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美國運通公司（American Express Company，NYSE：AXP）北京時間10月20日發布了2016年第三季度財報。財報顯示，公司第三季度的稀釋每股收益（EPS）為1.20美元，較去年同期的1.24美元下降3%。不計入某些一次性項目，該季度的調整后每股收益為1.24美元，與去年同期相比持平，但超出分析師此前預期。第三季度營收為77.7億美元，低于去年同期的81.9億美元，但也超出分析師預期。財經信息供應商FactSet調查顯示，分析師平均預期該季度美國運通的調整后每股收益為0.97美元，營收為77.1億美元。

美國運通股價在19日紐約證券交易所的常規交易中上漲1.17美元，報收于61.25美元，漲幅為1.95%。在隨后截至美國東部時間10月20日10:27（北京時間20日22:27）的盤后交易中，該股再度上漲5.43美元，至66.68美元，漲幅為8.87%。

財報概述

本季度在促進增長方面投入力度較大，主要是營銷和促銷費用較高。同時，公司在削減固定成本方面取得穩步進展，信貸資產質量仍然保持良好狀態，公司投入大筆資金用來給股東分紅和回購股票。去年同期的財報結果包括與聯合品牌好市多(Costco) 相關的業務，而今年年初美國運通已宣布停止與Costco合作關系。

財報顯示，美國運通第三季度扣除利息支出后的合并總營收為77.4億美元，較去年同期81.9億美元下降5%。但如果不計入去年同期Costco相關營收的影響，調整后的營收增長5%，主要原因是會員支出增長、凈利息收入提高和卡費凈收入增加。

第三季度合并損失準備金為5.04億美元，較去年同期5.29億美元下降5%。去年同期的財報包括與聯合品牌貸款投資組合相關的信用卡成本，本季度出售這部分投資組合。扣除聯合品牌貸款投資組合的影響，調整后的損失準備金增長6%，主要是因為貸款增長快。

第三季度合并運營費用為55億美元，較去年同期57億美元下降3%。去年同期財報中的運營費用包括與Costco業務相關的獎勵成本、商譽減損及技術資產。本季度費用主要包括之前提到的重組費用和為促增長而進行的高水平投資。運營費用同比下降3%。

第三季度的有效稅率為34%，較去年同期35%下降1%。

第三季度公司的平均股權收益率（ROE）為26%，較去年27%下降1%。

董事會兼CEO財報總結

美國運通董事會主席兼CEO肯尼斯?切諾爾特 (Kenneth Chenault) 說：“由于本季度良好的運營管理及信貸資產質量，美國運通的業績表現超出公司在年初公布的財務預期。”

“盡管營收下降了5%，但扣除本季度Costco相關業務的影響后，調整后的實際營收增長5%，較去年同期有所增長。調整后的商務卡業務同比增長7%，調整后的借貸增長保持良好狀態，卡費凈收入增長10%，主要原因是商務套餐卡增長勢頭強勁。”

“良好的業績表現說明公司業務廣泛，商業模式多元化取得成功，也說明公司多年來與信用卡會員維持著良好的關系，同時會員也很注重公司提供的優惠服務。由于公司消費卡業務保持良好增長態勢，國際業務保持增長，擁有強大的商戶網絡及在中小企業中覆蓋面較廣，這在一定程度彌補了大企業客戶消費不夠強勁的缺點。”

“展望未來，公司將繼續優先關注三個方面：加快營收增長、重新規劃固定成本及優化投資業務。公司正在推廣新的鉑金卡投資組合，為客戶提供優質服務。在周六小企業日活動 (Small Business Saturday，感恩節后的第一個星期六) 的基礎上，公司還正在推行范圍最廣的一次活動，推動街區商業的消費，擴大公司在美國的商戶網絡。另外，公司還在繼續使用數字化營銷能力，今年的目標是公司在美國的企業客戶中銷售590萬新卡，在全球發行850萬新卡。這些活動加上將要開始的購物節活動，公司將會進行大力的廣告宣傳以確保第四季度取得良好的業績。” 

切諾爾特說，“除運營財務結果外，我們還收到美國司法部關于反競爭方面有利于美國運通的訴訟判決。這與之前下一級法院判決結果截然不同，受理上訴的法官維持我們與商戶之間的協議，這些協議有利于保護消費者的選擇權，支持市場競爭，讓我們能夠為客戶提供高質量的產品與服務。”

“今年迄今為止的財報結果讓我們更有信心在今年最后的一個季度進一步加大投資力度，同時，我們也有信心提高公司2016全年的收益。盡管未來還需要更加努力，還有更多挑戰，但我們的投資長期必須有利于公司的盈利和可持續發展。我們仍有信心在2017年實現至少每股5.6美元的收益。”

以通用會計準則計，包括2016年前三個季度重組費用，公司目前預計2016年每股收益在5.65美元和5.75美元之間。而不包括重組費用的情況下，調整后的每股收益預計是5.90美元到6.00美元之間。這個數字比公司之前預計的調整后每股收益的上限值 (5.4-5.70美元) 還高。

第三季度各細分業務財務指標 

1、美國消費卡服務業務

財報顯示，美國消費卡服務業務第三季度凈利潤為4.01億美元，較去年同期5.42億下降26%。去年同期財報包括與合作伙伴Costco相關業務的營收、損失準備金和費用。

扣除利息支出后的總營收為29億美元，較去年同期33億美元下降13%。 

損失準備金總額為2.75億美元，較去年同期2.94億美元下降6%。

總費用為20億美元，較去年同期的22億美元下降7%。去年同期財報包括與合作伙伴Costco相關業務的獎勵成本，本季度不再有這部分成本，但本季度在促進增長方面投入力度加大。

該部分業務有效稅率是35%，較去年同期37%下降2%。

2、國際消費卡及網絡服務業務 

財報顯示，國際信消費卡及網絡服務業務第三季度凈利潤為1.55億美元，較去年1.54億美元增長1%。

扣除利息支出后的總營收為14億美元，較去年同期13億美元增長5%（扣除匯率影響后增長7%），營收增長主要原因是會員支出增長和卡費凈收入增加。

損失準備金總額為8400萬美元，較去年同期7700萬美元增長9%。

總費用為11億美元，較去年同期10億美元增長5%（扣除匯率影響后增長7%）。費用增長主要由于在促進增長方面投入力度加大。

該部分業務有效稅率為25%，較去年同期23%上升2%。 

3、全球企業服務業務

財報顯示，全球企業服務業務第三季度凈利潤為4.66億美元，與去年同期持平，保持不變。去年同期財報包括與合作伙伴Costco相關業務的營收、損失準備金和費用。

扣除利息支出后的總營收為24億美元，與去年同期持平，保持不變。去年同期財報包括與合作伙伴Costco相關業務的營收，本季度不再有這部分營收，但本季度在促進增長方面投入力度加大，且卡費凈收入增加。

損失準備金總額為1.34億美元，較去年同期1.48億美元下降9%。 

總費用為16億美元，較去年同期15億美元上升1%，費用增長主要由于在促進增長方面投入力度加大。

該部分業務有效稅率是36%，較去年37%下降1%。 

4、全球商戶服務業務 

財報顯示，全球商戶服務業務第三季度凈利潤為3.59億美元，較去年同期3.97億美元下降10%。去年同期財報包括與合作伙伴Costco相關業務的營收。

扣除利息支出后的總營收為11億美元，較去年同期12億美元下降6%。

總費用為5.25億美元，與去年同期持平，保持不變。很大程度上受益于在一次案件中上訴成功。 

該部分業務有效稅率是37%，與去年同期持平，保持不變。

此外，美國運通第三季度財報顯示，企業及其他業務凈虧2.40億美元，而去年同期凈虧2.95億美元。

*本文作者：李海強（個人微信：lhq434849653），執惠分析師，歡迎關注交流！

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