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以下為演講實錄，有所刪減整理

首先感謝山東主辦方的邀請，因為我們達晨是在文化產業投入比較大的，也是投身于這個產業的一支基金，大股東也是來自于電廣傳媒，所以我們這么多年的投資當中，在文化產業的投入是非常多的，目前來說我們取得了一些經驗或者可以說是一些成果，跟大家一起分享。我們分幾部分來探討這幾個話題。

文化產業發展的春天

第一、文化產業發展的春天，這是非常好的一個產業，而且是目前我們非常關注的一個產業。從政策的層面來說，咱們也是可以看到，我們整個國家政策有一些扶持，包括剛才幾位老師也提到文化金融的發展，因為文化金融在這幾年發展是非常的迅猛，而且可以說超出了監管層的一個預期，所以我們預計文化金融這一塊會有新的金融政策出臺，包括各地的文化交易所，各種文交所發展非常快。

另外我們剛才幾位老師也提到與韓國文化的交流，這段時間我們在市場上碰到一些大的機構，包括有國資背景的機構，追著我們去做一些韓國IP，因為中韓文化確實有很多交流，國內也希望在文化交流方面提高文化產業發展，所以在這一塊確實有著更加好的發展，但是目前可能受一些影響，我覺得未來會政治上的問題解決以后會有一些新的發展。

另外，文化企業大部分還是小微企業，在這一塊政策也會對小微企業有很多扶持，其實大家也比較清楚，我們看一看這幾年行業的發展。剛才各位老師也提到咱們文化產業的發展的規模體量，未來的增加值也是非常迅猛的。未來幾年，包括到2020年都會是增長非常好的一個行業，平均增長14.5%左右，這也是投資機構非常喜歡的一個行業，未來五年也會是投入比較大的行業。

從之前的模式來看，國內發展內需這塊靠消費拉動是比較困難的，咱們也知道這幾年國內的經濟確實不是特別的景氣，我們經濟雖然發展體量不是很好，但是有一些消費會越來越多。

以前買一個酸奶三五塊錢可能已經很貴了，但是現在十幾二十塊錢也是可以接受的。我們投資一個企業，他們是在韓國做一個運動飲料的品牌，在場地里面賣，現在很輕松地開到幾十家店，每個月銷售額一百多萬，這只是他們一小部分而已。

在IP運營上面，我們很多消費升級的產品不斷的出現，正好有一個主題公園跟這個相關的比較好的動漫形象，運動飲料也是同樣的一個東西，結合一些場景的消費，這一塊實際上跟文化很相關的，因為我們是一個文化的輸出，我們跟奧飛合作比較多，奧飛跟我們投資機構做了一些主題樂園。

比如說它的一些道具在其他場合是很難銷售的，但是結合場景以后，銷售量非常大。在北京有一個奧飛的主題樂園，小魔仙的小棍子每個人會配一個，而且配合著場景好消費，這是一個創新，VR我們也是布點非常多，結合場景。

目前來看結合場景，包括內容來看，可能沒有找到非常好的商業模式，我們覺得未來，包括現在還有很多人創業，所以做了一些VR的主題樂園，所以對產業升級做了主題樂園的一些體驗。

未來我們覺得商業模式，因為這些VR是需要消費場景來變現的，但是一定要滿足我們所謂需求，同時產品的變現率我覺得也是另外一個驅動力。應該來說我們在整個產品升級這一塊，我覺得還是有一個轉型升級，擴大內需的一個很好的機會。

剛才跟各位提到我們這邊人均GDP確實突破了7000美金的需求，所以在這個需求之后，應該說對很多的消費包括信息的消費和其他的消費升級我們都是有很高的需求，文化產品這一塊，以前是看電影，但是現在實際上有很多的小劇場非常活躍，包括德云社或者其他的一些社團。我們很多的小話劇，包括兒童的話劇，現在的票房都非常好，但其實這也是一個消費升級。因為我們更多的想到現場做體驗，這是一個體驗與互動的過程。

同時我們覺得媒體的技術核心也會推進整個文化產業的發展，包括比如說我們創新能力也比以前更強了，而且傳播的力量更加迅速。其實包括剛才周總也提到，包括互聯網廣告收入逐漸超過了PC端，電視媒體也好，紙媒也好，還有其他的媒體，包括戶外的大型廣告，這也是一個趨勢。因為新媒體改變了很多，包括內容，包括可能未來更看好的社群的營銷。

身邊很簡單的一個事例，有一家比較好的公司，這個公司大家都知道前兩年生意非常好做，現在這幾年他們生意很難做，他們很多直客，需要有基本客戶定位。這種基本的定位靠什么呢？實際上雖然大部分的資源還掌握在BAT手上，但是有一些靠譜的團隊或者作為一個精巧分工以后，他們某一個精細化領域里面，比如說校園或者社區有一個比較好的分布。比如說十幾年前提到廣電的時候，廣告給它了，但是它后來忘記播了，算了，幾百萬就這么投掉了，這是一個很粗放的經營。現在廣告主對精準營銷的跟蹤跟之前完全不一樣，所以這就提高了我們所謂的新媒體，包括數字媒體未來發展的趨勢。比如說在校園里面以及場景里面我們怎樣做推廣？咱們提到電影市場的發展，電影也是有幾個渠道，也希望能夠占據不同的領域，他們也都有一些變現的方式。

其實你只要在某一個細分的領域里面，掌握流量端的優勢，其實有非常多的變現方式，不斷的疊加你的商業模式以后，現在來看可能不太掙錢。實際上剛才也提到門檻，技術門檻是一方面，其實有的時候做重也是一個門檻，因為別人很難做臟活、累活，大家都說互聯網+，實際上加互聯網只是提高了你的效率而已，但是真的臟活、累活是很多人是不愿意做的，你只要把這個做好其實是一個非常高的門檻和壁壘，所以我認為在技術壁壘端有更多的臟活、累活，這是一個門檻。

我覺得從文化領域這幾年的發展來看，并購的數量和金額都是非常多的。我們達晨可能投了比較多的文化產業公司，也是已經上市的，做了比較多的布點。各種類型企業都會投入一點，包括我們也投過一些傳統電視媒體。比如報業集團。

我們認為從目前來看，在整個并購市場來看，2014年相對集中在影視傳媒，尤其是動漫、互聯網、教育培訓等，2015年，在體育和旅游方面有一個比較大的發展，所以我們在2015年下半年的時候做了一個評估互聯網+的大的論壇，請了一些在體育行業里面知名的企業，包括新晉的比較好的企業如萬達、阿里、樂視，我們也希望在體育這個產業里面樹立好的口碑，因為我們認為體育在整個文化產業里面擁有非常大的發展空間，畢竟現在的市場容量也是幾千億。到2020年目前預計達到5萬億左右，我們認為這個市場也會誕生非常偉大的公司，可能是BAT，樂視、萬達在體育行業也會有比較好的發展空間。

資本對文化企業發展的影響

第二、我們主要談一下資本對企業發展的影響，其實我們股權投資可能更多的還是希望能獲得企業股權，我們對于改善文化企業的股權結構還是有很大好處的。因為文化企業大部分起步稍晚一點，相對于傳統行業還是缺乏一些資金，比如說文化企業大部分是輕資產融資，輕資產融資這一塊在銀行獲取一些授信，這可能是大部分中小企業。

 包括我們大企業會擔保相對好一點，中小企業發展當中是碰到非常大的一個問題，包括我們今天討論的文創行業的園區，他們也是為他所有的文創企業提供了整體的擔保，也是跟當地銀行做了一些創新。

因為他在他的園區里面大概四分之一以上，40%都是文創小微企業，比如說從四五個人發展到四五十人，但這些企業是輕資產運營，輕資產運營這一塊我們都知道VC、PE會投一些，但是真正的銀行資金很難過去，所以他們也做了很多創新，跟銀行談一攬子計劃，包括對我們用電和人員的進出，包括人員的增加等等各種數據做了一些后臺的精準統計以后，跟銀行談一攬子計劃，大概取得了一個綜合授信，根據情況我們再分給小企業，相當于大企業跟小企業做了比較好的產品。

像我們達晨這邊，國內目前現在有100多家企業，跟湖南省成立了一個基金，目前是30億左右，我們現在上市的中影也是我們投資比較經典的案例，這一塊做了新的發力。

另一個方面是改善文化企業的治理結構，因為達晨在體制內投了一些項目，體制內除了湖南本地的項目之外，參與的項目還不是特別多，因為畢竟在體制內還是有一個國情改革管理的問題，更多的是不夠市場化，相對而言通過這種基金的參與，也希望中小企業，包括我們民營企業的商業模式不斷的推陳出新。

比如說這個企業兩三個月不見，說不定已經發生了很大的改變。作為投資來說看得上的也非常多，其實有很多可以做溝通和了解，2013年轉變大家只看到作為一個企業運營者來說，不管是文化企業也好，還是技術中小企業也好，他只看某一個企業一塊其他的商業模式，但是有其他行業的時候，有其他行業商業模式的變更，其實對他們有很多的出發點。

我們為什么來做這個溝通呢？其實大家也會頭腦風暴，希望把我們了解的其他行業新的商業模式跟他進行一些溝通，大家也可以借鑒一下，在其他的行業里面做到一些應用，實際上也是創新，說實話做了很多的創新，很多的創新其實都是很難的，更多的是微創新。因為微創新還是來源于溝通和交流，這也是其實我們作為投資人對企業的投后服務。

同時資本非常有利于文化產業的轉型，包括我們可以幫著推薦一些做一些產業并購，包括一些文化創意的落地，很多事情都是我們在幫企業，能促進文化企業有一個跳躍式的發展，比如說傳統的制造業每年30%到50%，實際上制造業企業做的很辛苦的，而對于文化創意企業能夠持續，比如三到五年保住30%到50%的增長都是有可能的，所以這種企業我們也是會有比較大的關注。

這邊也分享一些我們達晨之前投的經典案例，包括我們最早投的同洲電子，大家都知道它是做電視互聯網系列產品和運營的企業，達晨投資第一家的企業，當時最早做機頂盒的，在2006年中小板上市，成為第一家創投上市的公司，不客氣的說同洲電子最早在2005年、2006年的時候實際上碰到非常大的困難，所以這家公司的上市也是相當于搭建了團隊。

這個公司當時我們是在聯合大概幾家機構，2001年就投了，投后管理，包括上市以后協助其進行股份制改造，建立規范化管理框架等，在隨后的幾年，同洲電子開始進入高速增長期，自2002年開始翻番增長，由投資前不到1億的銷售額，發展到2007年已達到18億。2007年同洲上市后收盤價為35.7億元，市值是9600萬的市值到107億，也是達晨未來非常好的機會。

其次比如說剛才提到的藍色光標，他是國內最大的公關公司，除了上市之外，最早投的時候是7個多億的估值，到最后是兩三百億，現在可能都不止兩三百億，收入增長了12倍，利潤增長11倍，而這個期間他主要是通過并購，咱們公關公司國內目前為止可能就這一家公司，其他公司也不會有上市的機會了，所以在這個行業里面，行業排名比較靠前的公司都來并購，實際上也是實現了非常快速的發展。

大家可以看到每次并購的區間和時間結點跟股價增長的空間，典型的利用了資本市場獲取高額增長的一個案例，還有我們投了中南傳媒，也是一個偏保守的傳媒企業，但是在我們投了以后，收入也增長了很多，利潤也增長了2倍。從市值最早的30幾個億，也增長了200多億，也是有七到八倍的回報。

同時在走進出版電影的時候，還涉及到網絡視頻和網絡廣告，其實現在大家都知道靠以前的主營業務已經不太能夠適應目前的發展，所以業務還是做一些更新。商業模式也需要做一些升級，設計一些不同的領域，他們才有可能做一些并購升級，才有可能獲得股民的認可。

還有一個我們投了藍色火焰，也是傳播公司，是《爸爸去哪兒》最核心、最熱門的節目制作方，當時是華錄百納二十幾億并購了藍色火焰，這次并購實際上也產生了很好的一些協同效應，也是列入了2014年十大并購案的排行榜。華錄百納并購藍色火焰之后，股價也是得到了很好的提升。我們現在來看達晨可能比較遺憾是在影視當中確實投的比較少，因為在內部達晨把影視公司作為項目型的公司，主要擔心他的盈利和可靠性，未來我們在這個領域會多做一些布點，因為影視文化是整個文化產業當中最核心、最龍頭的一個產業。

文化產業未來發展方向

我們認為未來的方向可能是全民創業、萬眾創新，成為文化產業的源源不斷的生產力，同時文化產業目前來看逐漸市場化，包括廣電平臺，還有國有機制的所謂的數字媒體平臺等等，自身活力都會提高，政府也會放權。

同時目前我們認為文化創意產業和其他行業做一些融合發展，包括一些傳統的制造業，現代服務業、金融行業，包括剛才提到文交所的一些領域，融通到文化創意結合到一起共同發展的領域。包括我們現在講的移動互聯網端的PC端領域完全能夠替代移動互聯網這兩端的文化成為主流。

現在來看整個大的廣電都在做一些轉型，我們互聯網廣電也是加大了芒果TV的投入，最近好像準備并購一家旗下的公司專門做廣電領域。還有一些大型的互聯網公司也是通過收購和跨界進到文化領域，包括我們剛才說到的阿里、華碩等等大部分都參與了，當然他們的參與其實對于我們來說有好處，也是有一些壞處的。好處是更多的自我完善，說明他們看好這個行業，不太好的是他們的做法可能更粗暴一點。

因為我們看到很多項目，他們花了兩三倍的價格直接搶走了，這也是一個很痛苦的過程。因為我們作為PC、VE機構來說，我們看企業的未來發展，從產業資本來說更多的是布點，有的時候會錯過一些機遇，而它們是不計成本布點的，因為它們更希望看到整合效應，它們是比較兇猛的資本。

同時我們也覺得線下、線上的也會有新的發展，文化產業的商業模式發生了很多的變化，在目前投了的文化企業當中實際上還是有一些虧損的。未來的文化領域，我們也看好很多比較好的機會。尤其未來文化娛樂總體規模也非常好，剛才提到電影票房的發展，大家其實更多的看電影行業，比如說我們投分眾傳媒，當時實際上分眾傳媒碰到了比較大的壁壘，因為是樓宇廣告這一塊。分眾傳媒在回歸以后，也是關注了中國電影市場的發展，把一二線市場品牌給控制了，他做什么呢？這塊市場它去年貢獻了十幾億左右，隨著電影市場的發展，我們看到變現的方式也非常多。

剛才也提到IP經濟，IP包括衍生品，我們也跟奧飛做很深入的溝通，內部希望能夠控股，而外部自己圈子他們希望參股，他們希望跟他們的產業鏈相關的企業，包括我們投的企業能更多的幫它IP變現，包括各種產品。除了我們所說的衍生產品，有一些可能比較低端的。這一塊隨著我們知識產權改革以后，包括知識產權保護這一塊，整個電商對正版查的還是很嚴的，所以這塊IP衍生品方面也是做的非常好，也是我們的合作伙伴之一。

游戲行業也是我們一直看好的，在整個游戲的領域當中，騰訊目前占了整個游戲50%以上的渠道，包括360，這種渠道的優勢也是非常好的，所以我們也認為在移動游戲這塊，相對而言格局現在形成了比較好的壁壘，目前來看還是掌握在騰訊和少數幾家有流量優勢的企業當中。所以這一塊對于我們投資企業來說，我們希望找到比較好的標的是挺難的，因為畢竟做游戲的公司，尤其是制作公司是生態鏈的最低層，他只能得到10%到20%左右的收入。

電子競技其實也是這幾年發展非常好的行業，我們今年也是投了一家類似企業，因為我們也看好電子競技未來的發展，這一塊包括解說和游戲場景的結合。我們投了幾家連鎖的網吧，今年發展一千家店左右。這也是做得非常好的一個領域。

可能在這個領域我們都會做一些布點，互聯網秀場作為直播公司，工會里面培養很多有效的藝人，通過藝人的方式進行變現。網絡也是一樣的，現在其實很多消費者并不是完全遵從他自己內心的想法，這些網紅可以有比較好的消費推薦，我覺得在某一些方面，人有時候是矛盾的，他不希望過多的選擇讓他很煩惱，他希望跟網紅趨勢，跟這些人選擇一些消費品。網絡劇、二次元、音樂、網絡文學都是非常好的投資標的，也是未來非常好的投資機會。

 在這一年，除了我們之前的布點之外，我們也跟毅達一起合作做的，剛才周總說的平臺我們也做了一些布點。包括我剛才說的互聯網的培訓，主要掌握了很多主播的資源。包括我們投了一些體育產業，當然可能這個處于政策的邊緣，但是我們通過互聯網的手段，它是一個首款的開放式的競技，社交的生態系統，所以有賽事、娛樂、還有視頻直播，目前產品還有圍棋，包括斗地主之類的一些產品，其實目前看來也是很早期的一個項目，我們認為未來有可能在這個領域里面作為比較好的融資。

包括動漫的一些衍生品，網紅電商，包括連鎖網吧等等，相對而言我們覺得投資是一件很簡單的事，也是一件很復雜的事，日新月異不斷發展，因為他的商業模式變化，我們看到不同的行業當中文化領域的商業模式是最復雜的，而且每天都是推陳出新的。

所以我覺得對于我們投資者來說怎么選擇一個好的企業和投資好的標的，或者我們投資邏輯其實也比較簡單，就是一些靠譜的人做靠譜的事情，同時靠譜的人首先是也要有一些好的團隊，有超常的學習能力，因為商業模式不斷的變化。為什么這樣說呢？因為行業其實是我們選擇標的最最優先的標準，因為文化產業是我們比較熟悉的，而且我認為整個行業里面是最好的一個行業，可能看了很多以后相對而言在這個行業里面我們希望選擇一些靠譜的人去做靠譜的事，推陳出新做一些商業模式的變化。

*本文轉載自億歐網