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其實，在過去的30年里，金融業、地產業都經歷了20倍的增長。體育產業的大方向是沒有問題的，無論是從結構上還是規模上來看，我國相比發達國家都有巨大的發展空間。 本文根據凱興資本創始合伙人潘石堅在聚勢·2018第二屆體育旅游創業創新高峰論壇上的分享整理而成。

從2014年《國務院關于加快發展體育產業促進體育消費的若干意見》（46號文）出臺后，近兩年來國家政策不斷密集出臺，加快了體育產業戰略部署的步伐。可以預見到，中國的體育產業從大方向上有比較大的增長空間。

從上圖可以看到，2015年，我國體育總產值約7000億左右（不含體育地產），總量距46號文提到的2025年“體育產業總規模超過5萬億”還有7倍的差距。與美國相比，中國的體育服務業非常落后，體育用品業卻占比79%，而美國則占42%。從結構上來看，中國的體育產業有3倍的增長空間。結構和總量結合起來，中國體育產業在未來10年有近20倍的增長。其實，在過去的30年里，金融業、地產業都經歷了20倍的增長。所以體育產業的大方向是沒有問題的，無論是從結構上還是規模上來看，我國相比發達國家都有巨大的發展空間。 

46號文之后，體育產業風起云涌，當時進入到體育產業的投資機構有幾十家，由上市公司牽頭來做的體育產業基金就有近十家。這個階段，大家都比較浮躁，很多在科技、媒體和通信行業里的人創業不成功，繼而轉到體育產業，在他們看來移動互聯網已經被巨頭瓜分了，而體育是一個新的產業，代表著新的機會。事實上，2015年、2016年是公司估值最高、投資案例最多的時候，到2017年底、2018年時則落到了谷底，其實在座的創業人也會有感覺，2015年、2016年會有很多機構和你談融資，到現在基本上找不著了。其實，這是資本趨于冷靜了，價值開始回歸到理性，體育投資迎來了“黃金窗口”期，對凱興來說這是一個機會，第一是估值合理了，第二是沒人去爭搶了。舉例來說，2015、2016年時，我們剛對一個項目進行談判，就有其他投資方進來，創業者經常要求我們在三個星期內給出結果，不然就會被Pass掉，讓我們很有壓力，對于一個投資機構來說，要有一個研判的過程，做競調就需要三周的時間，這樣的壓迫感在2015年、2016年非常大。我覺得投資和創業一樣，還是要從容，不能說一兩個月就匆忙的做出決定。所以，那兩年，我們的投資特別少，反而是2017年更多。2020年到2021年是快速上升期，2022年預計會到達整合期。 

體育產業的爆發是消費升級的結果。歐美都是有這樣兩個點，第一個是人均GDP超過5000美元，叫靜態文化消費的蓬勃發展。比如，2013-2015年，電影票房年年創新高、游戲產業發展、影視劇的發展，實際上都是靜態文化消費。第二，人均GDP超過7000美元，“動態文化”消費就會全面爆發，比如，現在全國每年有五百多場馬拉松，而在2011年、2012年，北京馬拉松報名還是很從容的，一個月時間之內只要報名就能報上，現在卻很難報上，這就是消費升級典型的表征。包括出境旅游、全民健身的爆發，2017年的出境游數據顯示中國出境游達到1.4億人次，這也是消費升級的體現。2016年中國人均GDP達5.4萬人民幣，其實，中國已經到了消費升級的階段了。從我們自身總結來看，消費升級有兩個重要方向，第一個是“中產努力打拼后的自我獎賞”，包括文化產品、旅行等都是對自己的獎賞；第二個就是“成為更好的自己”，包括鍛煉身體、教育等都是這一類的需求。

根據之前的投資經驗，其實很多產業都是有紅線的，像谷歌會被趕出中國，臉書和推特進入不了中國。所以，投科技、媒體、通信和文化產業，在意識形態領域是有很多雷區的，而體育產業就不同，基本上不會有政策上的問題，不會有意識形態的問題。作為投資人，管著別人這么多錢，還是要投一些安全的東西。

體育產業有抗周期性，戶外產業爆發的點實際上是在2003年的非典期間，2003年左右產生了很多非常好的戶外機構，這些機構一下子蓬勃發展起來了。

在我們看來，體育產業可能是未來上市公司最多的行業之一，有多方面原因，第一是細分領域眾多：里約夏季奧運會有300多個小項目，而張家口冬奧會有100多個小項目，體育產業非常特殊的一點就是，每個產業的龍頭在這個行業所占比重會非常大；第二是資產證券化率低；第三是整體規模大、成長性好。

中國的人口紅利：基數龐大、空間廣闊。中國的地域性：全地形，可以開展各種運動。基于這些原因，可以預見，體育產業大家是可以干一輩子的，因為這個產業的“雪道足夠長”。

投資策略方面，有一句話叫“羊毛出在豬身上”，體育產業本身盈利很難，但是體育+旅游、教育、健康、地產、票務、彩票、傳媒、經紀等等，跨界融合才是體育產業的方向。

體育頭部IP價值最大。舉個例子，中國的籃球賽事CBA占到近95%的市場份額，這和其他產業不一樣，像旅游、餐飲等行業如果一家企業占整個行業的1%都不得了，體育產業可能會占的比例非常大。

抓住細分市場的龍頭企業。細分市場才容易出現龍頭，比如滑雪界的卡賓滑雪、健身界的賽普健身、NBA籃球、橄欖球界的巨石達陣都是細分市場后，在各領域內絕對領先的機構。

體育旅游的形式有三個：觀賽游、參與式體育旅游、體育場館游。舉一個例子，2016年，布拉格馬拉松一共6000人參加，中國人有600人參加，占總人數的1/10，讓布拉格的人大吃一驚。這說明，參與式體育旅游模式是體育旅游典型的一個案例，可以進一步加強游客對旅游目的地的黏性，并延長旅游目的地的經濟效益。我個人連續參加過好幾次的紐約馬拉松，每一次參加的中國大陸人數是一千多人，據說今年可能要達到兩千人以上，這實際上是非常有意思的。

冰雪可能是我們凱興投資的重點方向，不僅是因為有2022年的冬奧會，更重要的是冰雪旅游的發展趨勢非常好。

*本文來源：微信公眾號“俱牛”（ID：hwydjlr），作者：常玉芳，原標題：《潘石堅：資本方眼中的體育旅游產業發展新機遇》。

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