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BAT在短短十五年間迅速崛起締造了中國互聯網神話，隨后，一個又一個的投資機構開始聚攏資金，意欲圍獵中國互聯網市場，他們在各個領域砸下重金，希望能押注下一家BAT量級的公司。

幾乎與生俱來，絕大多數投資機構在這一過程中都在追趕風口，在他們的推波助瀾下，團購、智能硬件、共享經濟、互聯網金融、O2O、企業級服務、VR、人工智能等，一個又一個方向成了鎂光燈下的焦點。資本甚至不遺余力地打造出某個“概念”，以便自己投出的項目能在風口退去之前找到下一個“接盤俠”。

一家投資機構半年前說自己投資互聯網金融和O2O，半年后就可能將目光轉向VR/AR，再過半年VR/AR一遇冷，他們又可能迅速將方向轉到人工智能。這種打游擊戰的方式，高效、靈活、隨機應變，堵對風口就可能投出下一個京東、美團、滴滴，但與此同時，這種打一槍換一個地方的方式，也顯得過于簡單粗暴，不夠專注以及可能踩錯時間節點。

但以精明著稱的投資人很多都看到了專注于某個細分領域的機會。比如赤子城創始人劉春河與梅花天使創投創始合伙人吳世春看到了中國互聯網出海的機會來臨，于是專門成立了針對移動出海的“大航海基金”。

胡偉東創辦的左馭資本也算得上是行業里的另類。當攜程、去哪兒等在線旅游行業巨頭格局初定時，左馭資本要成為一支專注于旅游和服務性消費的研究型精品投資機構，其業務包括企業融資財務顧問（投行業務）、私募股權投資和行業投資研究三個部分。這是中國第一支專注于旅游和服務性消費行業的投資機構，其特點是，第一專注于既定方向，第二在這一領域做到足夠深入。

不做游牧人 

用胡偉東的話說，左馭資本要做資本市場里的農夫，深耕這片土地，一直就守在這，好好經營這片土地，澆水、施肥，慢慢把這片地培養肥沃之后去收割，同時再準備下一年的耕種。很多機構做游牧人，今天這里有一個熱點，大家一窩蜂往上沖，明天別處有新機會，又把這塊草吃完了沖到另一個地方去。這是左馭資本跟很多機構不同的地方。

需要指出的是，左馭資本專注的“旅游”并不是人們傳統意義上所理解的純粹外出游玩，而是生活方式的異地化，在這個基礎上，所有的生產方式再加上交通都可以是“旅游”。基于此，旅游可以拓展到很多方面，很多項目既算是旅游，又可以算作與旅游相關的其他行業，比如海外游學既算旅游又算教育，主題公園和旅游演藝則是旅游與文娛的結合，左馭資本投資的精品賽事開發運營商史克浪體育更是與旅游緊密結合。對左馭資本而言，文旅不分家，很自然就通過旅游延伸到周邊產業。

胡偉東自2010年加入投中資本以后，一直從事旅游相關的投資業務，曾主導并完成了國內旅游行業內多起具有影響力的并購交易，如2013年攜程對北美最大的目的地旅游網站“途風網”的戰略投資， 2014年底去哪兒網以5億元人民幣對旅游百事通的投資。

這期間，胡偉東也充滿了掙扎和糾結，因為在當時，沒有人會認為做一個垂直行業的投資有機會：細分能有什么機會，只看一個行業不行，風險太高了。這些懷疑的聲音不絕于耳，他曾一度有過動搖，游戲、金融、O2O各種各樣的方向都考慮過，而最終還是選擇了堅守在旅游這個領域。

2015年3月，胡偉東從投中資本董事的崗位上離職，創辦了左馭資本，立志要做一支專注型精品投資機構，而不是做一支大而全、打一槍換一個地方的基金。

“資本市場這種賺快錢的機會太多了，但我們一方面是在行業層面控制欲望，不要什么領域都去投；另一方面是在做項目層面要控制自己的欲望，不要去賺那些不該你賺的錢。”胡偉東說，今年夏天，當兩位左馭資本的LP與自己聊起投資，認為投資就應該做垂直，深耕行業，當時他百感交集，在他當年因迷茫而動搖的時候，多么希望聽到有人說出這樣一句話。

實際上，恰恰是專注，才讓左馭資本在細分領域快速積累了影響力。左馭資本以旅游這一細分市場為切入點，圍繞大消費升級的目標部署各大投資板塊，與此同時，還為投資企業提供精品融資與投后服務，也輸送大量行業研究和趨勢研究，對自身的投資業務做一些支持和指導。

左馭資本做天使投資雖然數量不多，但一直追求做得非常精準，這也是專注型機構和大而全的機構的本質不同。“我們只投旅游這一個行業，跟天使基金一樣一年投幾百上千個項目是肯定不行的，人家賭的是概率，我們既然做專注，命中率一定要比別人高才行，因為本身專注于一個行業可選的東西就少，只要精準才能體現專注給你帶來的價值。”胡偉東說。

“三駕馬車”并駕齊驅

左馭資本另一大不同在于，既做投資又做投行，還做行業投資研究，以投行的視野做投資，以投資的角度做投行，再以投資研究去影響產業。

投行僅僅是入口，源源不斷地幫機構獲得更多的優質項目，而直投業務才是真正為機構貢獻營收的業務，比如天使基金，成長期的A輪基金、B輪基金，以及后期的并購基金，這些都可以帶來豐厚的回報。在胡偉東看來，投資與投行二者相互協同，能夠起到1+1>2的效用。

投行的協同作用體現在投資業務的方方面面：

第一，投行可幫投資帶來投資標的；第二，投行可為已投企業做好投后服務，主要涉及到資金和人才等方面；第三，投行能幫助已投項目更好地退出；第四，投行往往能參與大的項目，可以為機構快速提升品牌知名度；第五，投行業務積累LP，服務這些企業本身就是機構潛在的LP，這也是為什么資本寒冬下左馭資本募資依然比較容易的原因。

反過來，投資能為投行帶來更多的優質標的，一旦做好產業鏈從上到下的布局，將來這些資產可以打包，進行并購或資本化運作，這時候就需要投行來介入業務。

據悉，左馭資本目前擁有兩支投資基金：其一是1億元人民幣的天使基金，目前已經投資了多個項目；另一支是聯合浙旅集團發起的規模20億人民幣的旅游投資基金，首期10億元，近日已在杭州正式設立。此外，左馭資本還發起一支10億規模的產業并購基金和一支5億的VC基金，目前都已在走相應的法律程序。

而投資研究則是左馭資本的智庫，由于都是前瞻性研究，不是在事情發生之后進行解讀，而是在事情尚未發生時就預期未來的機會，左馭希望投資研究能夠影響產業的發展。

“比如說像皇包車這種目的地小交通的商業模式，其實都是我們很早之前提出來的概念，很多項目也都是我們前瞻性的研究判斷這個行業可能會有機會，我們自己帶著錢，帶著想法去找的相應的團隊來做這件事情。”胡偉東說。

深度參與多家行業公司融資并購

左馭資本另一大與眾不同之處在于不將眼光局限于在線旅游，而是瞄準整個旅游行業，因為僅僅以互聯網的角度去看旅游行業往往只會看到冰山一角，會錯失很多機會。比如，最近與攜程達成重磅交易的旅游百事通就不屬于在線旅游領域，但卻是整個旅游行業的重要玩家。

旅游百事通是目前國內營業網點數量最多、組團量最大的線下旅游連鎖渠道，擁有超過5000家實體加盟門店，覆蓋全國近30個省市自治區，2015年即完成約50億元的度假產品預訂交易額。

10月17日，攜程旅游網與旅游百事通正式簽署《戰略投資合作協議》，攜程將實現對旅游百事通的完全控股，左馭資本在此次交易中就擔任旅游百事通的獨家財務顧問。

實際上，除了深度參與旅游百事通與攜程的交易，左馭資本已經開始被越來越多的行業公司認可，比如趣旅網、泰坦云、麥淘、美亞集團、客路等公司的融資都由左馭資本擔任獨家財務顧問。

而另一大境外包車游預訂平臺皇包車，左馭資本的參與程度更加深入。由于胡偉東和他的團隊很早就發現境外包車的價值，于是在皇包車最初階段就進行了天使投資。今年8月，皇包車又完成了1.2億元B輪融資，左馭資本擔任獨家財務顧問。

據了解，隨著皇包車B輪融資的完成，左馭資本當初的投資實現了上百倍的賬面回報。不過，在胡偉東看來，皇包車的價值還未全部體現，正如左馭資本其他的項目一樣，真正的開花結果還在后面。

*本文轉載自左馭資本。

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