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作為每年一度的最重要報告之一，本周四高盛發布了2017年十大“驚世”預言和首批六大頂級交易策略。

其中引人注目的是，高盛年內第四次看空人民幣，全面下調人民幣兌美元預測，在岸人民幣在未來十二個月將跌至7.3兌一美元，遠遠超出市場預期。

“股市，還有債市的估值都已經達到了歷史的高位，所以我們預計未來，大多數資產的收益都將相對較低。”高盛在報告中寫道。下圖是高盛對2017年標普500、多國貨幣、10年期國債、油價以及黃金等資產走勢的預計。

高盛預計明年投資者所得回報將略為回升，但仍維持低水平。最有增長動力的將會是亞洲股市（但不包括日本），料回報率達12.5%，遠高過今年的3.8%。不過，日本股市的回報率或在明年跌3.7%，低過今年的5.2%。

美國候任總統特朗普強調將加大基建開支，淡化選前曾提及的貿易保護主義及驅逐移民政策，為大市帶來“追逐風險”的情緒，并憧憬財政刺激政策將帶動當地的經濟增長。

高盛相信沒有爆發貿易戰的風險，預計一些貿易協議，例如北美自由貿易協議（NAFTA）的再談判只會聚焦改善美國制造業的前景，雖然特朗普威脅向外國征收懲罰性關稅，但口水戰成分更多。

4、新興市場料反彈

新興市場最近因特朗普當選而受壓，但料不會持續至明年，一般美國經濟和息口同步上升時，新興市場資產如股市會做好。

人民幣人為貶值，如去年8月突然貶值的情況明年會繼續，預期在岸人民幣在未來十二個月將跌至7.3兌一美元，其貶值幅度預測較市場的預計還要大。

日本央行引入“收益率曲線控制”機制，預示將有一波創新貨幣政策，預料將有更多類似“貸款融資”的計劃出爐。

隨著全球經濟站穩陣腳及油價自二月低位反彈，美企明年將走出“收入衰退”，料標普500成分企業明年每股經營溢利升10%，標普500明年底目標為2200點。

除美國外，預料中國、日本和歐洲均會加大公共開支，這些經濟體的通脹壓力勢告上升。

9、信貸違約率將受控

雖然企業資產負債表疲弱，但由于明年美國經濟衰退風險低企，料違約率將受控。

10、美聯儲收緊銀根

考慮到特朗普承諾推出大規模財政刺激措施，美聯儲將需要加快收緊銀根，以應對金融市場環境放松。不過，明年金融市場環境是否真能放松仍是未知數。

1、做多美元對英鎊和歐元

高盛稱，英國公投退歐以及近期的美國大選，都表明民粹主義抬頭成為全球市場中逐漸發酵的主題。

在美國，財政刺激、貿易保護主義以及移民控制等措施出臺的可能性上升，這些都有助于推升通脹，并利好美元；在歐洲，英國退歐進程的不確定性可能會令英鎊承壓，而意大利12月4日憲法公投以及法國、德國與荷蘭等地的大選，則可能令歐元承壓。

此外，美國和其他地區在經濟增長以及通脹上的分化，也將利好美元。

在這個策略中，高盛看好同等權重的做多美元對歐元和英鎊，假設起始點位為100，目標位則為110，止損在95。同時，高盛還將對未來3、6、12個月的英鎊/美元預測值分別由1.20、1.21和1.25調整至1.20、1.18和1.14。

對于這一策略的風險，高盛認為在于歐洲央行提前縮減刺激，從而導致歐元/美元上漲；以及英國推遲觸發《里斯本條約》第50條啟動退歐流程，令英鎊得到支撐。

高盛認為，在美元走強的大環境中，中國要保持人民幣對一籃子貨幣穩定，必然會令美元/人民幣（CNY）顯著走高。同時鑒于市場對美聯儲加息預期的重估，在當前節點做好對沖很重要，盡管對沖的成本和幾周前相比已經上升。

因此，高盛將未來3、6、12個月內對美元/人民幣的預期，由此前的6.70、6.80和7.00調整為7.00、7.15以及7.30。高盛同時預期2018年底美元/人民幣將升至7.60,2019年底升至7.65。

高盛稱，看好同等權重做多巴西雷亞爾、盧布、印度盧比以及南非蘭特，同時同等權重做空韓元和新加坡元。假設起始點位為100，目標位為114，止損位為95。預期收益為7%的套息和7%的價格回報，累計為約14%。

高盛稱，對于2017年，繼續看好中國以外的新興市場的復蘇，尤其是巴西、波蘭以及印度等地，新興市場股市也將迎來較好的買入時機。

高盛看好上述三地股市，假設起始點位為100，目標位則為120，止損位為90。

高盛認為，歐美通脹明年都將上升，因此建議做多美國10年期通脹保值債券的“盈虧平衡”通脹水平，起始點位為1.90%，目標位2.30%，止損位為1.60%。對于歐洲，其實水平為1.25%，目標位1.60%，止損位為1.00%。

高盛稱，并不預計明年歐洲企業盈利會強勁增長，該指數當前為112，目標位為125，止損位105。這一交易的主要風險在于企業削減分紅，特別是銀行和石油板塊，它們是Stoxx 50分紅來源最大的兩個板塊。

回顧高盛今年三次看空人民幣場景

第一次（2016年1月）

人民幣今年還是會大幅下行

高盛集團在發表的貨幣預期中稱，人民幣年內還有相當大的下行空間，年底將貶值至7.0。

同月，高盛集團總裁Gary Cohn在瑞士達沃斯論壇上表示，中國可能必須讓本幣貶值，以解決經濟增速放緩問題。他們可能必須在未來六個月內采取一些措施。

高盛也因此成為今年第一家下調人民幣預期的大投行。

第二次（2016年6月）

對人民幣看法大逆轉，“徹底負面”

高盛改用“徹底負面”這樣的字眼來描述自己對人民幣的新看法。

高盛駐紐約的首席外匯策略師Robin Brooks及其團隊在發給客戶的報告中寫道：去年8?11匯改后和今年年初時曾出現過的那種大規模資本外流局面可能會再度引爆。

第三次（2016年10月28日）

“非對稱貶值”新模式

高盛駐紐約首席外匯策略師Robin Brooks撰文稱，對人民幣/美元非對稱性波動的研究揭示，這一匯率對在向貶值傾斜。

“非對稱貶值”新模式：當美元指數走強時，人民幣會選擇盯住CFETS籃子，而讓人民幣兌美元匯率貶值；當美元指數走弱時，人民幣會選擇基本盯住美元（或對美元微升），而讓人民幣兌CFETS籃子貶值。

這種模式符合當前中國經濟基本面，而且不易察覺，不容易引發恐慌，在外界看來“貶了等于沒貶”。

失守3200點 結構性行情將持續

周五，滬深兩市在小幅下跌中結束了本周的窄幅震蕩走勢。隨著前期領漲的煤炭、有色等權重板塊休整回落，滬指本周總體表現波瀾不驚，周五收盤退守至3200點下方，全周振幅僅為1.08%。分析人士認為，在資產荒背景下，股市的投資價值日益顯現，大盤整體向上趨勢保持較好，但受制于存量資金博弈，預計市場仍將以結構性行情為主。

從盤面上看，建筑、房地產和機械等周期股周五早盤漲幅靠前，而煤炭、有色等大宗商品股領跌，顯示出周期股本身出現分化。午后，證券、煤炭等權重板塊繼續下行，拖累滬指尾盤再度回落，最終收盤跌至3200點下方。 

截至周五收盤，上證指數報3192.86點，跌幅0.49%，成交2354億元；深證成指報10889.11點，跌幅0.51%，成交3089億元。創業板指報2157.96點，跌幅0.23%。兩市本周合計成交金額較上周基本持平。

盡管兩市股指本周以震蕩為主，但無礙資金對優質個股的青睞。從本周披露的公開信息來看，萬科A獲恒大繼續增持至持股9.452%；中國建筑獲安邦資產首度舉牌；石榴集團舉牌首鋼股份后繼續增持。產業資本的頻頻出手成為市場熱點，同時也推動上述公司股價表現強勢，其中萬科A股股價周五更是刷新了上市以來的歷史新高（前復權），盤中一度最高漲至每股29.00元。

與此同時，以中小盤股票為代表的創業板指周中一度表現活躍，次新股板塊周五更是強勢回升，整體漲幅超過2%。其中，領銜披露首批年報高送轉預案的永和智控、天龍集團全天“一字板”漲停，鷺燕醫藥、東音股份、世嘉科技、昊志機電等多只今年上市的次新股收盤均集體漲停。

展望后市，申萬宏源分析師嚴曉鷗認為，預計在深港通開通臨近、供給側改革逐步推進以及養老金入市等利好因素推動下，市場有望繼續震蕩上行，建議投資者可關注一些具有高股息和高送轉預期的題材股，以及國企改革概念、供給側改革概念、基建股、券商股和有補漲預期的周期股等。

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資料來源：東方財富Choice數據

恒生指數周跌幅0.83%

港股市場依然處于空頭排列當中，后市需要進一步觀察美聯儲主席耶倫的講話，對12月是否加息看釋放何種訊息。周五，深港通交易所推介會在深交所舉行，港交所行政總裁李小加在會議上表示：“深港通萬事俱備，只欠東風。只等監管當局一聲令下。”

周五開盤，港股恒指低開0.11%，后受深港通消息提振，震蕩上漲，截止收盤，港股恒指漲0.37%，報22344.21點，國企指數漲0.24%，報9349.31點。利豐漲4.18%，報3.49港元，領漲藍籌。 

本周恒指累計下跌0.83%，國企指數累計下跌0.89%。

AH股溢價最小前十公司

注1：恒生AH溢價指數收125.12點，跌0.82%  　

注2：1港元對人民幣0.88688元

美元匯率繼續攀升 美股收跌

北京時間19日凌晨，美股周五收跌。因美聯儲主席耶倫暗示12月份有可能加息，美元匯率繼續攀升，ICE美元指數處在13年來的最高水平。投資者在最近股市上漲后獲利回吐，令周五市場承壓。 

截至收盤，道指跌35.89點，跌幅0.19%，報18867.93點；標普指數跌5.22點，跌幅0.24%，報2181.90點；納指跌12.46點，跌幅0.23%，報5321.51點。

本周道指累計上漲0.1%，標普500指數累計上漲0.8%，納指上漲1.6%。

其他市場，歐洲股市周五小幅下滑，銀行股與大型商品期貨企業領跌。WTI原油期貨收漲0.27美元，漲幅0.59%報45.69美元/桶。布倫特12月原油期貨收漲0.37美元，漲幅0.80%報46.86美元/桶。COMEX 12月黃金期貨收跌8.20美元，跌幅0.7%報1208.70美元/盎司。

*本文轉自價值線。

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