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與之前許多合并案例如出一轍，同程旅游將合并重組萬達旅業也是先有小道消息流出，緊接著下午官方發布消息確認：同程旅游旗下的同程國際旅行社（集團）將合并重組萬達集團旗下的萬達旅業。這次合并重組發聲的只有同程旅游一方，而萬達旅業方面沒有任何回應，記者致電幾位萬達旅業及其旗下旅行社相關負責人，截至發稿前亦尚未得到相關回應。

本次重組完成后，同程旅游將成為國內當之無愧的“第一大旅行社”，與此同時，同程旅游還宣布其管理層已完成新一輪對公司的10億元增資，繼續保持投票權第一的比例，此舉有效彰顯了管理團隊對于未來經營前景的信心。同程方面表示，包括萬達、攜程、騰訊在內的所有同程股東均支持同程旅游的獨立發展，并支持公司適時進入資本市場。

這一切要從旅游O2O說起

2015年以來，在資本的助力下，旅游行業價格戰不斷，隨著獲客成本的高企，旅游行業掀起O2O戰略轉型發展高潮，開始探索適合自身的長久發展之道。而加強對上游產業鏈投資布局、增強自身線上線下服務能力成了眾多旅游企業的選擇。

對于OTA來說，攜程、途牛、同程、去哪兒和驢媽媽則選擇加強線下服務能力，比如布局上游資源、開設線下服務店面、服務中心。在這方面，同程旅游走得更為徹底——向線下旅行社發展。

2015年底，同程旅游提出“大數據+人”戰略，同程國旅發展迅速（今年六月份，同程旅游宣布同程國際旅行社和同程網絡分成兩大板塊保持獨立運營），目前已經在全國近200個城市進行布局，線下直營體驗店超過300家，員工人數超過1萬人，并陸續在韓國、日本、泰國等熱門旅游目的地建立落地公司，完成從出發地到目的地的構想。同程旅游預計2016年營收將超過100億，同比增長三倍。

而此次重組的萬達旅業旗下包括了2013年以來萬達投資收購的12家分布在多個省市的旅行社，同程旅游創始人、CEO吳志祥表示，“本次并入同程國旅的萬達旅業旗下12家旅行社都是各地線下旅行社中的佼佼者，其中列入國家百強社的超過6家，在各地都有著較強的市場影響力，管理團隊專注旅行社業多年，擁有豐富的行業經驗。”

據執惠了解，2015年萬達旅業營收120.1億元，完成年計劃的111.7%；截至今年年中，萬達旅業營收60.3億元，完成上半年目標的106.8%，同比增長32.6%，而2016年萬達旅業的營收目標是161.7億元。

顯然，這12家旅行社的加入不僅與同程旅游目前的戰略高度契合，而且在很大程度上將擴大同程旅游的市場規模，改善同程旅游整體的利潤表現。在激烈的競爭環境里，當前市場上主要的幾家上市OTA企業仍然處于虧損狀態，作為私營企業的同程旅游雖然沒有公開財務數據，但可以斷定它很難獨善其身。吳志祥在朋友圈轉發這則合并重組新聞時也調侃道，“先訂個小目標，明年先賺一塊錢”。

“12家旅行社整合進來后，利潤表現會好很多，對于堅持在A股進行IPO的同程旅游來說，或許也將起到極大促進作用。”一位不愿具名的業內人士表示。

“此次合并重組完成后，同程旅游預期2017年將產生盈利，2018年營收超過500億，凈利潤超過20億。”吳志祥在內部郵件中透露。

避免同業競爭，實現資源優化配置

另外一個同時對萬達旅業和同程旅游的利好是避免可能的同業競爭。

在此前的采訪中，萬達旅業總經理徐道明表示，萬達旅業要做資源掌控型的旅游企業，而在內部的定位上，希望旅行社成為萬達集團的旅游度假區和旅游城的服務平臺、推廣平臺、組織平臺（即收客渠道）。

2015年萬達戰略投資同程旅游后一舉成為其第一大股東，目前，萬達集團已經構建起從創意、線下旅行社、線上旅行社到旅游目的地的綜合性旅游產業鏈。但是，面對短期內投資并購的多家旅行社，每家企業的經營情況差別很大，如何進行整合、形成合力一直是個挑戰。此前，同程旅游作為大型OTA與這12家線下旅行社獨立運營，對于控股方萬達集團來說，不可避免地存在著內部同業競爭。此次合并重組，如果進展順利，將能夠消除這種不必要的內耗。

經過二十多年的發展，萬達集團已經形成商業、文化、金融三大產業集團，2015年資產6340億元，收入2901億元。萬達集團的目標是到2020年，資產達到2000億美元，市值2000億美元，收入1000億美元，凈利潤100億美元，成為世界一流跨國企業。

目前，萬達正處于全力轉型期，并計劃2018年完成轉型，實現萬達服務業收入和凈利潤占集團總體的三分之二以上；到2020年，計劃實現旅游到訪人次達2億，旅游產業年收入超過1000億元，超越迪士尼成為世界規模最大的旅游企業。

2015年萬達旅業營收占萬達文化產業集團（旗下包括影視、體育、旅游、兒童娛樂4家公司）總營收比例達23.5%。上個月，在2016廈門國際投資論壇上，王健林發表了題為“旅游是最好的投資”的主題演講。他表示：旅游投資是國家的產業方向，旅游是最長壽的投資，旅游是最環保的投資，旅游是最能發財的投資，旅游是最富民的投資。

執惠分析認為，萬達仍然非常重視旅游業務發展，此次將萬達旅業與同程旅游進行重組更像是一場內部的資源優化配置，術業有專攻或許是更好的選擇。由旅游運營經驗豐富的同程旅游主導經營有希望獲得更大成功，整體而言，萬達集團都是最大的獲益者。

旅行社作為輕資產運營的行業，最核心的資源是人才，而最難掌控的也是這些可以輕易流動的人才資源，被并購重組的是12家不同企業文化的企業，同程旅游作為一家互聯網創業公司如何與這些傳統企業深入進行融合還需要時間檢驗，因此同程旅游要實現不同企業文化的團隊整合會是接下來面臨的最大挑戰。

*本文作者：王延超（個人微信：wangdayan110），執惠分析師，歡迎關注交流！