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法國雅高酒店集團近期發布的第三季度財報顯示，雅高第三季度營收為15.38億歐元，以恒定匯率計算，同比增長1.8%，扣除匯率等因素影響后同比增長3.0%。

業績亮點

除法國和比利時外，雅高在全球主要市場的業務均實現大幅增長

客房增長數量創新高。新增51391間客房，包括新加入雅高的FRHI集團旗下116家酒店共計43195間客房

啟動將酒店投資業務（HotelInvest）變成子公司的Booster項目

發布針對千禧一代的JO&JOE酒店品牌

擬收購禮賓服務商John Paul大多數股份

財報概要

合并報表顯示，雅高第三季度營收達15.38億歐元，以恒定匯率計，同比增長1.8%（扣除匯率等因素影響增長3.0%）。營收增長主要是由于公司在全球大多數市場的業務實現大幅增長，如北美地區（19.0%）、亞太地區（6.9%）、地中海、中東及非洲地區（MMEA，4.1%），其中MMEA的增長得益于伊比利亞半島業務的大幅增長（10.1%）。

在第三季度，雅高在北歐、中歐和東歐業務增速放緩，導致歐洲地區增長相對緩慢（2.4%）。

1.由于價格高、入住率高，德國實現3.0%的業務增長。九月份活動比較多，該月RevPAR增長13%，這在一定程度上彌補了7月慕尼黑受恐怖襲擊造成的業務下降。

2.英國繼續保持強勁增長（2.2%）。由于英磅貶值，休閑度假游客大增，該國第三季度入住率高達85%。而發展前景喜憂參半，倫敦的RevPAR下降至2%，但其他地區的RevPAR有顯著提升（5%）。

3.與之前幾個季度類似，由于受恐怖襲擊影響，比利時第三季度的業務急劇下滑，同比下降14.3%。

自年初以來，雅高在法國的業務一直受到不安全因素的影響，7月14日尼斯受到恐怖襲擊后進一步惡化。由于休閑旅游領域需求疲軟，營收下降4.7%，整個法國的業務表現也是喜憂參半，法國的RevPAR 下降17.9%，其他城市的RevPAR 增長0.9%。

由于里約奧運會（巴西營收增長20.2%）和北美及加勒比海業務表現良好，美洲地區實現營收增長19.0%，這些地區繼續保持快速增長態勢（營收增長11.3%）。

第三季度營收的主要影響因素

擴張（包括FRHI 1.45億歐元營收），營收增加1.71億歐元，增長11.5%。新增167家酒店共計51391間客房，其中89%為根據管理協議經營酒店及特許經營酒店。

出售業務，營收減少1.26億歐元，下降8.4%，包括與Eurazeo聯合成立Grape Hospitality而投資的5600萬歐元。

受匯率影響，營收減少2800萬歐元，主要是由英磅貶值所致（-2600萬歐元）。

雅高各業務第三季度營收情況

酒店投資業務

雅高在法國的酒店投資業務表現超于市場預期，同比減少6.9%，主要是因為經濟型酒店營收下降5.7%，中檔酒店營收下降8.8%，這些酒店大多是雅高大巴黎地區的自營和租賃酒店。

占雅高酒店投資業務44%營收的NCEE地區業務營收同比增長1.1%。增長原因是波蘭地區業務的持續增長（10.9%）；盡管慕尼黑發生恐怖襲擊，德國地區增長強勁（1.9%）；英國退歐后造成不確定因素影響較小；NCEE地區營收下降10%主要是因為在2015年出售29家酒店收入下降。

由于伊比利亞半島國家的業務持續恢復（9.2%），MMEA地區的業務保持健康發展（營收增長2.8%）。

酒店投資業務在亞太地區實現1.7%的增長，其中澳大利亞增長2.6%，尤其是悉尼和墨爾本。

最后，由于里約奧運會和加勒比海地區業務的強勁增長（9.9%），第三季度北美地區的營收實現大幅增長（19.6%）。

截至2016年9月30日，雅高酒店投資業務組合包括1190家酒店，其中80%的客房在歐洲，92%的酒店為經濟型及中檔酒店。自2016年初，酒店投資業務重組142家酒店，包括在中國轉給華住的13家ibis酒店和在歐洲出售給Grape Hospitality的85家酒店（27家自營酒店及58家租賃酒店）。 

此外，新加入的FRHI酒店為雅高的酒店投資業務帶來8700萬歐元的營收，這些營收分別來自于NCEE、北美地區及亞太地區。

雅高各業務各地區第三季度營收情況

酒店服務業務

財報顯示，雅高第三季度的酒店服務業務交易額為45億歐元，同比增長34%，主要受益于FRHI酒店的加入。

該部分業務營收同比增長6.7%，所有市場均實現大幅增長。除法國和地中海外的歐洲增長6.6%；MMEA增長7.1%；亞太地區增長9.4%；美洲地區增長21.7%。在法國，除地中海海岸地帶的C?te d'Azur外，酒店業務在法國各地區的總體營收比較穩定（0.3%）。

在第三季度，酒店投資業務向酒店服務業務支付1.43億的費用，占后者第三季度營收的32%，去年同期這一比例為41%。

在第三季度，公司內部的有機增長和7月12日完成收購FRHI酒店（116家酒店共計43195間客房）使得雅高新增167家酒店共計51391間客房，其中89%為特許經營酒店及根據管理協議經營酒店。

截至2016年9月30日，雅高酒店業務投資組合包括4098家酒店共計575321間客房，其中30%為持特許經營協議經營酒店，70%根據管理協議經營酒店，包括酒店投資業務組合。

第三季度，FRHI酒店的加入為雅高酒店服務業務帶來6500萬歐元的營收。

發展前景良好

2016年第三季度，雅高在大多數的主要市場繼續保持良好的表現，英國、南歐、中歐、北美、拉美和亞太的RevPAR均實現大幅增長。

雅高增長風險點仍在比利時和法國兩個地區。法國第三季度需求嚴重下降，而之前法國的休閑相關業務需求一直比較旺盛。

2016年第三季度，FRHI酒店為集團貢獻1.45億歐元營收。由于這些酒店業務需求比較旺盛，特別是在北美和亞太的業務，預計第四季度繼續為公司帶來豐厚利潤。

雅高繼續保持快速發展。2016年以來，雅高至第三季度新增客房近28000間，同比增長18%，預計2016年整年將創新高。

基于以上因素及年初以來對各個市場走勢的觀察，雅高預計2016年整年的息稅前利潤（EBIT）在6.7億至6.9億歐元之間。

雅高第三季度大事記

2016年7月12日，雅高完成對豪華酒店管理集團Fairmont Raffles Hotels的收購交易。該項交易完成后，雅高成為全球豪華酒店市場的主要參與者，共有156家豪華酒店，其中40家在建，為雅高提供豪華酒店管理和營銷經驗，在北美市場擴張奠定基礎。

2016年7月12日，雅高宣布把旗下酒店投資業務發展成子公司的計劃。目的是匯聚財務資源，加快其增長速度，同時也為第三方投資者最終控股該業務搭建法律框架。 雅高將利用出售這部分業務的資金發展目前的主要業務，抓住增長機遇，實現公司價值最大化。

2016年9月30日，雅高發布酒店新品牌JO&JOE，這一舉措豐富了雅高的經濟型酒店品牌，為引領潮流的全球千禧一代提供了定制化的解決方案。到2020年，雅高將在全球靠近公共交通和重要地標的市中心開發50家JO&JOE酒店。

*本文作者：李海強（個人微信：lhq434849653），執惠分析師，歡迎關注交流！

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