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2016年10月12日，北部灣旅（股票代碼603869）發(fā)布投資建設(shè)新船公告，擬投資7200萬(wàn)元建造一艘750客位普通客船投入北潿航線運(yùn)營(yíng)，其全資子公司秦皇島新繹旅游有限公司和煙臺(tái)新繹游船有限公司將分別投資5700萬(wàn)、6100萬(wàn)元建造高檔客船用于運(yùn)營(yíng)秦皇島海上游以及長(zhǎng)島海上游。

拓展海上旅游項(xiàng)目，更新原有運(yùn)力

投資北潿航線船舶是更新運(yùn)力、滿足航線需求的必要手段，而對(duì)于長(zhǎng)島、秦皇島客船的投資則是基于持續(xù)進(jìn)軍當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的考量，加速進(jìn)入尚未成熟的市場(chǎng)利于之后構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

1、北潿航線投建船舶

“北海—潿洲島”是北部灣旅目前主要經(jīng)營(yíng)航線之一，2010-2015年潿洲島游客接待量年均增速20%左右，該航線市場(chǎng)需求量大但現(xiàn)有運(yùn)力不足。目前北潿航線共有6艘高速客船和1艘普通客船，合計(jì)4406客位，其中高速客船“飛逸1 號(hào)”和“北游19”（合計(jì)734 客位）將分別于2018 年和2019 年達(dá)到強(qiáng)制報(bào)廢條件，此次新建客船可彌補(bǔ)因老舊船舶退役產(chǎn)生的運(yùn)力缺口， 提升公司盈利能力，該客船預(yù)計(jì)2018年可實(shí)現(xiàn)年收入2700萬(wàn)元。 

2、長(zhǎng)島海上游投建船舶

渤海灣海洋旅游是北部灣旅發(fā)力中高端市場(chǎng)的重點(diǎn)布局對(duì)象，而長(zhǎng)島則是最佳據(jù)點(diǎn)。長(zhǎng)島背靠煙臺(tái)，擁有接近6000萬(wàn)客流，且近幾年均呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，主要受益于該地區(qū)機(jī)場(chǎng)、高鐵等交通條件的改善。雖然客流基礎(chǔ)扎實(shí)、游客需求日益多元化，但目前長(zhǎng)島海上游產(chǎn)品較為低端，船舶設(shè)施落后，難以滿足不斷提升的旅游消費(fèi)需求。

在2016年6月收購(gòu)長(zhǎng)島渤海長(zhǎng)通旅運(yùn)有限公司后，北部灣旅已成為“蓬萊-長(zhǎng)島”航線第一大運(yùn)營(yíng)商，市場(chǎng)份額超過(guò)50%，擁有11艘船舶經(jīng)營(yíng)蓬長(zhǎng)航線。此前北部灣旅僅1艘船舶自2016年5月開(kāi)始運(yùn)營(yíng)長(zhǎng)島海上游，是北部灣旅對(duì)長(zhǎng)島海上游項(xiàng)目的初期嘗試。此次新建的兩艘高檔客船主要運(yùn)營(yíng)長(zhǎng)島A、B線海上游，其中A線每年運(yùn)營(yíng)時(shí)間從4月1日至10月7日，B線可全年運(yùn)營(yíng)，覆蓋了周邊各個(gè)特色島嶼。另外，新客船升級(jí)了餐飲、禮品購(gòu)物等消費(fèi)項(xiàng)目和娛樂(lè)活動(dòng)。該項(xiàng)目將推進(jìn)長(zhǎng)島海洋旅游的升級(jí)，預(yù)計(jì)2018年可實(shí)現(xiàn)超兩百萬(wàn)凈利潤(rùn)。 

3、秦皇島海上游投建船舶

此次秦皇島項(xiàng)目是北部灣旅的新拓展，一旦成功將成為新增盈利點(diǎn)，并且可進(jìn)行后續(xù)項(xiàng)目的復(fù)制。

秦皇島地處東部沿海，旅游資源豐富，其交通條件、人文底蘊(yùn)、政策環(huán)境等區(qū)位優(yōu)勢(shì)利于海洋旅游開(kāi)發(fā)，于2015年接待游客3375萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)18.3%，但海上旅游項(xiàng)目尚無(wú)規(guī)模經(jīng)營(yíng)者，北部灣旅可通過(guò)創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)駐這一市場(chǎng)并成為主要玩家，從而進(jìn)一步控制秦皇島景區(qū)、健康養(yǎng)生項(xiàng)目，與其產(chǎn)業(yè)鏈延伸戰(zhàn)略相契合，投資價(jià)值高。

另一方面，北部灣旅背靠新奧集團(tuán)擁有政府資源優(yōu)勢(shì)，2016年7月29日新奧集團(tuán)與秦皇島市人民政府簽訂合作框架協(xié)議，開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)秦皇島文化健康旅游項(xiàng)目，由北部灣旅落實(shí)；9月，秦皇島新繹從完成工商登記到獲得新增運(yùn)力批復(fù)可謂進(jìn)展迅速，體現(xiàn)了其強(qiáng)大的執(zhí)行能力以及良好的政府資源。

我國(guó)海岸線長(zhǎng)達(dá)1.8萬(wàn)公里，縱跨熱帶、亞熱帶、溫帶，港灣和島嶼眾多，海濱地區(qū)不同的植物群落、歷史文化、地質(zhì)珍跡等旅游資源豐富，海洋旅游尤其是濱海旅游具有較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿Α１辈繛陈媚壳爸饕驮吹厥窃瀑F川地區(qū)，2016年上半年受客源地極端天氣的影響，游客出行意愿降低，導(dǎo)致核心業(yè)務(wù)北潿航線業(yè)務(wù)量下降，對(duì)凈利潤(rùn)有一定沖擊，開(kāi)辟新項(xiàng)目、投入新動(dòng)力在提升海洋旅游業(yè)務(wù)量的同時(shí)也是分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的一種方式，預(yù)計(jì)秦皇島和長(zhǎng)島新建船舶將于2017年6月份投入運(yùn)營(yíng)。

戰(zhàn)略布局，逐步推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸

北部灣旅游股份有限公司主要從事海洋旅游和健康旅游業(yè)務(wù)。海洋旅游業(yè)務(wù)是其核心業(yè)務(wù)和主要盈利來(lái)源，目前北部灣旅正在運(yùn)營(yíng)北海-潿洲島、北海-海口、蓬萊-長(zhǎng)島3條核心旅游航線及崆峒島登島游、山海游等特色旅游航線。

上半年，由于受主要客源地（云、貴、川等）極端天氣影響，游客出行意愿降低，導(dǎo)致北部灣旅海洋旅游業(yè)務(wù)收入略有下降；另一方面，新項(xiàng)目拓展、業(yè)務(wù)升級(jí)、能力提升等舉措的實(shí)施，導(dǎo)致成本費(fèi)用有所增加，凈利潤(rùn)較去年同期下降 23.02%。其中海洋旅游收入實(shí)現(xiàn)1.32億元，較上年同期下降8.03%，主要受核心業(yè)務(wù)北潿航線業(yè)務(wù)量下降的影響，報(bào)告期內(nèi)北潿航線客運(yùn)量92.15萬(wàn)人次，較上年同期下降5.67%；南海航線客運(yùn)量5.53萬(wàn)人次，較上年同期下降14.21%。

2016年以來(lái)公司一方面努力提升健康旅游和修造船業(yè)務(wù)的收入，彌補(bǔ)海洋旅游業(yè)務(wù)的下滑；另一方面通過(guò)豐富產(chǎn)品設(shè)計(jì)、調(diào)整預(yù)售政策和開(kāi)拓營(yíng)銷(xiāo)渠道等方式來(lái)努力促進(jìn)海洋旅游業(yè)務(wù)量的回升。

此次建造新船，北部灣旅共計(jì)投入1.9億元，補(bǔ)充核心北潿航線運(yùn)力并布局秦皇島、長(zhǎng)島海上游。廣西、河北、山東三省的主要海洋旅游市場(chǎng)均被北部灣旅搶占先機(jī)，形成三地航線規(guī)模化、聯(lián)動(dòng)式發(fā)展，可見(jiàn)其對(duì)于打造海洋旅游龍頭企業(yè)的決心。

北部灣旅在海洋旅游的基礎(chǔ)上進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈延伸，推進(jìn)整體戰(zhàn)略布局。2016年上半年，在開(kāi)發(fā)北海現(xiàn)有目的地資源的基礎(chǔ)上，北部灣旅正式運(yùn)營(yíng)龍虎山景區(qū)資源并與煙臺(tái)市芝罘區(qū)人民政府簽訂了合作開(kāi)發(fā)崆峒島的戰(zhàn)略框架協(xié)議， 擴(kuò)充了公司的自有旅游資源，主要包括5A級(jí)龍虎山道教養(yǎng)生資源、崆峒島資源、北潿航線兩端資源、南麓島開(kāi)發(fā)項(xiàng)目等。同時(shí)，收購(gòu)博康智能重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目獲得核準(zhǔn)，重組完成后將借助博康智能在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的核心技術(shù)及細(xì)分領(lǐng)域智慧化建設(shè)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)旅游業(yè)務(wù)向智慧旅游的升級(jí)。北部灣旅“海洋旅游+景區(qū)運(yùn)營(yíng)+智慧旅游”的三線運(yùn)營(yíng)模式已初現(xiàn)雛形。

對(duì)股價(jià)的影響以及風(fēng)險(xiǎn)提示

今年8月初起，北部灣旅股價(jià)開(kāi)始加速上漲，從最低26.8元/股一路升至35.4元/股（截至北京時(shí)間10月13日下午收盤(pán)時(shí)），短短兩個(gè)多月時(shí)間漲幅達(dá)到32%，被多人稱(chēng)為年初低估了的一只股票，多家咨詢機(jī)構(gòu)建議增持，長(zhǎng)期投資價(jià)值較高。

盡管股價(jià)表現(xiàn)較好，但秦皇島地區(qū)市場(chǎng)尚不成熟，低端海上游產(chǎn)品份額仍較大，北部灣旅還得對(duì)癥下藥，線下旅行社+線上營(yíng)銷(xiāo)雙管齊下的手段也許能拓寬其市場(chǎng)渠道，新項(xiàng)目的盈利效果還有待考證，同時(shí)還得面對(duì)長(zhǎng)期存在的燃油成本上漲問(wèn)題以及極端天氣等不可抗力因素。

北部灣旅擬于10月26日披露第三季度報(bào)告，但由于其前三季度投資項(xiàng)目回報(bào)期長(zhǎng)，其預(yù)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不會(huì)很快在三季度報(bào)告體現(xiàn)，戰(zhàn)略部署的效果需要時(shí)間證明。

*本文作者：曾曉靜（個(gè)人微信：zengxiaojing1221），執(zhí)惠旅游分析師，歡迎關(guān)注交流！

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