng)濟(jì)。

在整體出境游市場增長階段性放緩的情況下，眾信積極應(yīng)對外部變化，充分運(yùn)用自身資源與資本市場平臺優(yōu)勢，實(shí)施“一縱一橫”發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞出境游業(yè)務(wù)這一核心，在目的地資源、產(chǎn)品設(shè)計與服務(wù)、線上線下營銷渠道三方面進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈一體化縱向擴(kuò)張，不斷鞏固和加強(qiáng)出境游業(yè)務(wù)優(yōu)勢；并橫向拓展“旅游+”業(yè)務(wù)，包括游學(xué)及留學(xué)教育、健康醫(yī)療、移民置業(yè)、旅游金融等一系列出境服務(wù)綜合服務(wù)，整體圍繞用戶、資源、渠道三要素，打造全方位出境綜合服務(wù)大生態(tài)。

2016年上半年，眾信牢牢把握出境游業(yè)務(wù)這一核心，在加強(qiáng)與竹園國旅業(yè)務(wù)整合的同時，從產(chǎn)品和渠道上發(fā)力，促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展。在投資并購方面，2016年1月，眾信戰(zhàn)略投資國內(nèi)領(lǐng)先的旅游社區(qū)網(wǎng)站窮游網(wǎng)及周邊游網(wǎng)站“要出發(fā)”；2016年5月眾信與玖富金融達(dá)成戰(zhàn)略合作，目前雙方已經(jīng)成立了一家專業(yè)從事出境游及出境服務(wù)業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融公司優(yōu)玖科技。2016年3月，眾信推出了與華遠(yuǎn)國旅重大資產(chǎn)重組方案，并于2016年5月獲得中國證監(jiān)會并購重組委的審核通過。

一、報告期內(nèi)亮點(diǎn)

1、出境游業(yè)務(wù)

2016年上半年，眾信通過加強(qiáng)美洲、澳洲、東南亞等多目的地的產(chǎn)品開發(fā)，強(qiáng)化目的地均衡，進(jìn)一步提升二線城市出發(fā)的包機(jī)產(chǎn)品比例，批發(fā)渠道進(jìn)一步向三四線城市下沉，零售業(yè)務(wù)拓展，實(shí)現(xiàn)出境游收入較快增長。2016年1-6月出境游業(yè)務(wù)營業(yè)收入414,555.54萬元，同比增長50.99%，實(shí)現(xiàn)毛利36,935.96萬元，同比增長56.52%。

（1）出境游批發(fā)業(yè)務(wù)

報告期內(nèi)，眾信積極地推進(jìn)與華遠(yuǎn)國旅的重大資產(chǎn)重組，目前此事項(xiàng)已獲得中國證監(jiān)會并購重組委的審核通過。重組完成后眾信+竹園+華遠(yuǎn)的組合，將進(jìn)一步提高行業(yè)準(zhǔn)入壁壘，眾信出境游批發(fā)業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。2016年4月，眾信旅游廣州分公司開業(yè)，標(biāo)志著眾信基本完成了出境游批發(fā)領(lǐng)域的全國布局。

2016年上半年，眾信出境游批發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入342,582.75萬元，同比增長59.03%，實(shí)現(xiàn)毛利27,169.62萬元，同比增長62.82%，主要原因?yàn)椋?）與竹園國旅合并帶來的收入增長；2）美洲、澳洲、東南亞等多目的地進(jìn)一步增長，二線城市出發(fā)的包機(jī)產(chǎn)品特別是東南亞短線產(chǎn)品增長；3）加強(qiáng)市場推廣，通過同業(yè)產(chǎn)品推介會等方式，使得批發(fā)渠道進(jìn)一步向三四線城市下沉帶來的業(yè)務(wù)增長。

（2）出境游零售業(yè)務(wù)

2016年至今，眾信在北京新增門店6家，天津新增門店7家，上海自2015年同日開設(shè)2家旗艦店以來，截至本報告出具日門店數(shù)量達(dá)到10家，同時眾信在石家莊、唐山、廊坊、武漢、西安、昆明、南京等城市設(shè)立門店15家。加強(qiáng)會員俱樂部、大客戶推廣等渠道建設(shè)，與中信銀行、樂視網(wǎng)等開展異業(yè)合作，提升了眾信的知名度，起到了很好的直客引流作用。

2016年上半年眾信出境游零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入71,972.79萬元，同比增長21.73%，實(shí)現(xiàn)毛利9,766.34萬元，同比增長41.30%。主要原因?yàn)椋?）零售門店區(qū)域擴(kuò)張，上海地區(qū)、北京周邊地區(qū)等零售門店家數(shù)增多帶來的收入增長；2）眾信連續(xù)多年開展的會員特賣會、參展旅博會等展會形成了良好的口碑效應(yīng)和營銷效果。3）加強(qiáng)線上渠道的拓展，加強(qiáng)與悠哉網(wǎng)等線上平臺的戰(zhàn)略合作。

2、整合營銷服務(wù)（原商務(wù)會獎旅游）

為適應(yīng)市場需求，提高公司核心競爭力和服務(wù)水平，2016年上半年眾信（北京）國際商務(wù)旅行社有限公司完成了從商務(wù)會獎旅游業(yè)務(wù)到整合營銷服務(wù)的戰(zhàn)略升級，并成立了眾信博睿整合營銷咨詢股份有限公司（通過原優(yōu)逸文更名并改制設(shè)立，下轄眾信商務(wù)、新優(yōu)逸文、優(yōu)眾會展三家全資子公司），搭建了以原有商務(wù)會獎旅游業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，以活動公關(guān)策劃為核心，為客戶提供營銷咨詢、境內(nèi)外大型項(xiàng)目的策劃運(yùn)營、境內(nèi)外會議執(zhí)行服務(wù)、參展觀展、路演發(fā)布、獎勵旅游、目的地二次開發(fā)等多元化、一站式整合營銷服務(wù)。在前期以世界500強(qiáng)企業(yè)和國內(nèi)知名企業(yè)為目標(biāo)客戶的基礎(chǔ)上，近年來更加注重中小企業(yè)客戶的開拓，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型升級、客戶類型、客戶行業(yè)等多元化發(fā)展，增強(qiáng)市場抗壓能力。

2016年上半年，眾信商務(wù)會獎旅游業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入26,547.20萬元，同比下降30.71%，實(shí)現(xiàn)毛利2672.46萬元，同比下降22.85%，毛利率10.07%，整體毛利率較去年同期提升1個百分點(diǎn)。主要原因?yàn)椋?）為實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級以及新業(yè)務(wù)拓展，眾信博睿通過加強(qiáng)對金融、汽車、制造、院校協(xié)會等行業(yè)的銷售，以及大力拓展廣大中小企業(yè)客戶，逐步實(shí)現(xiàn)客戶行業(yè)多元化和企業(yè)類型多元化發(fā)展，并取得一定的成效。但是新開發(fā)客戶尚須通過小規(guī)模業(yè)務(wù)合作建立互信，才能逐步提高單一新客戶的業(yè)務(wù)規(guī)模，由此新開發(fā)企業(yè)客戶貢獻(xiàn)的營業(yè)收入及利潤相對較少；2）2016年上半年部分會獎客戶縮減預(yù)算，個別客戶的營業(yè)額下降較多。如：眾信承接的天獅團(tuán)組，2015年為6000余人赴法國之旅，2016年為3000余人赴西班牙之旅，出游人數(shù)減半且活動規(guī)模較2015年也有所縮減，單個客戶營業(yè)收入下降6,200多萬元；3）眾信博睿通過業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，引入毛利率較高的活動公關(guān)策劃業(yè)務(wù)，逐漸完善業(yè)務(wù)模式和服務(wù)水平，使得2016上半年整合營銷業(yè)務(wù)整體毛利率較去年同期有所提升。

3、其他旅游業(yè)務(wù)和其他行業(yè)產(chǎn)品

2016年上半年眾信實(shí)現(xiàn)其他旅游業(yè)務(wù)收入3967.14萬元，主要為國內(nèi)旅游、機(jī)票代理收入。其他行業(yè)產(chǎn)品收入194.27萬元，主要為貨幣兌換及商品銷售收入。2016年上半年悠聯(lián)貨幣貨幣兌換金額為4457.59萬元，小貸公司累計放貸金額為2.2億元。

二、營收構(gòu)成分析

執(zhí)惠綜合整理了眾信近幾年的營收情況，如上圖所示，眾信旅游近幾年來的總營收、凈利潤以及各項(xiàng)細(xì)分板塊的營收一直在保持穩(wěn)定的增長。但同時，出境游批發(fā)業(yè)務(wù)的營收在眾信總營收中所占的比例也在逐年增加，而這部分業(yè)務(wù)的毛利率又是幾項(xiàng)業(yè)務(wù)中最低的。長遠(yuǎn)來看，在游客個性化體驗(yàn)需求逐漸提升、自由行成為越來越多的出境游主力人群的優(yōu)先選擇的背景下，眾信似乎有必要考慮下這種營收結(jié)構(gòu)的可持續(xù)性。不過從上圖中不難看出，“其他”業(yè)務(wù)的星星之火已經(jīng)燃起。